In diesem Video erklären wir euch, was man
unter Mortgage backed securities versteht.
Übersetzt bedeutet Mortgage backed securities
hypothekenbesichertes Wertpapier.
Es ist also ein Wertpapier, das von dem Wertpapieremittenten
ausgegeben wird, welches mit einer Hypothek
oder Grundschuld besichert ist.
Bei den Mortgage backed Securities handelt
es sich um eine Art der Asset-backed Securities,
mit der Besonderheit, dass das es hier sicher
Hypotheken/Grundschulden sind.
Falls ihr nicht wisst was ein ABS ist, dann
verlinken wir euch dieses unten in der Beschreibung,
oder drückt oben auf das „i“.
Also nun im Detail.
Stellt euch vor, Person A nimmt bei seiner
Hausbank einen Kredit auf um sich damit ein
Haus zu kaufen.
Zur Sicherung des Kredites gewährt er der
Hausbank eine Hypothek an dem erworbenen Grundstück
und die Bank hat natürlich auf einen Anspruch
auf Rückzahlung des Darlehens.
Dies macht die Bank natürlich nicht nur mit
einem Kunden, sondern die Bank gewährt sehr
viele Kredite.
Die Bank kann jetzt an sich warten, dass die
Kreditnehmer das Darlehen zurückzahlen, das
machen sie jedoch nicht, sondern tritt die
Forderung an ein SPV ab, das steht für special
purpose vehicle, das SPV wird gegründet,
da wenn die Bank die Schuldverschreibungen
selbst ausgeben würde.
Sie mit ihrem gesamten Vermögenhaftet.
Wenn allerdings sie die Kredite an das SPV
abgetreten werden und dieses SPV die Schuldverschreibungen
ausgibt, dann haftet für die Schuldverschreibungen
nur das Vermögen der SPV, also nur die Kredite.
Dies macht die Hausbank mit sehr vielen Krediten.
Somit ist das SPV nun Inhaber der Kredite
und nicht mehr die Hausbank.
Allerdings braucht das SPV selbst Geld, um
die ganzen Forderungen kaufen zu können.
Dafür verkauft das SPV Schuldverschreibungen
an Investoren.
Diese Schuldverschreibungen besagen, dass
das SPV an die Investoren die Zinsen und Kreditrückzahlungen
weiterreichen muss.
Somit muss das SPV nur das weiterreichen,
was es selbst erhält.
Wenn also die Kreditnehmer die Kredite nicht
zurückzahlen, muss auch das SPV nichts an
die Investoren bezahlen.
Allerdings dienen die Hypothek und der Rückzahlungsanspruch
auch als Haftungsmasse für die Investoren.
Sollte das SPV seinen Pflichten nicht nachkommen,
so ist dies das Vermögen, mit dem die Gläubiger
ihre Ansprüche befriedigen können.
Somit ist das SPV quasi ein Topf, in den sehr
viele Kredite hereinkommen, und ein Wertpapier
herauskommt, welches an die Investoren verkauft
wird.
Eine Besonderheit des SPV ist, dass das SPV
eigentlich nur eine leere Hülle ist, es hat
normalerweise keine Angestellten und wird
von der Bank gemanagt, welche die Kredite
verkauft hat, hier also die Hausbank.
Der Grund, warum es das SPV gibt, ist ein
Involvenzrechtlicher.
Würde die Bank insolvent gehen, die Hauseigentümer
aber weiter die Kredite bezahlen, würden
die Investoren ihr Geld verlieren, obwohl
die Hauseigentümer nicht insolvent sind,
um dieses Ergebnis zu verhindern, wird das
SPV gegründet, welches dieses Risiko eliminiert.
Eine weitere Besonderheit besteht darin, dass
die Investoren nicht gleichrangig sind.
Sondern das SPV verkauft verschiedene Wertpapiere.
Diese unterscheiden sich im Rang bezüglich
der Rückzahlungen.
Einige Wertpapiere werden vorrangig und andere
nachrangig bedient.
Erhält das SPV von den Kreditnehmern die
Tilgungen und Zinsen, wird dieses Geld zuerst
an die obersten Wertpapiere ausgezahlt.
Erst wenn deren Ansprüche vollständig befriedigt
sind, erhält die Stufe darunter ihr Geld
und so weiter.
Das bedeutet, dass die unterste Tranche die
ersten Verluste allein trägt, und die Wertpapiere
darüber verlieren Geld erst, wenn die Tranche
darunter ihr Geld gar kein Geld mehr erhält.
Somit ist die unterste Tranche am unsichersten,
jedoch auch am höchsten Verzinst, und wird
deshalb auch Equity Tranche genannt.
Die oberste Tranche wird Senior Tranche genannt
und ist am sichersten, da sie ihr Geld zuerst
erhält, jedoch ist sie auch am geringsten
Verzinst.
Die Tranchen in der Mitte werden Mezzanin
Tranchen genannt und bewegen sich bzgl.
Risiko und Verzinsung in der Mitte.
Doch warum behalten die Banken die Kredite
nicht einfach?
Die Gründe hierfür sich sehr vielseitig.
So können durch die Verbriefung, so nennt
man diesen Prozess, also aus Krediten Wertpapiere
zu machen, die Bilanzen bereinigt werden,
indem man beispielsweise notleidende Kredite
verkauft, dann natürlich zu entsprechend
niedrigen Preisen.
Außerdem können durch die Verbriefung Risiken
diversifiziert werden.
Wenn beispielsweise eine Bank sehr viele Immobiliendarlehen
ausgegeben hat, dann hat sie ein großes Klumpenrisiko,
falls die Immobilienpreise fallen sollten.
Durch die Verbriefung, kann sie diese Risiken
loswerden.
Ein sehr wichtiger Punkt ist jedoch die Refinanzierung.
Stellt euch vor, die Bank hat schon so viele
Kredite vergeben, dass sie kein Geld mehr
dafür hat, weitere Kredite zu vergeben, durch
die Verbriefung kann sie alte Kredite verkaufen,
damit sie Geld hat, um beispielsweise neue
Kredite zu vergeben.
Auch gab es früher regulatorische Anreize
für Mortgage-backed Securities.
Denn Forderungen müssen teilweise mit Eigenkapital
unterlegt werden, Mortgage-backed Secutities
mussten hingegen mit deutlich weniger Eigenkapital
unterlegt werden, sodass man durch Mortgage-backed
Securities mehr Eigenkapital für andere Investitionen
verwenden konnte.
Diesen Prozess nennt man Regulierungsarbitrage.
Allerdings ist dies seit der Finanzkrise nicht
mehr möglich.
Zum Schluss noch eine Unterscheidung, und
zwar gibt es grundsätzlich zwei Arten von
Mortgage-backed Securities, und zwar commercial
mortgage backed securitites, also Wertpapiere
mit gewerblichen Immobilien und, residential
mortgage backed securities, also Wertpapiere
mit Krediten für Privatimmobilien.
Hoffentlich habt ihr jetzt alles darüber
verstanden!
Falls noch eine Frage offen ist, schreibt
diese doch gerne in den Kommentaren.
Was wollt ihr noch Wissen?
Dies könnt ihr uns auch gerne unten Wissen
lassen!
Wenn ihr kein Video mehr verpassen wollt,
drückt unten auf den Abo Knopf!
Und Däumchen wären Träumchen!
