
Portuguese: 
Bem vindos de volta.
Na última aula, descrevemos um
caso em que você tinha um 
monte de mutuários.
Eles precisavam de 1 bilhão dólares
Havia 1000 deles, cada um precisando 
de $ 1 milhão
para comprar suas casas.
E pediram dinheiro para uma entidade de
propósito específico
Eles pegaram emprestado de um 
corretor de hipoteca
e venderam a um banco comum 
ou de investimento, que
criou a entidade de propósito específico, 
e fez uma IPO
da sociedade e conseguiu
dinheiro de pessoas
que compraram títulos lastreados 
em hipotecas.
Mas o que aconteceu é que os 
investidores de
títulos lastreados em hipotecas, 
deram dinheiro
para a entidade
emprestar para os mutuários.
E chamamos isso de ativo porque
estas pessoas não só recebem 10% ao ano, 
como também
se quiserem - Se você tivesse um desses
títulos e tivesse pago
$1000 por ele.
E está recebendo
estes 10% ao ano, e descobre que todo 
o setor hipotecário está prestes a
quebrar, há pessoas declarando
falência e você quer sair.
Se você só deu um empréstimo, 
para alguém
não há como sair.
Você teria para vender esse 
empréstimo
Mas se tiver uma securitização 
de hipoteca,

Italian: 
Bentornati
Bene, nella precedente presentazione abbiamo descritto una
situazione dove avevamo un gruppo di mutuatari.
Essi avevano bisogno di 1 miliardo in tutto
essendo mille ed avendo bisogno di un milione cadauno
per l'acquisto della loro abitazione.
E loro si fa sono fatti prestare il denaro in pratica da una
società veicolo.
Essi si sono fatti prestare il denaro dal loro mediatore immobiliare il quale
una volta ad una banca commerciale o ad una banca di investimenti
la quale crea lo special purpose veichle che a sua volta emette una offerta pubblica iniziale
per recuperare i capitali per i richiedenti
che comprano il mortage backed security.
Ma essenzialmente quello che succede è che gli investitori nel
mortage backed sec fornisconoil denaro
allo special purpose veichle che
essenzialmente finanzia mutuatari
Ed ecco perchè noi la chiamiamo una sicurezza,
non solo queste persone prendono il 10% all'anno, ma
se lo volessero -- diciamo che tu avessi uno di questi
mortage backed securities e lo paghi 1000$
E sta prendenso questo 10% annuo, e poi ti rendi conto
improvvisamente che l'intera industria dei prestiti è
prossima al collasso, molte persone sono insolventi
e tu vuoi uscirne.
Se avessi conferito semplicemente un prestito non ci sarebbe stato modo
di uscirne fuori
Avresti dovuto vendere quel prestito a qualcun'altro
Ma se sei possessore di un mortage backed security tu

Chinese: 
任何类型的债券
但现在你在报纸上读到的最多的
你可以用公司债务来做
你可以用公司的应收款项来做
你可以用其他资产来做
关于怎么和为什么他们陷入麻烦的讲解
它已经使得很多
实际上你可以做这种以资产作为担保的
对冲基金陷入麻烦
我们做了抵押贷款的情形
我想我要做另一个
抵押债券
是抵押贷款担保的抵押债务证券
期待和你讨论这些
而在某种程度上
这其实就是抵押贷款担保的
这是抵押债务债券的一种形式
欢迎回来
好了 在上次讲解中
我们讲述了有一群借款者的情况
他们共需要十亿美元
因为他们有一千个人 每个人需要一百万
来买房子
而且他们从一个
特殊目的的实体那里借钱
他们从当地抵押贷款经纪人那里借钱
然后经纪人把它卖个一个银行
或者说是一家创立这个
特殊目的的实体的投资银行
然后他们为这个特殊目的的实体公开发行股票
从那些买按揭证券的
人们那里募集资金
但实际上是投资于
按揭证券的投资者
向这个特殊目的的实体提供的资金
以使它能够借给贷款买房者
而我们叫它证券的原因是
不仅仅是这些人每年得到这个10%回报
但如果他们想-
假定你购买了按揭证券
而且你支付了一千美元
你将每年得到这个10%
但是突然
你认为整个抵押贷款产业
即将崩溃瓦解
很多人将违约 而你想退出
如果你只是贷给某人贷款
那就没有办法脱身了
你必须把贷款卖给别人
但如果你有按揭证券
实际上你就能和其他人进行证券交易
他们也许付给你钱 谁知道呢
他们可能支付给你超过一千美元
他们也可能付给你少一点
但是在证券市场至少会有一种
交易的类型（贵卖或贱卖）
这就有流动性
流动性意味着如果我有证券
我能就卖掉它
我能卖掉它就好像我能交易一股IBM的股票
或者说我能交易一股微软的股票
我们以前说过 这个证券
为了给它估价
你必须做下分析
分析它值什么价
或者说你要考虑进去人们提前还款
和抵押贷款违约的因素
实际利率和
其他事情
长期利率 等等
而且可能只有一小部分人
能设计出模型进行计算
模型可能是很复杂的
可能有一些其他类型的投资者
例如这个人
他喜欢投资于证券
但是他认为这个风险太高了
他希望他能够
投资于低风险的投资
宁愿获得低点的报酬
可能在法律上讲
养老基金或者某种类型的共同基金
不得不投资于一些
确定等级的证券
假定在这还有另一个投资者
而且他认为这很无聊人
你知道的 9% 10%
不值一提啊
他想要更大的回报
所以如果他投资这个证券而要
更好的回报的话就没希望了
所以现在我们要利用这个按揭证券
引入一个步骤做进一步的某种形式的置换
或者衍生出什么东西
这就是衍生品
你可能听过衍生品这个术语
人们摆摆手说
哦 它是一种更复杂形式的证券
衍生品意思是你有一种类型的资产
而且你把它用一种方法分割以分散风险
或者诸如此类的事
所以你创造了一个衍生资产
它是从原资产那衍生过来的
所以让我们来看我们怎样能用这个同样的资产
同样的贷款
使所有那些人满意
使这些人满意
他们想要可能是低风险低回报
而这个人 他想承担一点高风险
以高收益作为回报
所以现在这种情况
我们有同样的借款者
他们共借了十亿美元 对吧
因为有一千个借款人 等等
而且他们依旧是一个特殊目的的实体 但是现在
不是只把特殊目的的实体
分割成一百万份
我们要做的是
我们把它首先分成三份
我们叫做分级
其实分级就是分成一个个的资产单元
我们分成三个级 权益级
中间级 优先级
这些名词
在这个产业经常用到
优先级意思是 如果这个实体出现亏损
这些人先拿回他们的钱
它是所有分级中风险最小的
中间级 意思是第二个层或者说是中间层
这些人处在两者之间
他们有多一点的风险
但他们能比优先级得到更多一点的回报
但是他们比权益级的风险小
权益级
这些是那些最先损失钱的人
假定有一些借款者开始违约了
损失全由权益级承担
所以它保护优先级
和中间级免受违约损失
所以在这种情况下
需要十亿美元——
四亿美元来自于优先级
三亿美元来自于中间级
那么三亿美元就来自于权益级
四亿美元的优先级（资产池）是我们
用一千个优先级证券筹集到
债务抵押债券
在这
有四十万个这个证券
而且每个一千美元 对吧？
我们假定它花费一千美元
我们发行了四十万个
所以我们筹集到四亿美元
假定我们给这些人6%的回报
你可能会说 6% 不多嘛
但是这些人 它的风险很低
因为要使他们得不到6%的收益
这个十亿美元的资产或者说十亿美元的贷款的价值
将必须降到四亿美元
可能我会在另一个例子中用更多一点数学运算
但我认为你们能理解
例如 我们说每年
将有一亿美元的还款 对吧？
因为利率是10%
支付一亿美元
该支付一亿美元 四亿美元的6%
那就是支付两千四百万美元
对吧？
所以两千四百万美元将流入到优先级资产池
同样的 我们对在中间级资产发行证券
每股一千美元 三十万股
这也是一千
这是中间级资产池
假定他们得到7% 高一点的回报
这些百分数经常由
某种类型市场或者人们的意愿来确定
但假定它现在是固定的
假定是7%
所以说 三十万股 7%
这些人将得到两千一百万美元
对吧？
所以每年的一亿美元
两千四百万将给这些人
两千一百万将给这些人
然后不管剩下多少
将给权益级资产池
权益级有三亿美元
他们将得到五千五百万美元
前提是 没有违约和提前支付
或者任何不利这些证券的事情发生
这些人将得到五千五百万美元
对于三亿美元来说 那就是16.5%
我知道你想什么
孩子们 萨尔 这听起来很神奇
为什么不是每个人都想作为权益级投资者呢？
我不知道
我的笔不好使了
但是不管怎样 我尽量不用笔 只移动
所以你说 为什么不是每个人都想
做一名权益级投资者呢？
好吧 我问你个问题
会发生什么事呢？ 如果-
让我们回到我们之前讨论过的情节
有20%的借款者说 你知道吗？
我不能再还贷款了
我要把房子的钥匙还给你
这20% 你只能收回50%的钱
所以每个一百万美元的房子
你将只能够卖五十万美元
不是每年得到一亿美元
而是你每年将得到九千万美元
我希望能用笔
我的电脑有些东西不动了
所以不是每年的一亿美元
你现在每年将只能得九千万美元
对吧？
突然 这些人将不会被断供
这些人依然将得到两千四百万美元
这些人仍将得到两千一百万美元
但是这些人将得到四千五百万美元
但他依然能得到比平均水品高的收益
现在我们假定情况再糟一点
假定很多借款者
开始对他们的贷款违约
不是每年得到九千万美元
而是每年仅得到五千万美元
现在你支付给这些人两千四百万美元
支付给这些人两千一百万美元
或者说这组人- 两千一百万美元
那么剩下的五百万给这些人
五百万美元除以三亿
现在得到少于2%的收益
所以这个家伙承担高风险得到高回报
如果每个人都还贷款 当然他得到16.5%的回报
但如果有很多违约的
我们假定
每月得到的回报减半
这个家伙承担全部损失
所以他的回报就是0
所以他是高风险 高回报
然而这些人却未受影响
当然如果足够多的人开始违约
甚至这些人也开始受损失了

English: 
Welcome back.
Well, in the last presentation,
we described a
situation where you had
a bunch of borrowers.
They needed $1 billion
collectively, because there's
1000 of them and they each
needed $1 million
to buy their house.
And they borrowed the money
essentially from a special
purpose entity.
They borrowed it from their
local mortgage broker, who
then sold it to a bank, or to
an investment bank, who
created the special purpose
entity, and then they IPO the
special purpose entity and raise
the money from people
who bought the mortgage-backed
securities.
But essentially what happened
is the investors in the
mortgage-backed securities
provided the money to the
special purpose entity to
essentially loan to the borrowers.
And then the reason why we call
it a security is because,
not only are these people
getting this 10% a year, but
if they want to -- let's say
that you had one of these
mortgage-backed securities and
you paid $1000 for it.
And you're getting this 10%
a year, but then all of a
sudden, you think that the whole
mortgage industry is
about to collapse, a bunch of
people are going to default,
and you want out.
If you just gave someone
a loan, there'd be
no way to get out.
You'd have to sell that
loan to someone else.
But if you have a
mortgage-backed security, you

Czech: 
Vítejte!
V minulé prezentaci jsme popsali situaci, kdy množství dlužníků společně potřebovalo 1 miliardu USD.
...
...
Bylo jich 1000 a každý chtěl 1 milion USD na koupi domu.
...
V podstatě si půjčili peníze z účelově založené společnosti.
...
Půjčili si je od místního hypotéčního makléře, který úvěry prodal bance nebo investiční bance.
...
Ta založila účelovou společnost a provedla první veřejnou nabídku akcií. Tak získala peníze od lidí, kteří koupili hypoteční cenné papíry.
...
...
Investoři do hypotečních cenných papírů poskytli peníze účelově založené společnosti, aby poskytla úvěr dlužníkům.
...
...
...
A důvod, proč to nazýváme cenným papírem, je, že jeho držitelé nedostávají jen 10% ročně, ale můžou s ním obchodovat.
..
...
Řekněme, že jste koupili takový cenný papír za 1000 USD a ročně dostáváte 10%, ale pak najednou zjistíte, že celé odvětví hypoték zkolabuje.
...
...
Řada lidí nebude plnit závazky a vy chcete z trhu odejít.
...
Pokud byste někomu poskytli úvěr, nemůžete odejít. Museli byste ho někomu prodat.
...
...
Ale pokud máte hypoteční cenný papír, můžete s ním provést obchod. Možná dostanete více, možná méně než 1000 USD.

Slovak: 
Vítajte opäť!
V minulej prezentácii sme mali situáciu s množstvom požičiavateľov, ktorí spolu potrebovali 1 miliardu USD.
V minulej prezentácii sme mali situáciu s množstvom požičiavateľov, ktorí spolu potrebovali 1 miliardu USD.
V minulej prezentácii sme mali situáciu s množstvom požičiavateľov, ktorí spolu potrebovali 1 miliardu USD.
Bolo ich 1000 a každý chcel 
1 milión USD na kúpu domu.
Bolo ich 1000 a každý chcel 
1 milión USD na kúpu domu.
V podstate si požičali peniaze z účelovo založenej spoločnosti.
V podstate si požičali peniaze z účelovo založenej spoločnosti.
Požičali si ich od miestneho hypotekárneho makléra, ktorý pôžičky predal banke alebo investičnej banke.
Požičali si ich od miestneho hypotekárneho makléra, ktorý pôžičky predal banke alebo investičnej banke.
Tá založila účelovú spoločnosť a vydala jej akcie. Tak získala peniaze od ľudí, ktorí kúpili cenné papiere kryté hypotékami.
Tá založila účelovú spoločnosť a vydala jej akcie. Tak získala peniaze od ľudí, ktorí kúpili cenné papiere kryté hypotékami.
Tá založila účelovú spoločnosť a vydala jej akcie. Tak získala peniaze od ľudí, ktorí kúpili cenné papiere kryté hypotékami.
Investori do cenných papierov krytých hypotékami poskytli peniaze účelovo založenej spoločnosti, požičiavateľom.
Investori do cenných papierov krytých hypotékami poskytli peniaze účelovo založenej spoločnosti, požičiavateľom.
Investori do cenných papierov krytých hypotékami poskytli peniaze účelovo založenej spoločnosti, požičiavateľom.
Investori do cenných papierov krytých hypotékami poskytli peniaze účelovo založenej spoločnosti, požičiavateľom.
Voláme to cenným papierom, pretože jeho vlastníci nedostávajú len10% ročne, ale môžu s ním obchodovať.
Voláme to cenným papierom, pretože jeho vlastníci nedostávajú len10% ročne, ale môžu s ním obchodovať.
Voláme to cenným papierom, pretože jeho vlastníci nedostávajú len10% ročne, ale môžu s ním obchodovať.
Ak ste kúpili takýto cenný papier za 1000 USD a ročne dostávate 10%, mohli ste zistiť, že celé odvetvie kolabuje.
Ak ste kúpili takýto cenný papier za 1000 USD a ročne dostávate 10%, mohli ste zistiť, že celé odvetvie kolabuje.
Ak ste kúpili takýto cenný papier za 1000 USD a ročne dostávate 10%, mohli ste zistiť, že celé odvetvie kolabuje.
Nuž a vy chcete z trhu odísť.
Nuž a vy chcete z trhu odísť.
Ak ste dali niekomu pôžičku, nemôžete odísť. Museli by ste ju niekomu predať.
Ak ste dali niekomu pôžičku, nemôžete odísť. Museli by ste ju niekomu predať.
Ak ste dali niekomu pôžičku, nemôžete odísť. Museli by ste ju niekomu predať.
Ale ak máte cenný papier krytý hypotékou, môžete ho s niekým zobchodovať. Možno dostanete viac, možno menej než 1000 USD.

Japanese: 
ようこそ。
そして、前回のプレゼンテーションでは、
債務者の集まりを持っていた状況を説明しました。
彼らは、ひとまとめに10億ドル必要でした、
なぜなら、1,000人もの人が住宅購入をする為に、
100万ドルが必要が必要でしたので。
そして彼らは、基本的には、特別目的事業体から、
お金を借りました。
彼らは、彼らの地元の住宅ローンブローカーから借り、
そして、そのローンを銀行、または投資銀行に売却し、
投資銀行は特別目的事業体を作り出し、
そして、目的事業体はIPOを行い、
不動産担保証券の購入者によって、
事業体はお金を増やしました。
しかし、本質的に何が起こっているかと言うと、
不動産担保証券の投資家は基本的に、
債務者に融資するための、特別目的事業体に、
資金を提供しました。
そして、なぜそれを証券と呼ぶかというと、
なぜなら、それらの人々はただ年間10％を得るだけではなく、
もし彼らが、それでは、
あなたが、これらの不動産担保証券を持っているとして、
それを1,000ドルで支払いました。
そして、あなたは毎年10％を得ます、しかし突然、
あなたは、全ての住宅ローン業界が崩壊すると思い、
これらの人々がデフォルトする事になり、
あなたは撤退したくなります。
あなたは誰かに、ローンだけを与えていた場合、
撤退する方法はありませんね。
あなたは他の誰かに、ローンを販売しなければなりません。
しかし、もしあなたが不動産担保証券を持っていたら、

Turkish: 
Tekrar hoşgeldiniz.
Bir önceki videomuzda nerede kalmıştık hatırlayalım,
kredi kullanmış olan bir grup insan vardı.
1,000 kişiden oluşan bu gruptakiler
kişi başı 1 milyon $'lık konut kredisi kullanmışlardı,
yani bu grubun toplam kredi tutarı 1 milyar $'dı.
Ve bu parayı da aslında yatırım bankasının kurmuş olduğu
-özel amaçlı şirketten almışlardı.
Süreci yeniden hatırlayalım; 
bu 1,000 kişi kendi yerel bankalarından kredi almışlardı,
yerel banka bu kredileri toplu olarak bir yatırım bankasına satmıştı,
yatırım bankası bu kredi grubu için bir Özel amaçlı Şirket
kurmuştu ve işlemleri bu ÖAŞ üzerinden yapmıştı,
bu ÖAŞ kredileri satın almıştı ve kredilerin geri ödemeleri de bu ÖAŞ'ye yapılacaktı.
Bu ÖAŞ, teminat olarak bu kredileri göstererek menkul değerler çıkarmış ve halka arz etmişti,
yani düşünürseniz bu ÖAŞ'nin konut kredilerinden oluşan paketi satın alması için gerekli
finansmanı, bu ÖAŞ'nin çıkarttığı menkul değerleri satın almış olan yatırımcılar -
sağlamış oluyor.-
Bunlara neden ipoteğe dayalı menkul kıymetler dediğimizi açıklayalım.
Bu menkul kıymetlerden,
bu ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden satın almış olan
yatırımcılar yılda %10 faiz kazanacaklardı.
.Diyelim ki piyasalarda işler kötüye gitmeye başladı,
konut kredilerinde geri dönmeme problemi başladı,
-kredi kullanmış olan kişiler taksitlerini ödeyemiyorlar,
siz de bu menkul kıymetlerden satın almıştınız ancak bu gelişmeler karşısında paranızı geri alıp bu işten çıkmak istiyorsunuz.
Eğer birisine kredi kullandırmışsanız,
istediğiniz zaman vazgeçtim demeniz mümkün değil.
Verdiğiniz krediyi, başkasına devretmeniz gerekir.
Ancak elinizde ipoteğe dayalı menkul kıymet varsa,

Turkish: 
-bu menkul kıymet ikincil piyasalarda işlem görüyor,
size de menkul kıymetinizi başkasına satabilirsiniz.
Teminatı konut kredileri olan bu menkul kıymeti satın alırken 1,000 $ ödemiştiniz.
Menkul kıymeti satarken elinize, 
piyasa koşullarına bağı olarak bundan daha yüksek -
veya daha az bir tutar geçebilir.
Elinizdeki bu menkul kıymeti sattığınızda, 
piyasadaki fiyatlara göre belirlenecek bir tutar elinize geçecek,
ve bu menkul kıymet için işleyen bir piyasa olduğu için paranızı alabileceksiniz, elinizdeki menkul kıymetin likiditesi var.
Likiditesi olması, kısaca nakite çevirebilmeniz demek.
-
Nasıl borsada IBM veya Microsoft hisse senedini satabiliyorsam,
bu menkul kıymeti de satabilirim.
Bu bir menkul kıymet,
ve bu menkul kıymetin değerinin ne olduğunu belirlemek için -
bir analiz yapmak gerekecek.
Analiz yaparken, eskiden borç taksidini düzgün ödeyenleri,
artık ödeyemeyenleri,gelecekte neler olabileceğini,-
piyasadaki kısa faiz oranlarını ve pek çok şeyi-
göz önünde bulundurmanız gerekecek.-
Bu tür bir analizi yapabilmek için gerekli finansal modelleri oluşturacak,
detaylı analiz yapabilecek kadar sofistike finans bilgisine sahip insan sayısı çok az.
Hatta laf aramızda bazen çok sofistike finans bilgisine
sahip kişilerin oluşturduğu modelleri bile sorgulamıyor değilim.-
Bu analizi yapıp yatırım kararı alan insanlar haricinde, 
başka bir yatırımcı grubumuz daha var.

English: 
can actually trade the security
with someone else.
And they might pay you, who
knows, they might pay more
than $1000.
They might pay you less.
But there will be at least some
type of a market in the
security, so you could have what
you could call liquidity.
Liquidity just means that
I have the security
and I can sell it.
I could trade it just like I
could trade a share of IBM or
I could trade a share
of Microsoft.
But like we said before, this
security, in order to place a
value on it, you have to do some
type of analysis of what
you think it's worth.
Or what you think the real
interest will be after you
take into account people
pre-paying their mortgage,
people defaulting on their
mortgage, and other things
like short-term interest rates,
et cetera, et cetera.
And there is only maybe a small
group of people who are
sophisticated enough to be able
to figure that out to
make some type of models and
who knows if even they're
sophisticated enough.
There might be a whole other
class of investors

Czech: 
...
...
...
...
Každopádně existuje alespoň nějaký typ trhu s cennými papíry, takže můžete mít tzv. likviditu.
...
Likvidita znamená, že mám cenný papír a můžu ho prodat.
...
Můžu s ním obchodovat jako s akcií IBM či Microsoftu.
...
Jak jsme již řekli, pro ocenění tohoto cenného papíru bylo potřeba udělat analýzu toho, jakou si myslíte, že má hodnotu.
...
...
Nebo jaký bude skutečný úrok poté, co vezmete v úvahu lidi, kteří splatí hypotéky předčasně, kteří neplní závazky, ale i jiné věci jako krátkodobé úrokové sazby, atd.
...
...
...
Existuje jen malá skupina lidí, která je dostatečně sofistikovaná, aby dokázala vytvořit takové modely.
...
...
...
Ale může existovat jiná skupina investorů jako například tento člověk. Rád by investoval do cenných papírů, ale se zdá se mu to příliš riskantní

Italian: 
puoi vendere o tradare la security con qualcun altro
E loro dovrebbero pagarti, chi lo sa, potrebbero pagarti più
di 1000$
Potrebbero pagarti meno
Ma ci sarà almeno un mercato delle security
che ti potrà assicurare di poter disporre in qualche modo di una certa liquidità.
Liquidità significa semplicemente che io ho il titolo
e posso quindi venderlo
io potrei venderlo o comprarlo come potrei vendere o comprare azioni della ibm o
come azioni microsoft
ma come abbiamo detto precedentemente questo titolo allo scopo di definire un
valore su di esso, merita di una analisi sul
valore che pensi possa avere.
O quale tu pensi sia il reale interesse
prendendo in considerazione le persone che anticiperanno il pagamento del mutuo
persone insolventi ed altre situazioni
come tassi di interesse a breve termine etc etc.
E ci sono fose solo poche persone che sono
abbastanza sofisticate da essere abbstanza abili da pensare a tutto questo
e sviluppare un modello e chi lo sa se anche questo
è abbastanza sofisticato.
Ci potrebbe essere una altra tipologia di investitori

Slovak: 
Ale ak máte cenný papier krytý hypotékou, môžete ho s niekým zobchodovať. Možno dostanete viac, možno menej než 1000 USD.
Ale ak máte cenný papier krytý hypotékou, môžete ho s niekým zobchodovať. Možno dostanete viac, možno menej než 1000 USD.
Ale ak máte cenný papier krytý hypotékou, môžete ho s niekým zobchodovať. Možno dostanete viac, možno menej než 1000 USD.
Ale ak máte cenný papier krytý hypotékou, môžete ho s niekým zobchodovať. Možno dostanete viac, možno menej než 1000 USD.
Každopádne existuje aspoň nejaký typ trhu s cennými papiermi, takže sa môžete dostať k tzv. likvidite.
Každopádne existuje aspoň nejaký typ trhu s cennými papiermi, takže sa môžete dostať k tzv. likvidite.
To znamená, že cenný papier môžem predať.
To znamená, že cenný papier môžem predať.
Môžem s nim obchodovať presne ako s akciou IBM či Microsoftu.
Môžem s nim obchodovať presne ako s akciou IBM či Microsoftu.
Ako sme už povedali, na ocenenie tohto cenného papiera bolo treba urobiť analýzu.
Ako sme už povedali, na ocenenie tohto cenného papiera bolo treba urobiť analýzu.
Ako sme už povedali, na ocenenie tohto cenného papiera bolo treba urobiť analýzu.
Analýzu, ktorá by brala do úvahy ľudí, ktorí splatia hypotéky predčasne, ktorí zlyhajú, ale aj iné veci ako krátkodobé úroky...
Analýzu, ktorá by brala do úvahy ľudí, ktorí splatia hypotéky predčasne, ktorí zlyhajú, ale aj iné veci ako krátkodobé úroky...
Analýzu, ktorá by brala do úvahy ľudí, ktorí splatia hypotéky predčasne, ktorí zlyhajú, ale aj iné veci ako krátkodobé úroky...
Analýzu, ktorá by brala do úvahy ľudí, ktorí splatia hypotéky predčasne, ktorí zlyhajú, ale aj iné veci ako krátkodobé úroky...
Existuje len malá skupina ľudí, ktorí sú dostatočne sofistikovaní, aby dokázali vytvoriť vlastné modely.
Existuje len malá skupina ľudí, ktorí sú dostatočne sofistikovaní, aby dokázali vytvoriť vlastné modely.
Existuje len malá skupina ľudí, ktorí sú dostatočne sofistikovaní, aby dokázali vytvoriť vlastné modely.
Existuje len malá skupina ľudí, ktorí sú dostatočne sofistikovaní, aby dokázali vytvoriť vlastné modely.
Iná skupina investorov je napríklad ako tento tu. Rád by investoval do cenných papierov, ale zdá sa mu to veľmi rizikové.

Japanese: 
あなたは実際に誰かと証券を交換出来ます。
そして、その誰かは、1,000ドルより高く、
支払うかもしれませんが、
彼らは、それより少なく支払うかもしれません。
しかし、証券市場のうち少なくとも、いくつかのタイプがあり、
あなたは、流動性と呼ばれる物を持つ事が出来ました。
流動性という意味は、ただ私が証券を持っており、
それを売る事が出来るという事です。
私はIBM株やマイクロソフト株を取引出来る様に、
それらを取引が出来ました。
しかし、私が前にも言った様に、この証券に価値を置く為に、
あなたは、それが幾らの価値か、いくつかの種類の、
分析をする必要があります。
それか、人々が住宅ローンを前払いする事を考慮に入れて、
彼らが、住宅ローンをデフォルトする事や、
短期金利などの事など、色々な事を、
考慮して、実質金利を考えます。
多分そこには小さなグループがあり、彼らは、
そのタイプのモデルを十分に計算出来る程、洗練されており、
そして、彼らは、彼らさえ洗練せれているのを、
知っているでしょう。
ここに投資家の他の全体のクラスがあるかもしれません、

Portuguese: 
pode negociar esta securitização.
E eles talvez te paguem mais
do que $ 1000.
Ou podem pagar menos.
Mas haverá pelo menos um 
tipo de um mercado de
securitização, isso é chamado de liquidez.
E significa apenas que eu 
tenho o ativo
e eu posso vendê-lo.
Eu poderia negociar isso como 
uma ação da IBM
ou da Mirosoft
Mas para definir um valor para 
esta securitização
é preciso que você faça uma análise 
e encontre um preço que
pareça justo
Ou o que você acha que o
juro real será depois que
levar em conta as pessoas que pagam suas 
hipotecas antes do prazo,
as que deram calote, e outras coisas
como taxas de juros de curto prazo, etc.
E há apenas um seleto grupo de pessoas que
consegue traçar um modelo deste tipo
e talvez nem elas sejam
sofisticadas o suficiente.
Pode haver uma outra classe de 
investidores - vou desenhar -

Portuguese: 
aqui, este cara, por exemplo.
Ele adoraria investir em títulos, 
mas acha
muito arriscado.
Ele iria preferir um retorno menor, 
desde que
encontrasse um negócio menos arriscado
Talvez por lei, ele fosse um tipo 
de fundo de pensão
ou um fundo mútuo, que é forçado 
a investir em algo
até de um certo grau de risco.
E digamos que há aqui um outro 
investidor, que pensa
que isso é chato.
Você sabe, 9%, 10%.
Quem se importa?
Ele quer ver retornos cada vez maiores.
Logo, não há como ele investir 
neste título e obter
melhores retornos.
Agora vamos além de securitização 
com garantia de hipoteca
e mostrar com mais profundidade o 
tipo de permutação ou
derivativo que é isso.
Essa é a definição de derivativos
Você já ouviu o termo 
derivativos
e pessoas dizendo, que esta é uma 
forma mais complicada
de título.
O significado de derivativo é que você 
pega um tipo de ativo e divide

Italian: 
qui, dice questo ragazzo.
A lui piacerebbe questo investimento in securities ma lui
pensa che sia troppo rischioso.
Lui preferirebbe avere un minor guadagno purchè
possa investire in un prodotto meno rischioso.
Come per esempio un fondo pensione o qualche genere
di fondo nel quale è costretto ad investire in qualcosa
di questo grado.
C'è quest'altro investitore qui, e lui pensa
che questo è noioso.
Sai .. il 9%, 10%.
Chi si interessa di questi tassi...
Lui vuole vedere in grande .. e grandi guadagni.
Quindi non c'è modo per questo di investire in queste securities e
di avere migliori ritorni.
Quindi ora stiamo per prendere questo mortage backed securities
e facciamo un passo avanti per spiegare questo
derivato cosa è.
Ecco come sono i derivati.
Avrai forse sentito parlare dei derivati e le persone
molto vagamente dicono che è una forma più complicata
rispetto alle security.
Tutti i derivati sono fatti prendendo un certo asset che poi

Turkish: 
Örneğin bu kişi,
her zaman menkul kıymetlere yatırım yapar,
-ancak bu yatırımın çok riskli olduğunu düşünüyor.
Yapacağı yatırımın risk düzeyi, yatırım tercihlerini belirleyen en önemli etken. Düşük risk seviyesindeki ürünlere yatırım yapmak istiyor.
dolayısıyla da eğer daha düşük riskli bir ürüne yatırım yapacaksa,
getirisinin de daha az olmasına razı.
Böyle düşünmesinin farklı sebepleri olabilir.
Veya kanunen riskli yatırımlar yapamıyordur, örneğin emeklilik fonlarının portföylerini yönetirken yatırım yapabilecekleri varlık sınıflamalarında belli kısıtlamalar vardır,
kredi notu belli bir seviyenin altında olan menkul kıymetleri satın alamazlar.-
Burada da başka bir yatırımcı var,
buradaki yatırımcı da rakamlara bakıyor, ve sıkıcı buluyor.
Yani %9, %10 gibi faizler onun için çok düşük.
-
O çok daha yüksek getiriler elde etmek istiyor.
Bu menkul kıymet,
-Yüksek getiriler sağlamak isteyen bu yatırımcının beklentisini karşılamıyor.
Şimdi, mevcut menkul kıymetimizi alıp
bir ileri seviyeye taşıyacağız.
Elimizdeki teminatı konut kredileri olan,
yani ipoteğe dayalı menkul kıymetimizi alacak
ve bunun üzerinde türev bir ürün geliştireceğiz.
-
-
-
Bu varlıkları alacak,
farklı risk iştahlarına ve getiri beklentilerine sahip olan 
değişik yatırımcı gruplarına

English: 
here, say this guy.
He would love to kind of invest
in insecurities, but he
thinks this is too risky.
He'd be willing to take a lower
return as long as he was
allowed to invest in less
risky investments.
Maybe by law, maybe he's a
pension fund or he's some type
of a mutual fund, that's forced
to invest in something
of a certain grade.
And say that there's another
investor here, and he thinks
that this is boring.
You know, 9%, 10%.
Who cares about that?
He wants to see bigger
and bigger returns.
So there's no way for him to
invest in this security and to
get better returns.
So now we're going to take this
mortgage-backed security
and introduce one step further
kind of permutation or
derivative of what this is.
That's all derivatives are.
You've probably heard the term
derivatives and people do a
lot of hand-waving saying, oh,
it's a more complicated form
of security.
All derivative means is you take
one type of asset and you

Japanese: 
この人が、
彼は、証券に投資したいが
すごくリスクがあると思っている。
彼は、低いリスクである限り
リターンの低い投資をする事を許されるでしょう。
彼は多分、年金基金かいくつかの投資信託会社などで、
それは、確かなグレードの物に投資する事を、
余儀なくされている。
そして、ここに別の投資家が居ます。
彼は、これをおもしろく思っていません。
彼は、9％や10％だったら、
誰が、それを気にするの？と思っています。
彼は、とても大きなリターンを望んでいます。
彼には、それに投資する機会と、良いリターンを得る、
機会がありません。
そして、私達はこの不動産担保証券を、
一歩別の種類の順列を紹介して、もしくは、
これは何のデリバティブか。
それはデリバティブの全てです。
あなたは、恐らく長期デリバティブというのを、
聞いた事があると思います、
人々はより多くの事を語り、それはより複雑な、
証券の形だと言います。
全てのデリバティブという意味は、
あなたが一つの種類の資産を取って、

Slovak: 
Iná skupina investorov je napríklad ako tento tu. Rád by investoval do cenných papierov, ale zdá sa mu to veľmi rizikové.
Iná skupina investorov je napríklad ako tento tu. Rád by investoval do cenných papierov, ale zdá sa mu to veľmi rizikové.
Akceptoval by nižší výnos, pokiaľ by mohol investovať do menej rizikových investícií.
Akceptoval by nižší výnos, pokiaľ by mohol investovať do menej rizikových investícií.
Akceptoval by nižší výnos, pokiaľ by mohol investovať do menej rizikových investícií.
Možno je nútený investovať do investícií určitého stupňa. Možno zákonom, alebo je to určitý typ fondu atď.
Možno je nútený investovať do investícií určitého stupňa. Možno zákonom, alebo je to určitý typ fondu atď.
Možno je nútený investovať do investícií určitého stupňa. Možno zákonom, alebo je to určitý typ fondu atď.
No a tu máme iného investora. Preňho je toto nuda. 9%, 10%. Koho to zaujíma?
No a tu máme iného investora. Preňho je toto nuda. 9%, 10%. Koho to zaujíma?
No a tu máme iného investora. Preňho je toto nuda. 9%, 10%. Koho to zaujíma?
No a tu máme iného investora. Preňho je toto nuda. 9%, 10%. Koho to zaujíma?
Chce väčšie a väčšie výnosy. Vie, že pri investíciách do tohto cenného papiera nedostane vyšší výnos.
Chce väčšie a väčšie výnosy. Vie, že pri investíciách do tohto cenného papiera nedostane vyšší výnos.
Chce väčšie a väčšie výnosy. Vie, že pri investíciách do tohto cenného papiera nedostane vyšší výnos.
Preto vezmeme cenné papiere kryté hypotékami a posunieme sa o krok ďalej, k derivátu.
Preto vezmeme cenné papiere kryté hypotékami a posunieme sa o krok ďalej, k derivátu.
Preto vezmeme cenné papiere kryté hypotékami a posunieme sa o krok ďalej, k derivátu.
Preto vezmeme cenné papiere kryté hypotékami a posunieme sa o krok ďalej, k derivátu.
Asi ste už počuli výraz derivát. Je to vlastne len komplikovanejšia forma cenného papiera.
Asi ste už počuli výraz derivát. Je to vlastne len komplikovanejšia forma cenného papiera.
Asi ste už počuli výraz derivát. Je to vlastne len komplikovanejšia forma cenného papiera.
Deriváty znamenajú, že "nakrájate na kocky" istý typ aktíva, aby ste rozdelili riziko alebo niečo takého.

Czech: 
...
...
Akceptoval by nižší výnos, pokud by mohl investovat do méně rizikových investicí.
...
..
Třeba ze zákona, třeba je to penzijní fond nebo je to nějaký typ vzájemného fondu, který je nucen investovat do něčeho s určitým stupněm.
...
...
No a pak tu máme jiného investora, který si myslí, že je to nudné. 9%, 10%. Koho to zajímá?
...
...
...
Chce vidět vyšší a vyšší výnosy. Neexistuje, aby investoval do tohoto cenného papíru a získal lepší výnosy.
...
...
Proto vezmeme tenhle hypoteční cenný papír a posuneme se o krok dále, k permutaci, derivátu nebo, co to je.
...
...
...
Asi jste už slyšeli výraz derivát. Je to vlastně jen komplikovanější forma cenného papíru.
...
...
Derivát znamená, že vezmete jeden druh aktiva a "nakrájíte ho na kousky", aby jste rozdělili riziko a nebo něco takového.

Italian: 
viene diviso e sminuzzato in modo tale da ridurre e diversificare il rischio.
Quindi cosi' viene creato un derivato.
E' un derivato del bene originario.
Ora vediamo come possiamo usare lo stesso insieme di asset, lo stesso
insieme di prestiti e soddisfare tutte queste persone.
Soddisfare questo tizio che vuole un basso ritorno ed un basso
rischio, e quest'altro che spera di assumersi un rischio piu' alto
in cambio di un ritorno piu' alto.
Quindo in questa situazione abbiamo gli stessi debitori.
Questi richiedono 1 miliardo in tutto, perchè
sono mille ecc ecc
Essi sono ancora uno special purpose entity , ma ora
invece di semplicemente dividere lo spv un
milone di volte, quello che stiamo per fare è che noi stiamo per dividere
anzitutto in tre tranches .
Una tranche è semplicemente un recipiente se vuoi dell'asset.
E stiamo per rinominare queste tre tranches: equity,
mazzanine e senior.
Queste sono le definizioni che comunemente
sono usate nel settore.

Czech: 
...
Máte derivované aktivum. Je odvozené od původního aktiva.
...
Podíváme se, jak dokážeme se stejnou skupinou aktiv, se stejnou skupinou úvěrů, uspokojit všechny tyto lidi.
...
Uspokojit toho, kdo chce klidně nižší výnos a nižší riziko a také toho, který akceptuje trochu vyšší riziko za vyšší výnos.
...
...
V této situace máme stejné dlužníky, kteří si půjčili společně 1 mld. USD. Protože jich je 1000 atd.
...
...
Toto je stále účelově založená společnost, místo, abychom ji nakrájeli na kousky, ji nejdříve rozdělíme na tři tranše (splátka dluhu).
...
...
...
Tranše je nádoba na aktiva. Tranše si pojmenujeme na nezajištěné, mezaninové a zaručené.
...
...
Slova běžně používaná v tomto odvětví.
...

Japanese: 
それを、細かくわけ、リスクを分散させてます。
そして、あなたはデリバティブ資産を作り出します。
それは、元の資産から派生されています。
それでは、この資産の集まり、同じ負債の集まりを、
どうやって使うか見ていきましょう。
これらの全ての人達を満たします。
このローリスク、ローリターンを望むこの人を満足させ、
このハイリスク、ハイリターンを望むこの人も、
満足します。
そして、この状況では、私達は同じ債務者を持ちます。
彼らは、ひとまとめに10億ドルを借りています、
なぜなら、
ここに、1,000人の人々が居るからです。などなど。
ここの彼らは、特別目的事業体です。
しかし、今、
特別目的事業体を100万通りにスライスする代わりに、
私達が何をするかと言うと、これらを1から3に分割します。
これらは、これらを部分、階層などと呼ぶことが出来ます。
階層はただの資産のバケツという意味です。
それで、私達はこの3つの階層をエクイティ、メザニン、
シニアと呼びましょう。
これらの用語は、この業界では一般的に、
使用されます。

English: 
slice and dice it in a way to
spread the risk, or whatever.
And so you create a
derivative asset.
It's derived from the
original asset.
So let's see how we could use
this same asset pool, the same
pool of loans, and satisfy
all of these people.
Satisfy this guy, who wants
maybe a lower return but lower
risk, and this guy, who's
willing to take a little bit
higher risk in exchange
for higher return.
So now in this situation, we
have the same borrowers.
They borrowed $1 billion
collectively, right, because
there's 1000 of them, et
cetera, et cetera.
And they're still a special
purpose entity, but now,
instead of just slicing up the
special purpose entity a
million ways, what we're going
to do is we're going to split
it up first into three, what
we could call, tranches.
A tranche is just a bucket,
if you will, of the asset.
And we're going to call the
three tranches: equity,
mezzanine, and senior.
These are the words
that are commonly
used in this industry.

Turkish: 
hitap edecek şekilde yeniden düzenleyeceğiz,gruplandıracağız.-
Yani türev bir ürün oluşturacağız.
Elinizde bir bütün var, bunu değişik yatırımcı grupları için parçalara ayırıyorsunuz.
Değişik yatırımcı profillerine sahip olan bu kişileri tatmin edecek
nasıl bir gruplama yapabiliriz düşünelim.
Yani hem düşük risk almak isteyen ve bunun karşılığında daha az getiriye razı olan bu kişiyi
hem de yüksek getiri elde edebilmek için yüksek risk alabilecek olan bu kişiyi
nasıl mutlu edeceğiz.
Borçlu olan kişiler aynı.
Kredi kullanmış olan 1,000 kişi var,
kişi başı 1 milyon $,
toplam kredi portföyü 1 milyar $.
Ve bu kredi portföyü de kurulmuş olan Özel Amaçlı Şirket'in elinde.
Bu özel amaçlı şirketi, aslında istediğiniz kadar bölebilirsiniz,
ancak biz örneğimizde üç bölüme ayıracağız,
üç dilime ayıracağız diyelim.-
.
.
Bu üç dilime değişik isimler verelim: yüksek riskli, orta riskli, az riskli.
Finansal terminolojide bu gruplara sırasıyla equity, mezzanine ve senior deniyor.
Bu değişik gruplar, bu dilimler için de tranş terimi kullanılıyor.
Aslında şunu da belirtmeliyim, anlattıklarımız ABD piyasalarındaki uygulamalar. Aslında bu finansal uygulamaların çoğu uluslararası geçerli, ancak gene de kanunlar, mevzuat, düzenleyici kurumların öngördüğü uygulamalar, kısacası kurallar diyelim,.. bir ülkeden diğerine değişiklik gösterebiliyor.
Ben sadece temel bilgileri, genel işleyişi açıklamaya çalışıyorum.
-

Slovak: 
Deriváty znamenajú, že "nakrájate na kocky" istý typ aktíva, aby ste rozdelili riziko alebo niečo takého.
Máte derivované aktívum. Je odvodené od originálneho aktíva.
Máte derivované aktívum. Je odvodené od originálneho aktíva.
Pozrime sa, ako dokážeme s rovnakou skupinou aktív, s rovnakou skupinou pôžičiek, uspokojiť všetkých týchto ľudí.
Pozrime sa, ako dokážeme s rovnakou skupinou aktív, s rovnakou skupinou pôžičiek, uspokojiť všetkých týchto ľudí.
Uspokojiť toho, kto chce možno nižší výnos a nižšie riziko a tohto tu, ktorý akceptuje trocha vyššie riziko za vyšší výnos.
Uspokojiť toho, kto chce možno nižší výnos a nižšie riziko a tohto tu, ktorý akceptuje trocha vyššie riziko za vyšší výnos.
Uspokojiť toho, kto chce možno nižší výnos a nižšie riziko a tohto tu, ktorý akceptuje trocha vyššie riziko za vyšší výnos.
V tejto situácii máme rovnakých požičiavateľov, ktorí si požičali spolu 1 mld. USD. Lebo je ich 1000 atď.
V tejto situácii máme rovnakých požičiavateľov, ktorí si požičali spolu 1 mld. USD. Lebo je ich 1000 atď.
V tejto situácii máme rovnakých požičiavateľov, ktorí si požičali spolu 1 mld. USD. Lebo je ich 1000 atď.
Toto je stále účelovo založená spoločnosť, ibaže teraz ju nenakrájame na kúsky, ale najprv ju rozdelíme na tri tranže.
Toto je stále účelovo založená spoločnosť, ibaže teraz ju nenakrájame na kúsky, ale najprv ju rozdelíme na tri tranže.
Toto je stále účelovo založená spoločnosť, ibaže teraz ju nenakrájame na kúsky, ale najprv ju rozdelíme na tri tranže.
Toto je stále účelovo založená spoločnosť, ibaže teraz ju nenakrájame na kúsky, ale najprv ju rozdelíme na tri tranže.
Tranža je iba nádoba na aktíva. Tranže budeme volať junior, mezzanín a senior.
Tranža je iba nádoba na aktíva. Tranže budeme volať junior, mezzanín a senior.
Tranža je iba nádoba na aktíva. Tranže budeme volať junior, mezzanín a senior.
Slová bežne používané v tomto odvetví.
Slová bežne používané v tomto odvetví.

Portuguese: 
de maneira a diminuir o risco.
E assim criar um derivativo.
Ela é derivado do ativo original.
Vejamos como podemos usar esse mesmo 
conjunto de ativos, o mesmo conjunto de
empréstimos, e satisfazer 
todas essas pessoas.
Satisfazer esse cara, que aceita 
um retorno menor contanto
que o risco também seja. E este, que está 
disposto a correr
um pouco mais de risco em troca 
um retorno maior .
Agora nesta situação, temos 
os mesmos mutuários.
Eles tomaram emprestado
$1 bilhão juntos, porque
há 1.000 deles, etc, etc... 
E eles ainda
são uma sociedade de 
propósito específico, mas agora,
em vez de apenas de fatiar a sociedade 
de propósito específico
em milhões de pedaços, vamos dividir
o primeiro em três, podemos chamar 
de cotas também
Uma cota é apenas uma parte do ativo.
E as cotas serão: ações,
mezanino e sênior.
Estas são as palavras que são
muito usadas nesta indústria.

English: 
A senior just means, if this
entity were to lose money,
these people get their money
back first. So it's the least
risk out of all of
the tranches.
Mezzanine, that just means
the next level or middle.
And these guys are some
place in between.
They have a little bit more
risk, and they still get a
little bit more reward than
senior, but they have less
risk than this equity tranche.
Equity tranche.
These are the people who
first lose money.
Let's say some of these
borrowers start defaulting.
It all comes out of the
equity tranche.
So that's what protects the
senior tranche and the
mezzanine tranche
from defaults.
So in this situation what we did
is we raised -- out of the
$1 billion we needed -- $400
million from the senior
tranche, $300 million from the
mezzanine tranche, and then
$300 million from the
equity tranche.
The $400 million senior tranche
we raised from soon.
1000 senior securities,
collateralized debt
obligations.
These are these, right here.

Portuguese: 
Os donos de um ativo sênior ganham 
seu dinheiro de volta antes dos outros
se a entidade estiver perdendo dinheiro, 
logo,
esta é a parcela que oferece menor risco.
Mezanino, este é o caminho do meio
Esta parcela é um pouco mais arriscada,
ganha mais dinheiro que uma sênior
e oferece um risco menor
do que o acionisa
Cota do acionista.
Estes são os que mais perdem dinheiro.
Digamos que a inadimplência aumente.
Este dinheiro sai do acionista.
Então ela protege as parcelas
sênior e mezanino de inadimplência.
O que fizemos aqui foi - deste $1 bilhão,
nós tomamos $400 milhões do sênior,
$300 milhões do mezanino
e $300 milhões
da cota do acionista.
Os $400 milhões do sênior vieram de
1000 títulos sênior de obrigações 
de
dívida colaterizada
Estas aqui.

Japanese: 
シニアという意味は、もし、この資産がお金を失うと、
これらの人々が一番最初にお金が戻されます。
それは、これらの階層で最もリスクが低い人達です。
メザニンは、次のレベル、もしくは中間層です。
これらの人々は、どこかの間になります。
彼らは、シニアよりかはリスクがありますが、
彼らは、シニアより報酬を得ます。しかし、彼らは、
エクイティ層よりかはリスクが低いです。
エクイティ層。
これらの人々は最初にお金を失います。
いくつかの債務者がデフォルトしたとしましょう。
それは全て、エクイティ層から出て行きます。
それは、シニア層、メザニン層をデフォルトから、
保護する様な物です。
したがって、この様な状況で私達は、調達しました。
私達が必要としていた、10億ドルから、
シニア層からは4億ドル、メザニン層からは3億ドル、
エクイティ層からは3億ドルを調達しました。
シニア層からの4億ドルは、1,000ドルのシニアの証券、
または、債務担保証券から、
集めました。
それらは、ここになります。

Czech: 
Zaručená znamená, že když tato jednotka přijde o peníze, tito lidé dostanou své peníze zpět jako první. Má nejnižší riziko ze všech tranší.
...
...
Mezaninová znamená jen další úroveň nebo prostřední. A tito lidé jsou někde mezi. Podstupují trochu vyšší riziko, ale dostanou trochu vyšší výnos než v zaručené tranši.
...
...
...
Lidé riskují méně, než v nezajištěné tranši. Tito lidé v nezajištěné tranši přijdou o peníze jako první.
...
...
Řekněme, že někteří z těchto dlužníků začínají neplnit své závazky. Je to na úkor nezajištěné tranše.
...
Investoři v zaručených a mezaninových tranších jsou chránění od neplnění závazků.
...
V této situaci, kdy jsme potřebovali 1 miliardu USD, jsme získali 400 mil. USD ze zaručené tranše, 300 mil. USD z mezaninové tranše a 300 mil. USD z nezajištěné tranše.
...
...
...
400 mil. USD v zaručené tranši jsme získali z 1000 zaručených cenných papírů, zajištěná dluhová obligace (CDO).
...
...
To jsou tyhle.

Slovak: 
Senior znamená, že keď účelová spoločnosť stráca, ľudia v nej sú uspokojení prednostne. Má najnižšie riziko zo všetkých tranží.
Senior znamená, že keď účelová spoločnosť stráca, ľudia v nej sú uspokojení prednostne. Má najnižšie riziko zo všetkých tranží.
Senior znamená, že keď účelová spoločnosť stráca, ľudia v nej sú uspokojení prednostne. Má najnižšie riziko zo všetkých tranží.
V mezzaníne je stredné riziko aj výnos. Vyššie než v tranži senior.
V mezzaníne je stredné riziko aj výnos. Vyššie než v tranži senior.
V mezzaníne je stredné riziko aj výnos. Vyššie než v tranži senior.
V mezzaníne je stredné riziko aj výnos. Vyššie než v tranži senior.
Ľudia riskujú menej než v tranži junior. Tí v tranži junior strácajú peniaze ako prví.
Ľudia riskujú menej než v tranži junior. Tí v tranži junior strácajú peniaze ako prví.
Ľudia riskujú menej než v tranži junior. Tí v tranži junior strácajú peniaze ako prví.
Povedzme, že požičiavatelia začínajú zlyhávať. Je to na úkor junior tranže.
Povedzme, že požičiavatelia začínajú zlyhávať. Je to na úkor junior tranže.
Investori v senior a mezzanín tranžiach sú tým chránení.
Investori v senior a mezzanín tranžiach sú tým chránení.
V tejto situácii sme získali 400 mil. USD zo senior tranže, 300 mil. USD z mezzanín tranže a 300 mil. USD z junior tranže.
V tejto situácii sme získali 400 mil. USD zo senior tranže, 300 mil. USD z mezzanín tranže a 300 mil. USD z junior tranže.
V tejto situácii sme získali 400 mil. USD zo senior tranže, 300 mil. USD z mezzanín tranže a 300 mil. USD z junior tranže.
V tejto situácii sme získali 400 mil. USD zo senior tranže, 300 mil. USD z mezzanín tranže a 300 mil. USD z junior tranže.
400 mil. USD v senior tranži sme získali z 1000 senior cenných papierov, zabezpečených dlhových obligácií (CDO).
400 mil. USD v senior tranži sme získali z 1000 senior cenných papierov, zabezpečených dlhových obligácií (CDO).
400 mil. USD v senior tranži sme získali z 1000 senior cenných papierov, zabezpečených dlhových obligácií (CDO).
Týchto.

Italian: 
Un senior significa che se l'entity perde denaro
queste persone sono le prime ad avere il denaro per prime. Quindi questo è il piu' basso
rischi considerando le tranches.
Mezzanine semplicemente significa il livello intermedio
Queste persone sono nel mezzo
Hanno maggior rischio e prendono un
ritorno piu' alto dei senior, ma essi hanno un minor
rischio della tranches equity.
Equity tranches
Querste sono le prime perosne che perdono denaro.
Diciamo che se qulcuno inizia a fallire
Tutto grava sulla equity tranche
Quindi questo è quello che protegge la senior tranche e la
mezzaninetranche dal defaults.

Turkish: 
Az riskli, yani senior gruptaki menkul kıymetlerden
satın alan yatırımcılar, en korumalı durumda olanlar,
işler kötü giderse paralarını geri alma ihtimali en yüksek olan grup bu.
Mezzanine tranş, ortada yer alan grup.
.
Mezzanine grubundaki yatırımcıların 
getirileri ve aldıkları risk 
senior gruba göre daha yüksek olacak,
aldıkları risk de equity grubuna
equity grubundakilere kıyasla ise daha düşük olacak.
-
Ve en riskli grup, equity grubu.
İşlerin kötüye gitmesi durumunda ilk zarar edecek olan grup bu.
İşlerin kötüye gitmesi derken neyi kastediyorum, örnek verelim hemen.
Diyelim ki kredi kullanmış olan bu kişilerden bir kısmı artık kredilerini geri ödeyemiyorlar.
Geri ödeyemeyenler olduğunda, 
bunun bedelini equity grubundaki menkul kıymeti almış olan yatırımcılar ödüyor.
Orta riskli ve az riskli gruplara yatırım yapmış olan kişiler
bundan zarar görmüyorlar.
Burada bir tablo oluşturdum,
1 milyar $'lık kredi portföyünü
400 milyon $ senior tranş,
300 milyon $ mezzanine tranş,
ve 300 milyon $ da equity tranş olmak üzere ayırdım.
Senior tranştaki 400 milyon $'lık
teminatlandırılmış borç yükümlülüğü için
400,000 adet senior menkul değer ihraç ettik.
Her birisi 1,000 $.
Buraya çizdim.

Portuguese: 
Digamos que há 400.000 delas, cada 
uma custando
$1,000, certo?
Digamos que custaram
$1,000
E emitimos 400 mil,
então levantamos 400 milhões de dólares.
Digamos que oferecemos para estes caras
um retorno de 6%
Talvez não pareça muito
Mas o risco para eles é muito baixo
já que o único jeito de eles não
ganharem seus 6%, é esse
$1bilhão em ativos cair para $400 milhões.
Vou explicar melhor em outro exemplo. 
Mas acho que você já deve estar
começando a entender.
Por exemplo, disse que anualmente 
haverá $100 milhões
em pagamentos, certo?
Pois são 10%.
$100 milhões em pagamentos.
Daqueles $100 milhões em pagamentos, 
6% dos $400 milhões,
isto é $24 milhões em pagamentos.
Certo?

Czech: 
Řekněme, že těchto bylo 400 000 a každá stojí 1000 USD.
...
...
Vydali jsme jich 400 000 a získali jsme 400 mil. USD.
...
Dáme těmto lidem jen 6% výnos. A můžete říct, že 6% není mnoho.
...
Jenže tito lidé čelí malému riziku, protože aby nedostali svých 6%, musela by klesnout hodnota 1 mld. aktiv nebo 1 mld úvěrů pod 400 mil. USD. Možná údělám nějaké propočty v jiném příkladu.
...
...
...
Myslím, že vám to začíná dávat smysl. Například, řekli jsme, že každoročně budou platby dlužníků ve výši 100 milionů USD. Protože úrok je 10% z miliardy.
...
...
...
Těch 100 milionů se rozdělí investorům následovně. 6% ze 400 mil. USD, tedy 24 mil. USD půjde investorům v zaručené tranši.
...
...
...
...

Japanese: 
それらは、40万あり、その各々のコストは、
1,000ドルですね？
それらのコストは1,000ドルだとしましょう。
私達は、それを40万、発行しました。
そして、私達は4億ドル集めました。
私達は、彼らに、6％のリターンを与えるとしましょう。
あなたは、6％では十分ではないと思うかもしれません。
でも、この人達はとてもリスクが低いです、
なぜなら、
違う層の人達は、この6％を得ないので、
この10億の資産、10億の負債の価値は、
4億ドルより下回る、
必要があります。
たぶん、もう少し別の例で数学をするでしょう。
しかし、あなたは少し理解し始めていると思います。
例えば、毎年、1億ドルの支払いがあると、
私達は話しをしましたね。良いですか？
なぜなら、それは10％ですから。
支払いは1億ドルです。
1億ドルの支払いの中の、
4億ドルの6％は、
2千4百万ドルの支払いになります。
良いですね？

English: 
Say there were 400,000 of these
and these each cost
$1000, right?
Let's say these cost $1000.
And we issued 400,000
of these.
So we raised $400 million.
Let's say we give these
guys a 6% return.
And you might say, 6%,
that's not much.
But these guys, it is pretty low
risk, because in order for
them to not get their 6%, the
value of this $1 billion asset
or these $1 billion loans, would
have to go down below
$400 million.
Maybe I'll do a little bit more
math in another example.
But I think it'll start
making sense to you.
For example, every year we said
there's going to be $100
million in payments, right?
Because it's 10%.
$100 million in payments.
Of that $100 million in
payments, 6% on the $400
million, that's $24 million
in payments.
Right?

Turkish: 
400,000 adet menkul kıymet, teminatlandırılmış borç yükümlülüğü,
her birisi 1,000 $,
toplamı da 400,000,000 $.
'Teminatlandırılmış Borç Yükümlülüğü' tanımı için kullanılan orijinal terim, 'Credit Debt Obligations',
kısaca CDO dendiğini duyabilirsiniz.
Bu gruptan 400 milyon $ topladık, ve bu gruptaki yatırımcılara da diyelim ki yıllık bazda %6 faiz ödüyoruz.
%6 çok yüksek bir oran değil diye düşünebilirsiniz.
Haklısınız, %6 çok yüksek bir oran değil, zira hatırlayın bu yatırımcılar
en düşük risk grubundakiler, 
işler kötü gittiğinde parasını ilk geri alacak öncelikli grup bu, -
ancak özel amaçlı şirketin varlığının değeri 1 milyar $'dan
400 milyon $'ın da altına inerse zarar riskleri var, 
o noktaya kadar korumalı durumdalar.
Belki bu hesaplamalar konusunda daha detaylı başka bir video da yaparız.
.
Örneğimizde, her yıl 100 milyon $'lık
kredi geri ödemesi yapılacağını söylemiştik, değil mi?
Çünkü faiz oranı %10 demiştik.
1 milyar $ kredi, %10 faiz, her yıl 100 milyon $'lık faiz ödemesi geliyor.
Gelen bu 100 milyon $'lık faiz ödemesinden,
senior gruptaki yatırımcılara ne kadar gidecek hesaplayalım,
400 milyon $ üzerinden %6, bu grup 24 milyon $ alacak.

Slovak: 
Povedzme, že týchto bolo 400 000 a každá stojí 1000 USD.
Povedzme, že týchto bolo 400 000 a každá stojí 1000 USD.
Povedzme, že týchto bolo 400 000 a každá stojí 1000 USD.
Keďže sme ich vydali 400 000, vyzbierali sme 400 mil. USD.
Keďže sme ich vydali 400 000, vyzbierali sme 400 mil. USD.
Dajme týmto ľudkom len 6% výnos.
Dajme týmto ľudkom len 6% výnos.
Lenže títo čelia malému riziku, pretože aby nedostali tých 6%, musela by klesnúť hodnota 1 mld. aktív pod 400 mil. USD.
Lenže títo čelia malému riziku, pretože aby nedostali tých 6%, musela by klesnúť hodnota 1 mld. aktív pod 400 mil. USD.
Lenže títo čelia malému riziku, pretože aby nedostali tých 6%, musela by klesnúť hodnota 1 mld. aktív pod 400 mil. USD.
Lenže títo čelia malému riziku, pretože aby nedostali tých 6%, musela by klesnúť hodnota 1 mld. aktív pod 400 mil. USD.
Rátajme. Povedali sme, že každoročne budú platby požičiavateľov vo výške 100 miliónov USD. Lebo úrok je 10% z miliardy.
Rátajme. Povedali sme, že každoročne budú platby požičiavateľov vo výške 100 miliónov USD. Lebo úrok je 10% z miliardy.
Rátajme. Povedali sme, že každoročne budú platby požičiavateľov vo výške 100 miliónov USD. Lebo úrok je 10% z miliardy.
Rátajme. Povedali sme, že každoročne budú platby požičiavateľov vo výške 100 miliónov USD. Lebo úrok je 10% z miliardy.
Tých 100 miliónov sa rozdelí investorom nasledovne. 6% zo 400 mil. USD, teda 24 mil. USD pôjde investorom v senior tranži.
Tých 100 miliónov sa rozdelí investorom nasledovne. 6% zo 400 mil. USD, teda 24 mil. USD pôjde investorom v senior tranži.
Tých 100 miliónov sa rozdelí investorom nasledovne. 6% zo 400 mil. USD, teda 24 mil. USD pôjde investorom v senior tranži.
Tých 100 miliónov sa rozdelí investorom nasledovne. 6% zo 400 mil. USD, teda 24 mil. USD pôjde investorom v senior tranži.
Tých 100 miliónov sa rozdelí investorom nasledovne. 6% zo 400 mil. USD, teda 24 mil. USD pôjde investorom v senior tranži.

Portuguese: 
Os $24 milhões irão para as cotas sênior.
Do mesmo jeito, emitimos 300 mil cotas
por $1,000 cada
de mezanino.
Isto também é 1,000.
Esta é a parcela do mezanino.
Digamos que eles ganhem 7%, um 
retorno pouco maior
Estas porcentagens são 
determinadas
por um mercado, ou pelo que as
pessoas querem comprar
Mas vamos fingir que ela é fixa
em 7%.
São 300,000 cotas, 7%
Estes caras vão ganhar $21 milhões,
certo?
Daqueles $100 milhões anuais,
$24 milhões vão
para estes caras, $ 21 milhões vão para
estes caras
e o que sobra vai para as cotas do
acionista.
Então dos $300 milhões do acionista, eles 
apenas vão receber
$55 milhões, isso se não houver
inadimplência, pagamentos antecipados,
coisas do tipo.
Eles vão receber $55 milhões
Ou dos $300 milhões, 
isto é um retorno de 16.5%
E você deve estar pensando:

Japanese: 
その2千4百万ドルの支払いは、シニア層の所に行きます。
同様に、私達は30万もの証券を各1,000ドルで、
メザニン層に発行しました。
これも同様に1,000ドルです。
これは、メザニン層です。
彼らに、わずかに高い7％のリターンを与えましょう。
これらのパーセンテージは、一般的にいくつかの市場や、
人々が進んで取得するかによって決定されます。
しかし、ちょっとそれは今のところ固定されるとしましょう。
7％にしましょう。
30万株の7％は、
メザニン層の人達は、2千1百万ドルを取得します。
良いですね？
毎年の1億ドルの内の、2千4百万ドルが、
メザニン層に行きます。2千4百万ドルは、
彼らの所に行って、
そして残っている何かが、
エクイティ層に行きます。
エクイティ層からの3億ドルは、
彼らは5千5百万ドルを取得します。
債務者がデフォルトも、前払いもなく、
その証券に怪しい物がなければ、
これらの人々は5千5百万ドルを取得します。
それか、3億ドルの16.5％を。
(正しくは18.3%)
あなたが、何を考えているか解ります。
Salさん、それはごく驚きです。

Czech: 
Podobně, v mezaninové tranši bylo emitovaných 300 000 akcií po 1000 USD. Řekněme, že investoři takto dostanou 7%.
...
...
...
Je to trochu vyšší výnos než u zaručené tranše, což je dané typem trhu a tím, co jsou lidé ochotní akceptovat.
...
...
...
300 000 akcií, 7% výnos.
...
...
Tito lidé dostanou 21 mil. USD.
...
Ze 100 milionů každý rok jde 24 mil. těmto lidem a 21 mil. zase těmto lidem.
...
Zbytek jde do nezajištěné tranše.
...
Ti v 300 mil. USD nezajištěné tranši, dostanou tedy 55 mil. USD za předpokladu, že nedojde k neplnění závazků, předčasnému splacení nebo něčemu pochybnému s cennými papíry.
...
...
Tito lidé dostanou 55 mil. USD nebo ze 300 mil. USD to je výnos 16,5%. Vím, co si myslíte. Člověče, Sale, to je ohromné!
...
...
...

English: 
So $24 million in payments will
go to the senior tranche.
Similarly we issued 300,000
shares at $1000 per share on
the mezzanine tranche.
This is also 1000.
This is the mezzanine tranche.
And let's say they get 7%,
a slightly higher return.
And these percentages are
usually determined by some
type of market or what people
are willing to get.
But let's just say it's
fixed for now.
Let's say it's 7%.
So 300,000 shares, seven 7%.
These guys are going
to get $21 million.
Right?
So out of the $100 million every
year, $24 million is
going to go to these guys, $21
million is going to go to
these guys, and then whatever's
left over is going
to go to the equity tranche.
So the $300 million from equity,
they're going to get
$55 million assuming that
there are no defaults or
pre-payments or anything shady
happens with the securities.
But these guys are going
to get $55 million.
Or on $300 million, that's
a 16.5% return.
And I know what you're
thinking.
Boy, Sal, that sounds amazing.

Turkish: 
Senior tranş için yapılacak ödeme 24 milyon $.
Aynı şekilde mezzanine tranşa yani orta düzey risk-getiri grubuna da bakalım,
burada tanesi 1,000 $'dan 300,000 adet teminatlandırılmış kredi yükümlülüğü sattık.
-
-
Diyelim ki bu grubun faizi yıllık bazda %7 olsun, 
senior gruba göre biraz daha yüksek faiz alıyorlar,
Her grup için verilecek faiz oranı,
piyasa koşulları göz önünde bulundurularak belirleniyor.
.
Bizim mezzanine grubumuzun alacağı yıllık faiz oranı %7 olsun dedik,
bu grupta 300,000 adet menkul kıymet ihraç etmiş olduğumuza göre,
300,000 adet çarpı %7 dersek
bu grup da 21 milyon $ alacak.
Kredi portföyünden gelen 100 milyon $'ın
24 milyon $'ı senior gruba, 21 milyon $'ı da mezzanine gruba gideceğine göre,
geri kalan da equity yani en yüksek risk-yüksek getiri grubuna ödenecek.
-
Eğer kredi kullanmış olan bu 1,000 kişinin hepsi
kredilerini hiç aksatmadan ödemişlerse, her şey yolundaysa
equity grubundaki CDO'lardan satın almış olan bu yatırımcılara da
55 milyon $ ödenecek.
300 milyon $'lık teminatlandırılmış borç yükümlülüğü satın almış olan bu gruba, 55 milyon $ ödeniyor.
bu, yıllık bazda %16,5 getiri demek.
Şu an neler düşündüğünüzü tahmin edebiliyorum.
Eminim yıllık bazda %16,5 getiriyi çok beğendiniz,

Slovak: 
Podobne, v mezanín tranži bolo emitovaných 300 000 akcií po 1000 USD. Povedzme, že investori v nej dostanú 7%.
Podobne, v mezanín tranži bolo emitovaných 300 000 akcií po 1000 USD. Povedzme, že investori v nej dostanú 7%.
Podobne, v mezanín tranži bolo emitovaných 300 000 akcií po 1000 USD. Povedzme, že investori v nej dostanú 7%.
Podobne, v mezanín tranži bolo emitovaných 300 000 akcií po 1000 USD. Povedzme, že investori v nej dostanú 7%.
Je to trocha vyšší výnos než u senior tranže, čo je dané typom trhu a tým čo sú ľudia ochotní akceptovať.
Je to trocha vyšší výnos než u senior tranže, čo je dané typom trhu a tým čo sú ľudia ochotní akceptovať.
Je to trocha vyšší výnos než u senior tranže, čo je dané typom trhu a tým čo sú ľudia ochotní akceptovať.
Je to trocha vyšší výnos než u senior tranže, čo je dané typom trhu a tým čo sú ľudia ochotní akceptovať.
Takže, 300 000 akcií, sedem, 7% výnos.
Takže, 300 000 akcií, sedem, 7% výnos.
Takže, 300 000 akcií, sedem, 7% výnos.
Títo teda dostanú 21 mil. USD.
Títo teda dostanú 21 mil. USD.
Takže zo 100 miliónov každoročne ide 24 týmto tu a 21 zasa týmto.
Takže zo 100 miliónov každoročne ide 24 týmto tu a 21 zasa týmto.
Zvyšok ide do junior tranže.
Zvyšok ide do junior tranže.
Tí čo sa v junior tranži zložili na 300 mil. USD, dostanú teda 55 mil. USD za predpokladu, že nebudú zlyhania, predčasné splatenia a pod.
Tí čo sa v junior tranži zložili na 300 mil. USD, dostanú teda 55 mil. USD za predpokladu, že nebudú zlyhania, predčasné splatenia a pod.
Tí čo sa v junior tranži zložili na 300 mil. USD, dostanú teda 55 mil. USD za predpokladu, že nebudú zlyhania, predčasné splatenia a pod.
Z 300 mmil. USD predstavuje 55 mil. výnos 16,5%. Viem, čo si myslíte. Človeče, Sal, to je ohromné!
Z 300 mmil. USD predstavuje 55 mil. výnos 16,5%. Viem, čo si myslíte. Človeče, Sal, to je ohromné!
Z 300 mmil. USD predstavuje 55 mil. výnos 16,5%. Viem, čo si myslíte. Človeče, Sal, to je ohromné!
Z 300 mmil. USD predstavuje 55 mil. výnos 16,5%. Viem, čo si myslíte. Človeče, Sal, to je ohromné!

Turkish: 
bu kadar parlak getiriler varsa
-niye herkes equity tranşından satın almıyor ki diye düşünüyor olmalısınız.
-
-
-
Sorunuzu şöyle cevaplamaya çalışayım.
Şimdi başka bir senaryo düşünelim.
Ekonomide işler kötüye giderse,
konut kredisi almış olan kişiler bir sebeple geri ödemelerini yapamaz duruma düşerlerse diye konuşmuştuk hatırlayacaksınız.
Diyelim ki korkulan oldu ve bu borçluların %20'si kredilerini geri ödeyemiyorlar.
**
Hatırlayın, ABD uygulamasını anlatıyoruz, kredilerini geri ödeyemeyenler getirip evlerinin anahtarlarını bankaya teslim edip gittiler. Konut kredilerinin teminatını oluşturan bu evler satıldı. Değeri 1 milyon $ olan evi ancak yarı fiyatına, 500,000 $'a satabildik diyelim ki.
Buraya verilen kredinin ancak yarısını kurtarabildik.
Ödenmeyen %20'lik kısmın yarısını, %50'sini teminatı satarak karşılayabildik.
.
Yani her yıl 100 milyon $ yerine,
10 milyon $'ı düşelim,
90 milyon $ gelecek.
-
-
-
-
Değil mi?
Ancak bu iki grup, yaşanan olumsuz gelişmelerden etkilenmeyecekler,
-
bu grup 24 milyon $'ını-

Czech: 
Proč nechce být každý investorem v nezajištěné tranši?
...
Nevím. Přestala mi fungovat tužka. Budu pokračovat bez ní.
Proč nechce být každý investorem v nezajištěné tranši?
...
...
Vraťme se k příkladu, kde 20% dlužníků oznámí, že nemůže splácet hypotéku.
...
...
...
Vrátí vám klíče od domů a z těchto 20% dosáhnete jen 50% návratnost. Domy za 1 milion prodáte za 500 000 USD.
...
...
...
Místo 100 milionů ročně tak dostanete pouze 90.
...
...
A najednou tito lidé nebudou odstřiženi.
...
...
Tenhle člověk stále dostane svých 24 milionů USD.
...
...
...

English: 
Why wouldn't everyone want
to be an equity investor?
I don't know.
My pen has stopped working.
But anyway, I'll try to move
on without my pen.
So you're saying, why wouldn't
everyone want to
be an equity investor?
Well, let me ask
you a question.
What happens if -- let's go to
that scenario where we talked
before -- 20% of the borrowers
just say, you know what?
I can't pay this mortgage
anymore.
I'm going to hand you back
the keys to these houses.
And of that 20%, you only
get a 50% return.
So for each of those $1 million
houses, you're only
able to sell it for $500,000.
So then instead of getting $100
million per year, you're
only going to get $90
million per year.
I wish I could use my pen.
Something about my computer
has frozen.
So instead of $100 million a
year, you're now only going to
get $90 million a year.
Right?
And all of a sudden,
these guys are not
going to be cut off.
This guy is still going to get
$24 million, this guy is still

Japanese: 
なぜ全ての投資家は、
エクイティ層になりたがらないのでしょうか？と。
(何で私のペンが、)
(動かないのでしょうか。)
(しかし、ペンなしで動かすのを試みてみましょう。)
あなたは言うでしょう、なぜ全ての人達が、
エクイティの投資家に、
なりたがらないのでしょうか？
あなたの質問にお答えしましょう。
それでは、もし何かが起こったら。
以前、私達が話したシナリオに触れてみましょう。
20％の債務者が、
住宅ローンをこれ以上払えないと言うとします。
あなたに、これらの家の鍵をお返ししますと。
そして、その20％の人達から、50％しか回収できません。
この各100万ドルの住宅は、
50万ドルでしか売れません。
年間、1億ドルを得ていましたが、
代わって、9千万ドルを得る事になります。
(ペンを使えたら良いのにな。)
(何か私のコンピューターが固まってしまいます。)
年間、1億ドルに代わって、あなたは年間、
9千万ドルしか取得出来ません。
良いですね？
突然、シニア層の人達は、
カットされません。
シニア層は引き続き2千4百万を取得して、

Portuguese: 
Certo?
De repente estes caras não serão mais
cortados.
Esse cara vai ganhar $24 milhões,
"isso é maravilhoso!"
Por que alguém não iria querer investir 
em cotas do acionista
Eu não sei.
Minha caneta parou de funcionar.
Vou continuar sem ela.
Você estava dizendo:
"por que todo mundo 
não investe em ações?"
Deixe-me te perguntar uma coisa.
O que acontece se 20% dos mortuários disserem
quer saber?
Eu não posso mais
pagar esta hipoteca.
Vou devolver a chave da casa.
E desses 20% você só tiver um 
retorno de 50%?
E por cada uma dessas
casas de $1 milhão
você receber apenas 500 mil.
Ao invés de ganhar 
$100 milhões
ao ano, você vai ganhar apenas $90 milhões
Queria poder usar minha caneta.
Meu computador travou.
Ao invés de ganhar $100 milhões 
por ano, você
vai ganhar só $90 milhões.

Slovak: 
Prečo nechce byť každý investorom v junior tranži?
Prečo nechce byť každý investorom v junior tranži?
Neviem.
Prečo nechce byť každý junior investorom?
Prečo nechce byť každý junior investorom?
Prečo nechce byť každý junior investorom?
Vráťme sa k príkladu, kde 20 požičiavateľov oznámi, že nemôže splácať hypotéku.
Vráťme sa k príkladu, kde 20 požičiavateľov oznámi, že nemôže splácať hypotéku.
Vráťme sa k príkladu, kde 20 požičiavateľov oznámi, že nemôže splácať hypotéku.
Vráťme sa k príkladu, kde 20 požičiavateľov oznámi, že nemôže splácať hypotéku.
Vrátia vám kľúče od domov a od týchto 20% dosiahnete len 50% návratnosť. Domy za 1 milión predáte za 500 000 USD.
Vrátia vám kľúče od domov a od týchto 20% dosiahnete len 50% návratnosť. Domy za 1 milión predáte za 500 000 USD.
Vrátia vám kľúče od domov a od týchto 20% dosiahnete len 50% návratnosť. Domy za 1 milión predáte za 500 000 USD.
Vrátia vám kľúče od domov a od týchto 20% dosiahnete len 50% návratnosť. Domy za 1 milión predáte za 500 000 USD.
Namiesto 100 miliónov ročne tak dostanete iba 90.
Namiesto 100 miliónov ročne tak dostanete iba 90.
Namiesto 100 miliónov ročne tak dostanete iba 90.
Takže máte tých 90 miliónov dolárov.
Takže máte tých 90 miliónov dolárov.
Takže máte tých 90 miliónov dolárov.
Lenže týchto tu len tak neodstrihnete. Tento dostane svojich 24 miliónov USD.
Lenže týchto tu len tak neodstrihnete. Tento dostane svojich 24 miliónov USD.
Lenže týchto tu len tak neodstrihnete. Tento dostane svojich 24 miliónov USD.
Lenže týchto tu len tak neodstrihnete. Tento dostane svojich 24 miliónov USD.

Turkish: 
bu grup da 21 milyon $'ını almaya devam edecek.
90 milyon $ geliyor, bu iki gruba toplam 45 milyon $ ödediğimize göre equity CDO grubu 45 milyon $ alacak.
En riskli olan bu grup, 300 milyon $ yatırmıştı ve şimdi 45 milyon $ faiz kazanıyor, yıllık bazda %15, hala çok iyi getiri diye düşünebilirsiniz.
Ama diyelim ki durum daha da kötüleşti.
Konut kredilerini geri ödeyemeyen kişi sayısı iyice arttı ve
artık yılda 90 milyon $ yerine,
sadece 50 milyon $ almaya başladınız.
-
Senior gruptaki yatırımcılar hala 24 milyon $ kazanıyorlar.
Mezzanine gruptaki yatırımcılar hala 21 milyon $ kazanıyorlar.
-
Yüksek risk-yüksek getiri grubundaki, yani equity tranş grubundakiler ise artık sadece 5 milyon $ alabiliyorlar.
5 milyon $ bölü 300 milyon $ dersek,
getirileri yıllık bazda %2.
Düşünürseniz, bu gruptaki yatırımcılar, yüksek getiriler elde edebilmek için yüksek riskleri de göze almışlardı.
Eğer ödemelerde hiç bir aksama olmazsa, getirileri %16.5 olacak.
Ancak diyelim ki kredilerde geri dönme problemi yaşanmaya başlandı,
konut kredisi kullanmış olan bu kişilerin bir kısmı ödeme yapamıyor,-
bu durumda bütün zararı üstlenen grup bu.
Getirisi %0'a kadar inebilir.
Bu yatırımcılar yüksek risk- yüksek getiri grubundaydı,
risk gerçekleştiğinde ilk zarar gören grup bu.
Diğer yatırımcılara ise henüz bir şey olmadı, ancak unutmayın ki geri ödenmeme problemi daha yüksek oranlara varırsa, bu gruptakiler de zarar görmeye başlayabilirler, getirileri düşebilir.
.

Czech: 
Tenhle člověk zase dostane svých 21 mil. a nyní tenhle člověk dostane 45 milionů.
...
Ale stále má nadprůměrný výnos. Řekněme, že situace bude ještě horší. Skupina dlužníků přestane splácet své úvěry.
...
...
...
Místo 90 mil. ročně, začnete dostávat jen 50 mil. ročně.
...
Zaplatíte tomuto člověku 24 milionů, této skupině 21 milionů.
...
...
A pro tohoto člověká vám zbývá 5 mil.. USD. Výnos z 300 mil. investice je méně než 2%.
...
...
Tenhle člověk akceptoval vyšší riziko za vyšší odměnu. Pokud by všichni platili, určitě by dostal 16,5%.
...
Jenže, pokud začne docházet k neplnění závazků, měsíční výnos klesne na polovinu, tenhle člověk dostane plný zásah.
...
...
Jeho výnos je 0%. Akceptoval vyšší riziko, vyšší odměnu, zatímco ostatní jsou nedotčeni.
...
...
Samozřejmě, když neplní závazky dostatečně mnoho dlužníků, tak i tihle lidé budou zasažení.
...

English: 
going to get $21 million, but
now this guy is going to get
$45 million.
But he's still getting
above average yield.
Now let's say it gets
even worse.
Let's say a bunch of
borrowers start
defaulting on their loans.
And instead of getting $90
million per year, you start
only getting $50 million
in per year.
Now you pay this guy
$24 million.
You pay this guy $21 million
-- or this group of guys or
gals -- $21 million.
And then all you have left is
$5 million for this guy.
And $5 million on $300 million,
now he's getting less
than a 2% return.
So this guy took on higher
risk for higher reward.
If everyone pays, sure,
he gets 16.5%.
But then if you start having a
lot of defaults, if, let's
say, the return on what you get
every month goes in half,
this guy takes the entire hit.
So his return goes to 0%.
So he had higher risk,
higher reward, while
these guys get untouched.
Of course, if enough people
start defaulting, even these
people start to get hurt.

Slovak: 
Tento zasa dostane svojich 21 mil. ale tento teraz dostane už len 45 miliónov.
Tento zasa dostane svojich 21 mil. ale tento teraz dostane už len 45 miliónov.
Ale stále má nadpriemernú návratnosť. Povedzme, že situácia bude ešte horšia. Skupina požičiavateľov začne zlyhávať.
Ale stále má nadpriemernú návratnosť. Povedzme, že situácia bude ešte horšia. Skupina požičiavateľov začne zlyhávať.
Ale stále má nadpriemernú návratnosť. Povedzme, že situácia bude ešte horšia. Skupina požičiavateľov začne zlyhávať.
Ale stále má nadpriemernú návratnosť. Povedzme, že situácia bude ešte horšia. Skupina požičiavateľov začne zlyhávať.
Namiesto 90 mil. tak dostanete len 50 mil. ročne.
Namiesto 90 mil. tak dostanete len 50 mil. ročne.
Teraz zaplatíte tomuto 24 mil., tomuto či tejto skupine 21 mil.
Teraz zaplatíte tomuto 24 mil., tomuto či tejto skupine 21 mil.
Teraz zaplatíte tomuto 24 mil., tomuto či tejto skupine 21 mil.
Ostalo 5 mil. USD. Výnos z 300 mil. investície je teda 2%.
Ostalo 5 mil. USD. Výnos z 300 mil. investície je teda 2%.
Ostalo 5 mil. USD. Výnos z 300 mil. investície je teda 2%.
Tento tu akceptoval vyššie riziko za vyššiu odmenu. Ak by všetci platili, dostal by 16,5%.
Tento tu akceptoval vyššie riziko za vyššiu odmenu. Ak by všetci platili, dostal by 16,5%.
Lenže, ak dochádza k zlyhaniam, mesačný výnos klesne na polovicu, tento tu dostane celý úder.
Lenže, ak dochádza k zlyhaniam, mesačný výnos klesne na polovicu, tento tu dostane celý úder.
Lenže, ak dochádza k zlyhaniam, mesačný výnos klesne na polovicu, tento tu dostane celý úder.
Jeho výnos je 0%. Akceptoval vyššie riziko, vyššiu odmenu, kým ostatní sú nedotknutí.
Jeho výnos je 0%. Akceptoval vyššie riziko, vyššiu odmenu, kým ostatní sú nedotknutí.
Jeho výnos je 0%. Akceptoval vyššie riziko, vyššiu odmenu, kým ostatní sú nedotknutí.
Samozrejme, ak zlyhá dostatočne veľa požičiavateľov, aj títo ľudia budú zasiahnutí.
Samozrejme, ak zlyhá dostatočne veľa požičiavateľov, aj títo ľudia budú zasiahnutí.

Portuguese: 
este ainda vai ganhar $21 milhões,
mas este vai ganhar
$45 milhões.
Ainda assim seu lucro é acima da média.
Agora vamos deixar tudo ainda pior.
Digamos que um grupo de mutuários
se torne inademplente.
E ao invés de ganhar $90 milhões por ano, 
você comece a ganhar
$50 milhões por ano.
Agora você paga $24 milhões 
para este cara.
$21M para estes caras aqui
$21 milhões
E sobra apenas $5 milhões para este aqui.
$5 milhões de $300 milhões é
um retorno menor que 2%.
Ele arriscou por um ganho maior.
Se todo mundo pagar, ele ganha 16.5%.
Mas se a inadimplência aumenta,
se o retorno mensal cair pela metade
este cara leva o prejuízo sozinho.
Seu retorno será de 0%.
Ele teve um risco maior, retorno maior
e estes caras ficaram intocados.
Claro que se pessoas suficiente 
deixarem de pagar,
todos vão sofrer o prejuízo.

Japanese: 
メザニン層は2千1百万ドルを取得しますが、
エクイティ層は今は変わって、
4千5百万ドルを取得します。
しかし、彼は引き続き、平均よりも収益を上げています。
それでは、今、もっと悪化するとしましょう。
この債務者の人達が更に、
デフォルトし始めたとしましょう。
そして、年間9千万ドルを取得していましたが、
今は、年間5千万ドルしか取得出来ません。
シニア層に、2千4百万ドルは支払われます。
メザニン層には、
2千1百万ドルを支払われます。
そして、エクイティ層には、500万ドルが残ります。
3億ドルの500万ですので、
彼らのリターンは2％未満になっている。
この人達は、ハイリスク、ハイリターンを選びましたので。
もし全ての人達が支払えば、彼らは16.5％を得る。
(正しくは、18.3%)
しかし、もし多くのデフォルトが起きれば、、
彼のリターンは毎月、半分になってしまい、
この人達は打撃を受けます。
それが続けば、彼らのリターンはゼロになります。
彼らは、そのまま取得しながら、ハイリスク、ハイリターンを
持っていました。
もちろん、更に多くの人がデフォルトしたら、
彼らでさえも、傷つき始めます。

Czech: 
Takže toto je forma zajištěné dluhové obligace (CDO).
...
Je to zjištěná dluhová obligacie krytá hypotékou.
...
Takovou strukturu můžete vytvořit s jakoukoliv dluhovou obligacií krytou aktivy.
...
...
Udělali jsme to s hypotékami, ale dá se to udělat i s jinými aktivy. Například s firemními dluhopisy či firemními pohledávkami.
...
...
V novinách se ale nejvíce píše o zajištěných dluhových obligaciích krytých hypotékami.
...
...
Do jisté míry to právě ony dostaly do problémů hedgeové fondy.
...
Myslím, že v další prezentaci ukážu jak a proč se dostali do problémů.
...
Těším se!

English: 
So this is a form of a
collateralized debt
obligation.
This is actually a
mortgage-backed collateralized
debt obligation.
You can actually do this type
of a structure with any type
of debt obligation that's
backed by assets.
So we did the situation with
mortgages, but you could do it
with a bunch of assets.
You could do it with
corporate debt.
You could do it with receivables
from a company.
But what you read about the
most right now in the
newspapers is mortgage-backed
collateralized debt
obligations.
And to some degree, that's
what's been getting a lot of
these hedge funds in trouble.
And I think I'll do another
presentation on exactly how
and why they have gotten
in trouble.
Look forward to talking to you

Portuguese: 
Esta é uma forma de obrigação de
dívida colaterizada
Este é na verdade uma dívida
lastreada em hipoteca.
Você pode fazer este tipo de estrutura
com qualquer
obrigação de dívida que se baseia 
em ativos.
Nós fizemos com hipoteca, mas 
pode ser feito com
vários ativos diferentes.
Com uma dívida corporativa.
Recebíveis de uma empresa.
Mas o que mais temos visto nos jornais
são as dívidas lastreadas
em hipoteca.
E de algum modo é por isso que esses 
fundos hedge
estão enfrentando tantos problemas.
E vou fazer uma aula sobre porque 
exatamente
eles estão em uma má fase.
Estou ansioso pelo nosso próximo encontro!
Traduzido por: [Karoline]

Japanese: 
これが、債務担保証券の、
形になります。
これは実際は、不動産担保CDO、
なります。
あなたは実際にどんな構造のタイプでも、
それをする事が出来、
それは資産によって担保されています。
私達は住宅ローンでそれをやりましたが、
しかし、あなたは、
資産の集まりでもする事が出来ます。
あなたは、それを会社の借金でもする事が出来ますし、
会社の債権でも、それをする事が出来ます。
しかし、現在最もあなたが新聞で読んでいる事は、
不動産担保CDOだと、
思います。
そして、ある程度、これらの多くのヘッジファンドを、
困らせる様にしたのです、
そして、別の機会に、正確に、何で、どうやって、
ヘッジファンドが、
それに混乱されたのか説明をします。
あなたに話すことを楽しみにして。
それでは。

Slovak: 
Takže toto je forma zabezpečených dlhových obligácií (CDO).
Takže toto je forma zabezpečených dlhových obligácií (CDO).
Je to zabezpečená dlhová obligácia krytá hypotékou.
Je to zabezpečená dlhová obligácia krytá hypotékou.
Takúto štruktúru môžete vytvoriť s akoukoľvek dlhovou obligáciou krytou aktívami.
Takúto štruktúru môžete vytvoriť s akoukoľvek dlhovou obligáciou krytou aktívami.
Takúto štruktúru môžete vytvoriť s akoukoľvek dlhovou obligáciou krytou aktívami.
Urobili sme to s hypotékami, ale dá sa to aj s inými aktívami. Napríklad s firemnými dlhopismi či pohľadávkami.
Urobili sme to s hypotékami, ale dá sa to aj s inými aktívami. Napríklad s firemnými dlhopismi či pohľadávkami.
Urobili sme to s hypotékami, ale dá sa to aj s inými aktívami. Napríklad s firemnými dlhopismi či pohľadávkami.
V novinách sa ale najčastejšie píše o zabezpečených dlhových obligáciách krytých hypotékami.
V novinách sa ale najčastejšie píše o zabezpečených dlhových obligáciách krytých hypotékami.
V novinách sa ale najčastejšie píše o zabezpečených dlhových obligáciách krytých hypotékami.
Do istej miery to práve ony dostali do problémov hedžové fondy.
Do istej miery to práve ony dostali do problémov hedžové fondy.
Myslím, že v ďalšej prezentácii ukážem ako a prečo sa dostali do problémov.
Myslím, že v ďalšej prezentácii ukážem ako a prečo sa dostali do problémov.
Teším sa!

Turkish: 
'Teminatlandırılmış borç yükümlülüğü' yani Credit Debt Obligations dediğimiz konu kısaca bu.
-
İpoteğe dayalı menkul kıymetler üzerinde oluşturulan bir türev ürün.
-
Bu tür bir yapıyı, teminatlandırılmış herhangi bir
borçlanma aracında da uygulayabilirsiniz.
Bizim örneğimizde, teminatlar konut kredilerinin ipotekleriydi.
Ancak farklı varlık gruplarıyla da düşünebilirsiniz,
örneğin kurumsal krediler,
veya bir şirketin aktifindeki alacaklar.
ancak son dönemde gazetelerde okuduğumuz
makalelerde yer alan teminatlandırılmış borç yükümlülükleri,-
genelde konut kredisine dayalı olanlar.
ABD'de konut kredilerinde geri ödenmeme oranlarının yükselmesi,
teminat olan konutların değerinin düşmesi, bu tarz türev ürünlerde oluşan zarar, bu ürünlere yatırım yapmış olan serbest yatırım fonlarının zararı diye başlayarak, konuyu uzatmayacağım. Bunlara da bir başka videoda değiniriz.
Tekrar görüşmek üzere hoşça kalın.
-
.
