みなさんこんにちは
今日はこのような論文について紹介したいと思います
これが...
基本的な我々のチームです
発表者は私マーチェイ
ダイチに...
イェ・ゾンハオ
そしてファン・ボーハオ
ジョセフのクラスで...
著者は
ヘー・モーボー
今は北京大学にいますが
以前はここ台湾大学（NTU）で教えていました
他にも
数人の協力者が登場します
みなさん p-beauty gameを覚えていますか？
いいですね
基本的に
みなさんは0から100までの数字を選びます
そして一人だけ
自分以外の人が書いた
最小の数字の
3分の2の値を当てるゲームでした
ジョン・M・ケインズ
彼が最初にこのゲームに言及しました
その時にジョセフがミクロ経済のクラスで教えた事を覚えていますか？
今日はもう一度
このゲームをプレイします
しかし
すこしだけゲーム内容を変えます
チームメイトが
片側には緑、もう一方には赤い
カードを配ります
緑のカードには
ある情報が書かれています
ゲームに関する何かです
その後投票をします
緑のカードに書かれている情報は内部情報と言います
赤いカードには何も書かれていません
だからこそ
みなさんは知識を総動員してください
全員が知っている情報
それを純粋情報とします
では今から何をするのか？
今から我々は...
美人投票を行います
誰が最も美しいかを決めてもらいます？
ここで二人の候補者を呼びましょう
（拍手）
そしてもう一人...
彼女が一番の候補者です
お名前は？
（スーグワです）
二番の候補者...
お名前は？
（クリスティーンです）
そして三番、名前は？
（イェゾンハオです）
(グレート イェゾンハオ兄貴！)
まず、カードには名前を書いてください
そして誰に投票するかを書き込んでください
もしもあなたが
優勝者を当てたら
例えばあなたが
クリスティーンに投票して
実際に彼女が勝利すれば
我々が...たぶんジョセフに頼みますが
投票者の中から一人を選んで
その一人に
USBメモリーを提供します
（おー）
これがみなさんの
インセンティブです
ズルはいけません
よく考えてください
（4GBのUSBメモリーですね）
ここで
みなさんにもう一つ
情報を提供しましょう
皆さんに知ってもらいたい
もう一つの共通の情報を提供しましょう
なぜならどう考えても
緑のほうが有利ですよね？
そうでしょう？
なので、情報を均衡させるため
もう一つ皆さんに情報を提供したいと思います
彼女いる？
（いいえ、彼氏はいません）
（笑）
オーケー
彼氏いますか？
（いません）
男性陣
彼氏は？
（いません）
みんないませんね
これが全員が知っている純粋な情報とします
ちょっとまって
いま我々は半数が緑のカードを持っていることを知っていますが
より現実的には全員が赤のカードを持っていて
その内の何人が情報を持っているのかわからないわけです
今回は全員が
場に何枚の緑のカードがあるか知っていますが
実際には誰がどれだけ情報を持っているのかわかりません
この方法はより現実的です
論文の後半ではこれについての記述があります
みなさん投票は済みましたか？
では票を集めてもらいましょう
そして投票に参加できなかった二人には
お礼の品を用意しています
ありがとうございました
（俺には準備してないのか？）
考えたこともありませんでした（笑）
ではいまから五分ほどで
現実世界における例を見てみましょう
基本的に
金融市場における論文を紹介していますが
純粋情報が
価格にどのように影響を与えるのか
株価を決定するのかをみていきます
まず一次情報の所持者は...
一次情報の所持者とは
最初に正しい情報を知る人で
さらに自分以外がその情報を持っていないことを知っています
他の人の知らない情報を持っていることを
本人は知っているわけです
例えば私が一次情報の所持者で
明日ある会社で取引があることを知っています
そしてみなさんは知りません
この時私はその会社の株を売買するのに有利な情報を持っているわけです
もしそうなら株を売買したくなりますね
明らかに有利なわけです
自分一人だけが
しかしもしあなたが高次の信頼（ビリーフ）を持つ人だとします
あなたは考えます
売買は
いつ行えばいいのだろうか？
情報を持つのが自分だけと知っているために
他人がどう行動するのかわからないわけです
さきほどの他の人が誰に投票するのか
わからない状況と似ています
先ほどの例で言えば
緑のカードを持つ人はだいたい半数でした
しかし
赤は誰に投票するのかまでは
わかりませんでしたね
この場合純粋情報
皆が知っている情報のほうが
内部情報より有利になる可能性があるのです
純粋情報とは例えば
うわさ話や
新聞に載っている
株価の分析
他にもいろいろあります
先日のニュースで
フェイスブックに関する記事を読みました
皆さんフェイスブックしてますよね？
そこでの皆さんの発言を集計します
もし明るい発言内容が多ければ
ウォールストリートで何が起きるか？
数日後には
株価が上がるのです
逆に暗い話題が多い時は
株価が下落することがわかりました
これは
まさにレベルKシンキングの例と言えます
内部情報はだいたいにおいて
純粋情報よりも重要です
持っている人が有利になるようにできています
純粋情報は
実際はそれほど重要ではありません
特に
最初に情報を持っているほど有利なのです
次のスライド
実際の株価の動きを見てみましょう
株価が上昇すると
急激に下落しています
再び上昇しては
また下落します
いつもこんな感じです
上がったり下がったり
なぜか？
この部分を考えてみましょう
まずゆるやかに下降が始まります
おそらくは
高次の予想をする人たちが売りをはじめる時です
他人の行動を予測しているわけです
そして株価が下落することを信じています
そしてその行動を見た人たちが
一気に売りを初めて急激に下落します
上昇するときはその逆です
全員が同じ事を考えるからこそ株価は動くのです
もしあなたが高次のビリーフを持つ人なら
基本的には
シグナルには敏感です
あるニュース記事を見たら
その影響が拡大されることを知っています
すぐに会社に戻って株の売買を始めます
そしてあなたが株の売買を始めたことが
実際の契機になり
皆がニュース記事を信じ始めます
そして売買が拡大し
株価は大きく動くことになります
状況に合わせて上がったり下がったりします
価格の変化は
このように起こります
少しの変化を
他の人が信じることで
大きな変化に変わっていくのです
多くの人が信じれば劇的な変化が起こります
小さな変化は
一次的な投資家による
ほんの僅かな変化がほとんどです
考えてみましょう
もし全員がレベルKの投資家だとします
内部情報は
どのように影響を与えるでしょうか？
実際は
何の影響も与えません
たとえもし私が
ウィリアム　明日俺の持ってる株価が上がるよと伝ても
彼はただ一人自分だけが
情報を持っていることを知っています
他人がどのように行動するのかわかりません
他の人がそれぞれ別々の行動をとった時
先ほどの情報は意味を持たなくなります
彼の情報は非常に限定的なのです
なぜか？
彼の持つ資産では株価に影響をおよぼすほど
株式を大量に購入できないのです
それでは少し休憩しましょう
何か質問はありますか
（結果は？）
