
Portuguese: 
 
 

French: 
Bonjour, je m'appelle Bill Ackman. Je suis le PDG de ‎Pershing Square Capital Management
et aujourd'hui je vais pour parler de tout ce qu'il faut savoir sur la finance et l'investissement.
On va faire ça en moins d'une heure et vous serez prêts.
C'est parti. Afin de se familiariser avec la finance et certains des termes de base associés
avec une entreprise et investir dans une entreprise, je vais utiliser l'exemple du stand de limonade.
On va aller en affaires ensemble, on va ouvrir un stand de limonade.
La raison pour laquelle j'utilise le stand de limonade, c'est que ‎ça nous permet de comprendre les bases :
Comment fonctionne une entreprise? comment elle génère des bénéfices? Comment mobiliser des capitaux
pour fonder une entreprise? Ce qu'il faut faire quand vous décidez de monétiser votre investissement.
Vous serez capable de comprendre chacun de ces concepts à travers le prisme

English: 
Hi, I'm Bill Ackman.
I'm the CEO of Pershing Square Capital Management
and I'm here today to talk to you about everything
you need to know about finance and investing
and I'm going to get it done in an hour and
you’ll be ready to go.
How to Start and Grow a Business
So let’s begin.
We’re going to go into business together.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
d'une petite start-up avec l'exemple du stand de limonade.
Monter une entreprise
On va lancer une affaire ensemble, on va lancer notre entreprise.
On ouvre notre stand de limonade,
je n'ai pas d'argent aujourd'hui, donc
je vais devoir lever des fonds auprès d'investisseurs
pour lancer l'entreprise. Alors comment je vais faire ça? Eh bien, je vais former une société.
C'est un dossier que vous déposez à l'état et vous donnez un nom à votre entreprise.
On va l'appeler Bill's Lemonade Stand et nous allons lever des fonds provenant d'investisseurs
extérieurs. Nous avons besoin d'un peu d'argent
pour commencer, nous allons donc commencer
notre entreprise avec 1000 actions, (j'ai inventé ce nombre) et nous allons
vendre 500 actions de plus à 1$  l'unité à un investisseur. L'investisseur va en acheter pour 500 $.
On a eu l'idée et on a trouvé le nom donc on va avoir 1000 actions.
Il aura 500 actions. Il possédera un tiers de l'entreprise avec ces 500$.
Alors, que vaut notre entreprise au début? Eh bien, elle vaut 1500 $.
On a 500$ en banque plus 1000 $ parce que j'ai eu l'idée de démarrer l'entreprise.
Je vais avoir besoin d'un peu plus de 500$,
alors qu'est-ce que je vais faire? Je vais emprunter

English: 
We’re going to start a company and we’re
going to start a lemonade stand and now I
don’t have any money today, so I'm going
to have to raise money from investors to launch
the business.
So how am I going to do that?
Well I'm going to form a corporation.
That is a little filing that you make with
the State and you come up with a name for
a business.
We’ll call it Bill’s Lemonade Stand and
we’re going to raise money from outside
investors.
We need a little money to get started, so
we’re going to start our business with 1,000
shares of stock.
We just made up that number and we’re going
to sell 500 shares more for a $1 each to an
investor.
The investor is going to put up $500.
We’re going to put up the name and the idea.
We’re going to have 1,000 shares.
He is going to have 500 shares.
He is going to own a third of the business
for his $500.
So what is our business worth at the start?
Well it’s worth $1,500.
We have $500 in the bank plus $1,000 because
I came up with the idea for the company.
Now I'm going to need a little more than $500,
so what am I going to do?
I'm going to borrow some money.

French: 
de l'argent. Je vais emprunter à un ami. Il va me prêter 250$ et on va lui payer
10% d'intérêt annuel pour ce
prêt. Alors, pourquoi empruntons-nous de l'argent
au lieu de vendre plus d'actions? Eh bien en empruntant l'argent on garde plus d'actions pour nous-mêmes,
donc si l'entreprise réusssit, on va se retrouver avec un plus grand pourcentage de bénéfice.
Maintenant on va regarder à quoi ressemble l'entreprise sur le papier. On va regarder quelque chose qui s'appelle
le bilan comptable. Le bilan vous indique où en est l'entreprise : quels sont vos actifs, quels sont vos
passifs et quelle est votre valeur nette ou votre capital propre. Si vous prenez vos actifs, dans notre cas
on a recueilli 500$. En échange des 500$, la personne obtient seulement un tiers de l'entreprise.
Les deux tiers restants nous appartiennent pour démarrer l'entreprise. C'est 1000$ de fonds
de commerce pour l'entreprise. On a emprunté 250$ qu'on devra rembourser. C'est un passif.
On a donc 500$ de trésorerie provenant de la vente d'actions, 250$ de dettes contractées

English: 
I'm going to borrow from a friend and he’s
going to lend me $250 and we’re going to
pay him 10% interest a year for that loan.
Now why do we borrow money instead of just
selling more stock?
Well by borrowing money we keep more of the
stock for ourselves, so if the business is
successful we’re going to end up with a
bigger percentage of the profits.
So now we’re going to take a look at what
the business looks like on a piece of paper.
We’re going to look at something called
a balance sheet and a balance sheet tells
you where the company stands, what your assets
are, what your liabilities are and what your
net worth or shareholder equity is.
If you take your assets, in this case we’ve
raised $500.
We also have what is called goodwill because
we’ve said the business—in exchange for
the $500 the person who put up the money only
got a third of the business.
The other two-thirds is owned by us for starting
the company.
That is $1,000 of goodwill for the business.
We borrowed $250.
We’re going to owe $250.
That is a liability.
So we have $500 in cash from selling stock,
$250 from raising debt and we owe a $250 loan

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
et on a un prêt de 250$. On a donc une société qui a, et vous verrez sur le graphique,
l'avoir des actionnaires est de 1500$,
c'est donc notre point de départ. On va continuer.
Les actifs fixes et l'inventaire
De quoi avons-nous besoin pour commencer notre compagnie? On a besoin d'un stand de limonade.
Ça va nous coûter environ 300$. On appelle ça un actif fixe. Contrairement au citron ou au sucre ou l'eau, c'est
plus comme un bâtiment : On l'achète et on le construit. Il s'use avec le temps mais c'est un actif fixe
Ensuite, on a besoin d'un inventaire. De quoi a t'on besoin pour faire de la limonade?
On a besoin de sucre, d'eau, de citrons, de gobelets,
de petits récipients et peut-être quelques serviettes et il nous faut suffisamment de fournitures,
disons assez pour faire 190 litres de limonade, pour débuter. Avec 190 litres,
on peut faire environ 800 verres de limonade et on est prêts à commencer. On va de nouveau jeter un oeil à
notre bilan. Alors maintenant, on a dépensé 500$. Il ne nous reste que 250$ en banque
mais nos actifs fixes sont maintenant de 300$. C'est notre stand de limonade.

English: 
and we have a corporation that has, and you’ll
see on the chart, shareholders’ equity of
$1,500, so that’s our starting point.
Now let’s keep moving.
What do we need to do to start our company?
We need a lemonade stand.
That’s going to cost us about $300.
That is called a fixed asset.
Unlike lemon or sugar or water this is something
like a building that you buy and you build
it.
It wears out over time, but it’s a fixed
asset.
And then you need some inventory.
What do you need to make lemonade?
You need sugar.
You need water.
You need lemons.
You need cups.
You need little containers and perhaps some
napkins and you need enough supplies to let’s
say have 50 gallons of lemonade in our start
of our business.
Now 50 gallons gets us about 800 cups of lemonade
and we’re ready to begin.
Let’s take a new look at the balance sheet.
So now we’ve spent $500 on supplies.
We only have $250 left in the bank, but our
fixed assets are now $300.
That is our lemonade stand.
Our inventory is $200.

English: 
Those are the supplies and things, the lemons
that we need to make the lemonade.
Goodwill hasn’t changed at 1,000, so our
total assets are $1,750 and we still owe $250
to the person who lent us the money.
Shareholder equity hasn’t changed, so we
haven’t made any money.
All we’ve done is we’ve taken cash and
we’ve turned it into other assets that we’re
going to need to succeed in our lemon stand
business.
So let’s make some assumptions about how
our business is going to do over time.
We’re going to assume we’re going to sell
800 cups of lemonade a year.
That’s not a particularly ambitious assumption,
but we should assume the lemonade business
is fairly seasonal.
Most of the lemonade sells will happen over
the summer.
We’re going to assume that each cup we can
sell for $1 and it’s going to cost us about
$530 per year to staff our lemonade stand.
So now let’s take a look at the income statement,
so the income statement talks about the profitability,
about the revenues that the business generated,
what the expenses are and what is left over
for the owner of the company.
So we’ve got one lemonade stand.
We’re selling 800 cups of lemonade at our
stand.
We’re charging $1, so we’re generating
about $800 a year in revenue and we’re spending
$200 on inventory.

French: 
Notre inventaire est de 200$. Ce sont les fournitures, les citrons et autres dont on a besoin pour faire
la limonade. Le fonds de commerce n'a pas changé à 1000 $, donc notre actif total est de 1750 $ et
on doit toujours 250$ à la personne qui nous a prêté l'argent. Les capitaux propres n'ont pas changé,
donc on n'a pas gagné d'argent. On a seulement pris de l'argent pour le
transformer en d'autres actifs dont on aura besoin pour réussir avec notre stand de limonade.
Compte des résultats : comment évolue l'entreprise au fil du temps?
Faisons quelques hypothèses sur la manière dont va évoluer notre entreprise avec le temps.
Supposons qu'on vende 800 verres de limonade par an.
Supposons que chaque verre se vend 1$ et ça va nous coûter 530$ par an
pour payer nos employés. Maintenant regardons notre compte de résultats.
Le compte de résultat nous parle de rentabilité, des revenus générés par l'entreprise,
quelles sont les dépenses et ce qui reste
pour le propriétaire de l'entreprise.
Donc, on a un stand de limonade. On vend 800 verres de limonade sur ce stand.
On le facture 1$, donc on génère environ 800$ de revenus annuels et on dépense 200$

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
en inventaire. Il y a une ligne ici pour le coût des produits vendus.
Il faut prendre en compte la dépréciation parce que notre stand de limonade se détériore au fil du temps et
il devient usé après cinq ans, donc il déprécie sur 5 ans. On a les dépenses de main-d'œuvre
pour le personnel qui prépare la limonade et la sert aux clients et on a un bénéfice :
l'EBIT et c'est le bénéfice avant de payer les intérêts et les taxes, de 10$.
C'est un peu notre bénéfice avant impôts pour l'entreprise. On n'a pas généré beaucoup de revenus
car si vous prenez ce bénéfice avant impôts de 10$ et vous le comparez à nos revenus, ça laisse
une marge de 1,3%. Ce n'est pas très élevé comme bénéfice. On doit payer des intérêts
sur nos dettes et maintenant on a une perte de 15$ et on n'a pas de taxes à payer,
mais en fin de compte, on perd toujours de l'argent.
La croissance de l'entreprise
Est-ce qu'on continue à investir dans l'entreprise?
On a perdu de l'argent la première année. Faut-il abandonner? Eh bien, réfléchissons-y.
Prévision de croissance

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
There is a line item here called COGS.
That stands for cost of goods sold.
We have depreciation because our lemonade
stand gets a bit beat up over time and it
wear out over five years, so it depreciates
over 5 years.
We’ve got our labor expense for people to
actually pour the lemonade and collect cash
from customers and we have a profit.
We have EBIT and that is earnings before interest
and taxes, of $10.
That is kind of our pretax profit for the
business.
We didn’t make very much money because you
take that pretax profit of $10 and you compare
it to our revenues.
It’s about a 1.3% margin.
That is not a particularly high profit.
Now we’ve got to pay interest on our debts
and we have a loss of $15 and then we don’t
have any taxes, but at the end of the day
we still lose money.
So the question is, is this a particularly
good business?
Well we’re losing money and our cash is
basically going down over time.
Is this a business we want to stay in?
Now the cash flow statement takes the income
statement and figures out what happens to
the cash in the company’s till, so when
you put up $750, some money goes to pay for
a lemonade stand.
Some money is lost selling the product and
at the end of the day we started with $750
and now we only have $500.
Let’s look at the balance sheet.
What has happened?
Our cash has gone down from 750 to 500.
Our fixed assets have gone from 300 to 240.
That means our lemonade stand is starting
to wear out.
Goodwill hasn’t changed.
We still owe $250 and our shareholder’s
equity is now down to $1,490, so it was the

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
1,500 we started with minus the $10 we lost
over the course of the year.
So should we continue to invest in the business?
We’ve lost money in the first year.
Is it time to give up?
Well let’s think about it.
Let’s make some projections about what the
company is going to look like over the next
several years.
Let’s assume that we take all the cash the
business generates and we’re going to use
it to buy more lemonade stands so we can grow.
Let’s assume we’re not going to take any
money out of the company and we’re not going
to pay a dividend.
We’re going to keep all the money in the
company and reinvest it.
Let’s assume that we’re going to—as
we build our brand we can charge a little
more each year, so we’re going to raise
our prices about a nickel, five cents more
for each cup of lemonade each year and then
we’re going to assume we can sell 5% more
cups per stand per year.
So we’ve got built in growth assumptions.
Now let’s take a look at the company.
So if you take a look at this chart you’ll
see in year one we started out with one lemonade
stand.
We add one a year and then by year five we’re
up to seven because we’ve got a big expansion
plan.
Our price per cup goes up a nickel a year
and our revenue goes from $800 and starts
to grow fairly quickly and the growth comes
from increased prices for cups of lemonade
and it also comes from opening more stands.
So by year five we have almost $8,000 in revenue.

French: 
On va faire quelques projections sur ce à quoi l'entreprise va ressembler au cours des
prochaines années. Supposons que
nous prenons tout l'argent que l'entreprise génère
et on va l'utiliser pour acheter plus de stands de limonade pour nous développer. Supposons qu'on
ne retire pas d'argent de l'entreprise, on ne va pas payer de dividende.
On va garder tout l'argent dans l'entreprise
et le réinvestir.
En établissant notre image de marque, on peut facturer un peu plus chaque année, donc on va
augmenter nos prix de cinq cents pour chaque verre de limonade chaque année et
on va aussi supposer qu'on vendra 5% de verres en plus par stand par an.
On présume donc ce scénario de croissance.
Augmenter la taille de l'entreprise
Jetons un coup d'œil à l'entreprise. Sur ce tableau,
vous verrez que la première année, on a commencé avec un stand de limonade,
on en ajoute un par an et la cinquième année, on en est à sept. On a un gros plan de croissance.
Notre prix par verre augmente de 5 cents par an et nos revenus commencent à 800$ mais
mais ils augmentent assez rapidement et la croissance vient de l'augmentation du prix
pour le verre de limonade mais aussi de l'ouverture de plus de stands. Donc, la cinquième année, on a

French: 
près de 8000$ de revenus. Nos coûts
sont relativement constants, c'est juste la limonade
et le sucre. Cela représente environ 1702$. Il faut prendre en compte la dépréciation car tous nos stands
s'usent avec le temps. Il y a les dépenses de main-d'œuvre, mais la cinquième année, l'entreprise
se porte plutôt bien. On est passés d'une marge de 1,3% à plus de 28%.
L'entreprise est passée à l'étape supérieure. On commence à récupérer certains de nos frais. On est en
pleine croissance. On paie toujours 25$ d'intérêts annuels pour notre prêt et notre bénéfice avant impôts
et après intérêts de 2300$ d'ici la fin de la cinquième année. On a donc investi 500$ dans l'entreprise, on a
emprunté 250 et la cinquième année, on a
un bénéfice de 2300$. C'est pas mal.
Maintenant, on doit payer des impôts au gouvernement. Ça représente environ 35%, et on génére un revenu net
ou un profit de 1500$ la cinquième année et chaque action vaut environ 1$.
Donc si vous y réfléchissez, notre ami a investi 500$ pour acheter 500 actions. Il a payé

English: 
Our costs are relatively constant, which is
the lemonade and the sugar.
That’s about $1,702.
We have depreciation as more and more stands
start to wear out over time.
We’ve got labor expense, but by year five
the business is actually doing pretty well.
We went from a 1.3% margin to over a 28% margin.
The business is now up to scale.
We’re starting to cover some of our costs.
We’re growing.
We’re still paying $25 a year in interest
for our loan and we have earnings before taxes,
after interest of $2,300 by the end of year
5.
So we put $500 into the business.
We borrowed 250 and by year five we’re making
a profit of $2,300.
That sounds pretty good.
Now we have to pay taxes to the government.
That is about 35% and we generate net income
or another word for profits of $1,500 by the
fifth year and about a dollar a share.
So if you think about this our friend put
up $500 to buy 500 shares of stock.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
He paid a dollar and after five years if our
business goes as we expect he is actually
making a dollar a share in profit.
That sounds like a pretty good deal.
So what has been the growth?
The growth has been fairly dramatic over the
period and that is what has enabled us to
become a successful business.
Now these are just projections, but if they’re
reasonable projections this might be a business
that we want to start or invest in.
Now let’s look at the cash flow statement.
So as the business becomes more and more profitable
we generate more and more cash and the cash
builds up in the company.
We go from $500 of cash in the company to
over $2,000 of cash over the period.
The balance sheet, again, the starting balance
sheet had shareholder’s equity of $1,490,
but as the business becomes more profitable
the profits add to the cash.
They add to the assets of the company.
Our liabilities have not changed and the business
continues to build value over time.
So again by the end of year five we’ve got
$4,000 of shareholder equity and that’s
almost three times what it was when we started.
Good vs. Bad Businesses
Now is this a good business or a bad business?
How do we think about whether it’s good
or bad?

French: 
1$ et après 5 ans si notre entreprise se porte bien, cet ami va gagner
un bénéfice de 1$ par action. C'est pas mal du tout.
Le cash-flow
Regardons le tableau des flux de trésorerie. Donc à mesure que l'entreprise devient plus rentable,
on génère de plus en plus d'argent et l'argent s'accumule dans l'entreprise. On passe de 500$
de trésorerie à plus de 2000$ au cours de la période.
Le bilan comptable de départ avait des capitaux propres de 1490$, mais à mesure que l'entreprise est devenue
plus rentable, les bénéfices s'ajoutent à la trésorerie. Ils s'ajoutent aux actifs de l'entreprise.
Nos passifs n'ont pas changé et l'entreprise continue de créer de la valeur au fil du temps.
Donc, à la fin de la cinquième année, on a 4000$ de capitaux propres et c'est presque
trois fois ce que c'était quand on a commencé.
Bill's Lemonade Stand : une bonne ou une mauvaise idée?
Alors est-ce une bonne ou une mauvaise entreprise?

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
One thing to think about is what kind of earnings
are we achieving compared to how much money
went into the company.
Now this is a business that we valued at $1,500
when we started.
Someone put up $500 for a third of the company.
We gave it a $1,500 value.
By the end of year five it’s earning over
$1,500 in earnings, so that’s over a 100%
return on the money that we put into the company.
That’s actually quite a high number.
We spent—let’s talk about return on capital.
We’ve spent $2,100 in capital building lemonade
stands and we earned $2,336 in year five on
the capital we invested.
That’s over 100% return on capital.
That is a very attractive return.
Earnings have grown at a very rapid rate,
155% per annum.
This is really a growth company and our profitability
has gone from 1.3% to 28.6% by year five and
that sounds pretty attractive and it is.

French: 
Comment faire cette distinction? Une chose à laquelle penser est :
Quels genres de revenus réalisons-nous par rapport à l'argent qui a été investi dans l'entreprise.
Evalution de la valeur
C'est une entreprise que nous avions évaluée à 1500$ quand on a commencé. Quelqu'un a investi 500$ pour
un tiers de l'entreprise. On a une valeur de 1500$. D'ici la fin de la cinquième année, l'entreprise génère
plus de 1500$ de revenus, donc c'est un rendement de plus de 100% sur l'argent qu'on a
investi dans l'entreprise. C'est un chiffre plutôt élevé.
On a dépensé 2100$ en capital : la construction des stands de limonade et nous avons gagné 2336$
la cinquième année sur le capital que nous avons investi. C'est un retour sur capital supérieur à 100%.
C'est un rendement très attractif. Les gains ont augmenté à un taux très rapide, 155% par an.
C'est vraiment une entreprise en croissance et notre rentabilité est passée de 1,3% à 28,6% la cinquième

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
So let’s look at the person who put up the
loan.
Well that person put up $250 and the business
has been profitable.
We’ve been able to pay them their interest
of 10% a year, $25 a year and they’re happy
because they put up $250.
They’re getting a 10% return on their loan
and the business is worth well more than $250.
We’ve got more than that in cash.
As a result, they’re in a safe position,
but they’ve only made 10% on their money.
Now let’s compare that with the equity investor,
the person who bought the stock in the company.
That person earned a dollar a share in year
five versus an investment of a dollar a share,
so he is earning over 100% or about 100% return
on his investment versus only 10% for the
lender.
So who got the better deal?
Well obviously the equity investor.
Now why did the equity investor, why do they
have the right to earn so much more than the
lender?
The answer is they took more risk.
If the business failed the lender is entitled
to the first $250 of value that comes from
liquidating the company, so if you sell off
the lemonade stands and you only get $250
the lender gets back all their money.
They’re safe.

French: 
année. Cela semble assez attrayant et ça l'est. Regardons ce qui se passe pour la personne qui nous a
prêté l'argent. Cette personne a prêté 250$ et l'entreprise est devenue rentable. On a
pu leur verser leur intérêt de 10% par an,
25 $ par an et ils sont contents parce qu'ils
ont mis 250 $. Ils obtiennent un rendement de 10% sur leur prêt et l'entreprise vaut bien
plus de 250$. On a plus que ça en trésorerie. Par conséquent, ils sont dans une position sûre,
mais ils ont seulement généré 10% en plus. Maintenant, comparons cela avec
l'investisseur en actions, la personne qui a acheté des actions dans l'entreprise. Cette personne a gagné
1$ par action la cinquième année pour un investissement d'1$ par action, donc elle gagne plus de
100% ou environ 100% de retour sur investissement contre seulement 10% pour le prêteur. Alors, qui a fait
la meilleure affaire? Evidemment, l'investisseur en actions. Pourquoi l'investisseur en actions,
pourquoi ont-ils le droit de gagner tellement plus que le prêteur? La réponse est qu'ils ont pris plus de risques.
Si l'entreprise échoue, le prêteur a droit aux 250 $ de valeur qui proviendraient de la liquidation
de l'entreprise, donc si vous vendez les stands de limonade et vous obtenez
seulement 250 $, le prêteur récupère tout son argent. Ils sont en sécurité. Ils ont leur

French: 
10% de rendement pendant que les affaires roulaient. Ils récupèrent leurs 250 $, mais l'investisseur en actions,
la personne qui a acheté les actions a tout perdu, parce qu'ils viennent après le prêteur.
Dette et capitaux propres : les risques et les avantages
Quelle est la différence entre la dette et les capitaux propres?
La dette a tendance à être un investissement plus sûr car vous avec une priorité sur
les actifs d'une entreprise et elle se présente sous différentes formes :
Vous avez dû entendre parler de la dette hypothécaire sur une maison. C'est un prêt garanti
par une maison, mais vous pourriez avoir une dette hypothécaire sur un immeuble pour une entreprise. Il y a
la dette senior, la dette subalterne, Ia dette mezzanine, convertible, mais
dans tous les cas, ça reste de la dette. Il y a des  ordres de priorité différents dans une entreprise
et le taux convenu est inversement proportionnel à votre titre, donc plus votre titre a de la valeur
et le moins de risque il y a, plus votre taux d'intérêt sera bas. Plus votre prêt est considéré de second-rang
et plus votre taux d'intérêt sera élevé, mais vous pouvez éviter la complexité.
L'essentiel, c'est que la dette vient en premier. C'est un prêt plus sûr,

English: 
They got their 10% return while the business
was going.
They got back their $250, but the equity investor,
the person who bought the stock is wiped out
because they come after the lender.
So what is the difference between debt and
equity?
Debt tends to be a safer investment because
you have a senior claim on the assets of a
company and it comes in lots of different
forms.
You’ve heard of mortgage debt on a home.
That’s a secured loan secured by a house,
but you could have mortgage debt on a building
for a company.
There is senior debt.
There is junior debt.
There is mezzanine debt.
There is convertible debt, but the bottom
line, it’s all debt.
It comes in different orders of priority in
a company and the rate your charge is inversely
related to your security, so the better the
security and the less risk the lower the interest
rate you’re entitled to receive.
The more junior the loan the higher the interest
rate you’re entitled to receive, but you
can avoid the complexity.
All you need to think about is debt comes
first.
It’s a safer loan, but you’re profit opportunity
is limited.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
Now the equity also has their varying forms.
There is something called preferred equity
or preferred stock.
There is common equity or common stock and
again stock and equity are basically synonyms.
They’re options, but really not worth talking
about today.
The important point is that equity gets everything
that is left over after the debt is paid off,
so it’s called a residual claim.
Now the good thing about the residual claim
is that business grows in value if you don’t
owe your lender anymore, but all that value
goes to the stock holder.
So the question is why was the lender willing
to take only a 10% return when the equity
earned a much higher rate of return and the
answer is when the business started there
was no way of knowing whether it would be
successful or not and the lender made a bet
that if the business failed they could sell
off the lemonade stand.
It cost $300 to make it.
They would have some lemons, some lemonade.
Even if they sold it at a much lower price
than the dollar they originally projected
the lender felt pretty comfortable that they
would get their money back, whereas the stockholder
is really taking a risk.
They were betting on the profitability of
the company and they were taking a risk that
if it failed they would lose their entire
investment, so they were entitled to get a

French: 
mais votre possibilité de gains est limitée. L'équité existe aussi sous diverses formes.
Il y a l'équité privilégiée ou l'action privilégiée. Il y a l'équité commune ou l'action commune
et encore une fois les actions et l'équité sont essentiellement synonymes. Ce sont des options, mais
ce n'est pas important pour l'instant. L'essentiel, c'est que l'équité comprend tout
ce qui reste après le paiement de la dette, donc c'est le résiduel sur les actifs.
Ce qui est bien avec le résiduel sur les actifs est que si l'entreprise augmente en valeur, si vous
ne devez plus d'argent au prêteur, tout cet argent sera pour l'actionnaire. La question est :
Pourquoi le prêteur était-il disposé à prendre 10% de rendement lorsque les capitaux propres ont gagné
un taux de rendement bien supérieur? parce que quand l'entreprise a commencé il n'y avait aucun moyen de
savoir si cela réussirait ou non et le prêteur a parié que si l'entreprise échouait, il pourrait vendre le stand
de limonade qui a coûté 300 $ à fabriquer. Ils auraient des citrons,
de la limonade. Même s'ils
vendaient à un prix beaucoup plus bas que ce
qu'ils avaient initialement prévu, le prêteur était confiant qu'il reverrait son argent
alors que l'actionnaire prend vraiment un risque. Ils pariaient sur la rentabilité
de l'entreprise et ils
prenaient le risque qu'en cas d'échec, ils

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
perdraient tout leur investissement, ils avaient donc le droit d'obtenir un rendement plus élevé ou d'avoir le
potentiel d'avoir un rendement plus élevé dans le cas où l'entreprise réussissait.
Evaluer le risque
On va parler de risque. Beaucoup de gens parlent de risque en bourse,
le risque des actions qui fluctuent tous les jours. Mais ce n'est pas le risque
sur lequel vous devriez vous concentrer. Le risque sur lequel vous devez vous concentrer
c'est si vous investissez dans une entreprise, quelles sont les chances que vous allez perdre votre argent,
un perte permanente. Quand vous réfléchissez à investir votre propre
argent, quand vous pensez à un investissement plutôt qu'un autre, ne vous inquiétez pas
de la fluctuation des prix sur le court terme. Le plus important est que
quand vous récupérerez votre argent, est-ce que vous avez fait un retour sur investissement?
Comment faut-il penser au risque? Eh bien, une façon d'y penser est de comparer votre risque à d'autres
alternatives : vous pouvez acheter des obligations du gouvernement, elles sont sont considérées
aujourd'hui la forme d'investissement la moins risquée et le Trésor américain émet des dettes de
10 ans, 3 ans, 5 ans. Il y a un taux d'intérêt déclaré et aujourd'hui avec un Trésor de 10 ans, vous gagnez
environ 3%. Donc, vous donnez à votre gouvernement 1000$ et vous obtenez 30$ d'intérêts par an.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
higher return or have the potential to have
a higher return in the event the business
we successful.
So let’s talk about risk.
Lots of different ways people think about
risk, but the one that we think is the most
important—you know a lot of people talk
about risk in the stock market as the risk
of stock prices moving up and down every day.
We don’t think that’s the risk that you
should be focused on.
The risk you should be focused on is if you
invest in a business what are the chances
that you’re going to lose your money, that
there is going to be a permanent loss.
When you’re thinking about investing your
own money, when you’re thinking about one
investment versus another don’t worry so
much about whether the price moves up and
down a lot in the short term.
What matters is ultimately when you get your
money back will you earn a return on your
investment.
How do you think about risk?
Well one way to think about risk is to compare
your risk to other alternatives, so you could
buy government bonds and government bonds
are considered today the lowest risk form
of investment and the US Treasury issues 10
year, 3 year, 5 year debt.
There is a stated interest rate and today
a 10 year Treasury you earn about a 3% return.
So you give your government $1,000 and you
get $30 a year in interest.

French: 
Au bout de 10 ans, vous récupérez vos 1000$, donc c'est très, très sûr et en quelque sorte
ça fournit un plancher.  Evidemment si vous faites un prêt, vous pouvez prêter de
l'argent au gouvernement et gagner 3%. Mais si vous prêtez de l'argent à un stand de limonade
vous voulez gagner beaucoup plus, donc dans ce cas, le prêteur facture 10% de taux d’intérêt.
Pourquoi 10%? Parce qu'ils veulent gagner un bon pécule comparé à ce qu'ils peuvent
gagner avec le gouvernement parce que
le stand de limonade est une start-up à plus haut risque.
Les investisseurs en actions pensent de la même façon. Donc, plus l'entreprise est risquée,
plus le taux de rendement pour l'investisseur devient élevé.
Et plus le risque est faible, et moins le taux de rendement est intéressant pour l'investisseur
et les investisseurs en actions ne reçoivent pas d'intérêt de la même manière qu'un prêteur. Ils obtiennent
le potentiel de recevoir des dividendes sur la durée de vie d'une entreprise.
Générer des gains en tant qu'entrepreneur
Parlons de la mobilisation des capitaux. Vous avez démarré cette entreprise de limonade,

English: 
At the end of 10 years you get your $1,000
back, so that’s very, very safe and that
sort of provides a floor.
Now obviously if you’re going to make a
loan you can lend money to the government
and earn 3%.
Well if you can lend money to a lemonade stand
you want to earn meaningfully more, so in
this case the lender is charging a 10% rate
of interest.
Why 10%?
Because they want to earn a nice fat spread
over what they can make lending to the government
because a startup lemonade stand business
is a higher risk business.
Equity investors sort of think about things
similarly, so the higher the valuation—the
more risky the business the higher the rate
of return the equity investor is going to
expect and the lower the risk business the
lower the return the equity investor is going
to expect and equity investors don’t get
interest the same way a lender does.
What equity investors get is they get the
potential to received dividends over the life
of a company.
Let’s talk about raising capital.
You started this lemonade business.
Now the point of this was to make money in
the first place.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
Le but était de gagner de l'argent. L'entreprise se porte très bien.
Mais moi, après avoir démarré l'entreprise, j' ai inventé le nom et le concept, j'ai embauché tous
les gens, je n'ai rien gagné. L'entreprise a pris de la valeur, mais où est mon argent?
J'ai besoin d'argent pour acheter une voiture par exemple, une voiture qui coûte 4000$.
Quels sont mes choix? Que puis-je faire? Eh bien, on a pris tout l'argent que l'entreprise
a généré, on l'a réinvesti dans l'entreprise. Maintenant, la bonne nouvelle est qu'on a pris
tout cet argent. On a pu l'utiliser
pour acheter plus de stands de limonade et
ces stands sont de plus en plus productifs et ils augmentent la valeur de l'entreprise rapidement.
Mes alternatives pourraient inclure, au lieu de faire croître l'entreprise si rapidement,
au lieu d'investir dans plus de stands de limonade, je pourrais simplement me payer des dividendes.
La bonne nouvelle c'est que je reçois de l'argent en cours de route, mais la mauvaise nouvelle
est que l'entreprise ne se développerait pas aussi rapidement et si vous avez une entreprise
aussi rentable que ce stand de limonade et qu'on peut gagner
des centaines de dollars avec chaque nouveau stand, il est logique de continuer à investir.
Comment puis-je continuer à faire croître mon entreprise, en profitant des opportunités, mais
en retirant un peu d'argent? Comment faire? Eh bien, je pourrais vendre l'entreprise.

English: 
The business is doing very well yet I, having
started the business coming up with a name
and the concept, hired all the people, I've
made nothing, right.
So the business has grown in value, but where
is my money?
I need money to buy a car for example, so
I want to buy a car for $4,000.
What are my choices?
What can I do?
Well we’ve taken all the cash the business
has generated.
We’ve reinvested it in the business.
Now the good news is we’ve taken all that
money.
We’ve been able to use it to buy more lemonade
stands and these lemonade stands are more
and more productive and it’s grown the value
of the business faster and faster.
Now my alternatives could included instead
of growing the business so quickly, instead
of investing in more lemonade stands I could
simply have paid dividends to myself.
Now the good news about that is I get money
along the way, but the bad news about that
is the business wouldn’t grow as quickly
and if you have a business as profitable as
this lemonade stand company and you just open
a new lemonade stand and people earn—we
can earn hundreds of dollars in each new stand
it makes sense to keep investing.
Well how do I keep my business going and growing,
taking advantage of the opportunities, but
take some money off the table?
How do I do that?
Well I could sell the company, so I could
sell my lemonade stand business.
I started this one in New York.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
Maybe there is someone in New Jersey who wants
to buy me, consolidate with my lemonade stand
company.
Well the problem with that is once I sell
it I can no longer participate in the opportunity
going forward and I believe in this business.
I think it’s going to be very successful
over time.
So that’s one alternative.
The other alternative is I could pay a dividend.
We have by year five, over $2,000 sitting
in the bank, so I could pay that money out
to the shareholders of the company, but that
would really slow my rate of growth going
forward because I couldn’t afford to build
and buy more lemonade stands and it’s not
the $4,000 that I need in order to raise money.
So I'm going to look at taking a business
public.
What does that mean?
Well first of all, before we take our business
public we want to think about what it’s
worth.
It’s year five.
We’ve been doing a good job.
We’ve got a business that is profitable.
Everything seems to be going well.
Well the problem is I've got some personal
needs.
I've started this company.
I've taken all the cash the business generates.
I've reinvested the cash in the business.
I bought more and more lemonade stands.
The growth is accelerating.
I feel great about it, but I need money.
How do I get money?
What do I do?

French: 
Je l'ai commencée à New York. Peut être que quelqu'un
dans le New Jersey veut m'acheter, consolider avec mon entreprise.
Le problème est qu'après avoir vendu, je n'aurai plus la possibilité de participer aux opportunités
à l'avenir et je crois en cette entreprise. Je pense qu'elle aura beaucoup de succès
au fil du temps. Donc, c'est une alternative. L'autre alternative, plutôt que de vendre 100% de l'entreprise,
est d'en vendre une partie. Je peux faire ça de manière privée : je peux trouver un investisseur qui
veut une part de l'entreprise et si l'entreprise a assez de valeur,  je peux lui vendre une partie
de l'entreprise et on peut tous les deux réussir.
L'autre alternative est de rendre l'entreprise publique. Un IPO, Initial Public offering ou introduction en bourse
en français. Initiale car c'est la première fois que l'entreprise devient publique.
S'ouvrir au public signifie vendre des actions au public contrairement à un seul investisseur
dans l'entreprise. Et c'est une offre car vous offrez aux gens l'opportunité de participer.
En fait, un IPO ne vous rend pas riche, 
 on prend une entreprise que vous possédez
et on en vend une partie au public, et elle devient côté en bourse.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
Quand vous décidez de vous ouvrir au public, il faudra divulguer beaucoup d'informations au public
afin de pousser les investisseurs à participer. La Securities and Exchange Commission va ensuite étudier
votre entreprise de près, elle s'assure que vous divulguez les potentiels risques de votre entreprise.
Vous aurez aussi la possibilité de parler de l'entreprise. C'est une période excitante pour vous car quand vous
vendez des actions au public, c'est la manière la plus optimale d'obtenir un prix élevé dans la plupart des cas,
mais vous n'avez pas besoin de vendre 100% de l'entreprise au public. Généralement, vous
vendez juste un faible pourcentage. Vous pouvez garder le reste, vous gardez le contrôle de l'entreprise.
Mais vous pouvez collecter des fonds et utiliser cet argent pour acheter la voiture dont on parlait plus tôt.
Estimation : Estimer la valeur d'une entreprise
Avant de décider si vous allez rendre l'entreprise publique ou de la vendre tout court,
c'est probablement une bonne idée d'estimer sa valeur.
Donc on va parler d'évaluation, comment évaluer une entreprise.
Comparer les entreprises pour déterminer leurs valeurs
Une manière de penser à la valeur de votre entreprise est de la comparer à d'autres entreprises semblables.

English: 
Well I've got a company that generates a lot
of cash each year, but I've been reinvesting
the cash, so one alternative is perhaps I
don’t grow as quickly.
I don’t buy as many lemonade stands and
I start sending that money back to me in the
form of a dividend.
So each year I pay out some amount of cash
in the company.
My need is really greater than that.
There is only about $2,000 in the company
today.
If I sent that out that is half of what I
need to by a car.
So how do I get the rest of the money or how
do I get more money?
Well I could sell the company, so that’s
one alternative, but the problem there is
I've got this really good business.
It’s growing really quickly.
Why would I want to get rid of it at this
point?
So what should I do?
The other alternatives, other than selling
100% of the business is to sell a piece of
the business and I can do that privately.
I can find an investor who wants to buy a
private interest in the company and if the
business is worth enough I can sell them a
piece of the business and we can be successful.
The other alternative is I can take the business
public.
Everyone has probably heard of an IPO, an
internet company is going public, people getting
rich on an IPO.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
La bourse est une bonne source d'informations.
La bourse est essentiellement une liste d'entreprises qui ont vendu des actions au public.
Vous pouvez regarder dans le New York Times ou le Wall Street Journal, en ligne, sur Yahoo finance
Google, ou d'autres sites et regardez les prix des actions pour Coca, McDonald,
et ce que vous indiquent le prix de ces actions est la valeur de l'entreprise.
Et comment vous calculez la valeur d'une entreprise? Vous regardez le prix des actions. Vous comptez les
actions existantes. Elle seront cotées dans divers dépôts auprès de la FCC.
Vous multipliez les actions existantes par le prix d'une action,
ça vous indique le prix que vous payez pour les actions de l'entreprise.
Maintenant, on retourne à notre exemple, notre petit stand de limonade.
On a 1500 actions en circulation, on les vend pour 1$ au début, un tiers d'entre elles à un investisseur
et l'entreprise avait une valeur initiale de 1500$.
Donc quelle est la valeur de l'entreprise aujourd'hui?
Une manière d'y répondre, c'est de regarder d'autres stands de limonade.
On va assumer que d'autres stands se sont vendus, dans le marché privé ou public

English: 
What is interesting is an IPO doesn’t make
someone rich.
All it really does is it takes a business
that they already own and it sells a piece
of it to the public and it gets listed on
an exchange like the New York Stock Exchange.
An IPO, the abbreviation stands for initial
public offering and it’s initial because
it’s the first time a company is going public.
Going public means you’re selling stock
to the broad general public as opposed to
finding one investor buying interest in the
company and its offering because you’re
offering people the opportunity to participate
and the way to do that actually is you get
a good lawyer.
You get a good bank, investment bank.
It’s going to be your underwriter and you’re
going to put together a document called a
prospectus, which is going to talk about all
the risks and the opportunities associated
with investing in your company.
It’s going to have history of how the business
is done over time.
It’s going to have the balance sheet that
we talked about.
It’s going to have income statements from
the previous several years.

English: 
It’s going to have cash flow statements
and investors are going to read that document
and they’re going to learn about whether
this is a business they want to invest in
and how to think about what price they want
to pay for it.
When you decide you want to take your business
public you’re going to have to reveal a
lot of information to the public in order
to attract investors to participate and the
Securities and Exchange Commission they’re
going to study this prospectus very carefully.
They’re going to make sure that you disclose
all the various risks associated with investing
in the company and you’re also going to
have an opportunity to talk about the business.
It’s some combination of a marketing document
as well as a list of the appropriate risks
that people should consider before buying
stock in the company.
That takes time to prepare.
It costs money to prepare.
You’re going to need good lawyers.
You’re going to need a good investment bank
and you’re going to go through a process
where you’re going to make a filing with
the FCC with a copy of the initial what’s
called registration statement for the offering
or the prospectus.
The FCC is going to comment on it and eventually
you’re going to have a document that you

French: 
pour un prix égal à 10 fois les revenus ou 10 fois les bénéfices.
Ça vous donnera une idée de la valeur. Maintenant on va assumer que d'autres entreprises essaient d'obtenir
20 fois le bénéfice par action. On a gagné 1$ par action la cinquième année,
on a un multiple de 20, l'entreprise vaut donc 20 $ par action,
On a 1500 actions existantes. On multiplie 1500 par 20.
Et maintenant notre entreprise a une valeur de 30 000 $. Notre entreprise a commencé à 1500 et 5 ans plus tard,
elle vaut 30 000$. C'est vraiment bien. Maintenant, comment on va collecter 4000$ si c'est la valeur
appropriée pour notre entreprise. Eh bien, si on vendait 200 de nos actions, avec un prix unitaire de 20$,
on pourra obtenir les 4000$ dont on avait besoin.
Alors, il se passerait quoi si on vendait ces 200 actions dans le marché?
Notre intérêt dans l'entreprise serait moindre. Aujourd'hui, on possède 66.7% de l'entreprise,
ou les 2 tiers, le tiers restant appartenant à un investisseur privé.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
can then sell shares to the public.
That is kind of an exciting time for you because
when you sell shares to the public that’s
really, in most cases, the way to get the
optimally high price for the company, but
you don’t have to sell 100% of the business
to the public.
In fact, typically you only sell a small percentage.
You get to keep the rest.
You get to keep control of the company, but
you get to raise money in the offering and
you can use that money to buy the car that
we were talking about before.
Now before you decided to go public or even
to sell it at all it’s probably a good idea
to figure out what the business is worth.
So let’s talk about valuation or how to
value a business.
One way to think about the value of your business
is to compare it to other similar businesses.
Now the stock market is actually a pretty
interesting place to look.
Now the stock market is a list of companies
that have sold shares to the public and you
can look in the New York Times or the Wall
Street Journal or online, on Yahoo Finance
or Google or other sites and look at stock
prices for Coke, for MacDonald’s and what
those stock prices tell you is what the value
of the company is.
And how do you figure out the value of the
company?
Well you look at where the stock price is.
You count how many shares are outstanding.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
Si on vendait 200 de nos actions, alors notre part de la société passerait de 67 à 53%.
Donc la bonne nouvelle est qu'on reste en charge de l'entreprise car dans la majorité des
entreprises publiques, posséder une majorité vous permet de contrôler la direction de l'entreprise.
Mais du fait que l'entreprise appartient aussi à des actionnaires publics,
il faut s'assurer que leur intérêt est bien représenté donc il nous faut un conseil d'administration
un groupe d'individus qui représente les intérêts des actionnaires publics, qui a le devoir de les protéger.
Et vous n'auriez pas la même flexibilité qu'une entreprise privée
comme il y a d'autre personnes à prendre en compte.
L'avantage de l'IPO est que l'action serait liquide, il y aurait un marché où elle serait échangée
et plus tard, si je vends plus d'actions, je pourrais aussi le faire ou si de nouveaux
investisseurs étaient intéressés, ils pourraient acheter nos actions.
Pour vous sentir mieux par rapport à l'entreprise, si je décidais de partir,
ou si je voulais collecter plus d'argent, je pourrais vendre des actions assez facilement dans le marché
car chaque jour, vous pouvez vérifier le prix, sur internet, le New York Times,

French: 
ou autre et connaître la valeur de votre entreprise.
Qu'a-t-on appris sur la finance?
OK, en quoi cela est pertinent pour vous?
Le but de l'exemple du stand de limonade est de vous introduire à ce que sont les entreprises,
ce qu'elles font, comment elles génèrent du bénéfice, les compte-rendus qu'elles
doivent fournir aux investisseurs pour que ces derniers puissent évaluer leurs valeurs.
Et le but de ce cours est de vous donner une idée de certaines des choses auxquelles il faut réfléchir
quand vous voulez investir votre propre argent, que ce soit un stand de limonade
ou une autre entreprise sur le marché.
Investir
Présumons qu'à l'age de 22 ans, vous avez un bon boulot et,
au lieu de dépenser votre argent dans des gadgets ou un appartement luxueux,
ou moins luxueux mais vous sortez beaucoup et dépensez en alcool et autre,
vous mettez de l'argent de coté et vous commencez à investir
Disons que vous avez économisé 10 000$ à 22 ans et vous pouvez réaliser un rendement de 10% sur

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
The shares outstanding will be listed in various
filings with the FCC.
You multiply the shares outstanding times
the stock price.
That tells you the price you’re paying for
the equity of the company, so if you go back
to our example of our little lemonade stand
we have 1,500 shares of stock outstanding.
We sold them for a dollar initially, one-third
of them to an investor and the business initially
had a value of $1,500.
So what is the business worth today?
Well one way to look at it; let’s look at
other lemonade stand companies.
Let’s assume other lemonade stand companies
have sold either in the private market, the
public market for a price of 10 times earnings
or 10 times profit, so that will give you
a sense of value.
You could look at the stock market if there
are other examples of a business similar to
a lemonade stand company.

French: 
cet argent entre maintenant et votre retraite, combien auriez-vous après 43 ans?
Eh bien, si vous mettez de côté 10 000$ et que vous investissez à 10% sans jamais y toucher,
vous auriez alors 600 000$ la 43e année.
et voici comment : la première année, vos 10 000 $ se transforment en 11 000 $
La deuxième année, vos 11 0000 $ augmenteraient de 10%
et donc vous allez accumuler des intérêts non seulement sur le capital initial mais aussi
sur l’intérêt de l'année précédente et cet effet cumulatif permet à l'argent de s'accumuler de manière quasi-
exponentielle. Évidemment, si vous gagnez plus que 10%, vous aurez des rendements encore plus élevés.
En mettant 10 000 $ de côté à 22 ans, vous récoltez 600 000 $ en 43 ans, c'est plutôt bien.
Et si vous étiez obligé d'attendre jusqu'à vos 32 ans? Le problème est que la 33e année, vous auriez seulement
232 000 $. Peut-être pas assez pour partir à la retraite. donc la clé si vous allez investir, l'un des
plus grands avantages que vous avez aujourd'hui si vous avez 18 ou 19 ans
est votre jeunesse. Il faut commencer tôt pour que vos économies s'accumulent avec le temps.

English: 
Perhaps a company that sold soda every month
would be a good example, but let’s use a
comparable example.
So let’s assume another lemonade stand company
is trading at 20 times earnings in the stock
market.
Well we earned a dollar per share in year
five.
If we put a 20 multiple on that dollar the
business is worth, according to the comparable
about $20 per share.
We’ve got 1,500 shares outstanding.
We multiply 1,500 times 20.
Now our business is worth $30,000.
So we had a company that started out at 1,500,
five years later it’s worth $30,000.
That’s actually quite good.
Well how do we raise $4,000 if that’s the
appropriate value for our business?
Well if we sold 200 of our shares, 200 of
our shares that are today now worth $20 a
share we could raise the $4,000 that we are
talking about.
Now what would that do?
What would happen if we sold 200 of our shares
in the market?
Well our interest in the business would go
down because today we own 66 and 2/3 percent
or 2/3 of the company.
A third is owned by our private investors.
Well if we sold stock in the market, if we
sold 200 of the shares that we would own our
ownership would go from 67% to 53%, so the
good news there is we’d still have control

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
of the business because in most public companies
owning a majority allows you to control the
business going forward, but because the company
is now owned by public shareholders you have
to make sure their interests are properly
represented, so you have to have a board of
directors, a group of individuals who represent
the interests of the shareholders who have
a duty to make sure that their shareholders
are treated properly and you wouldn’t have
the same degree of flexibility you had when
you were a private company because you have
other constituencies that you need to think
about.
Now the benefit of the IPO is the stock would
now be liquid.
There would be a market where it would trade
in the public markets and then over time if
I wanted to sell more stock I could do so
or if new investors wanted to come in they

French: 
La clé de l'investissement : commencer tôt
Et si vous pouviez gagner 15%? Pour vous donner une meilleure idée de la puissance de cet effet cumulé.
Souvenez-vous, avec un taux de 10% pendant 43 ans, vous avez 600 000$. C'est bien.
Mais si vous pouviez gagner 15%, vous auriez plus de 4 millions.
Maintenant, vous êtes dans une position confortable. Donc il est clair que de faire
les bons choix quant à où vous investissez votre argent a un impact énorme sur votre retraite.
Bien sur, vous pouvez mettre de côté plus que 10 000 $.
Vous pouvez mettre de côté 10 000 $ chaque année et vous auriez immense fortune.
Juste pour s'amuser, si vous étiez un des plus grands investisseurs au monde,
Warren Buffet est un bon exemple. Si vous pouviez gagner 20% par an pendant 43 ans,
vous auriez 25 millions de dollars. Donc votre investissement initial de 10 000 $ est multiplié
par 2500, juste avec un taux de rendement de 20%.
Albert Einstein a dit : «  La plus grande force de l'univers est l’intérêt composé ».
La clé est donc de commencer tôt, d'avoir un taux de rendement intéressant et éviter de perdre de l'argent
et vous aurez une très belle retraite.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
L'importance de ne pas perdre vos capitaux d'investissement
OK, maintenant parlons du risque de perdre de l'argent.
On va assumer que vous avez pris beaucoup de risque pour obtenir ces 20% de rendement
et il s'avère que tous les 12 ans, vous avez perdu la moitié de votre argent
vous êtes passé par une mauvaise phase, vous avez fait des choix stupides. Eh bien vos 25 millions,
à 20%, se transforment maintenant en 1,8 millions, après 43 ans.
Donc un élément clé du succès ici est de ne pas essayer d'aller trop vite en trouvant le plus grand rendement
mais plutôt d'éviter des pertes importantes pendant cette période.
Comme le dit bien Warren Buffet, la règle numéro 1 en investissement est de ne jamais perdre de l'argent.
et règle numéro 2 : ne jamais oublier la règle numéro 1.
Donc si vous pouvez éviter les pertes et gagner un rendement attractif sur la durée,
vous aurez beaucoup d'argent si vous pouvez le faire pendant longtemps.
Les clés pour réussir ses placements
Comment on devient un investisseur à succès?

English: 
could buy stock and our stock would now be
liquid.
It would make me feel better about this business
in terms of my ability to at some point exit
or if a I wanted to raise more money I could
sell stock fairly easily in the market because
each day you could look up the price either
on the web or in the New York Times or otherwise
and you could figure out what your business
is worth.
Okay, now how does this matter to you?
Now the purpose of the example of our lemonade
stand is just going to give you a primer on
what companies are, what they do, how they
earn profits, what the various reports they
provide to investors so investors can figure
out what they’re worth and the purpose of
this lecture is to give you a sense of some
of the things you need to think about when
you’re thinking about investing perhaps
some of your own money whether you want to

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
Je présume que vous n'allez pas faire de l'investissement votre carrière. Vous êtes un docteur,
un avocat, vous allez poursuivre votre passion mais vous aurez de l'argent que vous économiserez.
Et je vais vous donner mon avis sur le sujet, ce n'est pas décisif mais c'est ce que je dirais à ma sœur ou à
ma grand-mère sur ce qu'elle devrait faire si elle était dans la même situation.
Je pense que c'est la bonne manière de voir les choses.
Donc, primo, comment éviter de perdre de l'argent?
Mon premier conseil, malgré l'histoire sur les stands de limonade, évitez d'investir dans les stands de limonade.
Évitez d'investir dans des start-ups où les perspectives d'avenir sont incertaines.
Encore une fois, vous n'avez pas besoin de gagner 100% par an pour devenir riche.
Vous devez simplement investir à un rendement attractif: 10 ou 15%
sur la durée et vous gagnerez beaucoup.
Comment éviter les investissements les plus risqués?
Mon conseil est d'investir dans les titres publics, dans des sociétés cotées. Pourquoi? parce que
ces entreprises sont mieux établies. Elles doivent franchir certains obstacles avant d'entrer en bourse.

English: 
invest in a lemonade stand or you want to
invest in a company on the market, so a few
basic points to think about.
One of the most important is if you’re going
to be a successful investor it makes a lot
of sense to start early.
Now that’s kind of a hard thing.
Today you’re probably a student.
You don’t have a lot of spare money.
Keys to Successful Investing
Well let’s assume at 22 you have a pretty
good job.
Instead of spending your money on gadgets
or a fancy apartment or not so fancy apartment
or going out and drinking a fair amount you
put some money aside and you start investing
money.
Let’s say you could save $10,000 at 22 and
you can earn a 10% return on that money between
now and the time you retire.
What would you have in 43 years?
The answer, if you put aside $10,000, you
don’t save another penny and you invested
it in your and you earned 10% on your money
each year you’d have $600,000 in year 43
and the reason for that is well in year 1
your $10,000 will become 11, in year 2 your
$11,000 would grow by 10% and so you would
be earning interest not just on your original
principle, but you’d earn interest on the
interest you had earned the previous year
and that compounding effect allows money to
grow in an almost exponential fashion.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
Now obviously if you earn more than 10% you
can earn even higher returns.
Now that’s if you put $10,000 aside at 22
you’d have $600,000 in 43 years.
That’s pretty good.
What is you had to wait until you were 32
when you earn the same 10% per annum?
The problem there is by year 33 you’d only
have $232,000.
Maybe that is not enough to retire, so the
key thing here is if you’re going to be
an investor one of the most valuable assets
you have today as someone who is 18 or 19
years-old is your youth.
You want to start early so that your money
can grow over time.
Now what if you could earn 15%?
I'll give a you better sense of how powerful
compounding is because remember at 10% for
43 years you’d have $600,000.
That’s pretty good, but if you earned 15%
you’d have over 4 million.
Now you’re in a pretty good position and
so obviously making smart decisions about
where you put your money has a huge difference
in what you’re retirement assets are.
Now obviously if could put aside more than
$10,000, if you could put aside $10,000 each
year then you’re wealth would be quite enormous.

French: 
Les actions sont liquides donc vous pouvez changer d'avis si vous voulez vendre,
vous investissez dans un stand de limonade , c'est difficile de trouver quelqu'un qui
qui vous aidera à sortir de cet investissement, sauf si l'entreprise devient vraiment rentable.
Donc ça, c'est le conseil numéro 1 : investir dans des entreprise publiques.
Numéro 2 : investir dans des entreprises que vous comprenez.
Ce que je veux dire par la, c'est qu'au cours de votre journée, de votre vie, vous allez rencontrer
beaucoup d'entreprises, que ce soit un magasin dans lequel vous aimez faire du shopping
ou alors c' est un produit comme votre Ipad. Dans tous les cas, il est essentiel de comprendre comment
l'entreprise génère de l'argent. Si c'est trop complexe et que vous n'arrivez pas à comprendre leur modèle,
même si ils ont de bonnes performances antérieures, je les éviterais.
Beaucoup de gens pensaient qu'Enron était une entreprise incroyable car
elle semblait avoir des antécédents impeccables
mais très peu de gens comprenaient comment ils gagnaient leur agent. A éviter.
Un autre critère important est d'investir à un prix raisonnable.

English: 
Now just for fun if you were one of the world’s
great investors, Warren Buffet being a good
example, if you could earn 20% per year for
43 years you’d have 25 million dollars.
Again the original $10,000 investment would
increase about 2,500 times over that period
of time just by earning a 20% return.
Albert Einstein said the most powerful force
in the universe is compound interest, so the
key is start early, earn an attractive return
and avoid losing money and you’re going
to have a very nice retirement.
Okay, now let’s talk about the risk of losing
money.
Now let’s assume that in order to try to
get a 20% return you took a lot of risk and
it turns out that every 12 years you lost
half your money because you just made—you
hit a bad patch in the market or you made
dumb decisions.
Well your 25 million dollars at 20% would
now only be worth a million eight in 43 years,

French: 
C'est peut-être une super entreprise qui a des bons résultats sur la durée mais si vous payez trop,
vous n'aurez pas un bon retour sur investissement.
Et enfin, investissez dans une entreprise que vous pourriez théoriquement posséder à jamais.
Si la bourse venait à fermer pendant 10 ans, vous ne seriez pas contrarié.
Qu'est ce que j'entends par là? Encore une fois, si votre argent s'accumule avec à un taux de 10 ou 15% sur une
période de 43 ans, il vous faut une entreprise que vous pouvez posséder à jamais.
il faut éviter de constamment changer d'une entreprise à une autre.
Alors quels types d'entreprise pouvez-vous posséder pour toujours?
Il y en a peu qui répondent à cette norme. Un bon exemple est Coca Cola.
L'avantage de Coca Cola? C'est relativement simple à comprendre. Vous comprenez comment ils génèrent de
l'argent. Ils vendent leur formule à d'autres commerces et ils réalisent des bénéfices
à chaque fois qu'ils servent du Coca. Ça fait très longtemps que les gens boivent du Coca.
La population mondiale augmente, ils vendent dans presque tous les pays du monde.
Tous les ans , les gens boivent un peu plus de Coca, donc c'est une entreprise assez simple à comprendre.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
C'est aussi une entreprise qui a peu de risque de perdre son monopole à cause d'avancées technologiques
ou autre. Ils existent depuis un bon moment, les gens sont habitués au gout,
les parents en donnent à leurs enfants, donc ils resteront sur le marché longtemps.
C'est un bon exemple. Un autre bon exemple est McDonald. Vous n'aimez peut-être pas leurs hamburgers
mais c'est une compagnie qui existe depuis 50 ans, vous comprenez leur modèle.
Ils ouvrent ces petits restaurants, ils les louent à des franchisés, ils leur font payer une redevance,
en échange du nom et ils vendent des hamburgers et des frites. Et vous savez quoi? les gens doivent manger.
C'est de la nourriture pas chère, la qualité est plutôt bonne, et ils continuent de s'accroître tous les ans.
Donc le thème récurrent est de trouver une compagnie que vous pouvez comprendre,
qui n'est pas trop complexe, qui a fait ses preuves sur la durée,
qui peut générer du bénéfice et s'expandre dans la durée.
Quels sont des éléments clés d'une entreprise qui va durer pour toujours?

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
so a key success factor here is not just shooting
for the fences, trying to get the highest
return.
It’s avoiding significant loses over the
period.
Okay, so as Warren Buffet says rule number
one in investing is never lose money and rule
number two is never forget rule number one,
so if you can avoid loses and earn an attractive
return over time you’re going to have a
lot of money if you can stick at it for a
long period of time.
So how do you be a successful investor?
Now I'm assuming that you’re not going to
go into the business of investing.
I'm assuming that you’re going to be a doctor
or a lawyer.
You’re going to pursue your passion, but
you’re going to have some money that you’re
going to save over time and I'm going to give
you my advice on the topic.
It’s not necessarily definitive advice,
but it’s the advice I would give my sister,
my grandmother on what she should do if she
were in the same position.
I think that’s probably the right way to
think about it.
So number one, how do you avoid losing money?
What are the good places to invest?
My first piece of advice is despite the story
about the lemonade stand I’d avoid investing
in lemonade stands.
I’d avoid investing in startup businesses
where the prospects are not very well known

English: 
because again you don’t need to make 100%
a year to have a fortune.
You just need to invest at an attractive return
10, 15 percent over a long period of time.
Your money grows very significantly.
So how do you avoid the riskiest investments?
My advice would be to invest in public securities,
invest in listed companies, companies that
trade on the stock market.
Why, because those businesses tend to be more
established.
They have to meet certain hurdles before they
go public.
The stocks are liquid, so you can change your
mind if you want to sell.
If you invest in a private lemonade stand
it’s hard to find someone to take you out
of that investment unless that business becomes
fabulously profitable.
So that’s piece of advice number one, invest
in public companies.
Number two, you want to invest in businesses
that you can understand.
What I mean by that is there are lots of businesses
that you come in that you deal with in the
course of your day in your personal life,
whether it’s a retail store that you know
because you like shopping there or it’s
a product, your iPad that you think is a great
product, but you have to understand how the
company makes money.
If the business is just too complicated, you
don’t understand how they make money, even

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
Il faut une entreprise qui vende un produit ou un service dont les gens ont besoin,
qui est un quelque peu unique et les gens ont une certaine loyauté envers cette marque ou ce produit.
Les gens sont disposés à payer plus pour ça. Un autre bon exemple serait un magasin de bonbons.
Les gens sont prêts à acheter des versions génériques de beaucoup de
denrées alimentaires : la farine, le sucre, ils n'ont pas besoin d'acheter de la marque.
Quand il s'agit des bonbons, les gens ont tendance à ne pas aimer les bonbons hard discount.
Ils veulent leur Kinder Bueno ou leurs fraises Tagada ou leur KitKat,
ils veulent la marque qu'ils préfèrent et ils sont prêts à payer plus.
C'est un élément clé, il vous faut un produit unique, pas quelque chose que tout le monde puisse vendre.
Si c'est un produit banal, n'importe qui peut le vendre et
ils peuvent le vendre à un meilleur prix et c'est très dur de générer un profit en faisant cela.
Si vous investissez sur le long terme, il faut investir dans une compagnie qui a très peu de dettes.
Dans l'exemple du stand de limonade,on avait 250 $ de dettes. C'était peu de pression pour le stand de

French: 
limonade mais si ça avait été 1000$, et on qu'on devait traverser une mauvaise passe,
on aurait du fermer la boutique pour ne pas avoir pu payer nos dettes, et les actionnaires perdent tout.
Donc si vous pouvez trouver une compagnie qui gagne des bénéfices intéressants, a peu de dettes,
ils génèrent beaucoup plus d'argent qu'ils doivent en payer en intérêts sur leur dette,
c'est un endroit sûr pour investir votre argent sur la durée.
Ils vous faut une entreprise qui a des restrictions d'accès,
une entreprise où il serait difficile pour une personne de créer une nouvelle entreprise demain
pour rentrer en compétition et vous faire mettre la clé sous la porte. On revient à Coca Cola, ils ont
une telle présence sur le marché. Les gens s'attendent à pouvoir boire du coca dans n'importe quel restaurant.
C'est très difficile pour une entreprise de vous détrôner. Bien sur il y a Pepsi et d'autres marques de sodas.
Pepsi existe depuis longtemps. Coca et Pepsi co-existent depuis un moment.
Quand vous choisissez cette entreprise, assurez-vous qu'elle vende un service ou un produit
qui est difficile à remplacer comme ça. Il faut aussi que cette compagnie ne soit pas trop sensible aux

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
if they’ve had a great track record I would
avoid it and a lot of people thought Enron
was an incredible business because it appeared
to have a good track record, but very few
people understood how they made money.
It was good to avoid it.
Another very important criterion is you want
to invest at a reasonable price.
It could be a fabulous business that is done
very well over a long period of time, but
if you pay too much for it you’re not going
to earn a very good return investing in that
company.
The last bit is that you want to invest in
a business that you could theoretically own
forever.
If the stock market were to close for 10 years
you wouldn’t be unhappy.
What do I mean by that?
Again if you’re going to compound your money
at a 10 or 15 percent return over a 43 year
period of time you really want a business
that you can own forever.
You don’t want to constantly have to be
shifting from one business to the next.
And what are businesses that you can own forever?
Well there are very few that sort of meet
that standard.
Maybe a good example is Coca Cola.
What is good about Coca Cola?
It’s a relatively easy business to understand.
You understand how Coke makes money.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
They sell a formula or syrup to bottlers and
to retail establishments and they make a profit
every time they serve a Coca Cola.
People drank a lot of Coca Cola for a very
long period of time.
The world’s population is growing.
They sell it in almost every country in the
world and each year people drink a little
bit more Coca Cola, so it’s a pretty easy
business to understand and it’s also a business
that I think is unlikely to be competed away
as a result of technology or some other new
product.
It’s been around long enough.
People have grown used to the taste.
Parents give it to their children and you
can expect it will be around a long period
of time.
I think that’s one good example.
Another good example might be MacDonald’s.
You may not love MacDonald’s hamburgers.
You may or you may not, but it’s a business
that it has been around for 50 years.
You understand how they make money.
They open up these little—build these little
boxes.
They rent them to the franchisees.

French: 
facteurs externes, que vous ne pouvez pas contrôler.
Donc si une entreprise est dramatiquement affectée si le prix d'un produit augmente ou si les taux d’intérêt
varient de jour en jour ou si les devises changent.
L'entreprise doit être relativement protégée de ce qui se passe dans le monde.
On va garder l'exemple de Coca : Ils existent depuis plus de 120 ans. Pendant cette période, il y a eu plusieurs
guerres mondiales, le développement d'armes nucléaires, tout un tas d'évènements
regrettables, de tragédies, et ainsi de suite mais chaque année, l'entreprise continue à s’accroître
et ils seront toujours là, et vous pouvez être confiant, en vous fiant à l'histoire, que cette compagnie va perdurer
presque indépendamment du fait que les taux d’intérêt sont à 14% ou que la valeur du dollar a coulé
ou que le prix de l'or a fluctué. C'est le genre d'entreprises dans lesquelles il faut investir sur la durée,
des entreprises qui sont vraiment à l'abri des événements.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
They charge them royalties in exchange for
the name and they sell hamburgers and French
fries and you know what?
People have to eat.
It’s relatively low cost food.
The quality is pretty good and they continue
to grow every year.
So I think the consistent message here is
try to find a business that you can understand
that’s not particularly complicated that
has a successful long term track record that
makes an attractive profit and can grow over
time.
So what are the key things to look for in
a business as I say that lasts forever?
Well you want a business that sells a product
or a service that people need and that is
somewhat unique and they have a loyalty to
this particular brand or product and that
people are willing to pay a premium for that.
Another good example might be a candy business.
While people are going to buy generic versions
of many kind of food products, flour, sugar,
they don’t need to have the branded product.
When it comes to candy people don’t tend
to like the Walmart version or the Kmart version.
They want the Hershey chocolate bar or the
Cadbury chocolate bar or the See’s Candy.

French: 
Un autre critère, et pensez au stand de limonade : on a dû acheter de plus en plus de stands.
Ces stands valaient seulement 300$ pièce mais imaginez une entreprise où à chaque fois que vous avez
une expansion, il faut construire une nouvelle usine pour produire de plus en plus de produits,
ces usines coûtent très cher. Cette entreprise va peut-être générer beaucoup d'argent
mais pour s’agrandir, vous devrez réinvestir beaucoup d'argent dans l'entreprise.
Les meilleures entreprises sont celles qui n'ont pas besoin de réinvestir beaucoup de leurs capitaux
dans l'entreprise. Elles génèrent beaucoup d'argent que vous pouvez utiliser pour payer des dividendes
à vos actionnaires ou vous pouvez investir dans d'autres projets à fort rendement.
Mon dernier conseil est d'investir dans des entreprises publiques.
C'est plus sûr d'investir dans des entreprises qui ne sont pas contrôlées.
Une entreprise contrôlée est un peu comme notre stand de limonade qui est entré en bourse.
Le problème d'une entreprise contrôlée --sauf si l'actionnaire principal est quelqu'un à qui vous faites
vraiment confiance ou si c'est quelqu'un qui a une réputation pour protéger les investisseurs minoritaires--
est qu'il est risqué d'investir dans cette entreprise car vous êtes dépendant de la bonne volonté

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
de l'actionnaire principal. Même si vous avez une bonne relation avec lui aujourd'hui, vous n'êtes pas sûr qu'à
l'avenir, il ne cède pas le contrôle à quelqu'un d'autre qui ne défendra pas les actionnaires de la même manière.
Donc il ne suffit pas d' avoir une entreprise rentable, qui a du succès,
il faut aussi s'assurer que le management et les personnes qui contrôlent l'entreprise
vous voient comme le propriétaire et peuvent protéger vos intérêts. Voilà donc les éléments clés.
Quand investir?
Quand est-on prêt à investir de l'argent?
J'imagine que vous êtes un étudiant, vous avez surement un prêt étudiant, peut-être même des dettes
vous allez finir l'université, trouver du travail mais il ne faut pas vous lancer en bourse alors que vous avez
beaucoup de dettes. La bourse est un endroit dans lequel investir quand vous avez de l'argent que vous
pouvez mettre de côté et vous n'en aurez pas besoin pendant 5 voire 10 ans. Donc, si vous payez
des taux d'intérêt élevés pour vos cartes de crédit, il faut d'abord rembourser ça en premier

English: 
They want the brand and they’re willing
to pay a premium for that and so that’s
I think a key thing.
You want the product to be unique.
You don’t want it to be a commodity that
everyone else can sell because when you sell
a commodity anyone can sell it and they can
sell it at a better price and it’s very
hard to make a profit doing that.
If you’re investing for the long term you
want to invest in businesses that have very
little debt.
In our little example before we talked about
our lemonade stand.
There is $250 worth of debt.
That didn’t put too much pressure on the
lemonade stand company, but if it had been
$1,000 and we hit a rough patch the business
could have gone out of business for failure
to pay its debts.
The shareholders could have been wiped out.
So if you can find a company that can earn
attractive profits, that doesn’t have a
lot of debt or they generate vastly more profits
than they need to pay the interest on their
debt that is a safe place to put your money
over a long period of time.
You want businesses that have what people
call barriers to entry.
You want a business where it’s hard for
someone tomorrow to set up a new company to
compete with you and put you out of business.
I mean going back to the Coca Cola example.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
avant de pouvoir penser à investir. Votre prêt étudiant est probablement moins cher que votre carte de crédit
mais encore une fois, mon conseil est : si votre prêt étudiant vous coûte 6 ou 7%, en le remboursant,
c'est comme si vous gagniez un rendement garanti de 6 ou 7%.
C'est vraiment mieux de s'en débarrasser d'abord avant d'engager votre argent en bourse.
Même après avoir payé vos dettes de cartes de crédit et votre prêt étudiant,
il vous faut assez d'argent de côté de telle sorte que même si vous perdez votre travail demain,
vous avez assez pour vivre pendant 6, voire même 12 mois.
La psychologie de l'investissement
Parlons un peu de la psychologie de l'investissement. On a parlé un peu des facteurs techniques, de la valeur
d'une entreprise, d'acheter une entreprise à un prix raisonnable, qui va durer pour toujours, qui a des
barrières à l'entrée, où il sera difficile pour les autres de rentrer en compétition avec vous.

English: 
Coca Cola has such a strong market presence.
People have come to expect when they go to
a restaurant they can ask for a Coke and get
a Coke.
It’s very hard for someone else to break
in.
Of course there is Pepsi and there are other
soda brands, but Pepsi has been around a long
time and Coca Cola and Pepsi have continued
to exist side by side over long periods of
time.
It’s going to be very hard for someone to
come in and come up with a new soft drink
that is just going to put Coca Cola out of
business, so when you’re thinking about
choosing a company make sure that they sell
a product or a service that is hard for someone
else to make a better one that you’ll switch
to tomorrow.
Look for something where people have real
loyalty and they won’t switch and it doesn’t—even
if someone offers the same, similar product
for 20% less they still want the branded,
high quality product.
You also want businesses that are not particularly
sensitive to outside factors, so-called extrinsic
factors that you can’t control.
So if a business will be affected dramatically
if the price of a particular commodity goes
up or if interest rates move up and down or
if currency prices change.
You want a company that is fairly immune to
what is going on in the world and I'll use
my Coca Cola example.

English: 
I mean if you think about Coca Cola it’s
a product that has been around probably 120
years.
Over that period of time there have been multiple
world wars.
There has been all kinds of you know, development
of nuclear weapons, all kinds of unfortunate
events and tragedies and so on and so forth,
but each year the company pretty much makes
a little bit more money than they made before
and they’re going to be around and you can
be confident based on the history that this
is a business that is going to be around almost
regardless of whether interest rates are at
14%, whether the US dollar is not worth very
much or the price of gold is up or down.
Those are the kind of companies you want to
invest in, in the long term, businesses that
are extremely immune to the events that are
going on in the world.
Another criteria, if you think back to our
lemonade stand company, as we grew we had
to buy more and more lemonade stands.
Now those lemonade stands only cost $300 each,
but imagine a business where every time you

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
Tous ces éléments sont importants et beaucoup d'investisseurs suivent ces principes.
Le problème est que quand ils les mettent en pratique et il y a une panique dans le monde, et le marché bat de
l'aile et qu'ils voient la valeur de leur compte de placement baisser, la tendance naturelle est
de faire le contraire de ce qui est sensé. Pour devenir un bon investisseur, vous devez être
capable d'éviter notre tendance humaine à suivre le troupeau.
Le marché est à la baisse tous les jours, notre tendance naturelle est de vouloir vendre. Le marché est à la
hausse tous les jours et notre tendance naturelle est d'acheter.
Donc, quand il y a une bulle, vous devriez vendre et quand il y a une bombe financière, vous devriez acheter.
Il faut avoir cette discipline, il faut avoir le cran de résister à la volatilité du marché.
Comment supporter la volatilité du marché
Un élément clé pour avoir le cran de résister à la volatilité du marché
est d'avoir une bonne sécurité financière. Il faut avoir assez de côté pour se dire que vous n'avez pas besoin
de l'argent que vous avez investi pendant des années, c'est très important.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
grew you had to build a new factory to produce
more and more product and those factories
were really expensive.
Well that company might generate a lot of
cash from the business, but in order to grow
you’re going to have to just reinvest more
and more cash into the business.
The best businesses are the ones where they
don’t require a lot of capital to be reinvested
in the company.
They generate lots of cash that you can use
to pay dividends to your shareholders or you
can invest in new high-return, attractive
projects.
So the key here is low capital intensity,
so let’s talk about a low capital intensity
business.
Maybe the best way to think about a low capital
intensity business is to think about a high
capital intensity business.
If you think about the auto industry before
you produce your first car you have to build
a huge factory.
You’ve got buy a lot of machine tools.
You have to make an enormous investment before
you can send your first car out the door and
those machine tools wear out over time and
as you make more and more cars you have to
invest more and more in the factories, so
it’s a business that historically has not
been very attractive for the owners of the
business.

French: 
Point numéro 2: reconnaître que le marché dans le court terme est ce qu'on appelle une « machine de vote ».
Il représente vraiment les caprices des gens sur le court terme. Le prix des actions est affecté par
beaucoup de choses, par les événements dans le monde qui n'ont pourtant rien à voir
avec la valeur de certaines entreprises dans lesquelles vous investissez.
Donc acceptez le fait que le prix de ce que vous avez acheté peut chuter après votre achat, ça ne veut pas
forcément dire que vous avez fait une erreur. C'est juste la nature de la volatilité du marché.
Comment se sentir à l'aise? N'achetez pas une action juste parce que vous aimez son nom.
Faites votre propre recherche, assurez vous que c'est une entreprise que vous comprenez,
assurez-vous que le prix que vous payez est raisonnable en rapport avec les revenus de l'entreprise.
D'autres manières d'investir
On va dire que c'est pas votre truc. Vous ne voulez pas investir, acheter des actions...
Ça parait trop risqué, je n'ai pas le temps de faire ma propre recherche.
Quelles sont vos alternatives? Vos alternatives sont d'externaliser votre investissement
à d'autres. Vous pouvez engager un gestionnaire de fonds ou un groupe de gestionnaires de fonds.

French: 
Il y a quelques alternatives différentes pour un investisseur débutant.
Les fonds communs de placement
L'alternative la plus courante est le fonds commun, alors qu'est ce que c'est?
Un fonds commun est une société au sein de laquelle vous achetez des actions
et le manager choisit le portfolio des actions. Donc, ils mettent en commun des capitaux,
de l'argent provenant d'un très grand groupe d'investisseurs, on va dire qu'ils collectent 1 milliard,
ils prennent cet argent et ils l'investissent dans une collecte de titres diversifiées.
L'avantage de cette approche est qu'avec très peu d'argent,
même moins de 1000 $, vous pouvez investir dans un portfolio diversifié géré par un
investisseur professionnel qui est récompensé si il fait des bons investissements pour vous.
Donc les fonds communs sont un bon placement potentiel, le problème est qu'il en existe
7, 8, 9 même 10 000. Certains font du très bon boulot et d'autres beaucoup moins.
Vous devez effectuer votre recherche pour trouver un bon gérant de fonds mutuels de la

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
If you looked at the price of General Motors’
stock 50 years ago it actually hasn’t changed
meaningfully even up until the last several
years before it went bankrupt.
If you ignored the most recent period up through
the bankruptcy of GM very few people made
money investing in GM over a 40 or 50 year
period of time and the reason for that is
that GM constantly had to reinvest every dollar
that they generated to build better and better
factories so they can be competitive.
If you compare that to Coca Cola while Coca
Cola there are bottling companies around the
world a lot of those bottling companies aren’t
even owned by Coca Cola.
What they’re really doing is they’re selling
a formula and in exchange for that formula
they get a royalty on every dollar that is
spent on Coca Cola.
Those are the better businesses.
Another good example might be American Express.

English: 
If you think about the American Express card
when you take your American Express card and
you buy something American Express card gets
a few percent of every dollar that you spend.
So you put up the capital and they get a several
percentage point return on that.
They get 3% of so of what you spent.
So businesses where you own a royalty on other
people’s capital are the best businesses
in the world to invest in.
I guess the last point I would make is that
if you’re going to invest in public companies
it’s probably safest to invest in businesses
that are not controlled.
A controlled company is kind of like our lemonade
stand business that we took public.
The problem with a controlled company unless
the controlling shareholder is someone you
completely trust, unless there is someone
that has a great track record for taking care
of so-called minority investors, the non-controlling
shareholders it can be a risk of proposition
to invest in that business because you’re
at the whim of the controlling shareholder
and even if the controlling shareholder today
is someone that you feel comfortable with

French: 
même manière que vous le feriez pour des actions individuelles, donc ce n'est pas si simple que ca.
Comment choisir un bon fonds mutuel
Voici quelque éléments pour trouver un bon fonds mutuel
ou un gestionnaire de fonds de toute sorte.
D'abord, il vous faut quelqu'un qui a une stratégie d'investissement qui vous paraît avoir du sens.
Vous comprenez ce qu'ils font et comment ils le font.
Ils n'en appellent pas à vos insécurités en utilisant des mots ou des expressions compliquées.
S'ils ne peuvent vous expliquer en 2 min ce qu'ils font, comment ils le font et pourquoi
c'est sensé, alors vous ne devriez probablement pas investir dans cette solution.
Numéro 2 et ce n'est pas forcément dans le bon ordre car ça devrait être numéro 1,
il vous faut quelqu'un avec une réputation d'intégrité.
Si vous débutez, vous voudrez surement investir dans un fonds mutuel sponsorisé par les plus grands complexes
de fonds mutuels plutôt qu'un tout petit fonds mutuel privé dont personne n'a entendu parler. Il y a des

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
there is no assurance that in the future they
might sell control to someone else who is
not going to be as supportive of the shareholders
of the business.
So it’s not that you just—you can simply
have a profitable business and a business
that has done well.
You have to make sure that the management
and the people that control the business think
about you as an owner and are going to protect
your interests.
So these are some of the key criteria to think
about.
The Psychology of Investing and Mutual Funds
Now when are you ready to start investing
money?
My guess is you’re a student.
You probably have student loans.
Perhaps you even have some credit card debt.
You’re going to graduate.
You’re going to get a job.
So you don’t want to jump right in and while
you have a lot of debt outstanding start investing
in the stock market.
The stock market is a place to invest when
you’ve got a good—you have money you can
put away that you won’t need for 5 years,
maybe 10 years.
So if you’re paying relatively high interest
rates on your credit cards you definitely

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

French: 
avantages à faire partie d'une institution plus grande: Le risque qu'ils volent votre argent est beaucoup plus faible
Il vous faut un investisseur qui ait une approche basée sur la valeur,
Ça parait évident mais c'est une stratégie qui a fait ses preuves.
Il existe d'autre types d'investissement, y compris l'investissement technique où les gens
parient sur des actions en se basant sur la fluctuation des prix
mais je décourage fortement ce type d'approche.
Donc quelqu'un qui investisse, qui achète des entreprises en pensant que leurs perspectives
seront bonnes et que le prix payé comparé à la valeur de l'entreprise vous offre une remise conséquente.
Il faut une personne d'expérience, je dirais que 5 ans représente le strict minimum.
Idéalement, vous trouverez quelqu'un avec 10, 15, 20 ans d'expérience dans le marché.
Vous pouvez apprendre beaucoup de choses d'investisseurs expérimentés.
Il faut aussi que cette personne ait une approche consistante, ils n'ont pas changé leur approche
d'une année à l'autre. Ils ont une stratégie stable qu'ils ont gardée contre vents et marées

French: 
qui leur a permis de gagner un rendement attractif au cours de leur vie.
Et peut-être le plus important, une personne qui a investi une grande partie de son propre argent
avec le vôtre. Une personne dont les intérêts sont alignés avec les vôtres,
si c'est un fonds mutuel, qu'ils aient de leur propre argent dans ce fonds mutuel.
Si c'est un fonds spéculatif, un fonds privé pour les investisseurs fortunés
il devrait aussi investir comme vous.
La finance dans nos vies
On a commencé avec un petit stand de limonade. Le but était de vous présenter les bases : comment réfléchir
à une entreprise? d'où viennent les bénéfices? ce que sont les revenus, les dépenses, le bilan comptable
comment connaitre la valeur d'une entreprise?
Comment différencier une bonne d'une mauvaise entreprise?
Comment la dette offre moins de risques mais aussi des rendements moindres.
Comment les investisseurs qui achètent des actions ou une entreprise entière

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
want to pay off your credit cards first before
you think about investing in the stock market.
You student loans are probably lower cost
than your credit cards, but again here my
best advice would be if your student loans
are costing you six or seven percent well
if you pay them off it’s as if you earned
a guaranteed six or seven percent return and
you’re just better off getting rid of your
credit card debt and even your student loan
debt before you commit a lot of material amount
of money to the stock market.
So what do you do with your money while you’re
waiting to invest?
The answer is you pay down your debt and you
want to have—even once you’ve paid off
your credit card debts, perhaps you paid down
your student loans, you want to have enough
money in the bank so that even if you were
to lose your job tomorrow you’ve got a good
6 months, maybe even 12 months of money set
aside.
So these are some pretty high standards and
obviously therefore these make it harder to
start investing earlier, but the safest course
of action in order to be a successful investor

French: 
peuvent potentiellement gagner plus ou perdre plus.
On a utilisé ces exemples pour avoir le vocabulaire nécessaire pour réfléchir à l investissement.
On a parlé d'investir en Bourse, de manières de choisir ses investissements, comment faire face aux
problèmes psychologiques liés à l'investissement. On a couvert beaucoup de terrain en assez peu de temps.
Pas exactement tout ce que vous devez savoir sur la finance et les investissements
J'ai nommé ce cours : «  tout ce que vous devez savoir sur la finance et les investissements en moins
d'une heure ». Mais c'était vraiment une introduction. J'espère que je ne vous ai pas induit en erreur
en vous faisant regarder cette vidéo pendant une heure mais il y a beaucoup d'autres choses
à apprendre  et il y a de très bon livres sur le sujet.
Ce qui est intéressant avec l'investissement, que vous choisissiez ça comme carrière ou pas,
si vous avez du succès dans votre carrière, vous allez gagner de l'argent,
et comment vous investissez cet argent aura un impact important sur votre qualité de vie

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
is be as—have as little debt as possible.
Be comfortable having some money in the bank,
so if you lose your job tomorrow you can live
until to find your next opportunity and once
you’ve achieved those goals then put aside
money that you don’t need to touch.
If you can do that then you can be a successful
investor.
So let’s talk a little bit about the psychology
of investing, so we’ve talked about some
of the technical factors, how to think about
what a business is worth.
You want to buy a business at a reasonable
price.
You want to buy a business that is going to
exist forever, that has barriers to entry,
where it’s going to be difficult for people
to compete with you, but all those things
are important, but even—and a lot of investors
follow those principles.
The problem is that when they put them into
practice and there is a panic in the world
and the stock market is heading down every
day and they’re watching the value of their
IRA or their investment account decline the
natural tendency is sort of to do the opposite
of what makes sense.
Generally it makes sense to be a buyer when
everyone else is selling and probably be a
seller when everyone else is buying, but just
human tendencies, the tendency of the natural
lemming-like tendency when everyone else is
selling you want to be doing the same thing
encourages you as an investor to make mistakes,
so a lot of people sold into the crash of
’87 when in fact they should have been a
buyer in that kind of environment.
So that’s why I talked before a little bit
about why it’s very important to be comfortable.
You want to be financially comfortable.
If you have student loans you want to have
a manageable amount of debt.
You probably don’t want to be paying any—you
don’t want to have any revolving credit
card debt outstanding.
You want to have some money in the bank because
if you’re comfortable then the money that
you’re risking in the stock market is not
going to affect your lifestyle in the short
term.
As long as you don’t need that money tomorrow
you can afford to deal with the fluctuations

English: 
of the stock market and the fluctuations,
depending on who you are can have a big impact
on you.
People tend to feel rich when the stocks are
going up.
They tend to feel poor when the stocks are
going down and the reality is the stock market
in the short term is what Ben Graham or even
Warren Buffet called a voting machine.
Really stock prices reflect what people think
in the very short term.
If affects the supply and demand for investors,
buying and selling stocks in the short term.
Over the long term however, stocks tend to
reflect the value of the businesses they own.
So if you’re buying businesses at attractive
prices and you’re owning them over long
periods of time and those businesses are growing
in value you’re going to make money over
a long period of time as long as you’re
not forced to sell at any one period of time.
To be a successful investor you have to be
able to avoid some natural human tendencies
to follow the herd.
When the stock market is going down every
day you’re natural tendency is to want to
sell.
When the stock market is actually going up
every day your natural tendency is to want
to buy, so in bubbles you probably should
be a seller.
In busts you should probably be a buyer and
you have to have that kind of a discipline.
You have to have a stomach to withstand the
volatility of the stock markets.
The key way to have a stomach to withstand
the volatility of the stock market is to be
secure yourself.
You’ve got to feel comfortable that you’ve
got enough money in the bank that you don’t
need what you have invested unless—for many
years.
That’s a key factor.
Number two, you have to recognize that the
stock market in the short term is what we
call a voting machine.
It really represents the whims of people in
the short term.
Stock prices are affected by many things,
by events going on in the world that really
have nothing to do with the value of certain
companies that you’re investing in, so you’ve
got to just accept the fact that what you
own can go down meaningfully in value after
you buy it.

French: 
ou celle de vos enfants, quel type de maison vous pouvez acheter ou le type de retraite vous pourrez avoir.
On a parlé de la différence entre un rendement à 10, 15 ou 20% sur toute une vie,
l'impact que cela a sur la richesse que vous pouvez accumuler sur cette période.
Donc investir est important pour vous que vous aimiez ça ou pas,
et en apprendre plus sur l'investissement impactera grandement votre qualité de vie.
L'argent est nécessaire pour réaliser certains de vos objectifs.
Investir dans votre avenir
J'ai commencé à m'y intéresser vers 22 ou 23 ans, je voulais devenir un investisseur
J'ai lu un livre, le livre s'appelle 
« L'investisseur Intelligent », par Benjamin Graham.
Ben Graham est un investisseur connu orienté sur la valeur, et c'est un peu comme lire les essais de Jean
Paul Sartre sur l'existentialisme, vous les lisez et vous avez une épiphanie, ça affecte votre vie
ou alors ça ne vous intéresse pas, et pour moi c'était l’équivalent mais pour l'investissement.

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
That doesn’t necessarily mean you’ve made
an investment mistake.
It’s just the nature of the volatility of
the stock market.
How do you get comfortable?
Well the way you get comfortable with the
volatility is you do a lot of the work yourself.
You don’t just buy a stock because you like
the name of the company.
You do your own research.
You get a good understanding of the business.
You make sure it’s a business that you understand.
You make sure the price you’re paying is
reasonable relative to the earnings of the
company and we talked before a little bit
about earnings and how to look at a value
of a business by putting a multiple on earnings.
A more sophisticated way to think about a
business is to—the value of anything is
actually the amount of cash you can take out
of it over a very long period of time and
people do build models to predict how much
cash a business will generate over a long
period.
That is probably something a little bit more
complicated than we’re going to get into
for the purpose of this lecture, but maybe
another way to think about it would be helpful.
So when you by a bond and you get an interest
rate, so today the 10 year Treasury pays about
3%.
You’re earning 3% on your investment.
When you buy a stock that’s trading at a
multiple of its profits or a so-called PE
ratio or a price to earnings ratio let’s
say of 10 times it’s very similar to a bond.
In fact, if you flip over the PE ratio, you
put the E on top, what the business is earning
and you put the price that you’re paying
for the stock on the bottom it’s what the
earnings are per share over the price you
get what’s called an earnings yield and
you can compare that earnings yield to for
example the 10 year Treasury, so a company
trading at a 10 PE is actually trading at
a 10% earning yield, so you can actually think
about stocks or buying equity in a business
as very similar to buying an interest in a
bond.
The difference is in the bond you know what
the coupon is going to be.
You know that 3% interest rate every year
for the next 10 years.
With stock you don’t know what the coupon
is going to be.
The coupon in the stock is how much profit
it earns and you can try to project that profit
based on the history of the business and what
the prospects are, but that profit is going
to move up and down every year.
Now hopefully the long term trend is up and
so the way I think about the decision between
buying a bond or buying a stock is I want
to make sure that the earnings yield, that
earnings per share over the price I'm paying
for the stock is higher than what I could
get owning a Treasury and that earnings yield
is something that’s going to grow over a
long period of time.
Now if you had a business that was growing
at a very, very high rate very often—or
growing its profits at a very high rate, very
often people are prepared to pay a pretty
high multiple of those profits.
Why, because they expect that earnings yield
to grow, so if you had a business you might
even pay—it might be cheap some day to buy
a business at 30 times its profits or a 3%
or a 3.3% earnings yield if you think that
3.3% is going to grow at a high rate and eventually
get meaningfully higher to a 5, a 6, a 7,
a 8 or 10 percent rate.
Those kinds of investments are much riskier.
The higher the multiple generally the higher
the risk you take because you’re betting
more on the future of the business.
You’re betting more on the future profitability.
So my basic piece of advice in recommending
the MacDonald’s and the Coca Cola’s of
the world are to find businesses that where
you’re going in yield your earnings yield
is high enough that you don’t need to be
right about a very high rate of growth into
the future in order to earn attractive rate
of return.
Okay, so the few key success factors for being
an investor in the stock market are one, do
the homework yourself.
Make sure you understand the companies that
you’re investing in.
Two, invest money that you won’t need for
many years and three, limit the amount of—don’t
borrow money certainly to invest in the stock
market and limit that amount of leverage,

French: 
J'ai trouvé ce livre fascinant, et ce que j'aime bien avec l'investissement c'est que c'est quelque chose
d'accessible, même pour un jeune de 22 ou 23 ans.
Je reste intrigué car c'est un des rares métiers où tous les jours vous pouvez apprendre quelque chose de
nouveau. Vous en apprenez tous les jours sur des nouvelles entreprises, des nouvelles situations,
des nouvelles équipes de management, de nouveaux problèmes. Les challenges sont infinis.
Et le monde de la Bourse est très dynamique donc ces challenges continuent.
Ces mêmes concepts ne sont pas seulement utiles pour investir,
ils sont aussi utiles pour certaines décisions comme acheter une maison ou
pour prendre des décisions au travail, est ce qu'il faut recruter plus de personnel?
Ces types de calculs et de procédés sont utiles dans la vie et je vous recommande d'en apprendre plus. Merci
 
 
Hello
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Portuguese: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

English: 
if any, that you have as an investor.
Okay, so after this brief 40 minute lecture
I wouldn’t just jump in immediately and
start investing in the stock market.
You have some work to do.
There is some books you can read and we’re
going to provide you with a list of recommended
books at the end of the lecture that will
help you learn more about investing.
Almost everything you need to know about investing
you can actually read in a book.
I learned the business from reading books
as opposed to reading books and the experience
associated with starting small and investing
in the stock market.
Let’s say this is just not for you.
I don’t want to invest, buy individual stocks.
It just seems too risky.
I don’t have the time to do my own research.
What are your alternatives?
Well you alternatives are to outsource your
investing to others.
You can hire a money manager or you can hire
a group of money managers and there are a
couple of different alternatives for a startup
investor.
The most common alternative is mutual fund
companies.
So what is a mutual fund?
A mutual fund is I guess technically it’s
a corporation, but where you buy stock in
this corporation and the manager selects a
portfolio of stocks.
So what they do is they pool together capital,
money from a large group of investors.
So say they raise a billion dollars and they
take that money and they invest in a diversified
collection of securities.
Now the benefit of this approach is that with
a tiny amount of money, even less than $1,000
you can buy into a diversified portfolio managed
by a professional manager who is compensated
to do a good job for you investing in the
market.
So mutual funds are a good potential area
for investment.
The problem is there are probably 7, 8,000,
maybe 10,000 different mutual funds and some
are fantastic and some are not particularly
good, so you need to do research to find a
good mutual fund manager in the same way that
you need to find individual stocks, so it’s
not just the easy thing of just invest in
mutual funds.
So here are a few key success factors in identifying
a mutual fund or a money manager of any kind
to select.
Number one, you want someone who has an investment
strategy that makes sense to you; you understand
what they do and how they do it.
They’re not appealing to your insecurity
by using complicated words and expressions
that you don’t understand.
If they can’t explain to you in two minutes
what they do and how they do it and why it
makes sense then it’s a strategy you shouldn’t
invest in.
Number two and this is not necessarily in
this order.
This probably should be number one, is you
want someone with a reputation for integrity.
Again if you’re starting out you probably
want to invest in some of—a mutual fund
that is sponsored by some of the larger mutual
fund complexes as opposed to a tiny little
mutual fund that is privately—by a mutual
fund company that you’ve never heard of.
There is some benefit in the larger institutions
that have—you can be more confident that
they’re not going to steal your money.
You want someone, an approach where the investor
invests money on the basis of value.
Now this sounds kind of obvious, but value
investing has a very long term track record
and there are other kinds of investing including
technical investing where people are betting
on stocks based on price movements, but I
highly recommend against those kind of approaches.
So you want someone making investments where
they’re buying companies based on their
belief that the prospects of the business
will be good and that the price paid relative
to what the business is worth represents a
significant discount.
You want to invest with someone that a long
term track record and I would say 5 years
is the absolute minimum and ideally you want
someone who has 10, 15, 20 years of experience
investing in the markets because there is
a lot that you can learn being a long term
investor in the market.
You want someone who has a consistent approach,
where they haven’t changed what they do
materially year by year, that they have a
stated strategy that they’ve kept to thick

English: 
and thin that has enabled them to earn an
attractive return over their lifetime as an
investor and I always say in some way most
importantly you want someone who is investing
the substantial majority of their own money
alongside yours.
Obviously it shouldn’t be that they’re
investing your money.
This is what they do for you, but for their
money they do something meaningfully different.
You want someone whose interests are aligned
with yours.
If it’s a mutual fund you want them to have
a lot of money in their own mutual fund.
If it’s a hedge fund, which is a privately
sold fund for investors who have higher net
worth you want a manager who is investing
alongside you as well.
I have a strong aversion to strategies that
require the use of leverage, so in the same
way you want to invest in companies that use
very little debt you want to invest in investment
strategies that you very little leverage.
If you can avoid leverage and invest in high
quality businesses or invest with high quality
managers it’s hard to lose a lot of money
versus the use of leverage.
Lots of money can be lost.
Now in the same way when you’re building
a portfolio of stocks where you don’t want
to put all of your eggs in one basket and
you want a reasonable degree of diversification
and the more sophisticated, the more work
you do, the higher the quality the business
is you invest in the more concentrated your
portfolio can be, but I would say for an individual
investor you want to own at least 10 and probably
15 and as many as 20 different securities.
Many people would consider that to be a relatively
highly concentrated portfolio.
In our view you want to own the best 10 or
15 businesses you can find and if you invest
in low leverage, high quality companies that’s
a comfortable degree of diversification.
If you invest with money managers you probably
don’t want to put all your eggs in one basket
there either and here you probably want to
have two or three different, perhaps four
different alternative, mutual funds or money
managers, so again there you have some degree
of diversification in your holdings.
Finance in Our Lives
So we spent the hour.
We started with a little lemonade stand company
and the purpose of that was to give you some
of the basics on how to think about a business,
where the profits comes from, what revenues
are, what expenses are, what a balance sheet
is, what an income statement is, how to think
about what a business is worth, how to think
about what the difference between what a good
business is versus a bad business, how debt
offered is generally higher, actually lower
risk, but lower return, how equity investors
or investors who buy the stock or the ownership
of a business have the potential to earn more
or lose more and we use that background as
a way to think about-
We use that as the—just as the basics to
get someone of the vocabulary to think about
investing and we talked about investing in
the stock market.
We talked about ways to think about how to
select investments, how to deal with some
of the psychological issues of investing.
We covered a fair amount of ground in a relatively
short period of time.
Now I entitled the lecture Everything you
Need to Know about Finance and Investing in
Less Than an Hour.
Well it really isn’t everything you need
to know.
It’s really just an introduction and hopefully
I didn’t mislead you, induce you to watch
this for an hour, but there is a lot more
that can be learned and there is wonderful
books that can teach you on the topic, so
I think what is interesting about investing
whether you choose this as a fulltime career
or not if you’re going to be successful
in your career you’re going to make some
money and how you invest that money is going
to make a big difference in the quality of
life that you have and perhaps that your children
have or the kind of house you’re able to
buy or the retirement that you’re going
to be able to enjoy and we talked about the
difference between a 10% return and a 15 and
a 20% return over a very long lifetime and
what impact that has in terms of how much
wealth you create over the period, so investing
is going to be important to you whether you
like it or not and learning more about investing
is going to have a big impact on your quality
of life if money is something that you need
in order to meet some of your goals.
So I recommend this as an area worthy of exploration
and the more you learn about investing the
more—these same concepts while they’re
useful in deciding how to invest your portfolio
they’re also useful to you in thinking about
decisions like buying a home, making decisions

English: 
in your line of work, if you’re a lawyer
whether to hire additional people, these kinds
of calculations and thought processes are
helpful and they’re helpful in life and
I recommend that you learn more.
So take a look at the reading list and good
luck.
