大家好，我是Mila
今日我們聊聊中芯國際(981)
資本市場一直十分關注中芯國際(981)
最近中芯(981)也有很多消息
一方面，美國針對華為的芯片禁令升級
令華為部份芯片訂單要由台積電，轉向中芯國際(981)
另一方面，中芯國際(981)有新資金注入
中國政府支持的基金
對中芯國際旗下公司注資22.5億美元
另一方面，中芯國際決定在科創板上市
市場估計可集資2百多至3百億人民幣
在有新訂單、新資金的情況下
中芯國際(981)前景是不是一片光明呢？
是否有機會重估？
我會和大家說，投資中芯國際前要知道的所有事情
要詳細說中芯國際(981)，十小時也說不完
中芯的影片分兩集
今集從故事性比較強
下集聚焦在數字分析
今集我會分三個部份
第一部份，芯片及行業
第二部份，中芯在技術和業務中，發展的難題
第三部份，中芯的前景
在內容開始之前，希望大定能按小手指Like這條影片
令大家知識正確的投資知識
首先，容我小篇幅說明，什麼是芯片
其實，芯片就像電子產品的大腦
我們的電腦、手機、電視、汽車等都會用到芯片
常看到財經新聞說，三星、台積電發展至多少納米
我們常聽到的14納米、10納米、7納米
14納米、10納米、7納米指芯片的製程
製程數字愈小，功率的損耗愈低
意味芯片的效能愈強
製造商都希望都快速降低芯片製程
但芯片製作是資本、技術密集型行業，需要不斷投入
2019年台積電資本支出154億美元
中芯國際資本支出21億美元
台積電早在2018年已經量產7納米產品
今年量產5納米
中芯國際在2019年才完成14納米量產
至於中芯國際的7納米工藝，預期在2021年量產
從整個半導體產業鏈來看
產業主要包括芯片設計、芯片製造、封裝測試等環節
上游包括半導體材料，以及製造設備等
芯片製造分為IDM模式和代工模式
在IDM模式，廠商獨自完成設計、製造、封測全流程
代工模式下，設計、製造和封測由不同廠商完成
根據華經情報網數據，2019年全球芯片製造市場中
芯片代工佔比為81%，IDM佔比19%
目前，芯片代工市場台積電一家獨大
2020年第一季，台積電市佔率超過54%
台積電市值佔台股大市比重超過兩成
台積電市佔率遠遠拋離第二位三星的15.9%
雖中芯國際是中國芯片代工龍頭，全球排名第五
但市佔率只得4.5%，只得台積電十二分之一
中芯和台積電為什麼會差那麼多？
我會分三點說明
第一點，中國在半導體領域中起步比較遲
目前行業專家分析，中國有關技術落後台灣5至7年
第二點，資金投入的差距
最先進制程的利潤最大
台積電以目前最先進制程，加上極大的市場份額
台積電賺得的資金，有足夠的回報投入更先進的制程研發
從而令強者愈強的形勢一直維持
第三點，半導體設備採購難度越來越高
受西方《瓦森納協議》的限制
中國廠商只買到光刻機巨頭阿斯麥(ASML)的中低端産品
出價再高，也無法購得ASML的高端設備
令台積電製程上大幅領先中芯國際
這些問題能解決嗎？
以下是部份看好的投資者的願景
現在華為開始了把部分訂單轉移中芯國際
中國也大力扶持中芯國際
大家都知道，之前華為一直和台積電合作
但遭遇了一次又一次障礙
華為害怕再次在芯片領域上被抓要害
於是，華為將芯片的訂單一部分交給了中芯國際
但目前華為轉給中芯國際的生產數字目前還未知曉
去年底，華為約佔台積電收入的13%至15%
華為能轉給中芯的部分，可能只佔其中的1至3個百分點
原因與中芯國際的技術有關
如果充份利用國家的注資和A股上市的融資
中芯技術快速提升
中芯國際的機會便會大很多
盈利能力也得以提升
中芯可以投入更多的資金用到研發芯片代工技術上
追趕技術步伐也會更快
值得一提的是，中芯國際CEO梁孟松近日表示
中芯國際目前正在全力研發N+1工藝
預計年底即可量產
什麼是N+1工藝？
N+1工藝的晶片相較14納米性能提升20%
功耗降低57%、邏輯面積縮小63%
外界認為，性能相當於台積電7納米製程技術
但中芯國際澄清說，N+1是中芯國際的內部代號
不等於7納米
N+1跟業界公認的7納米在性能上有所差距
僅達20%的性能提升，和業界的35%性能提升有差距
但其他指標差別不大
半導體是個非常需要人才的產業
即使有錢，但沒有人才，也無法做得好
有興趣了解中芯的朋友，一定要知道梁孟松這位人物
中芯近年技術上急起直追，梁孟松是一大功臣
梁孟松是前台積電前研發處長，也曾轉投三星
媒體稱他為梁孟松「技術狂人」
梁孟松只用了不足300天的時間
就讓中芯國際技術從28納米一下子跨越到14納米
14 納米芯片的良率也從3%提高到 95%
梁孟松掌舵後
中芯的良率、生產效率，以及盈利能力獲大幅提升
但中芯的前景，仍然面對重大短板，就是光刻機的採購
如果買不到先進的光刻機
中芯技術便很難超越世界一流的芯片廠的水平
全球最先進的光刻機，被荷蘭阿斯麥(ASML)壟斷
如果中國買不到先進的光刻機
將會是未來發展一大痛點
由此可見，投資中芯國際(981)不確定性非常大
可說是高風險投資
一集我會以數字分析中芯國際(981)
而中芯國際(981)估值方式和一般公司有很大差別
有些不熟悉這個行業的朋友
看到2020年預測五十多倍，過去12個月PE四十多倍
就認定公司估值很貴
但是中芯不能只用PE估值
我下集會更多從數字層面分析中芯國際(981)
中芯的前景、估值及部署策略
我們下一集見，拜拜
今日的分享到這裏差不多了
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