
French: 
Des ordinateurs ultra rapides
et des formules mathématiques avancées...
ont largement dépassé les humains
dans le domaine des opérations boursières.
Certains algorithmes
semblent être vivants.
Des algorithmes attendent tranquillement
que vos actions chez Apple...
ou l'argent de vos pensions
soient sur le marché.
Les seuls qui comprennent parfaitement
ce système sont ses architectes :
les développeurs d'algorithmes.
Haim Bodek est l'un d'entre eux.
Après avoir découvert d'étranges méfaits,
il s'engage dans une croisade...
contre ce système complexe.

Spanish: 
Los ordenadores
y las fórmulas matemáticas...
han sustituido a las personas
en los mercados financieros.
Los algoritmos parecen tener vida
propia.
Los algoritmos esperan el momento
en el que salgan al mercado...
tus acciones de Apple o tu pensión.
Los únicos que comprenden este
sistema son sus arquitectos...
sus desarrolladores.
Haim Bodek es uno de ellos.
Tras descubrir actos extraños,
comienza una cruzada personal...
contra el sistema.

Spanish: 
Es un paso que se opone directamente
al código de silencio no escrito...
de Wall Street.
Esto es lo que nos espera.
Es como una regla:
nunca culpes a otros ni al mercado.
Siempre eres tú.
Tu código está mal.
En Wall Street asumes que te timan,
a menos que times tú.
En Wall Street hablamos
de la cultura del hermetismo.
Nunca irías al SEC.
Esto es Backlight.
Bienvenidos a los recovecos y grietas
de los mercados financieros.
Se trata de un movimiento mínimo
en el mercado.
Eso es todo.
Cómo un único punto,
cómo cambia un precio...
ahí empieza el juego.
Y cuando ese movimiento tiene lugar,
el mundo se divide en ganadores...

French: 
Ceci va directement à l'encontre de la loi
du silence tacite de Wall Street...
et de sa confidentialité.
Voici ce qui vous attend.
C'est comme une règle : n'accusez jamais
les autres, le marché, les traders...
c'est toujours de votre faute,
c'est votre code qui est erroné.
A Wall Street, on vous arnaque forcément
sauf si vous êtes l'arnaqueur.
A Wall Street, il y a une culture
de la confidentialité.
Ça ne se fait pas, d'aller à la SEC.
Bienvenue dans Backlight.
Vous allez découvrir les moindres
recoins de nos marchés financiers.
Ça se joue à un centime près,
pour une action.
C'est tout.
Quand un seul tick, l'échelon
de cotation, ou un prix change...
c'est là que le jeu démarre.
Quand ce tick varie,
le monde est divisé entre les gagnants...

French: 
et les perdants.
La machine derrière
les grands marchés financiers...
faits de modèles mathématiques...
de centres de données et de kilomètres
de câbles de fibre optique...
est camouflée sous la complexité
technologique et la confidentialité.
Les créateurs de ce système financier
sont de nouveaux employés de Wall Street :
des quants...
des mathématiciens et physiciens...
responsables
d'une révolution technologique.
Haim Bodek est un quant.
Spécialisé en intelligence artificielle,
il a travaillé pour Hull Trading...
et Goldman Sachs.
Il connaît le système de l'intérieur,
il a participé à sa création.
Un jour, on m'a appelé et on m'a conseillé
de contacter Haim Bodek...

Spanish: 
y perdedores.
La maquinaria
tras los mercados financieros...
consiste en modelos matemáticos...
centros de datos
y kilómetros de cables de fibra óptica
y se disfraza de tecnología compleja
y secretismo.
Una nueva estirpe de empleados
construyó este sistema financiero:
los quants.
Matemáticos y físicos responsables
de una revolución tecnológica.
Haim Bodek es un quant.
Centrado en inteligencia artificial,
trabajó para Hull Trading...
y Goldman Sachs.
Conoce bien el sistema:
ayudó a construirlo.
Un día me llamaron y me dijeron que
tenía que contactar con Haim Bodek.

French: 
car il avait des informations
sur le trading à haute fréquence...
un sujet qu'on a traité à la "Battle of the Quants". Donc je l'ai appelé.
Ecouter parler Haim Bodek, c'était
comme ouvrir la boîte de Pandore.
Il a pénétré le système pour avoir accès
à une série de fichiers...
contenant des informations
qui sont incroyables, selon le public.
Personne ne parlait de types d'ordre
avant que Haim ne débarque.
J'ai entendu de quoi Haim parlait :
de types d'ordre qui,
s'ils sont utilisés comme il faut...
peuvent garantir le profit.
Plusieurs personnes du public savaient
cela, elles se recroquevillaient...
elles se demandaient qui il était,
et pourquoi il dévoilait tout ça...
pourquoi il gâchait notre opportunité...

Spanish: 
'Tiene información revolucionaria
sobre HFT'...
que es uno de los temas
de The Battle of the Quants.
Escuchar a Haim Bodek
fue como abrir la Caja de Pandora.
Nos ametralló en una serie
de diapositivas...
que dejaron estupefacta a la audiencia.
Nadie hablaba de tipos de órdenes
antes de que apareciese Haim.
Y cuando escuché lo que él decía...
hablaba de tipos de órdenes,
que, usándolos bien...
garantizan beneficios.
Había gente en la audiencia
consciente de esto...
pensando: '¿quién es este tío?
¿Por qué cuenta esto?
'Podría arruinar la posibilidad...

French: 
de créer du revenu
sur le marché financier.
Il y avait pas mal de Russes.
L'un d'entre eux est venu vers moi
et m'a dit :
"Je sais ce que vous faites.
Je suis avec vous...
"si jamais vous avez besoin d'aide,
de quelqu'un...
"j'ai des contacts."
Je lui ai dit : "Je suis bien
à une conférence quant ?"
Et ce ne sont que les réactions
des autres. Je me suis dit :
"Ecoute, c'est juste
des geeks qui ont fait ça...
"je ne pense pas que j'aille à l'encontre
de la foule, ou quelque chose du genre."
2011, l'entreprise de trading à haute
fréquence de Bodek, Trading Machines...
fait faillite.
Selon Bodek, c'est à cause
d'un type d'ordre erroné...
ou la façon dont il a dit à la Bourse
d'exécuter son ordre.

Spanish: 
'de generar beneficios
en el mercado.'
Había muchos rusos.
Alguien se me acercó y me dijo:
'Sé lo que estás haciendo.
Estoy contigo.
'Si necesitas ayuda...
'tengo amigos'.
Yo pensaba: '¿estoy en una conferencia
de quants?'
Y esto son reacciones de otra gente.
Yo pienso:
'esto lo hicieron una banda de frikis.'
'No creo que vaya a enfrentarme
contra la mafia o algo así'.
En 2011, la propia empresa de Bodek,
Trading Machines...
se fue a pique.
Según Bodek, el problema
fue un mal tipo de orden...
o la forma en que se ejecutó
su orden.

French: 
Ce n'est pas l'installation
que j'avais avant.
Mais bon, ça ira.
Quand nous avons lancé
Trading Machines...
nous savions quelles machines
étaient plus lentes...
nous savions quelles entreprises
étaient plus lentes que nous...
et lesquelles étaient
plus rapides que nous...
parce que nous avons négocié
avec ces entreprises.
Vous étiez aussi rapides
que les autres ?
Non, nous étions plus rapides qu'eux.
Prenez une seconde...
on dirait que c'est toute une vie
de transactions...
entre ces algorithmes
qu'on ne voit même pas.
C'est Bartt C. Kellerman qui a invité
Haim Bodek à raconter son histoire...

Spanish: 
Este no era mi entorno,
eso seguro.
Pero nos servirá.
Cuando lanzamos Trading Machines...
nos sabíamos más rápidos
que varias máquinas...
sabíamos qué empresas
eran más lentas que nosotros...
y cuáles más rápidas.
Porque competíamos con ellas.
¿Erais igual de rápidos que los rápidos?
No. Éramos más rápidos.
Puedes coger un segundo...
y parece una vida entera de
transacciones...
entre algoritmos que ni siquiera ves.
Fue Bart C. Kellerman quien invitó
a Bodek a contar su historia...

Spanish: 
en The Battle of the Quants,
un evento recurrente donde quants...
hablan de trading de alta frecuencia
y otras cosas.
Cuando compras acciones, pagas un
precio.
Pero la siguiente persona pagará más.
Y ese margen era la ventaja...
que muchas organizaciones HFT
podrían aprovechar.
Es minúscula en cuanto a la cantidad...
pero si lo haces millones de veces,
acaba creando beneficios enormes.
Hace 10 años, los quants crearon un
modelo, lo sacaron al mercado...
y se fueron a la playa a descansar.
Y al volver, contaron el dinero.
Bodek escribió un algoritmo
para Trading Machines...
que garantizase unos beneficios.
Una máquina de hacer dinero que evitó
la crisis del 2008.

French: 
à la "Battle of the Quants", un séminaire
pendant lequel des analystes discutent...
de trading à haute fréquence,
entre autres.
Quand vous achetez une action,
vous l'achetez à un prix...
et la personne suivante qui l'achète
doit payer plus.
Cette marge est l'avantage...
dont plusieurs de ces organisations
de THF pouvaient profiter.
Ce sont des quantités infimes.
Mais si l'action est répétée des millions
de fois, cela crée un revenu énorme.
Il y a 10 ans, ces analystes ont créé
un modèle, utilisé sur le marché...
puis ils allaient à la plage
se détendre...
et comptaient leur argent
en fin de journée.
Bodek a créé un algorithme
pour Trading Machines...
censé garantir un revenu.
Une machine à sous qui a résisté
à l'effondrement financier de 2008.

French: 
Mais du jour au lendemain,
l'algorithme a arrêté de fonctionner.
J'ai commencé à observer des comportements
sur certains échanges...
qui étaient étranges.
Cet algorithme ne permettait pas
les transactions...
même s'il faisait varier le prix...
personne ne négociait les actions.
Je retourne en arrière et je cherche
quel est le code qui a changé.
Il y a des millions de codes.
Le modèle que je vois n'a rien à voir
avec toutes les anomalies que j'ai vues.
C'est comme une règle : n'accusez jamais
les autres, le marché, les traders...
c'est toujours de votre faute,
c'est votre code qui est erroné.
Il a fallu attendre 12 mois,
à partir de ce jour-là...
pour qu'on me l'explique.
Et on me l'a expliqué en personne.

Spanish: 
Pero, de un día para otro,
el algoritmo dejó de funcionar.
Empecé a ver comportamientos
en ciertos intercambios...
que eran extraños.
Ves este algoritmo y no puede
comerciar.
Aunque mueve los precios
y lo intenta...
no puede.
Nadie comercia con él.
Voy atrás y adelante,
buscando qué código ha cambiado.
Tenemos millones.
El patrón es totalmente inconsistente
con todos los errores del área.
Es como una regla:
nunca culpes a otros ni al mercado.
Siempre eres tú.
Tu código está mal.
Fueron 12 meses desde ese día...
hasta que me lo explicaron.
Y me lo explicó una persona.

Spanish: 
Posiblemente por eso no lo descubrí
antes.
Intentaba descubrir
qué habíamos hecho mal.
Fui a un evento organizado
por esa persona.
Y dije: 'lo siento, tenemos un error'.
¿Con quién hablabas?
- Con un desarrollador...
cuyo trabajo es fomentar el crecimiento
del volumen en los intercambios.
Me explicó que mi orden estaba siendo
desfavorecida sistemáticamente...
porque era un tipo de orden equivocado.
No culparé a la asimetría del mercado
de valores por acabar con nosotros.
Pero sí me hizo desperdiciar
un año de mi vida...

French: 
C'est pour ça
que je ne l'ai pas découvert avant.
J'étais là-bas, je cherchais
quelle erreur nous avions commise.
Je suis allé à un séminaire,
organisé par cette bourse...
et j'ai dit :
"Je suis désolé, j'ai un problème."
A qui vous parliez ?
- Un type du développement d'activité...
dont le travail consiste à améliorer
la croissance à la Bourse.
Il m'a expliqué que mon ordre
était systématiquement désavantagé...
parce que j'utilisais
le mauvais type d'ordre.
Je ne vais pas accuser les asymétries
du marché financier de ce qui est arrivé.
Mais je dois dire
que j'ai gâché un an de ma vie...

French: 
à rechercher quelque chose que j'aurais pu
apprendre en buvant un verre.
Quelle a été votre première réaction ?
J'étais humilié.
Je me demandais
comment j'avais pu ne pas savoir.
Bodek pensait
qu'il avait compris les rouages...
de nos marchés financiers automatisés.
Mais il n'a pas suivi les codes sociaux...
de l'univers du trading
à haute fréquence.
Certains traders avaient trouvé un moyen
de faire passer leur ordre en premier.
Bodek a débuté dans une société
pionnière en trading automatique...
à Chicago, à Hull Trading.
Le processus que nous suivions
pour embaucher des gens était très strict.
Il était assez difficile
d'obtenir un travail chez Hull Trading.
Blair Hull est une légende du trading,
un génie des mathématiques.

Spanish: 
buscando algo que podría haber
aprendido tomando algo.
¿Cuál fue tu reacción?
Me sentí humillado.
¿Cómo podía no saberlo?
Bodek creía entender los entresijos...
del mercado financiero automatizado...
pero fundado en los códigos sociales del
mundo del trading de alta frecuencia.
Ciertos comerciantes hallaron una forma
de que sus órdenes se saltasen la cola.
Bodek empezó con una empresa
pionera en el trading automático.
En Chicago, con Hull Trading.
Teníamos un proceso estricto para la
gente que quería trabajar con nosotros.
Era muy difícil conseguir trabajo
en Hull Trading.
Blair Hull es una legenda del trading,
un genio matemático.

Spanish: 
Hull hizo su primera fortuna en las
mesas de blackjack de Las Vegas.
Con ese dinero fundó Hull Trading.
Con sus quants, estuvo al frente
de la automatización de los mercados.
En 1977, mi primera vez en
la Bolsa de Valores del Pacífico Sur...
me di cuenta de que todo el papel que
había en el recinto no era necesario.
Un buen programador podía automatizar
todo el proceso en un año o dos.
Mi visión de la dirección
que llevaban las cosas era acertada.
Solo me equivoqué en unos 30 años.
Nadie en Hull Trading
buscaba un trabajo en Wall Street.
Iban allí porque querían rodearse
de personas inteligentes...
y trabajar en problemas importantes.
Y eso no es un trabajo de Wall Street.
Yo nunca hubiese buscado trabajo en un
banco de inversión. Ni planteármelo.

French: 
Hull a fait sa première fortune
aux tables de blackjack à Las Vegas.
Avec cet argent, il a créé Hull Trading.
Avec ses analystes, il était un précurseur
de l'automatisation du marché financier.
En 1977,
je suis allé au Pacific Exchange...
et j'ai réalisé que tout le papier
du parquet n'avait pas besoin d'exister...
j'ai pensé qu'un bon programmeur pourrait
automatiser tout ça en un ou deux ans.
J'avais bien compris quelle tournure
allaient prendre les choses.
Mais c'est arrivé 30 ans plus tard.
Ceux qui entraient chez Hull Trading
ne voulaient pas travailler à Wall Street.
Ils y entraient pour être entourés
de personnes très intelligentes...
pour résoudre des problèmes incroyables.
Ce n'était pas vu
comme un emploi à Wall Street.
Je n'aurais jamais eu l'idée de postuler
dans une banque d'investissement.

French: 
Je suis plus de l'univers de Google,
pas de celui de Goldman Sachs...
même si ça s'est bien passé, chez eux.
Nos recherches sur les origines
de la révolution technologique...
qui a touché les marchés financiers
au cours des dernières décennies...
nous ont menés vers un trader
encore plus légendaire : Thomas Peterffy.
Nous avons tout ici,
le drapeau américain, la nature...
Nous sommes à 50 minutes de New York,
il fait beau, c'est bien.
A 21 ans, Petterfy a fui
la Hongrie communiste.
Il est l'un des premiers
à avoir vu l'énorme potentiel...
du trading automatique.

Spanish: 
Me interesa más el mundo de Google
que el de Goldman Sachs.
Aunque me fue bien allí.
La búsqueda del origen
de la revolución tecnológica...
de los mercados financieros
durante las últimas décadas...
nos lleva a una leyenda incluso mayor:
Thomas Peterffy.
Lo tenemos todo:
la bandera americana, naturaleza...
A 50 minutos de Nueva York
en un buen día, está bien.
A los 21 años, Peterffy
huyó de la Hungría comunista.
Fue de los primeros en ver
las posibilidades...
del trading automático.

Spanish: 
Con su empresa, Interactive Brokers...
su patrimonio neto
es de seis mil millones de dólares.
Nos recibe en su 'despacho'.
Tengo el primer ordenador portátil,
tipo iPad...
que hice en 1993.
La gente los usa en el recinto.
Esto iba conectado a la batería.
Aquí aparecían las opciones.
Toda la información
y las fechas de caducidad.
Ahí iban las apuestas y las ofertas.
Y la gente en el recinto podía ver
cómo iba nuestro mercado.
Y con estos puntos táctiles...
¿Es táctil?
- Es táctil, sí.

French: 
Avec son entreprise
Interactive Brokers...
son patrimoine net est estimé
à 6 milliards de dollars.
Il nous reçoit dans son "bureau".
J'ai la première tablette tactile...
que j'ai créée en 1983.
Ceux qui étaient sur le parquet
l'utilisaient.
C'était connecté à une batterie.
Et ici, vous pouviez
afficher des options...
avec le prix d'exercice
et la date d'expiration.
Là, il y avait les offres.
Ainsi, les négociateurs du parquet
pouvaient connaître l'état du marché.
Et grâce à ces touches tactiles...
C'est un écran tactile ?
- Oui.

Spanish: 
¿De qué año?
- 1983.
¿Y los demás...?
Los demás utilizaban sus mentes.
¿Y patentaste esto?
No, no creo en las patentes.
Creo que disuaden a otra gente
de hacer cosas.
¿Entonces los demás te copiaban?
Sí. La gente siempre me ha copiado.
Pero eso hace avanzar el mundo.
Podías tener un ordenador contigo...
pero no podías conectarlo
a un indicador de precios.
Yo tenía mi ordenador en el despacho,
y tenía que subir...
usar el ordenador allí, volver a bajar,
ejecutar las operaciones...
volver a subir, usar el ordenador
y volver a bajar.
No tenía indicadores
de precios al instante.

French: 
De quelle année ?
- 1983.
Comment faisaient les autres ?
Les autres, eh bien,
ils utilisaient leur cerveau.
Vous l'avez fait breveter ?
Non, je ne crois pas aux brevets,
je pense que les brevets...
empêchent les gens
d'inventer de nouvelles choses.
Alors, les autres gens vous ont copié ?
Bien sûr, les autres m'ont toujours copié.
Mais ce n'est rien,
ça fait bouger le monde.
S'il y avait un ordinateur
sur le parquet début 1980...
il n'était pas directement connecté
au prix en temps réel.
Mon ordinateur était dans le bureau.
Je montais par l'ascenseur...
je lançais mon ordinateur, redescendais,
exécutais les transactions...
puis je marchais, remontais,
relançais l'ordinateur et redescendais.
Je ne pouvais pas avoir
de prix en temps réel.

Spanish: 
De hecho, la primera vez
que tuvimos opciones de cotizar...
para introducir el precio S&P 500,
teníamos que hacerlo manualmente.
Una persona mira la pantalla...
y sube o baja el precio
para que coincida.
Estas eran las reglas para asegurarse...
de no explotar la automatización.
Ideamos una forma de empalmar el
cable...
que conectaba el teclado.
Trabajábamos a través del ordenador...
y era mucho más rápido
que tener que usar el teclado.
Y se acercó un trabajador de NASDAQ,
y dijo 'no podéis hacer eso'.
Y pregunté '¿por qué no?'
Y dijo:

French: 
La première fois que nous avons eu
une option sur le parquet...
pour saisir un prix S&P 500,
nous avions un "compteur humain".
C'était une personne
qui regardait l'écran...
et augmentait ou diminuait le prix
pour s'assurer que c'était le même.
C'étaient les règles
que la Bourse suivait pour s'assurer...
que les gens n'allaient pas passer
à l'automatisation.
Nous avons trouvé un moyen
de joindre le câble...
auquel le clavier était connecté...
et nous avons utilisé les fonctions
des touches d'un ordinateur.
Donc c'était bien plus rapide, on n'avait
pas besoin d'utiliser le clavier.
Un agent du NASDAQ est venu, il a vu ça
et a dit : "Vous ne pouvez pas faire ça."
Je lui ai demandé pourquoi,
il a répondu : "Parce que...

French: 
"selon les règles, tous les ordres
doivent être saisis au clavier."
Alors nous avons décidé de créer...
un revêtement de clavier avec des pistons,
des doigts en caoutchouc...
qui allaient de haut en bas
et qui tapaient.
Le seul problème,
c'est que ça faisait beaucoup de bruit.
La fois suivante,
quand l'agent est revenu...
il a entendu ce bruit complètement fou.
Les ordres fusaient.
Et il ne savait pas quoi faire.
Il est resté regarder un moment,
puis il est reparti.
On n'a plus jamais entendu parler de lui.
Dans les années 90,
l'établissement de Wall Street réalise...
qu'il est en retard par rapport
à la révolution technologique.

Spanish: 
'Las normas dicen
que ha de hacerse con el teclado'.
Así que decidimos construir...
una cubierta para el teclado
que tenía pistones, dedos de goma...
que subían y bajaban, y escribían.
El problema es que hacía mucho ruido.
Y al escribir hacía 'brrr'.
Así que la siguiente vez, el tipo vuelve...
y oye este ruido increíble, 'brrr'...
con las órdenes entrando y saliendo,
y no sabía qué hacer.
Y sé quedó un rato mirando y se fue.
Y no volví a saber de él.
En los 90, Wall Street se dió cuenta...
que está perdiendo
la revolución tecnológica.

Spanish: 
Justo antes del cambio de siglo,
Blair Hull vende su empresa...
trabajadores incluidos...
al banco de inversiones Goldman Sachs
por 500 millones.
Comprar Hull fue como colarse
por la puerta de atrás.
Y hacíamos muchas bromas sobre eso.
Nos hicieron tests
de personalidad a todos.
Y el tipo de personalidad que me salió...
fue básicamente un científico loco.
Fueron unos nueve meses
con la gente preocupada...
por que estuviese trabajando en un
banco.
He pasado gran parte
de mi vida y mi niñez...
rodeado de físicos,
en laboratorios físicos.
¿Qué dijo tu padre?

French: 
Juste avant de changer de siècle,
Blair Hull vend son entreprise...
ainsi que ses employés...
à la banque d'investissement Goldman
Sachs, pour un demi-milliard de dollars.
Comme Hull s'est fait racheter,
j'ai pu m'y incruster chez Goldman.
On en plaisantait souvent, à Hull.
On nous a tous fait passer
des tests de personnalité.
Et le type de personnalité
qu'on m'a attribué...
était, en gros,
celle d'un savant fou.
Pendant environ 9 mois,
les gens s'inquiétaient...
du fait que je travaille dans une banque.
J'ai passé une bonne partie de ma vie,
de mon enfance...
entouré de physiciens
dans des laboratoires de physique.
Qu'a dit votre père quand vous avez
commencé à travailler à la banque ?

Spanish: 
No creo que le entusiasmase lo de
Goldman.
La gente de ese mundo era excepcional.
Recuerdo las fiestas, pequeñas
reuniones, en las que tenía ocho años.
'Este hombre ganó un Nobel,
este otro también.
'Ven a darles la mano, hijo.'
No olvidemos que algunos de ellos
crearon bombas nucleares...
y creían que la ciencia
iba a mejorar el mundo.
Y que la forma de mejorarlo...
era entender, crear y descubrir.
Y creo que mirarían al mundo
de las altas finanzas y dirían:
'siendo tan listo, ¿por qué hace eso?
'Conseguir más dinero que el de al lado.
¿Es eso ser un genio?'

French: 
Je pense qu'il n'était pas très heureux,
concernant Goldman.
Dans cet univers,
les gens étaient exceptionnels.
Je me souviens que j'ai rencontré,
lors de petites fêtes, à l'âge de 8 ans...
untel ou untel
qui avait gagné le prix Nobel.
Mon père me disait :
"Viens leur serrer la main."
Il faut savoir que certains
avaient créé des bombes nucléaires.
Ces gens pensaient
que la science rendrait le monde meilleur.
Et que le moyen
de rendre le monde meilleur...
était de comprendre, créer et découvrir.
Dans le monde, les gens observent
la haute finance et doivent penser :
"Pourquoi utiliser
votre intelligence ainsi ?"
"Gagner toujours plus d'argent
que les autres, c'est ça, le génie ?"

Spanish: 
La inteligencia colectiva de los genios
matemáticos y físicos...
que se dedican a las finanzas
ha hecho que el 70% del trading...
sea automatizado y el 50%
tenga lugar en milisegundos.
Lo que se llama
trading de alta frecuencia o HFT.
HFT no tiene relación con la
economía.
Sino con entender
cómo funcionan los sistemas...
cómo fallan, cómo hacerlos fallar...
cómo hacerlos fallar para tu beneficio,
y cómo hacerlo sin que te pillen.
Nanex, la empresa de Eric Hunsader,
vende datos financieros.
Por pura curiosidad, investiga
los patrones anormales que encuentra.
Sabe lo que ocurre en el mercado
financiero en milisegundos.
¿Dónde nos llevas, Eric?

French: 
L'équipe de génies
des mathématiques et de la physique...
qui a choisi de travailler dans la finance
a automatisé 70 % des transactions...
et a permis à 50 % d'entre elles
de s'effectuer en quelques millisecondes.
On appelle ça
du trading à haute fréquence, ou THF.
Le THF n'a rien à voir
avec l'économie.
Il s'agit de comprendre
comment les réseaux fonctionnent...
comment ils plantent,
comment les faire planter...
et comment les faire planter
à votre avantage sans être découvert.
L'entreprise de Eric Hunsader, Nanex,
vend des données financières.
Par curiosité, il recherche des modèles
anormaux dans les flux de données.
Il sait ce qui se passe sur les marchés
financiers, à la milliseconde près.
Eric, où vous nous emmenez ?

French: 
Je vous emmène dans les locaux
du CME, à Aurora, en Illinois.
Le CME est au centre de Chicago.
Oui, autant que la Bourse de New York
est au centre de New York.
C'est là où se trouvent les machines,
les centres de données.
Le bâtiment sur la gauche
abrite le centre de données du CME.
Ça a l'air énorme !
- Ça l'est.
Des transactions de milliards de dollars
se font, dans les marchés à terme.
Quand vous envoyez des ordres pour vendre
et acheter, c'est ici que ça arrive.
A quoi servent ces poteaux,
ces antennes ?
C'est pour que ça arrive plus vite
à New York.
Je ne vous le conseille pas,
mais si vous grimpiez sur cette tour...
si vous regardiez dans la direction
que cette parabole indique...
et si vous aviez un télescope,
vous pourriez voir la suivante.
Je pensais qu'ils utilisaient de la fibre
de verre, des câbles de fibre de verre.

Spanish: 
Al CME, en Aurora, Illinois.
Pero el CME está en Chicago.
Sí, como el NYSE está en Nueva
York.
Hablamos de los centro de datos,
donde están las máquinas.
Creo que el edificio de la derecha
es el centro de datos del CME.
Parece enorme.
- Es enorme.
Aquí se gestionan miles de millones
de dólares cada día.
Cuando mandas órdenes de comprar y
vender, aquí es donde van a parar.
¿Qué son estas antenas enormes?
Así es como llega
a Nueva York rápidamente.
Si subieses a esa torre,
y no lo recomendaría...
y mirases hacia donde señala el plato...
con un telescopio,
verías lo siguiente.
Pensaba que usaban cables
de fibra de vidrio para eso.

Spanish: 
Esto es más directo. La velocidad
de la luz depende de la distancia.
Y la luz viaja más rápida en el aire
que en la fibra.
Ir un nanosegundo más rápido
es todo lo que necesitas.
Tienes que ser más rápido que los
demás.
Es un grano en el culo
esa estación de difusión.
Demasiadas cosas podrían causar
una pérdida de la señal.
El efecto Fresnel
o las condiciones atmosféricas...
o un niño que pierde un globo
en un mal momento.
Bodek y su empresa, Trading Machines,
ganaron dinero con el trading rápido.

French: 
C'est plus direct. Pour la vitesse
de la lumière, on parle de distance.
Et en fait, la lumière se propage
plus vite dans l'air que dans la fibre.
Tout se joue à une nanoseconde près.
Il suffit d'être plus rapide
que les autres.
C'est vraiment pas terrible.
Là, il y a un relais.
Plusieurs choses peuvent entraîner
une perte de signal :
l'effet de fresnel,
les conditions atmosphériques...
ou le ballon d'un enfant
qui s'envole au mauvais moment.
Trading Machines, l'entreprise de Bodek,
a aussi fait des bénéfices grâce au THF.

French: 
S'il s'était agi d'un match équitable...
si j'avais vraiment perdu,
je m'en serais beaucoup voulu.
J'aurais soigné mon ego,
j'aurais fait preuve d'humilité.
Je savais grâce à mon propre jugement
là où j'avais merdé ou pas.
Trading Machines,
l'entreprise de THF de Haim Bodek...
ferme pour de bon en janvier 2011.
J'avais entendu parler de Trading
Machines, mais je ne connaissais pas Haim.
Je me suis dit
que je pouvais le rencontrer.
On s'est donné rendez-vous peu après.
C'était quelques mois
après la fermeture de Trading Machines.
Ce n'est pas par hasard que Bodek
s'est mis à parler à Scott Patterson...
un journaliste du Wall Street Journal.

Spanish: 
En condiciones de igualdad reales...
si hubiese perdido limpiamente,
me hubiese mortificado...
me hubiese lamido las heridas,
hubiese sido humilde.
Pero sabía, siendo autocrítico,
dónde la había cagado y dónde no.
La empresa de HFT de Bodek,
Trading Machines...
cierra de una vez por todas
en enero de 2011.
Oí lo de Trading Machines,
pero no sabía nada de Haim.
Así que pensé:
'vale, quedaré con él'.
Organizamos un encuentro poco
después.
Fue unos meses después
de que cerrase Trading Machines.
No fue casual que Bodek empezase a
hablar con Scott Patterson...
periodista del Wall Street Journal.

French: 
Patterson a suivi de près le trading
à haute fréquence pendant des années.
Sans se connaître,
Bodek et Patterson ont tous deux...
analysé les conflits d'intérêts
entre l'industrie du THF...
et les Bourses
pendant une certaine période.
Nous nous sommes retrouvés
dans un Starbucks, à Manhattan.
Et je me souviens précisément,
vers la fin de notre conversation...
Haim a dit quelque chose à propos...
d'une action illégale sur le marché.
Il pensait que c'était en partie pour ça
que Trading Machines avait fermé.
J'avais un organigramme
avec toutes les personnes...
les plus haut placées en THF,
dans mon sac...
et d'autres données qui faisaient partie
de mes informations commerciales.
Il avait beaucoup travaillé dessus,
mais c'était très vague.

Spanish: 
Patterson siguió de cerca el trading
de alta frecuencia durante años.
Sin conocerse, Bodek y Patterson
habían estado investigando...
el conflicto de intereses
entre la industria HTF...
y las bolsas durante algún tiempo.
Quedamos en un Starbucks en
Manhattan...
y recuerdo bien que al final
de la conversación Haim comentó...
que había algo en el mercado
que estaba amañado.
Creía que era en parte responsable
de lo que pasó con Trading Machines.
Tenía una tabla organizativa
muy detallada...
de los principales HFT,
en mi mochila.
Y otras cosas que eran parte
de mi inteligencia empresarial.
Había trabajado mucho en ello,
pero era muy impreciso.

French: 
Vous lui avez donné ces documents ?
Je l'ai laissé y jeter un coup d'œil.
Je lui ai dit :
"Vous devez me dire ce que c'est."
J'ai parlé tant de fois dans ma carrière
à des gens qui disent savoir une chose...
qui est peut-être illégale,
une chose truquée à un moment donné.
Mais ils n'en disent pas plus,
ça reste toujours très vague.
Je me souviens du premier entretien
que j'ai eu chez lui...
nous nous sommes assis,
il devait être 10h30.
Et nous nous sommes mis à parler
pendant 7 heures d'affilée.
Je n'ai rien mangé,
j'ai dû boire un verre d'eau.
Je suis resté assis,
j'ai écouté Haim et j'ai pris des notes.

Spanish: 
¿Y le diste esos documentos?
Le dejé echar un vistazo.
Le dije:
'tienes que contarme qué es esto'.
A lo largo de mi carrera he hablado con
gente que dice saber algo...
potencialmente ilegal o algo amañado...
pero nunca va más allá,
es poco concreto.
Recuerdo nuestra primera entrevista
real, en su casa.
Nos sentamos
creo que a las 10 de la mañana...
y estuvimos hablando siete horas
seguidas.
No comió nada.
Yo creo que tomé un vaso de agua.
Simplemente me senté, le escuché
y tomé notas...

Spanish: 
tanto tiempo que me quedé sin batería.
Y empecé a tomarlas a mano.
Porque me lo contó todo.
Voy a intentar explicar
metafóricamente...
En realidad, es un circo.
Contaré lo que pasa en plan cómico.
Pero, por desgracia, es más o menos
así.
Tenemos una sala de conciertos.
Digamos que es Metallica.
Me gusta el metal, así que Metallica
tocará en esta sala.
La taquilla abre a las seis...
así que iré a hacer cola.
Pero después de un rato, llega más
gente y ya no soy el último de la cola.
Hay especuladores...
pero también están en la cola.
Los reconozco porque
todos llevan la misma camiseta.
Y tienen buena relación con la bolsa,
con los de la sala.

French: 
La batterie de mon ordinateur s'est
déchargée, j'ai pris des notes à la main.
Parce qu'il a vraiment tout dit.
Je vais essayer de vous expliquer ça
par une métaphore.
C'est un cirque. Je vais vous raconter
les faits par le biais de la comédie.
Mais malheureusement,
ça ressemble à ça.
Voici une salle de concert,
disons que c'est Metallica qui joue.
J'aime le métal, donc c'est Metallica
qui joue dans cette salle de concert.
Le guichet ouvre à 18 h.
Donc je vais faire la queue.
Au bout d'un moment, des gens arrivent,
je ne suis plus le dernier de la queue.
Il y a des revendeurs.
Ils sont aussi dans la queue, avec moi.
Je les reconnais à leur t-shirt,
ils portent tous le même.
Ils sont aussi en étroite collaboration
avec la Bourse, la salle de concert.

French: 
Quel genre de collaboration ?
Peut-être que l'un d'entre eux
apporte un volume important.
C'est-à-dire qu'il achète
beaucoup de billets.
Evidemment, il les vend aux spectateurs.
L'un en a beaucoup...
un autre revendeur
possède 10 % de la salle.
Un troisième revendeur
n'a pas grand-chose...
mais il possède en grande partie
une autre salle...
et il a un siège au conseil
d'administration de cette salle.
Donc il y a une collaboration
très étroite...
entre ces revendeurs
et la salle de concert.
Des billets pour Metallica
revendus au noir.
Je vais faire un parallèle
entre l'ouverture du guichet...

Spanish: 
¿Cómo es esa relación?
Quizás uno de ellos traiga
una cantidad importante de volumen.
¿Qué quiere decir?
Que compra muchas entradas.
Luego vende esas entradas, claro,
pero aporta gran volumen.
Otro de los especuladores
es dueño del 10% de la sala.
Un tercero no tiene mucho volumen...
no es importante para esta sala,
pero lo es para otra.
Y es parte de la junta en esta sala.
Así que hay una relación muy cercana...
entre estos especuladores y la sala.
Especulan con entradas de Metallica.
Cuando abre la taquilla...

Spanish: 
es como cuando en la bolsa
cambia un precio.
Y a las seis en punto, pasará esto:
cada uno de estos tipos...
inmediatamente se teletransportarán...
y se pondrán por delante de mí.
'¿Cómo ha pasado?',
le pregunto a las demás personas.
'Son muy rápidos'.
'No, se han teletransportado.
Estaban detrás y ahora delante.'
No hay ninguna diferencia entre
tipos de órdenes y los de las camisetas.
Pones un pequeño código en tu orden,
y dices 'no me trates mal'.
¿Cómo contactaste con Bodek?
Lo conocí en casa de Blair Hull.
Me invitó a la suya a cenar.
¿Qué piensas de él?

French: 
et le moment où un prix peut changer,
sur le marché financier.
A 18 h pile,
c'est ce à quoi je vais assister.
Absolument tous ces revendeurs...
vont littéralement se téléporter,
en une picoseconde.
Ils sont tous là, devant moi.
Comment ça se fait ?
Je demande à quelqu'un qui me répond :
"Ils sont très rapides."
Je lui dis : "Non, ils se sont téléportés.
Ils étaient derrière moi."
Il n'y a pas de différence entre un type
d'ordre et celui qui porte le t-shirt.
Vous ajoutez un code à votre ordre
disant : "Respecte-moi, s'il te plaît."
Comment avez-vous connu Haim Bodek ?
Je l'ai rencontré chez Blair Hull,
il m'avait invité à dîner.
Qu'avez-vous pensé de lui ?

Spanish: 
Es genial, entiende de códigos
así que nos entendimos rápidamente.
Cuando te contó su historia,
¿hubo algo que ya hubieses notado?
No. No sabemos quién ejecuta
las órdenes...
No sabemos quién está detrás.
Pero él sabía quién había
tras las suyas, por ejemplo.
¿Y sabe en qué intercambios?
Él vio lo que yo debería haber visto.
Pero no fue así.
Y no hay manera de verlo.
Cuando me lo contaron,
fue muy fácil descubrir el resto.
Pero si no sabes que hay
especuladores...
que usan órdenes especiales para
saltarse la cola, comprar entradas...
y revendérselas a los de la cola...

French: 
Il est génial, il s'y connaît,
on s'est mis à parler boulot en 5 minutes.
Est-ce que vous avez remarqué
la même chose que lui dans vos données ?
Non, nous ne savons pas
qui a exécuté un ordre à moins...
Nous ignorons qui exécute les ordres.
Mais il sait qui a exécuté le sien.
Et il sait sur quel marché.
Il pensait que son ordre devait être
le suivant à être exécuté...
mais ce n'était pas le cas.
C'est impossible à savoir.
Quand on a commencé à m'expliquer,
c'était facile de comprendre le reste.
Mais si vous ne savez pas
qu'il y a des revendeurs...
qui vont utiliser certains types d'ordre
pour vous doubler, acheter les tickets...
et les revendre à ceux
qui font la queue....

French: 
Si vous ne savez pas qu'un nombre
considérable de transactions a lieu...
si vous n'en connaissez pas les rouages...
vous croyez ce que vous voyez
sur le flux de prix.
Qui organise ça ?
- Ce n'est pas un homme d'affaires...
qui a créé ces caractéristiques.
Très peu de personnes
ont les compétences techniques...
pour créer ces caractéristiques.
Moins de 10 personnes.
10 ?
- Moins de 10 personnes.
Vous les connaissez toutes ?
J'en connais plusieurs personnellement,
mais pas toutes.
Je connais bien leur travail.
Quelle était la fonction des algorithmes
que vous conceviez chez Citadel ?
Je ne peux pas vous dire ça.
J'ai vraiment peur des avocats de Citadel.

Spanish: 
si no sabes eso. es decir que eso
es una parte importante del trading...
y si no conoces los mecanismos...
te crees lo que ves
en el indicador de precios.
¿Y quién montó esto?
- No es un hombre de negocios...
quien diseña estas cosas.
Solo unas pocas personas
tienen las competencias técnicas...
para diseñarlo.
Menos de diez.
¿Diez?
- Menos, muchos menos.
¿Y los conoces a todos?
No personalmente.
A muchos sí, pero no a todos.
Conozco muy bien su trabajo.
¿Qué algoritmos desarrollabas
en Citadel? ¿Qué función tenían?
No puedo hablar de ello.
Me dan miedo los abogados de Citadel.

French: 
Dave Lauer a été trader et analyste
chez Allston et Citadel, sociétés de THF.
Il a témoigné en tant qu'expert
à l'audience du comité sénatorial...
sur le trading à haute fréquence.
Comme Bodek,
il est l'un des rares initiés...
qui ont parlé de leurs expériences.
Au sommet, il y a le THF...
et le trading pour compte propre
dans les grandes banques.
Ce sont les principaux...
C'est la partie que tout le monde
essaie d'observer ou d'intégrer.
En dessous, il y a la Bourse.
Et le modèle économique des Bourses
concerne le volume.
Les Bourses
font tout pour attirer le THF...
dans leurs locaux, et donc,
pour attirer le volume.
Les coursiers sont ceux qui transmettent
les ordres aux Bourses...
et ils gagnent de l'argent grâce
aux commissions de leurs "buy-siders".

Spanish: 
Dave Lauer era comerciante y analista
en las firmas HFT Allston y Citadel.
Le pidieron testificar
en una audiencia en el Senado...
sobre negociaciones de alta frecuencia.
Como Bodek,
es uno de los pocos infiltrados...
que ha hecho públicas sus experiencias.
En lo más alto están el trading
de alta frecuencia y el comercio propio.
Es lo principal...
la fiesta a la que todos quieren asistir.
Debajo, la bolsa.
Y todo su modelo de negocio
gira en torno al volumen.
Las bolsas se esfuerzan
en atraer HTF...
en llevarlos a su terreno,
y atraer el volumen.
Los agentes ordenan los intercambios...
y ganan dinero por las comisiones
de las puntas compradoras.

French: 
En bas de la pyramide,
il y a le "buy side"...
qui regroupe les fonds de pension
et les fonds de placement.
Ce sont les investisseurs,
ceux qui sont là...
parce qu'ils pensent qu'une entreprise
a des bases solides ou de l'avenir.
La quantité d'argent générée
par toutes ces parties...
représente le coût...
- Oui, c'est le coût des transactions.
Quand un fonds de placement ou de pension
exécute un ordre important...
comment appelle-t-on cet ordre
dans le jargon des traders ?
C'est de l'argent donné...
c'est de l'argent facile,
c'est du gâteau...
c'est ce qui est attendu.
Ces algorithmes servent à détecter
ce qui se passe.
Il s'agit de comprendre quand
les institutions achètent et vendent.
Ils attendent
que l'argent de ma pension atteigne...
Oui, ils vont vous en piquer un peu.

Spanish: 
A la cola está la punta compradora...
que son los fondos de pensiones
y de inversión.
Son los inversores, los que están ahí...
porque creen que una empresa tiene
posibilidades o buenos fundamentos.
¿Y el dinero que se hace en estas
capas...
es el coste...
- El coste de la transacción.
Cuando un fondo de inversión o de
pensiones pone una orden grande...
¿cómo se llama eso entre los
comerciantes?
Es dinero tonto...
los frutos maduros.
La opción más factible.
Pan comido.
Lo que hacen los algoritmos
es detectar cuándo ocurre.
Averiguar cuándo las instituciones
venden y compran.
Están esperando
a que el dinero de mi pensión...
Y se quedarán con la mejor parte.

French: 
C'est une mort à petit feu.
On vous met de côté...
au moment où cet ordre
passe par le système.
Il faut être de l'autre côté de
la transaction, pour se faire de l'argent.
C'est comme ça depuis longtemps,
les gens y sont habitués, ils l'acceptent.
Ils savent qu'on les arnaque.
A Wall Street, on vous arnaque forcément
sauf si vous êtes l'arnaqueur.
Ceux qui placent leur argent dans des
fonds de pension et d'investissement...
ils ne comprennent pas ce qui se passe.
S'ils comprenaient que les banques...
prennent leur argent
et le déclarent en tant que profit...
ils feraient quelque chose.
Mais le problème, c'est que c'est trop
compliqué à comprendre pour les gens.

Spanish: 
Una tortura china.
Te harán pedazos mientras esa orden
pasa por el sistema.
Quieres estar al otro lado,
que es donde se gana dinero.
Lleva tiempo siendo así. La gente
está acostumbrada y no lo cuestiona.
Probablemente asumen que les timan.
En Wall Street, asumes que te timan,
a menos que seas tú quien tima.
La gente cuyo dinero está en fondos
de pensiones y cuentas de inversión...
no entiende lo que pasa.
Si entendiesen que es su dinero...
el que los bancos cogen
y llaman beneficios...
harían algo al respecto.
Pero es muy difícil
que la gente lo entienda.

Spanish: 
Fue como una comedia cuando salió
el tema de los tipos de órdenes.
Y estaba claro cuánta gente
desconocía...
que se ofrecían órdenes especializadas.
El 90% de las finanzas no sabe cómo
funciona la bolsa de EE. UU..
La bolsa pertenecía en principio
a los corredores.
E introducían nuevas empresas
en el mercado...
con la esperanza de poder vender
esas acciones a sus clientes...
y llevarse una comisión.
Y esas empresas crecerían,
tendrían éxito y todos contentos.
Sin embargo, lo que ha cambiado...

French: 
J'ai trouvé ça comique, quand le problème
des types d'ordre a éclaté.
Il est évident que beaucoup
de gens ne savaient pas...
que ces marchés proposaient
des types d'ordre spéciaux.
90 % des financiers ignorent
comment fonctionne la Bourse américaine.
Avant, c'était les courtiers
qui possédaient les Bourses.
Ils intégraient de nouvelles entreprises
au marché financier...
dans l'espoir de vendre les actions
de ces entreprises à leurs clients...
et d'obtenir des honoraires
pour cette vente.
Ces entreprises grossiraient,
auraient du succès et tout irait bien.
En revanche,
ce qui est différent dans tout ça...

French: 
c'est que ces Bourses
ont été acquises en majorité...
par des sociétés à capital privé.
Elles n'ont pas forcément pour but...
de développer de petites entreprises
et de les faire entrer en Bourse...
mais plutôt de générer un revenu mensuel.
Le trading à haute fréquence
assure un gain pour chaque transaction.
Alors si l'on réussit à effectuer
des transactions fréquemment...
les gains générés
permettent de créer un bénéfice.
Ces entreprises de THF
bénéficient de la complexité...
car elles la comprennent, leur fonction
est d'étudier la structure de marché.
Elles comprennent les inefficacités
du marché et les exploitent.
Les Bourses sont passées...
de lieux où les entreprises
attiraient les investisseurs...
à des centres de données où des guerres
sont menées par des algorithmes...

Spanish: 
es que estos intercambios
han pasado a manos...
de inversores,
empresas de capital privado.
No necesariamente interesadas...
en hacer crecer pequeñas empresas,
y hacerlas públicas;
sino en generar un retorno mensual.
La negociación de alta frecuencia
da una comisión por cada intercambio...
así que cuanto más éxito tenga
y más a menudo se intercambie...
las comisiones crearán
un intercambio rentable.
Las empresas de HTF
viven de la complejidad.
Porque son quienes mejor lo entienden,
estudian las estructuras del mercado...
para entender las incompetencias
y explotarlas.
Las bolsas pasaron de ser lugares
donde las empresas atraían clientes...
a centros de datos donde
hay guerras entre algoritmos...

French: 
qui effectuent des transactions
à la vitesse de la lumière.
Un monde invisible qui,
lors d'un effondrement soudain...
le tristement célèbre krach éclair
de 2010...
a vu 862 milliards de dollars
s'évaporer...
en quelques minutes
sur le marché financier américain.
Waouh ! Presque 1000 points !
On appelle ça une capitulation.
Ils vont suspendre les transactions,
on ne peut pas arrêter la vente.
Pour moi,
le krach éclair a été un moment décisif.
Je ne pouvais pas l'ignorer.
J'étais à l'étage du THF.
Tout allait bien, enfin, les marchés
avaient subi une baisse de 2,5%.
On voyait les émeutes de la Grèce
à la télévision.
A chaque fois qu'ils montraient
les émeutes, les marchés baissaient.
Je me souviens avoir regardé,
chaque étage diffusait CNBC.

Spanish: 
que negocian entre ellos
a la velocidad de la luz.
Un mundo oculto donde,
con cierta implosión...
el infame Flash Crash de 2010,
evaporó 862 mil millones de dólares...
de la bolsa americana
en escasos minutos.
¡Casi mil puntos!
Esto es una rendición.
Van a cesar las negociaciones.
No se pueden parar las ventas.
El Flash Crash fue un momento
definitorio.
Era imposible ignorarlo.
Estaba en un recinto de HFT.
Todo era lo normal que puede ser
con el mercado un 2,5% a la baja...
revueltas en Grecia...
y cada vez que salían en la tele,
el mercado caía un poco.
Y recuerdo mirar y,
como cualquier recinto con CNBC...

French: 
J'ai vu que l'indice Dow Jones
avait perdu 100 points...
je me suis dit : "Tant pis",
et j'ai continué à travailler.
Une minute plus tard,
je vois qu'il a perdu 100 autres points.
Je me lève et je vais vers le bureau
des traders de futures.
Ils sont très agités,
ils ne savent pas ce qui se passe.
Ils avaient énormément d'ordres
sur le marché, c'est le chaos.
100 points de plus sont perdus.
Le PDG de l'entreprise arrive
en courant et il crie :
"Arrêtez tout !"
Ils appuient sur les boutons,
ils éteignent tout.
Nous sommes tous regroupés
autour de ces deux écrans.
Sur un écran, on regarde les comptes...
il s'agit du marché des futures,
des personnes sont prêtes à acheter...
et d'autres à vendre, c'est le marché.
Tandis qu'on regarde l'écran,
les ordres commencent à diminuer...

Spanish: 
vi que Dow Jones había caído cien
puntos.
Dije: 'bueno, en fin',
y seguí trabajando.
Un minuto después volví a mirar
y había caído cien más.
Me levanté de mi mesa y fui
a los traders de futuros...
y estaban perdidos,
no sabían lo qué pasaba...
Tenían multitud de órdenes,
todo era una locura.
El mercado cae otros cien puntos...
y el CEO de la empresa
entra gritando en el recinto...
'Paradlo, paradlo todo'.
Y todos apretando botones,
parándolo todo.
Estamos todos apiñados
alrededor de dos pantallas...
En una pantalla miramos el registro.
En el mercado de fututos hay una lista
de gente dispuesta a comprar...
y una de gente dispuesta a vender.
Y mientras miramos la pantalla,
las órdenes empiezan a cambiar...

French: 
des ordres sont annulés, ils diminuent
davantage, ils disparaissent de l'écran...
et puis, il n'y a plus rien.
Il n'y avait plus de marché.
Pendant quelques secondes,
il n'y avait plus de marché.
On est tous assis, on observe le vide.
On ignore complètement
ce qui va se passer.
Je pensais que quelque chose d'horrible
venait d'arriver...
quelque chose d'indescriptible,
le marché avait disparu.
J'ai appelé mon bureau des négociations
et j'ai dit :
"Qu'est-ce qui se passe ?"
Ils ont répondu : "On n'en sait rien."
J'ai dit : "Qu'est-ce que vous faites ?
Vous étendez vos marchés ?"
Ils ont dit que c'est ce qu'ils faisaient.
J'ai pensé qu'il n'y avait que ça à faire.
Attendons que ça s'arrête.
On en avait presque la nausée,
on s'inquiétait...
on ne savait pas
si le monde allait s'arrêter.
Même les attentats du 11 septembre
n'ont pas eu cet impact.
Les choses sont revenues à la normale,
le marché est reparti...

Spanish: 
como si las estuviesen cancelando,
y desaparecen de la pantalla.
Y se van. No había nada.
No había mercado.
Por unos segundos, no había mercado.
Y estábamos todos sentados,
mirando la nada...
sin tener ni idea de qué va a pasar.
Yo pensaba que algo horrible
había pasado...
algo increíblemente horrible.
El mercado había desaparecido.
Cogí el teléfono y llamé
a mi mesa de operaciones...
y pregunté qué estaba pasando,
y me dijeron 'no lo sabemos'.
Y dije: '¿Qué estáis haciendo,
ampliando los mercados?'
Y dijeron que sí.
Era todo lo que podíamos hacer.
Y esperar a que parase.
Sientes náuseas y estás preocupado.
No sabes si se está acabando el mundo
o qué pasa.
Ni siquiera el 11-S tuvo ese impacto.
Todo empezó a volver a la normalidad,
el mercado se recuperó.

Spanish: 
Volvió a subir,
y la gente siguió a lo suyo.
Pero a mí me cambió.
Mirando atrás,
perdí la fe en el capitalismo.
O al menos en el capitalismo
que habíamos creado.
Ya no confiaba en eso,
perdí la confianza.
Un amigo que trabajaba allí
era doctor en ciencias climáticas.
Tenía un doctor en bioinformática al
lado.
Un diseñador de semiconductores al
otro.
Detrás, un matemático de MIT.
Esta gente utilizaba su inteligencia...
para hacer dinero con el sistema de
HFT.
Y ya no podía justificarlo.
Deberían haber estado buscando la cura
del cáncer o el calentamiento global.
Y estaban ahí, haciendo fortunas.

French: 
c'est remonté d'un coup,
les activités ont repris.
Personnellement, j'ai changé, après ça.
Ce jour-là, j'ai arrêté de croire
au capitalisme...
enfin, au capitalisme
que nous avions construit.
J'avais perdu confiance en ce système.
Mon ami a un doctorat en sciences
du climat, il travaillait à Harvard.
A côté de moi, il y avait un doctorant
en bio-informatique...
de l'autre côté,
un concepteur de semi-conducteurs...
derrière moi, quelqu'un
qui avait un master en maths de MIT.
Ces personnes mobilisent
leur matière grise impressionnante...
et l'utilisent pour gagner de l'argent
dans un système de THF.
Je ne pouvais plus justifier ça.
Ils auraient dû travailler
dans la recherche...
contre le cancer
ou le changement climatique.
Et ils étaient là, à gagner une fortune.

French: 
Améliorait-on les marchés,
leur efficacité, leur stabilité ?
Ce jour-là, on a su que non.
C'est mauvais.
Là, tu sais que tu dois arrêter.

Spanish: 
¿Y estábamos mejorando los mercados,
su rendimiento o su estabilidad?
Ese día me demostró que no.
Esto es malo.
Aquí es cuando sabes que toca parar.

French: 
On a mis toute la journée à faire ça.
Cet algorithme a rapporté 200 dollars.
Il est remonté à 471, maintenant.
Ça s'équilibre.
Ça va vers le bas.
Tu t'occupes bien des options ?
Oui, mais cette option...
- Tu t'en occupes.
Le marché est fermé.
Je viens d'acheter cette action de
Facebook et le taux a changé, quel idiot !
Quel crétin !
Maintenant, j'ai 500 contrats de Facebook
sur le marché au jour le jour.
Je croyais qu'il était 3 h du matin.
Nous gérons des fonds spéculatifs, ici.
Nous dirigeons
une communauté de traders.
On est partis de rien.

Spanish: 
En todo el día hemos hecho esto. Este
algoritmo ha estado en los 200 pavos...
y ahora ha subido a los 471.
Rebota.
Si está bajando...
¿Te encargas de los puts?
Con estas opciones...
- ¿Decías eso?
El mercado ha cerrado.
Acabo de comprar este Facebook
y ahora tengo un overnight.
Qué idiota.
Tengo un overnight
de 500 contratos de Facebook.
Tío, pensaba que eran las tres.
Básicamente tenemos un fondo de
cobertura.
Gestionamos una comunidad de
traders.
Lo arrancamos de la nada.

French: 
Je suis de Los Angeles,
notre principal trader est de Boston.
On a décidé de venir ici
et d'essayer de faire fortune.
Voici Bryan Wiener.
Il était chef des traders
chez Trading Machines...
qui était dirigé par cet homme,
Haim Bodek...
le "trafiquant d'algo tueurs",
c'est comme ça qu'on l'appelle ici.
Il nous enseigne la microstructure...
et on l'utilise pour essayer
de devenir de meilleurs traders.
Moi, je m'éclate en regardant ces types
défier les machines.
Et ils y arrivent, c'est fascinant,
vu ce qui se passe dans ce secteur.
Peter Zhang et ses amis ont loué
un appartement dans Manhattan...
pour lancer des fonds spéculatifs.
Ils viennent de commencer
à travailler avec Haim Bodek...
pour développer un algorithme qui simule
le comportement audacieux d'un trader.

Spanish: 
Soy de Los Ángeles,
y nuestro comerciante jefe, de Boston.
Decidimos venirnos aquí
y buscarnos la vida.
Este es Bryan Wiener...
antiguo comerciante jefe
de Trading Machines...
empresa que manejaba este de aquí,
Haim Bodek.
El traficante de algoritmos.
Así lo llamamos aquí.
Él nos enseña sobre
macroestructuras...
para convertirnos en mejores
comerciantes.
Lo que hago es ver a estos tíos
superar a las máquinas.
Y pueden hacerlo, y me resulta
fascinante todo lo que he visto.
Junto a sus amigos, Peter Zhang
alquiló un ático en Manhattan...
para empezar el fondo.
Hace poco empezaron a trabajar con
Bodek...
para desarrollar un algoritmo que simule
el comportamiento de un day trader.

French: 
Charlie vit ici.
C'était censé être un bureau...
c'est devenu une jungle tropicale.
Il y vit plutôt bien, il a son propre
ventilateur, sa propre salle de bain.
Anand est notre principal trader,
il a la plus grande chambre du monde.
C'est la chambre principale.
Evidemment, il y a tout ce qu'il faut,
c'est une très grande chambre...
il paie une grosse partie du loyer.
La plupart du temps, après avoir
bossé, quand on est épuisés...
on se pose sur les canapés.
On est toujours ensemble,
c'est là où on traîne...
c'est aussi là où je dors.
Voici ma couette.
Je devrais ranger un peu.
- Où dort Haim quand il reste ?
Quand Haim reste, il dort là.

Spanish: 
Charlie vive aquí.
En principio iba a ser un estudio.
Ahora se ha convertido en una jungla.
Vive bastante bien.
Tiene ventilador y baño propios.
Anand, el principal comerciante,
tiene la habitación grande.
Es la habitación de matrimonio...
y tiene de todo, claro. Es muy grande.
Es el que más alquiler paga.
La mayor parte del tiempo,
después de trabajar, para descansar...
nos tiramos en el sofá.
Al estar peleando todo el rato,
aquí nos relajamos.
También es donde duermo.
Esa es mi manta.
Igual debería lavarla.
- ¿Dónde duerme Haim?
Cuando viene, duerme ahí.

Spanish: 
Contactamos con él por Twitter
y hablamos por teléfono.
Parecía un genio por teléfono...
y le dijimos que debería venir...
a ver nuestro espacio de trabajo
y colaborar juntos.
Y vino y entró a toda velocidad...
con un traje que ni siquiera le iba.
Y yo: ¿Haim, cómo va?
Y Anand saca una lista,
'preguntas que hacerle a Haim Bodek'.
Y yo: 'venga, vale'.
Y enseguida notamos que Haim
se pone en plan Haim.
Básicamente, da rienda suelta al genio.
Todo el mundo lo respeta,
tiene mucha experiencia.
Su historial es increíble.
Pero eso no quita que fuese
un comerciante de alta frecuencia...
cuyos sistemas fallaron.

French: 
On l'a contacté par Twitter,
on l'a appelé...
il avait l'air d'être un génie,
au téléphone.
On lui a dit qu'il devait venir ici...
pour voir notre travail, qu'il adorerait,
qu'on pourrait s'associer.
Il débarque, il marche à toute vitesse.
Il porte un costume trop grand pour lui,
et il dit : "Salut, ça roule ?"
Anand a préparé une liste de questions
à poser à Haim Bodek.
Je lui dis : "D'accord, on va faire ça."
Et on voit que Haim fait un truc spécial,
on appelle ça "faire le Haim".
Il ne s'arrête plus, le génie est libéré.
Il est très respecté,
il a beaucoup d'expérience.
Il a un curriculum impressionnant.
Mais personne n'oublie
qu'il était trader à haute fréquence...
et que son système a échoué.

French: 
C'est pour ça que l'industrie
a une certaine image de lui.
Certains disent
qu'il n'est pas crédible...
que ceci ou cela n'arrive plus,
aujourd'hui.
Mais aucun fait ne le prouve.
Après avoir parlé à Scott Patterson,
qui a publié les révélations de Bodek...
dans son livre "Dark Pools"...
Bodek a décidé d'aller aux autorités
des marchés financiers américains, la SEC.
A Wall Street, il y a une culture
de la confidentialité.
Ça ne se fait pas, d'aller à la SEC...
et de leur dévoiler ce qui se passe
en interne à Wall Street...
comment les choses fonctionnent.
Vous êtes un paria, si vous faites ça.
Et je me dis :
Tout va disparaître. Quelqu'un va parler,
ça va disparaître en une nuit.
Ce ne sont que quelques lignes de codes,
les bases.
Tout est artificiel.

Spanish: 
Y es una parte importante
de cómo lo ve la industria.
Lees que él no es creíble...
'esto no pasa' o 'esto ya no pasa'.
Pero nunca respaldado con hechos.
Tras hablar con Scott Patterson, que
publicó lo que Bodek descubrió...
en su libro Dark Pools...
Bodek acudió a la organización
reguladora de la bolsa, el SEC.
En Wall Street hablamos
de la cultura del hermetismo.
Nunca irías al SEC...
a contarles el funcionamiento interno
de Wall Street...
y cómo funcionan las cosas realmente.
Eres un paria si lo haces.
Yo pensaba: 'esto se olvidará...
'alguien tiene que decir algo
o se olvidará sin más'.
Son unas líneas de código,
los alfas primarios.
Todo es artificial.

French: 
La plainte de Bodek est enregistrée
par les autorités de marchés de la SEC.
L'enquête dure depuis 2 ans, maintenant.
La SEC ne donne pas de détails
sur son avancée.
La SEC n'a pris aucune mesure,
et ça fait déjà deux ans.
Et on sait bien qu'ils ont tendance
à mettre des amendes aux Bourses...
et à s'assurer du bon fonctionnement
des choses.
Alors soit il ne se passe rien, soit c'est
si compliqué que ça prend des années.
Il est évident que les entreprises
de trading sont bien plus sophistiquées...
que la SEC.
Je pense qu'ils sont très intelligents.
Ils peuvent aller à la SEC et expliquer
pourquoi ils veulent un type d'ordre...
pourquoi c'est utile pour le reste
du marché, et paraître très crédibles...

Spanish: 
El SEC acepta la queja de Bodek.
La investigación lleva dos años abierta.
El SEC se niega a hablar de su
progreso.
El SEC no ha hecho nada
y ya han pasado dos años.
Y han mostrado su predisposición...
a hacer que las cosas
funcionen como deberían.
Así que o no hay nada, o es tan
complejo que les está llevando años.
No cabe duda de que la complejidad
de las empresas de trading...
supera con creces a la del SEC.
Creo que se trata de personas
muy inteligentes...
que pueden ir al SECy explicar
por qué quieren un tipo de orden...
por qué resulta útil al mercado,
y hacerlo sonar convincente...

French: 
sans dire que ça leur permettra
d'engranger des millions chaque jour...
et que ça leur garantira des économies.
Je pense que les sociétés de trading
pour compte propre profitent des règles.
Nous avons créé des règles
qui n'auraient pas dû être créées.
Et nous avons créé des types d'ordre
qui sont surveillés de près par la SEC.
Je ne pense pas qu'on puisse critiquer
les entreprises de THF...
qui ont suivi les règles.
Peut-on vraiment s'attendre à ce que
les autorités financières s'adaptent...
à la technologie de dernier cri ?
Le krach éclair a été suivi...
de nombreux problèmes informatiques.
Comme ceux qui ont eu lieu pendant
l'appel public à l'épargne de Facebook...
le krach de Twitter, quand on a annoncé
des explosions à la Maison Blanche...
ou la fois où Goldman Sachs aurait perdu
100 millions de dollars...
en 17 minutes
à cause d'un algorithme erroné.
Dans un univers entouré
de silence et de confidentialité...

Spanish: 
dejando de lado que eso les ayuda
a acumular millones en beneficios...
diariamente, de manera garantizada.
Creo que las empresas de comercio
propio usan las reglas a su favor.
Y habiendo creado reglas
que no deberían existir...
y órdenes de tipos que ahora
está investigando el SEC...
creo que no podemos criticar a
las empresas de HFT...
que seguían las reglas.
¿Pueden los reguladores financieros
seguir el ritmo...
de los últimos desarrollos tecnológicos?
Tras el Flash Crash...
llegaron otros muchos fallos técnicos...
como los problemas informáticos
en la OPV de Facebook...
o cuando se creyó que habían
bombardeado la Casa Blanca...
o cuando Goldman Sachs pudo perder
unos cien mil millones de dólares
en 17 minutos debido
a un algoritmo fallido.
En un mundo envuelto
en silencio y secretismo...

Spanish: 
nadie parece entender qué ocurre,
y mucho menos controlarlo.
Los mercados y la interacción
entre todas las empresas...
con todos los sistemas tecnológicos
tan complejos...
y cómo interactúan...
hacen complejo todo el sistema
de negociaciones de alta frecuencia...
los corredores y la interacción
con la tecnología.
Y el Flash Crash es un ejemplo perfecto.
No hay causa y efecto que señalar.
'¿Qué causó el Flash Crash?'
es una pregunta sin sentido.
No tiene sentido en el contexto
de un sistema complejo.
Y si repitiésemos los mismos eventos,
de manera idéntica...
no hay garantía de que causase
otro Flash Crash.
Así son los sistemas complejos.

French: 
personne ne semble comprendre ce qui
se passe ni contrôler la situation.
Le marché, les interactions
dans l'industrie entre ces entreprises...
aux systèmes technologiques
extrêmement complexes...
leur fonctionnement...
rendent l'ensemble du système boursier,
du trading à haute fréquence...
et des technologies, très complexe.
Le krach éclair est un exemple parfait.
Il n'y a pas de cause et d'effet
à déterminer.
Il est inutile de se demander
quelle est la cause du krach éclair.
Ça n'a pas de sens
dans le contexte d'un système complexe.
Si les mêmes événements se déroulaient
à nouveau, de la même façon...
il n'y a aucune garantie
que ça causerait un krach éclair.
C'est la nature d'un système complexe.

French: 
Est-ce qu'il est vrai que de nombreux
traders ne comprennent pas le marché ?
Je pense que personne ne comprend.
C'est une autre caractéristique
des systèmes complexes :
ils dépassent vraiment
la compréhension humaine.
Parce qu'on ignore...
On comprend très bien ce que font
nos algorithmes, notre technologie...
mais une fois qu'il y a interaction
avec tous les autres systèmes...
il est très difficile de savoir
ce qui va se passer.
Qu'a dit votre père quand il a su
que vous étiez un informateur ?
Ce que j'ai fait est cohérent
avec les valeurs qu'on m'a inculquées.
Il ne vous a pas dit :
"Je t'avais prévenu" ?

Spanish: 
¿Es verdad que muchos infiltrados
no entienden los mercados?
No creo que nadie entienda qué pasa.
Es otra característica
de los sistemas complejos.
Van más allá de la comprensión
humana...
porque no sabes...
entiendes lo que hacen tus algoritmos
y tu tecnología...
pero al interactuar con otros sistemas...
es difícil saber cuál será el resultado.
¿Qué dijo tu padre cuando le dijiste
que serías un soplón y pasó esto?
Fue consistente con el sistema de
valores que me inculcaron.
¿No te dijo 'te lo dije'?

French: 
Je pense vraiment que c'est cohérent
avec sa vision de la finance.
Quand vous faites la une d'un journal,
vous êtes censé garder un exemplaire.
Le titre :
"Un moyen de dépasser les autres
pour les traders à haute fréquence."
A propos de la culture de Wall Street...
je pense que les gens ne réalisent pas
à quel point la peur règne.
Il y a énormément de gens à Wall Street
qui pensent...
qu'ils sont très déterminés et méritants.
Mais au niveau de la vie quotidienne...
la peur est constante.
Si on n'écoute pas la bonne musique...
au moment de se garer dans le parking...

Spanish: 
Creo que fue consistente con su idea
de cómo funcionan las finanzas.
Cuando sales en la portada del
periódico, debes quedarte una copia.
Aquí abajo...
'Los comerciantes de acciones
que se saltan las colas'.
La cosa sobre la cultura de Wall
Street...
es que no creo que la gente sepa
lo basada en el miedo que está.
La gente de Wall Street cree ser...
de fuertes convicciones y digna.
Pero en el día a día, su vida diaria...
sufren un miedo constante.
Tienes miedo de escuchar
la música equivocada...
cuando entras en el parking.

French: 
Littéralement ?
- Oui, il y a tant de peur.
La hiérarchie est très marquée,
surtout dans les banques d'investissement.
Pour eux, j'ai fait la chose
la plus effrayante, inimaginable qui soit.
L'idée d'être en détresse financière...
d'avoir sa réputation entachée,
d'être rejeté...
c'est leur pire cauchemar.
C'était à la hausse hier,
demain, ça va le faire.
Il y a pas une règle disant : Ne pas
vendre à découvert le premier jour ?
La seule règle, c'est :
Ne vends pas à découvert le mardi.
C'est un coursier qui promenait
son chien qui m'a dit ça.
Ce qui est difficile,
ce n'est pas vraiment d'être disculpé...
c'est déjà fait.

Spanish: 
¿Literalmente?
- Sí. Hay mucho miedo.
Es toda una jerarquía, sobre todo
en el mundo de la banca de inversión.
Lo que hice es lo más terrorífico
que pueden imaginar.
La idea de tener problemas
financieros...
de manchar tu reputación,
que te rechacen...
es su peor pesadilla.
'...romper con la subida de ayer.'
¿No hay una regla de oro que dice
que no te rindas a la primera?
La única regla es no rendirse el martes.
Me lo dijo un bróker paseando al perro.
Lo difícil no ha sido justificarse...
eso han sido seis meses.

French: 
Le problème, c'est la suite.
Vers où je vais, maintenant ?

Spanish: 
Lo difícil es saber qué hacer ahora.
