
French: 
Je m’appelle Demelza Hays.
J’ai découvert Bitcoin en 2013
alors que je travaillais en Inde.
Mon travail là-bas consistait à étudier
la microfinance.
On attribuait aux femmes des prêts
d’un montant ridicule,
en gros l’équivalent de 20 euros.
Je vérifiais si ces femmes
avaient remboursé leurs prêts,
si elles étaient en défaut de paiement,
comment elles
utilisaient ces prêts.
J’étais consternée de découvrir
que des femmes étaient sans-abris,
qu'elles possédaient des smartphones
et économisaient de
l’argent sur leur téléphone
à l’aide de crédits
de téléphone prépayés.
J’ai alors récherché sur
Google le fonctionnement.
C’était en 2013.
Je n’avais encore jamais
entendu parler de Vodafone M-Pesa.
J’ai découvert Bitcoin en ligne
en faisant des recherches sur la microfinance.
Bitcoin était alors vanté comme un moyen
de bancariser le monde non bancarisé,
et maintenant on le voit un peu différemment
à cause des frais de transactions élevés
et peut-être parce qu’on ne l’a pas conçu

English: 
My name is Demelza Hays,
the first time I heard about Bitcoin that was in 2013.
I was working in India.
I was studying there. My job there was to study,
basically, microfinance.
So they were giving loans to women,
very small loans,
like basically the equivalent of 20 euros.
My job was to check if those women had repaid the loans,
if they had defaulted, how did they invest the loans.
You know, I was really astonished to find that
there was women that were homeless
but they had smartphones
and they were able to basically
save money on their phone with prepaid phone credits.
I started googling how does this work?
This was in 2013.
So I had never heard of a Vodafone M-Pesa before.
Then I found out about Bitcoin online
while I was researching microfinance,
and at that time,
Bitcoin was still being touted as a way
to bank the world's unbanked,
and I think now we see that it's a little bit different
because we have high transaction fees
and probably it's not designed well

German: 
Ich heiße Demelza Hays.
Ich habe 2013 zum ersten Mal von Bitcoin gehört.
Damals habe ich in Indien gearbeitet.
Ich habe dort studiert. Mein Job war quasi
mein Studium - Mikrofinanzierung.
Sie haben Kredite
an Frauen vergeben.
Sehr kleine Kredite.
Umgerechnet ca. 20 Euro.
Ich musste überprüfen, ob diese Frauen ihre Kredite zurückzahlen,
in Verzug geraten und
wie sie das Geld investieren.
Ich muss sagen,
ich war sehr überrascht zu sehen,
dass diese Frauen obdachlos waren
aber Smartphones hatten,
die sie dafür
verwendet haben,
mit Guthaben
Geld zu sparen.
Ich habe gegoogelt,
wie das funktioniert.
Das war 2013.
Ich habe zuvor noch nie
von Vodafone M-Pesa gehört.
Dann bin ich online
auf Bitcoin gestoßen,
als ich Mikrofinanzierung recherchierte
und damals
wurde Bitcoin als
Bank für Banklose angepriesen.
Und jetzt sehen wir,
dass es doch nicht so ist,
da die Transaktionsgebühren hoch sind
und Bitcoin nicht entworfen wurde,

German: 
um seinen Kaffee
damit zu bezahlen.
Aber jetzt kommen viele Konkurrenten,
die diese Marktlücke ausnutzen wollen,
da die Nachfrage hoch ist.
Also,
seit dem interessiere ich mich für Bitcoin,
und wie es
Menschen in Not den Zugang
zu Finanzen erleichtern könnte.
Ich denke,
dass Bitcoin momentan,
also so wie das
Protokoll funktioniert,
eigentlich digitales Gold ist.
Das Angebot ist nicht elastisch.
Das Angebot wird von
Nachfrageschocks kaum beeinflusst.
Wenn also alle Medien plötzlich
über Bitcoin berichten,
und plötzlich ganz Wien
Bitcoins kauft
bleibt das Angebot stabil,
da es ja festgelegt ist.
Die Nachfrage steigt,
Menschen kaufen Bitcoin und der Preis steigt.
Und dann haben wir das
Problem mit der hohen Volatilität.
Bitcoin ist sehr volatil,

French: 
pour acheter du café.
Mais maintenant, nous avons des concurrents
qui tentent de répondre
à cette niche de marché
à demande énorme.
Donc, voilà comment
je me suis intéressée à Bitcoin au départ,
comment s’en servir pour proposer
des services financiers
aux personnes dans le besoin.
Pour l’instant, à mon avis, Bitcoin,
d’après le fonctionnement de son protocole,
s'assimile à de l’or numérique.
Son offre n’est pas élastique
Elle ne s’adapte pas
en fonction du choc de demande.
Si tout d'un coup, les médias
se mettent à parler de Bitcoin
et que tout le monde s'y intéresse,
si Vienne commence à acheter des bitcoins,
l’offre en bitcoins reste stable,
elle est fixe.
Et donc cette nouvelle demande,
qui pousse à l’achat de
bitcoins, fait augmenter le prix
entraînant un problème de grande volatilité.
Cette forte volatilité
propre à Bitcoin est due

English: 
to be used to buy coffee.
But now we have competitors coming in,
that are trying to meet that niche market
that has a huge demand you know
so I think
that's basically how I got interested in Bitcoin originally,
just how it could
provide financial services to people in need.
Bitcoin, in my opinion at the current stage
with the way that the protocol works,
is basically digital gold.
It does not have an elastic supply.
The supply does not move in and out
in response to demand shocks.
So if all of a sudden the media starts reporting
on Bitcoin and then
everybody around you know, Vienna
starts buying Bitcoin
well then, the supply of Bitcoin is still
stable, you know, it's fixed.
And so that new demand
that's rushing in to buy Bitcoin pushes the price up
And then we have this problem where there's tons of volatility.
There's lots of volatility with Bitcoin because

English: 
it's not supply inelastic,
that's really different from the current money that we have,
fiat money, which is supply inelastic.
For me, I think that
you know based on Bitcoin’s
you know, protocol
and the distribution over time,
it's more like digital gold.
Well, I think my sentiment changed a little bit because
when I first heard about Bitcoin I was so
excited
I actually did invest
all of my money, all of my savings in Bitcoin.
If I had invested in 2013, it would've been okay
but I of course didn't invest the first second I saw it,
I invested about a year later
when it was coming down off the 1400 peak.
So I invested in it when it was 1600,
in like September 2014
and then of course, the price dropped by 50%
about three months later.
So within three months I'd lost like half of my savings.
And then I was like,
okay I should probably research this and see
if I just invested in a Ponzi scheme
or what did I just invest in.
And that's when I started actually

French: 
à l’élasticité de son offre.
C’est très différent de
notre monnaie actuelle,
la monnaie fiat, dont
l’offre n’est pas élastique.
Pour moi,
d’après le protocole de Bitcoin
et la distribution sur le long terme,
c’est comme de l’or numérique.
J’ai un peu changé d’avis, parce que
à la découverte de Bitcoin,
j’étais très enthousiaste.
J’ai même investi mon argent,
toutes mes économies dans Bitcoin.
Investir en 2013
n’aurait pas été un problème,
mais je ne l’ai pas fait
dès la première seconde.
J’ai investi un an plus tard
quand sa valeur descendait
après son pic des 1 400 dollars.
J’ai donc investi
lorsque sa valeur était de 1 600
vers septembre 2014
et évidemment, le prix a chuté de 50 %
trois mois plus tard.
Donc en trois mois, j'ai perdu
la moitié de mes économies.
Je me suis donc dit
que je devrais peut-être
faire des recherches pour voir
si j'ai investi dans une pyramide de Ponzi.
Ou dans quoi me suis-je lancée ?
C’est là que j'ai commencé

German: 
da sein Angebot  elastisch ist.
Und dabei unterscheidet es sich sehr von unserem aktuellen Geld,
Fiat-Geld, dessen Angebot unelastisch ist.
Meiner Meinung nach,
basierend auf Bitcoins'
Protokoll
und der schrittweisen Verteilung,
ist es mehr wie digitales Gold.
Ich glaube, meine Meinung
hat sich etwas geändert, denn
als ich zum ersten Mal
von Bitcoin gehört habe, war ich so
aufgeregt,
dass ich,
mein gesamtes Geld, meine gesamten
Ersparnisse in Bitcoin investierte.
Hätte ich das 2013 gemacht,
wäre es ok gewesen,
aber natürlich habe ich
das nicht sofort gemacht,
sondern erst ein Jahr später,
als der Preis nach dem 1400 Hoch fiel.
Also habe ich bei 1600 investiert,
im September 2014
und dann fiel der Preis natürlich um 50%,
ungefähr drei Monate später.
In drei Monaten habe ich also
die Hälfte meiner Ersparnisse verloren.
Ich dachte mir,
okay, ich sollte wohl recherchieren und sehen,
ob ich gerade in einen Betrug investiert habe.
Wo mein Geld jetzt steckt.
Ab da habe ich begonnen,

English: 
everyday learning about this technology and...
yeah, and over time my views did change.
I mean now I have a much wider view.
I'm not so like dogmatic about Bitcoin.
I'm not saying:  “Oh the block size has to be this way” or
“oh the developers, I'm only gonna support
a technology that's with this developer behind it”
and I'm actually just looking more at
like the long-term economic sustainability
of these different models
is this one,
you know, is the fee structure in Bitcoin really
going to be the one that can survive in the long term?
And then what I try to do is, I try to backtrack to today.
So okay, if we see fees going up in the future,
what's going to happen to the price today?
If there's more competitors coming out that are offering
a way to solve some problems,
I'm trying to keep my radar
trying to keep all these different coins on my radar
so that if one does start to really
attract market attention,
I'm aware, I'm alert.

French: 
étudier tous les jours cette technologie et
avec le temps, mon opinion a changé.
Maintenant, j’ai une vision beaucoup plus large.
Je ne suis plus aussi
dogmatique à propos de Bitcoin
Je ne pense plus :
« La taille du bloc doit être ainsi »
ou « Je ne soutiendrai
qu'une technologie dont
tel développeur est à l'origine ».
Je regarde davantage
sur le long terme la
durabilité économique
de ces différents modèles.
Par exemple,
est-ce que la structure tarifaire de Bitcoin
sera celle qui survivra sur le long terme ?
Ensuite, j’essaie de faire
le bilan jusqu’à aujourd’hui.
D’accord, si on voit des
frais augmenter à l’avenir,
qu’arrivera-t-il au prix aujourd’hui ?
S’il y a plus de concurrents qui proposent
un moyen de résoudre certains problèmes.
J’analyse constamment la situation,
j’essaie de garder toutes ces
cryptomonnaies sur mon radar
afin que, si l'une d'entre elles commence
à attirer l'attention du marché,
j’en sois consciente, alertée.

German: 
jeden Tag etwas Neues über die Technologie zu erfahren und...
ja, mit der Zeit
änderte sich meine Meinung.
Ich betrachte das Ganze
aus verschiedenen Blickwinkeln.
Ich bin nicht so starr bei Bitcoin.
Ich sage nicht: 'Oh, der Block muss so groß sein' oder
'Oh, ich werde nur die Technologie unterstützen,
wenn dieser Developer dabei ist'
und ich beachte eher
die langfristige
wirtschaftliche Nachhaltigkeit
dieser unterschiedlichen Modelle
wie das eine,
du weißt schon,
ist die Gebührenstruktur bei Bitcoin
wirklich nachhaltig?
Was ich dann versuche,
ist, verschiedene Szenarien durchzugehen.
Also, wenn die Gebühren künftig weiter steigen,
wie wirkt sich das auf den heutigen Preis aus?
Wenn die Konkurrenz steigt und mit
neuen Lösungsvorschlägen kommt?
Ich versuche, alles im Auge zu behalten,
also, alle diese unterschiedlichen Coins,
sodass ich, wenn einer von ihnen
Aufmerksamkeit am Markt erregt,
ich Bescheid weiß.

English: 
I think in general that the overall idea,
I like decentralised finance.
I like permissionless. You know, I like
censorship resistance, you know, I like these
traits and so overall the idea is great and
yeah, and I've just moved more towards
kind of an open mind towards space.
So the crypto research report is a report
that I write along with Mark Vollick
at Incrementum AG in Liechtenstein.
Basically it’s the sister report to In Gold We Trust.
So they've been producing a report on gold
for the past twelve years
and I think, you know,
the digital analog is
crypto gold, you know digital gold
we basically thought that we can add
the same understanding of the monetary system to crypto.
We can understand crypto
within a framework of economics and macroeconomics.
I'm coming more from the crypto side
and Incrementum is coming more from the gold side.

French: 
En général,
j’aime la finance décentralisée.
L’aspect permissionless me plaît,
comme la résistance à la censure,
toutes ces caractéristiques.
Dans l’ensemble, l’idée est géniale
et je m’oriente
vers une ouverture d’esprit dans ce domaine.
Le Crypto Research Report est un rapport
que j’écris avec Mark Vollick
de l’Incrementum AG au Liechtenstein.
C’est en quelque sorte la petite
soeur du rapport In Gold We Trust.
Ils ont rédigé un rapport sur l'or
au cours des douze dernières années
et à mon avis,
son analogue numérique
correspond à l’or numérique
et nous pensions
qu’il était possible d’intégrer
la même compréhension du
système monétaire aux cryptomonnaies.
Nous pouvons comprendre les cryptomonnaies
dans un cadre d’économie et de macroéconomie.
Je me situe plus du côté crypto
et Incrementum du côté de l’or.

German: 
Ich denke, dass das gesamte Konzept...
Ich mag dezentrale Finanzen.
Ich mag das Unerlaubte,
den Zensur-Widerstand. Ich mag diese
Eigenschaften und die Idee dahinter und
ja, ich stehe dem Ganzen viel
offener gegenüber.
Der Crypto Research Report ist ein Bericht
den ich gemeinsam mit Mark Vollick
bei der Incrementum AG
in Liechtenstein verfasse.
Im Grunde genommen ist es
der Schwesterbericht von - In Gold We Trust.
Am Bericht für Gold wird jetzt schon
seit 12 Jahren gearbeitet.
Und ich denke,
dass das digitale Gegenstück
dazu, Krypto-Gold,
also digitales Gold ist.
Und wir dachten, dass Krypto
genauso verstanden werden
könnte wie das Geldsystem.
Wir können Krypto im Rahmen der
Wirtschaftswissenschaften
und Makroökonomie verstehen.
Mein Fokus liegt eher auf Krypto
und der von Incrementum auf Gold.

German: 
Wir können aber
unser Wissen darüber kombinieren,
um Krypto besser zu verstehen.
Er ist auf Englisch
und Deutsch gratis verfügbar.
Ich schreibe regelmäßig
wissenschaftliche Artikel.
Und was mir auffällt, ist,
dass wissenschaftliche Artikel
oft nur eine bestimmte
Zielgruppe ansprechen,
die sich mit dem Thema
genauer auseinandersetzt.
Sie werden oft nicht gelesen.
Ich muss zugeben,
dass wissenschaftliche Artikel oft nur von den Korrekturlesern gelesen werden.
Wenn sie mit der Community geteilt werden,
werden sie nicht automatisch von durchschnittlichen Personen gelesen.
Ich versuche deshalb,
die wichtigsten Punkte
der Datenanalyse herauszunehmen,
die für diese Artikel verwendet wurden,
sie so verständlich zu machen,
dass sie von Personen
aus dem Finanzsektor
und durchschnittlichen Personen,
wie Studenten,
verstanden werden.
Es kommen noch Diagramme hinzu,
lustige Memes
und wir geben unser Bestes, neutrale

French: 
Il est donc possible de combiner
nos connaissances sur
ces deux classes d’actifs
afin de mieux comprendre les cryptomonnaies.
C’est disponible et gratuit
en allemand et en anglais.
Je publie activement
des articles universitaires,
j’ai donc pu constater
que ces articles
visent souvent un public très spécifique
qui s’intéresse de très près au sujet.
Ils sont rarement bien lus.
Je dois admettre
que ces articles universitaires sont
lus par les personnes qui les révisent.
Mais une fois distribués
au sein de la communauté,
on ne s’attend pas à ce que
tout le monde lise votre travail.
Ce que j’essaie de faire, c’est
de prendre certaines des idées
de l’analyse des données
que j’utilise pour ces articles,
je les décompose, je les explique de manière
à ce qu’une personne du milieu financier
ou une autre aux connaissances moyennes,
comme un étudiant,
puisse comprendre. Nous
ajoutons ensuite de beaux graphiques,
des mèmes drôles,
nous faisons de notre mieux pour ne pas donner

English: 
So we're able to basically combine
our knowledge of these two asset classes
in order to understand crypto more.
It's available for free in German and in English.
I'm actively publishing academic papers.
And so what I, you know, what I notice
is that academic papers are
often made for a very specific audience
that's very deep into the topic.
It's often not that well read.
Like I have to admit,
academic papers get read by the people that review them.
But once they're distributed to the community,
it's not like every average person is going to read your paper.
So what I try to do is to take some of the insights
from the data analysis
that I use for those papers,
I break it down, I explain it in a way that
somebody that's in the financial sector or
somebody that's just in the average community,
like a university student,
could understand. And then we include nice charts and
funny memes
we try our hardest to not put any biased

German: 
also keine von uns
beeinflussten Inhalte einzupflegen.
Wir erlauben auch keine bezahlte
oder dezente,
'oh, schau, dieses Produkt da',
schleichende Werbung.
Wir versuchen wirklich neutral und
hochwertig zu sein.
Im Krypto-Bereich gibt es viele
technologische Änderungen.
Krypto ist schnelllebig
und innovativ.
Ich bin wirklich beeindruckt
von dieser dezentralen
Bewegung im Finanzsektor.
Es gibt jetzt Smart Contracts
durch die Menschen
ein gekauftes Asset verwenden,
verwahren und daran verdienen können.
Wie du sicher weißt,
gibt es besicherte Kredite.
Ich glaube, dass es bald dezentrale
Hypothekenkredite geben wird.
Menschen könnten ihre Assets sichern
und Zinsen daran verdienen,
indem sie
anderen ihr Geld leihen,
die es gerade brauchen.
Das hat Potenzial.

French: 
d’informations biaisées,
comme nos propres opinions.
Nous n’acceptons pas non plus de faire
de promotion contre rémunération, comme :
« D’ailleurs, voici tel produit... »,
pas la moindre publicité déguisée.
Nous nous efforçons de proposer
quelque chose de propre et de haute qualité.
Beaucoup de changements technologiques
se produisent dans la cryptosphère.
Tout évolue si vite,
il y a tant d’innovation.
Je suis vraiment impressionnée
par l’évolution de la finance décentralisée.
Maintenant les smart contracts
nous permettent d’utiliser
un actif que nous avons déjà acheté,
de le bloquer, puis d’en tirer des liquidités.
Nous avons maintenant ces prêts garantis.
Je pense que nous aurons bientôt
des prêts hypothécaires décentralisés,
permettant de bloquer des actifs
et gagner des intérêts
en accordant notre garantie
à quelqu'un qui en aura besoin à ce moment-là.

English: 
I mean, like our own bias, you know our own bias in there
And we also don't allow any kind of paid,
you know, subtle little
oh by the way this product over here’,
you know, little hidden advertisements
So we really try to keep it clean and
high quality.
There's a lot of technological changes
occurring within the crypto space,
it's moving so fast,
there's so much innovation.
I mean, I'm really impressed
by the decentralised finance movement.
Basically, now you have smart contracts
that allow people to use
an asset that they already purchased,
lock it up, and then gain liquidity from that.
You know, we have these collateralised loans now.
I think that soon enough we're going to have decentralised
mortgage lending.
Where people could lock up assets
and basically earn interest on,
giving their
collateral to someone who needs it at that moment.
I think that this is huge

French: 
Je pense que c’est formidable
de pouvoir prêter de l’argent à des personnes.
C’est un avantage parce
que j’y gagne des intérêts,
et parce qu’elles ont besoin d’un capital.
Ces plateformes qui tentent de
créer une finance décentralisée
comme ces personnes qui essaient de créer
des stablecoins décentralisés
qui ont atteint leur stabilité
sans risque de contrepartie.
Je dois dire que c’est vraiment
révolutionnaire.
À mon avis,
pour les grandes entreprises fintech
qui se lancent dans le
secteur bancaire en annonçant :
« Regardez,
l’époque de la recherche
de rente est bientôt révolue,
celle où il suffisait de
disposer d'un réseau et un capital
pour obtenir d’énormes
profits année après année,
sans pour autant offrir les
produits de qualité supérieure
que demandent les consommateurs.
Cette époque sera très vite révolue. »
Et je pense que l’arrivée des
entreprises fintech qui se lancent
dans la finance décentralisée,

German: 
Wenn ich Menschen Geld leihen kann,
dann profitiere ich von den Zinsen
und sie profitieren, weil sie Geld brauchen.
Ich glaube, dass diese
Plattformen versuchen,
die Finanzwelt zu dezentralisieren.
Genauso wie Menschen, die versuchen,
dezentrale Stablecoins zu entwickeln.
Stablecoins, die stabil sind und keinem Risiko
der Gegenpartei ausgesetzt sind.
Und ich muss betonen,
das ist revolutionär.
Meiner Meinung nach werden
die großen FinTechs
den Banksektor aufmischen und sagen, schaut,
die Zeiten der politischen Rente sind vorbei.
Also die Zeiten, wo man
mit einem Netzwerk und Kapital
von Jahr zu Jahr zu Jahr
richtig gut verdienen konnte,
ohne Menschen jemals
hochwertigere Produkte anzubieten,
obwohl die Nachfrage da war.
Diesen Zeiten wird bald ein Ende gesetzt.
Und ich glaube,
dass FinTech-Unternehmen
einen dezentralen
Finanzbereich entwickeln werden

English: 
if I can lend money to people,
that's a benefit for me because I earn interest,
it's a benefit for them because they need capital.
And I think that these,
platforms that are trying to build decentralised finance...
Like people that are trying to build
decentralised stablecoins,
you know stablecoins that have achieved stability
with no counterparty risk.
I mean this is really,
I have to say, revolutionary.
So I think that for, I mean in my opinion, I think that
you know, the large fintech companies that
are coming into the banking sector and saying, look guys,
the days of rent-seeking are over.
the days of just being able to have
a network and some capital
and getting huge profits year after year after year,
not ever offering people higher quality products
that they demand.
You know, those days are coming to an end pretty quickly.
And I think the fintech companies coming in building
you know, decentralised finance.

German: 
aber mit besseren Produkten.
Das wird für die ganze Welt bedeutend.
Das ist das Schöne an dieser Technologie.
Sie kann so reguliert werden,
dass man konform sein kann, wenn man will.
Falls nicht, können sie dich
nicht aufhalten.
Sie ist überall,
kann reguliert werden,
du kannst alle Punkte abhaken. Okay KYC erledigt, AML auch,
meine Steuern sind gezahlt, was auch immer.
Du kannst alle Punkte abhaken, aber andererseits,
wenn Menschen
in hohen Positionen,
diese missbrauchen,
kannst du aussteigen.
Nicht wahr?
Du kannst aussteigen.
Weil das so einfach ist,
werden
sich die Betreffenden
entsprechend verhalten.
Wenn die Zentralbanken,
die Finanzämter und Regierungen,
ein Umfeld schaffen,
in dem wir leben und arbeiten wollen,
dann wird es keine Probleme geben.

French: 
proposant des produits
plus rapides et meilleurs,
apportera un grand changement pour le monde.
C’est là la beauté de cette technologie,
car elle peut être réglementée
dans le sens où si vous voulez
vous conformer, vous le pouvez.
Mais si vous ne le voulez pas,
on ne peut pas vous en empêcher.
Elle a un pied dans chaque camp,
elle peut être réglementée.
Vous pouvez cocher toutes les
cases : c’est bon pour KYC, pour AML,
j’ai payé mes impôts...
Vous pouvez cocher toutes les cases. Par contre,
si les personnes
chargées de la réglementation en profitent,
vous avez une échappatoire.
Vous avez maintenant une sortie de secours,
et je pense que cette
simple possibilité de sortir
incitera
ces personnes à bien se tenir.
Si les banques centrales,
les trésoreries et le gouvernement
créent des environnements dans
lesquels nous voulons vivre et travailler,
il n’y a aucun problème.

English: 
just faster better products.
I think that's, for the world, it's going to be huge.
That's the beauty of this technology, because
it can be regulated
in the sense that if you want to comply, you can.
But if you also want to not comply
they can't stop you.
It has one foot in each space,
it can be regulated,
you can tick of all the boxes. Okay, I did KYC, AML,
you know, I paid my taxes, whatever.
you can tick off all the boxes., but on the other hand,
if the people
that are making the rules take advantage,
you have an escape.
Right? You have an exit now.
I think that simple exit option
will make
the people that make the rules, behave.
If the central banks,
the treasuries and the government
create environments that we want to live and work in,
You know, there's no problem.

English: 
Not a lot of people are going to
use stuff that
the government doesn't want us to use.
It's only in the worst-case scenarios
where it's no longer an option to use the existing system
that we could step out
and use something that's not regulated
or semi regulated.
So I think that basically we just have competition
and in the end competition brings higher quality.
I've thought a lot about this and I think that
you don't want to have your medium of exchange
like your euro or your Swiss franc to be
pegged to Bitcoin
because Bitcoin is so volatile
the goal of the medium of exchange
like the Euro, the Swiss franc, is
to basically have a stable unit of account,
where the purchasing power of that unit is
through time not increasing or decreasing in value.
And that really helps businesses,
that helps producers
to basically understand what consumer demand is

French: 
Rares sont les personnes
qui vont à l’encontre
du gouvernement.
Et ce n’est que dans les pires scénarios,
où le système existant devient désuet,
que nous avons la possibilité d’en sortir
pour mettre en place un
autre système non réglementé
ou semi-réglementé.
Au fond, il n’y a que la concurrence qui,
en fin de compte,
apporte une qualité supérieure.
J’y ai beaucoup réfléchi, et je pense
que vous ne voulez pas que votre moyen d’échange
comme l’euro ou le franc suisse
soit rattaché à Bitcoin
parce que Bitcoin est très volatile
et l’objectif d’un moyen d’échange
comme l’euro, ou le franc suisse,
est d’avoir une unité de compte stable,
où la valeur de pouvoir d’achat de cette unité
n’augmente pas ou ne diminue pas dans le temps.
C’est ce qui aide les entreprises
et les producteurs
à comprendre la demande du consommateur

German: 
Nicht viele Menschen werden
Dinge verwenden,
die von Regierungen
nicht gern gesehen werden.
Wir würden nur
im Worst Case,
wenn man das bestehende
System nicht mehr nutzen könnte,
aussteigen
und etwas Unreguliertes verwenden
oder halb Reguliertes.
Jetzt herrscht ein Wettberwerb
und ein Wettbewerb
führt immer zu mehr Qualität.
Ich habe viel darüber nachgedacht und denke,
dass man nicht will, dass Tauschmittel wie
Euro oder Schweizer Franken
an Bitcoin gebunden sind,
da Bitcoin volatil ist.
Tauschmittel,
wie Euro oder der Schweizer Franken
verfolgen das Ziel, stabil zu sein
und die Kaufkraft mit der Zeit
weder an Wert gewinnt oder verliert.
Das hilft nicht nur Unternehmen,
sondern auch Herstellern,
die Konsumnachfrage basierend

German: 
auf Preisen zu verstehen.
Preise helfen Herstellern quasi
die Konsumnachfrage zu verstehen.
Sie dienen als Information.
Wenn der Milchpreis steigt,
kann der Hersteller herauslesen,
dass die Nachfrage nach Milch steigt
und er eine weitere Kuh kaufen soll.
Daher kaufen sie eine weitere Kuh,
und treiben den Preis aller Ressourcen
für die Milchproduktion in die Höhe.
Wir benötigen diese stabile Recheneinheit,
damit Hersteller
die Konsumnachfrage
stillen können.
Ich glaube, dass wir,
das unbedingt an Bitcoin binden wollen.
Aber ich denke, betrachten wir die Geschichte,
es gibt einen Haufen
Recherchematerial dazu.
Also da ist Irving Fisher,
ein Ökonom aus dem
19...20. Jahrhundert,
in den frühen 1900er Jahren.
Er verfasste einen Artikel darüber,
keine Währung
an eine physische
Goldeinheit zu binden,
sondern

French: 
en s’appuyant sur les prix.
Les prix sont donc des
substituts d’informations
transmettant des renseignements
sur la demande des consammateurs
aux producteurs.
Par exemple, si le prix du lait augmente,
le producteur peut penser :
« C’est parce que la demande pour le lait augmente,
donc, je devrais
acheter une autre vache. »
Alors il recule, puis achète une vache
et rogne sur ses ressources nécessaires
à la production d'un autre litre de lait.
Nous avons besoin de
cette unité de compte stable
pour que les producteurs
puissent répondre correctement
à la demande du consommateur.
C’est pour cette raison
que nous ne voulons pas
la rattacher à Bitcoin à tout prix.
Mais si nous nous penchons sur l’histoire,
il y a eu énormément de recherches sur ce sujet.
Irving Fisher
était un économiste du 20e siècle,
début des années 1900.
Il a écrit un article qui explique
que l’on ne rattache pas la devise
à une unité physique d’or,
mais plutôt

English: 
based on prices.
So prices are like these surrogates of information
that transmit information about consumer demand
to the producers,
so that if the price goes up of milk,
the producer can say,
I guess that means that the demand for milk is going up
so I should buy another cow,
Then they go back one step and they buy another cow
and they bid up the resources that are required
to produce another litre of milk.
I think that we need that stable unit of account
so that the producers can adequately
meet consumer demand.
I think that we don't want...that's why
I don't think we want to peg it to Bitcoin necessarily
But I do think, if we just look in history,
there's tons of research on this topic.
So there’s Irving Fisher,
he was a 19th - 20th century economist,
early 1900s.
And he wrote a paper where you know, you don't
peg the currency
to a physical unit of gold,
but you peg it

German: 
an eine variable Goldmenge.
Also, falls ich meine
Währung wechseln möchte,
kann ich das mit dieser
variablen Goldmenge machen,
ohne großen
deflationären Druck,
wo sich die Preise ständig ändern.
Und ich glaube...
Ich verfasse einen Artikel darüber.
Ich erkläre kurz und bündig,
wie ich glaube,
wie das dezentrale
Finanzsystem funktionieren könnte.
Aber ich denke,
dass Kryptowährungen
dabei eine zentrale Rolle
einnehmen werden und nicht die
vorherrschenden Währungen.
Und ich bin mir nicht sicher, dass
Menschen wirklich
darüber nachdenken werden,
ob die Währungen an etwas gebunden sind.
Ich glaube, dass es viel Konkurrenz geben wird,
viele unterschiedliche monetäre Experimente
Geldmarktpolitik,
und der Markt wird Gewinner und Verlierer bestimmen.

French: 
à une quantité variable d’or.
Donc si je veux récupérer ma monnaie,
je peux l’échanger contre
une quantité variable d’or
afin de ne pas subir
cette énorme pression déflationniste
où les prix évoluent constamment.
Je vais bientôt publier un article à ce sujet
dans lequel j’explique
comment, selon moi,
un système financier
décentralisé pourrait fonctionner.
À mon avis,
les cryptomonnaies y
joueront un rôle important,
seulement je ne suis pas sûre qu’il s’agisse
des cryptomonnaies actuelles,
ni que le fonctionnement soit
exactement comme tout le monde
l’envisage, c’est-à-dire
en étant directement soutenu
ou rattaché à quoi que ce soit.
La concurrence sera intense,
il y aura de nombreuses expériences monétaires
et de politiques monétaires
et le marché déterminera
les gagnants et les perdants.

English: 
to, basically, a variable amount of gold.
So whenever I want to redeem my currency,
I can redeem it for a variable amount of gold
so that I don't have this huge
deflationary pressure
where the prices are always changing.
And so I mean,
I'm publishing a paper on this
shortly, basically, where I try to explain
how I think this
decentralised financial system could work.
But I do think
cryptocurrencies will play a major role in that,
I'm just not sure it's going to be the current
incumbent cryptocurrencies.
And I'm not sure that it's going to be
exactly the way people
might think about it where it's
directly backed or pegged or anything like that.
I think we're gonna have a space of lots of competition,
lots of different monetary experiments
and monetary policy,
and the market's going to be choosing winners and losers.

English: 
And I think that
over time we're going to see
certain business models attracting more
customers than others.

French: 
Sur le long terme,  nous allons voir
certains modèles d’entreprises attirer
plus de clients que d’autres.

German: 
Ich glaube,
dass wir mit der Zeit sehen werden,
dass gewisse Geschäftsmodelle mehr
Kunden anlocken als andere.
