Para unos, una gigantesca burbuja que puede
estar a punto de estallar, para otros una
disrupción, una empresa llamada a revolucionar
de arriba abajo toda la industria del automóvil.
Tesla no deja indiferente a nadie.
El arranque del 2020 ha sido apoteósico.
El precio de las acciones se ha disparado
como un cohete. En poco más de 1 mes los
títulos de Tesla se han revalorizado un 75%.
Si a mediados del 2019 la pregunta que se
hacía el mercado era si esta compañía conseguiría
o no sobrevivir, hoy la situación parece
diametralmente opuesta.
Con un valor de mercado de más de 130 mil
millones de dólares, Tesla se ha convertido
en la segunda empresa automovilística más
grande del mundo tan sólo por detrás de
Toyota.
En el momento de hacer este vídeo el valor
de Tesla equivale a la suma de General Motors
y el grupo Volkswagen, empresas que en 2019
fabricaron 18 millones de vehículos. 50 veces
más que la empresa de Elon Musk.
Pero, ahora bien... ¿Qué se esconde exactamente
detrás de esta empresa? ¿Cuáles son las
razones por las que Tesla acumula tantos seguidores
y tantos detractores al mismo tiempo? ¿Alcista
o bajista?
En este vídeo queremos conocer las dos caras
de Tesla.
Atentos.
¿UNA BURBUJA A PUNTO DE ESTALLAR?
En poco más de 7 meses, el precio de las
acciones de Tesla se ha multiplicado por más
de cuatro, desde los 178,97 dólares del 3
de junio de 2019 hasta los casi 800 a comienzos
de febrero del 2020.
Más de un 200%. En poco más de 7 meses.
Una rentabilidad increíble.
Sin embargo, hay un pero:
No todo el mundo está contagiado por esta
especie de euforia que inunda los mercados.
Tesla es también una de las compañías que
más inversores tienen apostando en contra.
Es decir, tiene más cortos abiertos que prácticamente
cualquier otra gran empresa de los Estados Unidos.
Y eso nos lleva a una pregunta clave,
¿Cuáles creéis que son los principales
motivos para que tantos inversores tengan
una opinión tan radicalmente opuesta a lo
que vemos con la evolución de las acciones?
Pues…. atentos: estos son los 3 principales
argumentos, las razones más populares que
respaldan una tesis bajo la cual Tesla es
una burbuja que puede estallar en cualquier
momento:
El primer motivo que se suele esgrimir tiene
que ver con los resultados.
A día de hoy Tesla cotiza a un PER Forward
de aproximadamente 200. ¿Y qué es un PER
Fordward? Pues un cálculo del PER, de la
relación entre precio y beneficios, en la
que en vez de tomar el resultado del último
año tomamos el beneficio esperado para el
próximo ejercicio.
Evidentemente para que una empresa cotize
a semejantes niveles tiene que estar sentada
sobre un proceso de crecimiento enorme. Dicho
de otra forma, para que Tesla pueda justificar
un PER Forward de más de 200 tiene que mantener
unas tasas de crecimiento muy elevadas.
Y eso es precisamente lo que los críticos
con esta acción dicen no tener demasiado claro.
Por ejemplo, si tomamos los datos del segundo
semestre del 2019 y los comparamos con el
segundo semestre del año anterior, vamos
a ver cómo los numeros son “discretos”.
Comparado semestre a semestre, el número
de coches vendidos creció un 20%, sí, pero a
cambio de vender más unidades del
Model 3 y menos de los Model X y S, que son
coches más caros.
Esto supuso que la facturación de Tesla en
el segundo semestre de 2019 cayera un 3% respecto
al año anterior, mientras que el beneficio
neto lo hizo ni más ni menos que un 45%.
Es decir, desde que Tesla dio un salto con
el Model 3, los resultados no parecen los
de una empresa que se esté comiendo el mundo.
De hecho, si tomamos el conjunto del 2019,
la compañía sigue en numeros rojos, ese
año tuvo unas pérdidas de casi 900 millones
de dólares.
Algo que está ocurriendo, además, en un
momento en el que todavía no ha llegado la
competencia.
Y ese, ese es el segundo motivo más utilizado
por los inversores que son bajistas con esta
empresa. Fijaos.
Hasta ahora el dominio de Tesla en el mercado
del coche eléctrico ha sido practicamente
total, entre otras cosas porque ninguna de
las grandes compañías históricas había
apostado decididamente por este mercado.
Sin embargo ahora eso está cambiando.
Empujadas sobre todo por los cambios regulatorios,
las grandes empresas se están lanzando de
lleno sobre los coches de baterias.
Por ejemplo, el grupo Volkswagen espera tener
ni más ni menos que 70 modelos eléctrricos
para mediados de esta década.
Y claro, si además tenemos en cuenta que
estas empresas necesitan vender coches electricos
para reducir sus emisiones medias y cumplir
con las regulaciones, lo que nos podemos encontrar
es con toda una guerra de precios. Una guerra
que podría tener un impacto considerable
sobre otra de las grandes promesas de Tesla:
operar con margenes extraordinariamente altos.
De hecho eso es lo que ya está ocurriendo:
a medida que la empresa ha ido incrementando
sus ventas, su margen bruto se ha ido reduciendo
progresivamente.
Es decir, me explico, el incremento de ventas
ha venido acompañado de modelos más baratos,
mayores descuentos y más costes de producción.
Y eso que Tesla no incluye en esta partida
los costes de I+D como sí hacen el resto
de empresas. De hacerlo el margen bruto estaría
mucho más cerca de la media de la industria.
De momento, lo de márgenes extraordinarios
no se ve por ningún lado.
Y claro, más competencia , implicaría casi
seguro menores precios y también mayores
costes.
Por ejemplo, hasta ahora Tesla siempre ha
presumido de no gastar dinero en publicidad.
Y la pregunta es, ¿tampoco lo hará cuando
la competencia esté gastándose millones
y millones en grandes campañas para vender
sus propios coches eléctrico?
Evidentemente todo esto introducirá mucha
más presión sobre las cuentas de una empresa
que nunca, nunca ha cerrado un ejercicio con
beneficios.
Y también es posible que empecemos a ver
de forma más habitual titulares cómo este:
El Audi E-Tron fue el coche más vendido en
Noruega.
La mayor sorpresa en el mes de enero del 2020
es el resultado sobresaliente del Audi e-tron,
que con 902 registros fue el modelo más vendido
del mes.
Otro dato curioso, el segundo lugar fue para
el Renault ZOE (533) y el tercero para el
Volkswagen e-Golf (500)
Y luego están los productores chinos, entre
los que se encuentra BYD, una empresa en la
que el mismísimo Warren Buffett ha puesto
su atención. En 2008 Berkshire Hathaway se
hizo con el 25% de la compañía.
Tesla tiene muchas expectativas puestas en
el mercado chino, con mucha diferencia el
mayor mercado de vehículos eléctricos del
mundo. Practicamente la mitad de todos los
coches que funcionan con baterias se producen
en China.
Precisamente por ello uno de los grandes saltos
de la automovilistica de Elon Musk ha sido
abrir su propia factoria en Shanghai.
Eso sí, ahora viene lo más dificil: competir.
Por último, entre las razones que ponen sobre
la mesa muchos inversores para justificar
sus tesis bajistas encontramos cuestiones
relacionadas directamente con su estrategia
de crecimiento.
Cuestiones como por ejemplo que la empresa
recaude prácticamente tanto dinero vendiendo
nuevas acciones y bonos como con sus productos.
De esta forma en apenas 7 años el número
de acciones de Tesla se ha incrementado más
de un 80%.
Es decir, que para financiar sus inversiones
la empresa emite constantemente acciones nuevas,
lo que evidentemente supone un enorme dilución
para los accionistas.
Por cierto, un detalle. También genera ciertas
dudas que la inversión de Tesla, tal y como
podéis ver se haya reducido tanto en los
últimos años.
De hecho buena parte de la mejora en las cuentas
de la compañía se debe a que ahora destina
mucho menos cash a inversión.
Y por eso muchos analistas se preguntan si
tiene sentido que una empresa que presumiblemente
tiene que crecer tanto invierta cada vez menos.
Tesla podría valer 900 dólares por acción
pero necesitaría facturar como Volkswagen,
tener márgenes como Apple y reinvertir como
ninguna otra empresa de fabricación lo ha
hecho en toda la historia. […] Es posible
que Tesla tenga éxito en hacer una de esas
cosas, pero conéctelas y entonces la historia
explota.
En fin, estas son las principales razones
de que a pesar de su increíble trayectoria
en el mercado, Tesla sea también una de las
empresas que más opiniones en contra genera
entre inversores de todo el mundo.
Pero… un momento antes de dictar sentencia.
Esta es una de las caras de Tesla, pero no
es ni mucho menos la única.
Atentos.
¿UNA REVOLUCIÓN EN MARCHA?
Hasta ahora os hemos contado cuáles son los
motivos que habitualmente más desconfianza
generan. Argumentos que están detras de muchas
de las tesis bajistas que podemos encontrar
sobre este valor.
Sin embargo, si nos quedaramos aquí estaríamos
contando tan sólo una parte de la historia.
Al fin y al cabo la impresionante evolución
de Tesla en bolsa tiene que estar también
respaldada por razones de peso, ¿No os parece?
Pues eso es exactamente con lo que nos vamos
a encontrar.
La primera de estas razones tiene que ver
con el crecimiento de Tesla y el futuro del
coche eléctrico.
Y es que nos podemos plantear si el crecimiento
de los últimos trimestres ha sido suficiente
o no, pero lo que es innegable es que el crecimiento
de esta empresa durante los últimos años
ha sido meteórico. ¿Queréis una prueba?
Pues echad un vistazo a este gráfico.
En 5 años su facturación se ha multiplicado
practicamente por 8.
Hasta hace no mucho tiempo había dudas incluso
sobre la capacidad real de la empresa de Elon
Musk para fabricar coches en tiempo y forma.
Hoy todas esas incógnitas han quedando atrás.
En 2019 Tesla fabricó casi 400 mil coches
y facturó 25 mil millones de dólares.
En 2020, con el lanzamiento del Tesla 
Y, Elon Musk ha prometido superar la barrera
del medio millón de coches.
Pero tal vez esto no sea lo más importante.
La cuestión es que el coche eléctrico está
viviendo toda una revolución. Impulsado por
los propios reguladores se espera que durante
los próximos años las ventas de coches eléctricos
experimenten un enorme salto.
El Reino Unido planea prohibir la venta de
todos los automóviles contaminantes para
2035. FT
El Gobierno fija un objetivo de cinco millones
de coches eléctricos para 2030. Cinco Días
Para que os hagáis una idea, Bloomberg New
Energy Finance, por ejemplo, pronostica 28
MM de vehículos electricos fabricados en
2030. Y no es ni de lejos la estimación más
optimisma que existe.
El caso es que que si este escenario se produce,
algo que no parece descabellado, hoy por hoy
Tesla tendría un posicionamiento de mercado
bueno, muy bueno:
sus motores eléctricos son los que mejor
rendimiento tienen, tanto en autonomía como
en tiempos de recarga;
su propia marca es sinonimo de coche eléctrico
que se ha ido construyendo también alrededor de la imagen de Elon Musk
Y su infraesctructura de supercargadores es
con muchísima diferencia la más desarrollada.)
Y todo esto es lo que le otorga un poder de
marca. Como nos decía Andrei, pensar en Tesla
es pensar en coches eléctricos. Y eso es
una ventaja clara.
¿Queréis un ejemplo? Pues echemos un vistazo
a la ventas de eléctricos en Estados Unidos
en 2019. Cayeron un 4%.
Mientras tanto Tesla logró vender más e
incrementar su cuota de mercado hasta el 58%.
Es decir, casi 6 de cada 10 coches eléctricos
que se venden en Estados Unidos son Tesla.
Ese mismo poder de mercado que tiene actualmente
es también lo que explica que Tesla sea una
de las marcas que más ingresos genera de
media por cada vehículo vendido.
Con semejante panorama si el coche eléctrico
termina por explotar de una vez por todas
- porque la verdad que de momento sus resultados
son pobres, muy pobres - Tesla tendría muchas
opciones para quedarse una buena parte del
pastel.
También tenemos que señalar que muchos de
los críticos de Tesla están bombardeando,
injustamente, las tesis a favor de la empresa
por la parte de la cuota de mercado que se
estima que puede alcanzar.
Os animamos a que no caigáis en la trampa
de creer que el argumento a favor es que arrasará
con TODO. De hecho, las tesis de fuentes serias
y más optimistas con el futuro de Tesla estiman
cuotas de mercado de doble dígito en el rango
del 10% y el 20%.
Dar respuesta a la demanda y escalar la producción
de manera adecuada es uno de los mayores desafíos
de Tesla. La aceleración que han sufrido
las entregas de modelos Tesla en los últimos
años y el rumbo que puede tomar se entiende
también a través de las Gigafactorys que
Tesla ha desarrollado, está desarrollando
y planea desarrollar.
Llama especialmente la atención el caso de
la Gigafactory número 3 de Tesla, la primera
construida fuera de EEUU. Esta gigantesca
fábrica de Tesla situada en Shanghai, China,
obtuvo los permisos de construcción en julio
de 2018, empezando la construcción en diciembre
del mismo año. En agosto de 2019, tan solo
13 meses después de haber firmado el acuerdo
inicial, las obras se dieron por finalizadas.
Para que nos hagamos una idea de la dimensión
de esta gigafactory, se estima que la producción
anual en la primera fase sea de 250.000 coches
y que pueda llegar hasta a ser de 500.000.
La Gigafactory 4, también llamada Giga Berlin
o la European Gigafactory, ya está en marcha.
Lleva años gestándose y en enero de 2020
se ha confirmado que Tesla ya tiene el terreno
para albergar su primer centro neurálgico
de producción en el corazón de Europa.
Luego finalmente, no podemos olvidar que el
enfoque de negocio de Elon Musk no se limita
e la fabricación de coches: quiere hacer
dinero con los servicios y también con la
energía,
Por ejemplo, ha planteado que Tesla gracias
a los datos que tiene de todos sus conductores
- No olvidéis que los coches tesla son ante
todo máquinas de recoger de datos - podría
lanzarse al negocio de los seguros.
Por otra parte, por el lado de la energía,
Tesla sueña con llenar las casas de medio
mundo con sus propios paneles solares y sus
propias baterías.
Sin embargo, a pesar de todo la valoración
de mercado de Tesla ha alcanzado unos niveles
tan salvajemente altos que tiene que haber
algo más.
Y es aquí donde entramos en un terreno completamente
nuevo.
EL COCHE AUTÓNOMO
Esta es la nueva revolución en la que confian
miles y miles de inversores de todo el planeta.
Elon Musk lleva prometiendo desde el 2015
que en tan solo 2 años Tesla tendría un
coche prácticamente autónomo. Incluso ha
planteado una y otra y otra vez la posibilidad
de lanzar un servicio de Robotaxis.
De momento no lo ha conseguido, eso está
claro, pero la carrera está servida.
Y ojo porque aquí Tesla no se enfrenta sólo
al resto de fabricantes sino también a empresas
tecnológicas tan importantes como Alphabet.
Alphabet, Google, con su filial Waymo es considerada
actualmente como el líder en la carrera por
el coche autónomo.
Por supuesto, faltaría más, Elon Musk defiende
que ellos están mucho mejor situados gracias
a los más de 600 mil coches que cada día
recogen datos para ellos.
La cuestión es que Tesla ha optado por un
enfoque y una estrategia tecnológica diferente
a la del resto de la industria.
En la descripción os dejamos algunos enlaces
por si queréis saber más sobre este tema.
Y así es cómo llegamos a la clave que está
alimentando grandes expectativas en el mercado.
Si Tesla consigue ser pionera en el desarrollo
del coche autonomo podriamos estar ante una
de las mayores disrupciones industriales de
las últimas décadas.
Elon Musk ha construido una empresa que tiene
por objetivo revolucionar el sector de la
automoción en todos los aspectos: desde la
conducción hasta la distribución.
Un plan que está llevando a cabo siguiendo
esa nueva filosfía imperante en Silicon Valley
y cada vez más en Wall Street dónde prima
la escalabilidad frente a la cuenta de resultados
en el corto plazo.
La apuesta de Elon Musk es arriesgada y no
existe la certeza de que Tesla vaya a liderar
la carrera del coche autónomo, pero si lo
consigue podriamos estar ante el fin de la
industria de la automoción tal y cómo hoy
la conocemos.
En fin, así están las cosas. Estamos viviendo
toda una emocionante carrera de expectativas
tecnológicas. ¿Quién se llevará el gato
al agua? Sólo el tiempo podrá darnos el
veredicto.
Esperamos que ahora conozcáis un poco mejor
los pros y los contras que rodean a Tesla.
Pero, ¿qué piensas de todo esto? ¿Cuál
crees que será el futuro de Tesla? ¿Con
qué cara te quedas? ¿Crees que sus acciones
están baratas o caras? Déjanos tu respuesta
en los comentarios y abramos debate.
De todas formas hablaremos más de todo esto
en próximos vídeos, así que ya sabéis,
no olvidéis suscribiros a Value School.
Por cierto tenemos un mensaje para todos vosotros.
Podeis verlo haciendo clik aquí.
Un saludo y hasta la próxima.
