
English: 
♪ [music] ♪
[Tyler] A lot of ink
already has been spilt
discussing the Great Recession of 2008.
And a full examination of that
would require
a lot more than just one video.
So today, I'm going
to limit our discussion
to just one central theme
of the crisis,
namely financial intermediation.
Let's say you're buying a home
that costs $100,000.
A typical down payment
might have been, say, 20%,
and that would mean your mortgage
was for 80% of the home value,
or $80,000.
Now in the lead up to the crisis,
many homes were being purchased
with much less than 20% down --
10% down or 5% down.
Or in a lot of cases,
nothing was put down at all --
zero down.

Spanish: 
♪ [musica] ♪
- [Tyler] Ya se ha escrito mucho
sobre la Gran Recesión del 2008.
Y una revisión completa
del tema requeriría
mucho más que solo
un vídeo.
Así que hoy, voy a limitar
nuestra discusión
a solamente un tema central
de la crisis,
que es la intermediación
financiera.
Digamos que quieres comprar
una casa que cuesta $100,000.
Un pago inicial típico
puede que sea de un 20%,
y eso significaría que tu hipoteca
sea por 80% del valor de la casa,
o $80,000.
En la época que condujo a la crisis,
se estaban comprando muchas casas
con pagos iniciales de mucho menos de 20%,
como de 10 o 5%.
O en muchos casos
no se requería pago inicial.

Indonesian: 
[musik]
- [Tyler] Kita telah mendiskusikan Great Recession (Resesi Besar) tahun 2008 dengan panjang lebar
Namun pembahasan menyeluruh dari diskusi itu membutuhkan lebih dari sekedar satu video
Jadi kali ini, saya hendak membatasi diskusi kita hanya pada satu bahasan inti dari krisis ini
yaitu masalah keperantaraan keuangan. Katakanlah Anda membeli rumah senilai $100.000
Uang muka pada umumnya, paling tidak sebesar 20%. sehingga besar pinjaman Anda adalah
80% dari harga rumah, atau $80.000. Nah, pada masa sebelum krisis ini
banyak rumah yang dibeli dengan uang muka lebih rendah dari 20%, yaitu sekira

Chinese: 
♪[音乐]♪
学习经济学，了解你世界
经济学原理
大衰退
关于2008年的经济大衰退
已经有了很多讨论和分析
而全面检视它将需要
不止一个视频
所以今天
我们只集中讨论
该危机的一个中心主题
即金融中介
假设你要买
价值10万美元的房子
典型的首付可能是约20％
这就意味着抵押贷款
是房子价值的80%
或8万美元
在危机爆发前
许多成交的房子的首付
远低于20％——
只有10%或5%
或在很多情况下
根本就是零首付

Arabic: 
♪ [موسيقى] ♪
تايلر: سال حبر بما فيه الكفاية
لنقاش ركود ٢٠٠٨ الأعظم.
ومحاولة دراسته كاملا
سيتطلب أكثر من مجرد مقطع واحد.
لذا اليوم، سأحدد نقاشنا
للموضوع الرئيسي فحسب من الأزمة،
والمسمى بالوساطة المالية.
لنقل أنك تشتري منزلا سيكلف ١٠٠,٠٠٠$ .
المقدم المعتاد ولنقل كان ٢٠%،
وهذا يعني أن الرهن العقاري
يساوي ٨٠% من قيمة المنزل،
أو ٨٠,٠٠٠$.
العديد من المنازل كانت مباعة
في الفترة المؤدية للأزمة
بمقدم أقل بكثير من ٢٠% -- ١٠% أو ٥%.
أو في حالات كثيرة،
بلا مقدم إطلاقا، صفر مقدم.

French: 
MRU
APPRENEZ L'ÉCONOMIE, COMPRENEZ LE MONDE
♪ [musique] ♪
LES PRINCIPES DE L'ÉCONOMIE
La GRANDE RÉCESSION
[Tyler] La Grande Dépression de 2008
a déjà fait couler beaucoup d'encre.
Et pour aborder ce sujet dans sa totalité,
il faudrait bien plus qu'une seule vidéo.
Je limiterai donc
notre discussion d'aujourd'hui
à un thème central de la crise,
à savoir l'intermédiation financière.
Disons que vous achetez
une maison qui vaut 100 000 $.
Un acompte typique
aurait été, disons, de 20 %
ce qui signifie que votre prêt
était de 80 % de la valeur de la maison,
soit 80 000 $.
En amont de la crise,
de nombreuses maisons furent acquises
à bien moins que 20 %,
mais à 10 ou 5 % de moins.
Ou, très souvent,
absolument aucune réduction... Zéro.

Hindi: 
एम आर यूनिवर्सिटी
अर्थशास्त्र सीखिये, अपने विश्व को समझिए
♪ [संगीत] ♪
अर्थशास्त्र के सिद्धान्त
महामंदी
बहुत सारी बातें पहले हो चुकी हैं,
2008 के महामंदी के बारे में।
और उस एक पूर्ण परिक्षण ज़रूरी होगा
एक वीडियो से कहीं ज़्यादा।
तो आज, मैं हमारी चर्चा को सीमित रखूँगा
संकट के एक ही केंद्रीय विषय पर
अर्थात् वित्तीय मध्यस्थता।
मान लीजिये, आप एक घर खरीद रहें है,
जो $100,000 का है।
एक सामान्य तत्काल भुगतान हो सकता है, 
मान लो, 20% की,
और इसका मतलब होगा, आपका बंधक, 
गृह मूल्य का 80% के लिए था।
या $80,000.
अब संकट की परिस्थिति तक पहुंचने में,
बहुत सारे घर खरीद लिए गए थे
20% नीचे के और भी बहुत कम में--
10% के नीचे या 5% के नीचे।
या बहुत सारे मामलों में,
कुछ भी नीचे नहीं रखा गया था--
शुन्य नीचे।

Spanish: 
Cuando se deja un pago inicial
para una casa,
se crea un tipo de colchón de protección.
Ahora, la diferencia entre el valor
de la casa
y el dinero que no se ha pagado
de la hipoteca
eso es lo que se llama
"capital del propietario."
Así que ahora, cuando compres una
casa por primera vez
tu primer pago es tu capital propio.
Con el paso del tiempo, 
mientras pagues tu hipoteca,
y si el valor de tu casa sube,
bueno, en esos casos,
el capital propio sube
y hace que tu colchón
se haga más grande
La relación entre deuda y capital,
lo que representa
que tan grande es el colchón de protección
que tienes en una casa o en una propiedad
es lo que se le llama el
"apalancamiento financiero."
Así que un 5% de pago inicial en
en una casa de $100,000
significaría que tendrías 
$5,000 en capital propio
que comparado con la hipoteca de
$95,000
te daría un apalancamiento
financiero de 19.
Pero ¿cual es el efecto
de un apalancamiento financiero alto?
Eso quiere decir que tienes un margen
muy pequeño para que

French: 
Rembourser la dette d'une maison,
ça crée une sorte de marge de sécurité.
La différence entre la valeur de la maison
et le restant à payer du prêt...
ça s'appelle le « capital propre ».
Donc, quand vous achetez une maison,
votre acompte est votre capital propre.
Au fil du temps,
en remboursant votre prêt,
si la valeur de votre maison augmente,
dans les deux cas,
votre capital propre augmente,
ce qui augmente cette marge de sécurité.
Le ratio dette-capital,
qui représente la quantité de la marge
de sécurité d'une maison ou entreprise
s'appelle le « ratio de financement ».
Ainsi, un acompte de 5 %
sur une maison à 100 000 $,
revient à posséder 5 000 $
en capital propre,
ce qui, comparé à l'emprunt de 95 000 $,
vous donne un ratio de financement de 19.
Quel est l'effet d'un financement élevé ?
Ça signifie qu'il y a peu d'espace
pour que le prix de votre maison baisse

Chinese: 
当你付首付款时
其实建立了一层防护缓冲
房子的价值和抵押贷款
的未付金额之间的差额
这就是所谓的“所有者权益”
所以当你第一次买房子的时候
首付就是你的所有者权益
随着时间的推移
当你偿还了抵押贷款
而且房子的价值上涨
在这些情况下
你的所有者权益也会上升
这样会增加防护缓冲
债务与权益的比率代表着
房子或公司的保护缓冲有多大
这就是所谓的“杠杆比率”
用首付5％购买价值
10万美元的房子
这意味着你的所有者权益
为5000美元
跟9万5千美元的房贷比较
杠杆率为19
那么高杠杆率有什么影响呢?
这意味着房子总价值下跌到

Hindi: 
जब आप घर के लिए पैसे डालते हो,
जो एक प्रकार का सुरक्षा कवच तैयार करता है।
अब, अन्तर घर के मूल्य
और बंधक राशि का 
न चुकाया हुआ राशि के बीच अंतर--
यही "मालिक की इक्विटी" कहलाता है।
तो अब, जब आप सर्वप्रथम घर खरीदते है,
आपका का तत्काल भुगतान 
आपके मालिक की इक्विटी हैं।
समय के साथ, आप जैसे 
अपने बंधक का भुगतान करते हैं
और अगर आपके घर का मूल्य बढ़ जाता है,
उन सब मामलों में,
आपके मालिक की इक्विटी बढ़ती है
और वही सुरक्षा कवच को बड़ा बना देता है।
ऋण इक्विटी का अनुपात यह दर्शाता है
एक घर या एक कंपनी में 
एक सुरक्षा कवच कितना हो--
जिसे "लाभ अनुपात" कहा जाता है।
तो, $100,000 के घर पर 5% का तत्काल भुगतान
इसका मतलब होगा कि 
आप के पास मालिक की इक्विटी में $5000 होगा,
जो जब $95,000 के बंधक की तुलना हो,
आपको 19 का एक लाभ अनुपात देंगे।
तो उच्च लाभ का क्या प्रभाव पड़ता है?
इसका मतलब यह है कि बहुत थोड़ी गुंजाइश 
घर की कीमत कम होने का हो जाता है

English: 
When you put money down on a house,
that creates a kind
of protective cushion.
Now, the difference
between the value of the house
and the unpaid amount
of the mortgage --
that's called "owner's equity."
So now, when you first buy a house,
your down payment
is your owner's equity.
Over time, as you pay down
your mortgage
and if your home value goes up,
well, in those cases,
your owner's equity rises
and that makes
the protective cushion bigger.
The ratio of debt to equity,
which represents
how much of a protective cushion
is in a home or in a company --
that's called the "leverage ratio."
So, a 5% down payment
on a $100,000 house
would mean you'd have
$5,000 in owner's equity,
which when compared
to the mortgage of $95,000,
would give you
a leverage ratio of 19.
So what's the effect
of high leverage?
It means there's very little room
for the price on your home to drop

Arabic: 
عندما تدفع مقدم منزل،
هذا يخلق عاملا وقائيا.
الفارق بين قيمة المنزل
والرهن غير المدفوع --
يدعى "حقوق المالك".
لذا عندما تشتري منزلا في البداية،
مقدم المنزل هو حقوق المالك خاصتك.
بمرور الوقت، عندما تقوم بتسديد الرهن
وإذا ازدادت قيمة منزلك
في تلك الحالات، تزداد قيمة حقوق ملكيتك
وهذا يجعل العامل الوقائي أكبر.
النسبة بين الدين إلى الملكية،
التي تمثل
كم العامل الوقائي في منزل أو شركة --
هذا يدعى "نسبة النفوذ".
مقدم ٥% لمنزل بقيمة ١٠٠,٠٠٠$.
يعني أن لديك حقوق ملكية بقيمة ٥٠٠٠$.
وعند مقارنة ذلك بالرهن
البالغ ٩٥,٠٠٠$،
يعطيك نسبة رافعة مالية تساوي ١٩.
إذن ما هو تأثير الرافعة المالية العالية؟
هذا يعني أنه يوجد مساحة صغيرة
لسعر منزلك للانخفاض

Indonesian: 
10% atau 5%, dan bahkan di begitu banyak kasus, ada yang sama sekali tanpa uang muka. DP 0%
Ketika Anda bayar uang muka untuk pembayaran rumah, hal ini menciptakan bantalan perlindungan.
Perbedaan antara nilai rumah dengan nilai yang belum dibayarkan (hutang) kita sebut
sebagai "owner's equity". Jadi ketika Anda membeli rumah baru, uang muka Anda itulah
yang kita sebut owner's equity (bagian pemilik). Sepanjang waktu pembayaran hutang, jika
nilai rumah Anda meningkat, dalam hal ini bagian pemilik juga meningkat, sehingga
bantalan perlindungan ini pun meningkat. Rasio hutang terhadap bagian pemilik, yang menjelaskan
seberapa besar bantalan perlindungan dalam kasus hutang rumah atau pun perusahaan, disebut
rasio leverage. Jadi, uang muka 5% dari rumah senilai $100.000 artinya Anda memiliki
bagian pemilik senilai $5.000, yang mana ketika kita bandingkan dengan hutang sebesar $95.000
akan memberikan rasio leverage Anda sebesar 19
Nah, apa dampak dari nilai leverage yang tinggi? Ini artinya bahwa hanya ada sedikit ruang bagi

Arabic: 
قبل أن تقل قيمة منزلك
عن القيمة الغير مدفوعة من الرهن.
هذا يعني، أنك إذا أردت أن تبيع المنزل
لتسدد الرهن العقاري،
الدخل الناتج من بيع المنزل لن يكون كافيا
للتسديد للبنك.
من الواضح أن البقاء تحت المياه ليس جيدا
للفرد مالك المنزل.
ومن المهم كثيرا أنه ليس جيدا للبنك أيضا.
في حالة حبس الرهن،
لنقل أن مالك المنزل لا يستطيع
مواصلة تسديد الرهن.
سيحصل البنك على منزل
ولكن المنزل لا يساوي ما يكفي.
يخسر البنك مالا لأن قيمة المنزل أقل
عما كانت عليه عندما كان البنك
يتوقع أن يحصل من مالك المنزل
في صورة تسديدات رهن عقاري.
مجددا، لننتقل للصورة الكبرى.
لم يكن ملاك المنزل فحسب
من يستخدمون المزيد من النفوذ.
كانت البنوك تستخدم نفوذا أكبر.
كانوا يشترون أصولا بمزيد من الديون
وبقليل من النقد الخاص بهم.
إذا ما نفعله هنا هو تكديس للمشاكل:
مشكلة نفوذ مالك المنزل،
ومشكلة نفوذ البنك.
وكلما تكدست مشاكل مثل تلك،

Indonesian: 
harga pasar rumah untuk turun sebelum nilai rumah Anda menjadi lebih kecil daripada
nilai hutang yang belum dibayar. Artinya, jika Anda harus menjual rumah Anda untuk membayar
sisa hutang rumah Anda, hasil penjualan rumah itu tidak cukup untuk membayar hutang Anda ke bank
Tenggelam dalam hutang jelas situasi yang buruk bagi pemilik rumah. Tapi lebih penting lagi
hal ini juga buruk bagi bank. Dalam kasus tutup kredit karena gagal bayar, karena misalnya
pemilik rumah tidak mampu lagi membayar cicilan hutangnya, bank akan menyita rumah yang
diagunkan, tapi nilai rumahnya tidak cukup. Dalam hal ini, bank kehilangan uang, karena nilai rumah
lebih kecil daripada yang diharapkan oleh bank sebagai pembayaran hutang dari pemilik rumah
jika pemilik rumah tidak gagal bayar hutangnya
Kembali ke gambar besar dari masalah ini, bukan hanya pemilik rumah yang menggunakan leverage
lebih tinggi, tapi bank juga pakai leverage yang lebih tinggi. Mereka membeli aset dengan hutang, yakni
lebih banyak daripada uang kas yang mereka miliki. Jadi yang terjadi adalah masalah di atas masalah:
Masalah leverage pemilik rumah, masalah leverage bank
Semakin banyak masalah-masalah seperti ini bertumpuk, semakin besar kerapuhan keuangan

English: 
before the value of your house
is less than the unpaid
mortgage amount.
That is, if you needed
to sell the home
to pay off your mortgage,
the proceeds from the house sale
would not be enough
to pay off the bank.
Being under water is clearly not good
for the individual home owner.
But very importantly,
it's also not good for the bank.
In the case of foreclosure,
say the homeowner cannot
keep on paying the mortgage.
Well the bank is getting a home
but the home isn't worth enough.
The bank loses money because
the value of the home is less
than what the bank was expecting
to receive from the home owner
in the form of mortgage payments.
So again, back to the broader picture.
It wasn't just home owners
who were using more leverage.
Banks were using more leverage.
They were buying assets
using more debt
and less of their own cash.
So what we're doing here
is stacking problems:
the problem
of the home owner's leverage,
the problem of the bank leverage.
And the more problems
like these you stack,

Spanish: 
el precio de tu casa baje, antes de
que el precio de tu casa
sea menor a lo que te falta por pagar
de la hipoteca.
Eso quiere decir, que si necesitas
vender tu casa para pagar la hipoteca,
lo que obtengas de la venta
de la casa no va a ser suficiente
para pagar al banco
lo que le debes.
Estar bajo el agua es claramente
malo para el dueño de una casa.
Pero por otro lado, 
definitivamente no es bueno para el banco.
En el caso de una ejecución hipotecaria,
donde el dueño de la casa no puede
continuar pagando la hipoteca,
el banco recibe una casa,
pero que no tiene un valor suficiente.
El banco pierde dinero por que
el valor de la casa es menor
que lo que creía que recibiría
del dueño de la casa
en forma de pagos hipotecarios.
De nuevo, volvamos
al problema en general.
No eran solamente los dueños de casas
quienes estaban usando más apalancamiento.
Sino que los bancos también.
Estaban comprando activos
con más deuda
y con menos de su propio dinero.
Así que lo que estamos haciendo aquí
es sumar todos los problemas:
el problema de apalancamiento de los
dueños de casas,
de los bancos.
Y mientras más problemas
de ésta índole juntemos,

Hindi: 
पहले आपके घर का मूल्य
न चुकाया गए बंधक राशि से कम है।
वही है, अगर आप घर बेचना चाहते हो,
अपने बंधक का भुगतान करने के लिए,
घर की विक्री की प्राप्ति काफी नहीं होगी
बैंक के भुगतान के लिए।
गर्त में रहना स्पष्ट रूप से अच्छा नहीं है
व्यक्तिगत घर के मालिक के लिए। 
लेकिन बहुत महत्वपूर्ण है कि 
ये बैंक के लिए भी नहीं अच्छा है।
फौजदारी के मामलों में,
मान लें कि घर का मालिक 
बंधक का भुगतान नहीं जारी रख सकता है। 
बैंक को घर मिल रहा है 
लेकिन घर उस योग्य नहीं है।
बैंक पैसे गंवा देता है 
क्योंकि घर का मूल्य कम है
तब बैंक को क्या अपेक्षा थी
घर के मालिक से प्राप्त करने की ?
बंधक भुगतान के रूप में।
तो दुबारा, वापस विस्तार से समझे।
ये खाली घर के मालिक नहीं थे 
जो ज़्यादा लाभ उठा रहे थे।
बैंक भी ज़्यादा लाभ उठा रहे थे।
वे सम्पत्तियों को खरीद रहे थे 
ऋण का अधिक उपयोग करके
और अपनी खुद नगदी से कम।
तो हम यहाँ समस्या को टालने 
के लिए क्या कर रहे है:
घर के मालिक के लाभ की समस्या का,
बैंक के लाभ की समस्या का।
और ऐसे समस्याएँ जो आपको ध्वस्त करतीं हैं,

French: 
avant que la valeur de celle-ci
soit inférieure
au montant du prêt non remboursé.
Et donc, si vous deviez vendre la maison
pour rembourser le prêt,
le produit de la vente
de la maison sera insuffisant
pour rembourser la banque.
Être dans le rouge n'est vraiment pas bon
pour un particulier
propriétaire d'une maison.
Mais surtout, ce n'est pas bon
non plus pour la banque.
En cas de saisie,
disons que le propriétaire
ne peut plus rembourser le prêt.
La banque récupère une maison,
mais une maison qui ne vaut plus assez.
La banque perd de l'argent, car
la valeur de la maison est inférieure
à ce que la banque s'attendait
à recevoir du propriétaire
sous forme du remboursement du prêt.
Revenons à nouveau à un cadre général.
Ce n'est pas que les propriétaires
des maisons augmentaient leur endettement
les banques le faisaient aussi.
Ils achetaient des actifs avec des dettes
plus qu'avec leur propre argent.
On n'a fait qu'empiler les problèmes :
celui de l'endettement du propriétaire
et celui de l'endettement de la banque.
Plus on additionne ce genre de problèmes

Chinese: 
低于未付房贷的数额
这之间的空间很小
也就是说
如果你需要变卖房子
以偿还抵押贷款
房子变卖所得还不够
偿还银行的贷款
资不抵债对个人业主来说
显然不好
更重要的是这也对银行不利
在止赎的情况下
例如房主不能继续偿还贷款
那么银行就会得到房子
不过房子没有足够价值
银行还是要亏钱
因为房子的价值比银行预期
从房主还贷收回的款项
要更低
再次回到全局
这不仅是房主使用更多的杠杆
银行也在使用更多的杠杆
他们用更多债务、更少现金
购买资产
那么我们就在堆叠问题
房主的高杠杆问题
银行的高杠杆问题
这些堆叠的问题越多

Chinese: 
金融系统就会更脆弱
在2004年
投资银行雷曼兄弟
其杠杆比率大约为20
但它继续借更多钱
到2007年
其杠杆比率高达44
在这种情况下
如果雷曼兄弟的
资产价值下跌得非常快
雷曼兄弟也会
在本质上资不抵债
即
公司的资产总值会
比公司欠的债还要少
换句话说，在这种情况下
公司将会无力偿债
这听起来像很可怕的状况
所以你们不得不想：
“为什么像雷曼兄弟这样
大公司里
那些富有经验的经理这么冒险？”
有几个原因
第一个且最重要的原因就是
过度的信心
那些经理购买了按揭证券
而且他们做了
其它高风险投资

Arabic: 
كلما جعلت الإقتصاد أكثر هشاشة.
في عام ٢٠٠٤، بنك ليمان براذرز للاستثمار --
كانت نسبة الرافعة المالية خاصته حوالي ٢٠.
ولكنه تابع اقتراض الأموال.
وبحلول ٢٠٠٧، وصلت نسبة الرافعة المالية
إلى ٤٤.
على ذلك الوضع،
إذا رأى ليمان براذرز أن أصوله
تتدهور في القيمة بسرعة،
يصبح ليمان براذرز بشكل أساسي تحت المياه.
أي أن أصول الشركة ستساوي أقل
مما تدين به الشركة.
في كلمات أخرى، تصبح الشركة متعثرة.
يبدو هذا كحال سيء للغاية.
لذا عليك أن تتسائل
"لم يكون مدراء ليمان براذرز المحنكين
على هذا القدر من المخاطرة؟"
هناك القليل من الأسباب،
ولكن أولهم وهو السبب الأهم
هو ثقة زائدة مطلقة.
هؤلاء المدراء اشتروا ضمانات عقارية
وقاموا باستثمارات أخرى محفوفة بالمخاطر.

French: 
plus on introduit
de fragilité financière dans l'économie.
En 2004, la banque d'investissement
Lehman Brothers...
avait un ratio
de financement d'environ 20.
Mais ils ont continué
à emprunter plus d'argent.
Et en 2007,
ce ratio de financement était monté à 44.
Dans ce contexte,
si Lehman Brothers voit la valeur
de ses actifs chuter très rapidement,
concrètement,
eux aussi seront dans le rouge.
C'est-à-dire que les actifs
de l'entreprise vaudront moins
que la dette qu'elle doit.
En d'autres termes, dans ce cas,
l'entreprise deviendrait insolvable.
Cette situation semble horrible.
Donc, logiquement, on se demande :
« Comment des gestionnaires expérimentés
d'une société de la taille de Lehman
Brothers ont pu prendre un tel risque ? »
Il y a plusieurs raisons,
mais la plus importante d'entre toutes
fut leur excès de confiance.
Ces responsables acquirent
des garanties hypothécaires
et firent
d'autres investissements risqués.

Spanish: 
más es la fragilidad financiera
que traemos a la economía.
En el 2004, el banco de inversiones
Lehman Brothers
tenía un apalancamiento financiero
de cerca de 20.
Pero seguía pidiendo más dinero
prestado.
Y para el 2007, ese apalancamiento
llegó a ser hasta de 44.
Ahora en ese contexto,
si Lehman Brothers empezara a ver que
el valor de sus activos cae muy rápido,
Lehman Brothers, en esencia,
también caerían bajo el agua.
Eso quiere decir que los activos
de la compañía van a valer menos
que la deuda que tiene la compañía.
En otras palabras, en ese caso,
la compañía va a caer en bancarrota.
Esto suena como una situación
terrible
así que te tienes que preguntar
"¿por que los expertos administradores 
de una empresa como Lehman Brothers 
se arriesgaron tanto?
Existen varias razones,
pero la principal y más importante
fue puro exceso de confianza.
Los gerentes compraron valores mobiliarios
e hicieron otras inversiones arriesgadas.

Indonesian: 
yang dilakukan terhadap perekonomian. Tahun 2004, Lehman Brothers sebagai bank investasi
memiliki rasio leverage sekitar 20. Tapi dia terus meminjam uang. Sehingga pada tahun
2007, rasio leverage-nya sudah setinggi 44. Dalam kondisi seperti ini, jika Lehman Brothers
mengalami penurunan nilai asset dengan cepat, Lehman Brothers juga pada dasarnya
sudah tenggelam (dalam hutang). Nilai harta mereka jauh lebih rendah daripada
hutang yang harus dibayar oleh mereka. Artinya, perusahaan tidak mampu memenuhi kewajibannya.
Ini jelas mengerikan. Sehingga Anda mungkin bertanya," Bagaimana bisa manajer keuangan
berpengalaman di perusahaan besar seperti Lehman Brothers mengambil resiko begitu besar?
Ada beberapa alasan, tapi alasan utama dari perilaku demikian adalah kepercayaan diri yang
berlebihan. Manajer-manajer itu membeli surat hutang kredit perumahan dan mereka membuat

Hindi: 
जितना अधिक वित्तीय नाजुकता,
आप अर्थव्यवस्था में ला रहे हैं।
2004 में, वित्तीय बैंक लिहमन ब्रदर्स---
इसके पास लगभग 20 का लाभ अनुपात था।
लेकिन ये लगातार पैसा उधार लेता रहा।
और 2007 तक, 
लाभ अनुपात 44 की तरह ऊपर चला गया।
अब इस हालत में,
अगर लिहमन ब्रदर्स देखता है कि उसके 
संपत्ति का मूल्य बहुत तेज़ी गिर रहा है,
लिहमन ब्रदर्स भी गर्त में चला जायेगा।
कंपनी की संपत्ति महत्वहीन हो जाएगी
उन ऋण की तुलना में जो कंपनी के बकाया थे।
दूसरे शब्दों में, इस मामले में,
कंपनी दिवालिया होगी।
ऐसा लगता है जैसे यह एक भयानक स्थिति है
तो आपको आश्चर्य होगा
"क्यों अनुभवी प्रबंधक
लिहमन ब्रदर्स जैसे बड़ी फर्म के 
इतने जोखिम भरे हो गए थे?"
कुछ कारण हैं,
लेकिन पहला और सबसे महत्वपूर्ण कारण
बहुत अधिक आत्मविश्वास था।
उन प्रबंधकों ने 
बंधक प्रतिभूतियाँ खरीदा था
और उन्होंने कुछ जोखिम भरे निवेश भी किये।

English: 
the more financial fragility
you're bringing into the economy.
Now in 2004, the investment bank
Lehman Brothers --
it had a leverage ratio
of about 20.
But it continued
to borrow more money.
And by 2007, that leverage ratio
went as high as 44.
Now in that setting,
if Lehman Brothers sees its assets
fall in value very quickly,
Lehman Brothers too
will in essence be under water.
That is the assets of the company
will be worth less
than the debt the company owes.
In other words, in that case,
the company would be insolvent.
This sounds like
such a terrible state of affairs.
So you have to wonder
"Why would the experienced managers
of a large firm like Lehman Brothers
have been so risky?"
There are a few reasons,
but the first
and most important reason
was just sheer excess confidence.
Those managers
bought mortgage securities
and they made
other risky investments.

English: 
But the managers,
like indeed most other people,
they just didn't think
that American home prices
could fall so much.
And they also didn't understand
that a fall in home prices
could potentially create
so much turmoil
in American capital markets.
Another key factor
behind the failure was incentives.
The managers at Lehman --
they got big bonuses
based on the profits
of the company.
And in some cases, this can lead
managers to take on too much risk.
How does that work?
Well think about it.
Bigger profits typically meant
bigger bonuses.
So if you go from
a leverage ratio of 20 to 44,
as Lehman Brothers did,
that means you can buy
more than double
the amount of assets
with the same amount
of initial capital,
because you're using more debt.
That means
more than double the profit
if asset prices rise
as indeed they had been doing.
But what if the assets
fall in value?
What if the initial risk
does turn out badly?

Arabic: 
ولكن المدراء، كباقِ الناس بالفعل،
لم يفكروا فحسب
أن أسعار المنازل الأمريكية
قد تنهار بتلك الطريقة.
وأيضا لم يفهموا
أن انهيار أسعار المنازل قد يخلق احتمالا
لذلك الاضطراب في سوق رؤوس
الأموال الامريكية.
عامل رئيسي آخر وراء الفشل هو الحوافز.
المدراء في ليمان -- حصلوا على حوافز ضخمة
بناءا على أرباح الشركة.
وفي بعض الحالات، هذا قد يؤدي بالمدراء
إلى مخاطرات كبيرة.
كيف يحصل هذا؟
فكر في الأمر.
أرباح أكثر تعني حوافز أكبر.
لذا إذا وصلت من نسبة رافعة مالية٢٠ إلى ٤٤،
كما فعلت ليمان براذرز،
هذا يعني أنه يمكنك شراء
أكثر من ضعف كمية الأصول
بنفس كمية رأس المال الأولية،
لأنك تستخدم دينا أكبر.
هذا يعني أكثر من ضعف الأرباح
إذا ارتفعت قيمة الأصول كما حدث بالفعل.
ولكن ما الذي سيحدث إذا انهارت قيمة الأصول؟
ما الذي سيحدث إذا نتج عن المخاطرة
الأولية نتيجة سيئة؟

Hindi: 
लेकिन प्रबंधक वास्तव में 
दूसरे लोगों की तरह थे,
उन्होंने नहीं सोचा था
कि अमेरिकन घरों की कीमत 
इतना बुरी तरह गिर भी सकता है।
और वो ये भी नहीं समझ पाए
कि घर की कीमतों में एक गिरावट 
संभावित रूप से मचा सकती है,
इतनी उथलपुथल 
अमेरिकी पूंजी बाजार में।
दूसरा मुख्य कारक, 
इस असफलता के पीछे का था, प्रोत्साहन।
लिहमन में प्रबंधकों को--
उन्हें बड़े बोनस मिले
कंपनी के लाभ के आधार पर।
और कुछ मामलों में, ये प्रबंधकों को बहुत 
जोखिम लेने के लिए भी नेतृत्व कर सकता है।
वह कैसे काम करता है?
अच्छा इसके बारे में सोचो।
बड़ा लाभ का मतलब आमतौर पर 
बड़ा बोनस था।
तो अगर आप 20 से 44 का लाभ अनुपात जाते हैं,
जैसा लिहमन ब्रदर्स ने किया,
इसका मतलब है आप खरीद सकते हो
संपत्ति की राशि की दोगुने से अधिक पर
प्रारंभिक पूंजी के समान राशि के साथ,
क्योंकि आप और ज़्यादा ऋण का 
उपयोग कर रहे है।
इसका मतलब है दोगुने लाभ से भी अधिक
अगर सपत्ति की कीमतें बढ़ती है 
जैसा वास्तव में वो कर रहे थे।
लेकिन क्या होता अगर 
संपत्ति की कीमत में गिरावट आ जाये ?
क्या हो अगर प्रारंभिक जोखिम बुरा साबित हो?

Chinese: 
但是经理们
就像其他大多数人一样
他们没想到
美国房价会下跌得这么多
而且他们也不明白
房价下跌有能力
对美国资本市场
造成如此大的混乱
另一个关键因素是动机
雷曼兄弟的经理
拿到高额奖金
金额是基于
公司利润而定
在某些情况下这可能会导致
经理冒过高的风险
这怎么说呢？
好好想想
更高的利润意味着较高的奖金
如果你把杠杆比率
从20提升至44
正如雷曼兄弟所为
这意味着你可以
使用相同的初始资本
购买两倍以上的资产
因为你背了更多的债务
这意味着利润
比翻番还多
如果资产价格上涨
正如往常一样
但如果资产价值
下降怎么办？
如果冒险过头了怎么办？

Indonesian: 
alat investasi lain yang beresiko. Tapi para manajer, seperti orang lain, mereka tidak menduga
harga rumah di Amerika akan mengalami penurunan. Dan mereka tak paham betapa
penurunan harga rumah berpotensi menciptakan masalah sebesar ini
terhadap pasar modal Amerika.
Faktor lain yang juga penting adalah soal insentif. Manajer di Lehman, mereka mendapatkan bonus
berdasarkan keuntungan yang dihasilkan. Dalam beberapa kasus, hal ini bisa mendorong
para manajer untuk bertindak ceroboh dan beresiko tinggi. Kenapa bisa begitu? Mari kita pikir.
Keuntungan perusahaan lebih tinggi akan menghasilkan bonus lebih tinggi. Jadi jika rasio
leverage naik dari 20 ke 44, seperti yang dilakukan Lehman Brothers, itu artinya Anda bisa membeli
aset dua kali lipat lebih banyak, karena Anda menggunakan hutang lebih banyak
Artinya, perusahaan akan mendapatkan keuntungan dua kali lipat jika nilai aset naik
seperti yang sebelumnya memang sudah berlangsung begitu.
Tapi bagaimana kalau nilai asetnya jatuh? Bagaimana jika resiko awal ternyata kejadian?

Spanish: 
Pero los gerentes,
como la mayoría de la gente
simplemente no pensaron
que los precios de las casas
en EUA podrían caer tanto.
Y tampoco entendían
que la caída de los precios de las casas
potencialmente, podían crear
tanta agitación en los
mercados de capitales estadounidenses.
Otro factor fundamental
detrás del fracaso fueron los incentivos.
Los gerentes en Lehman obtenían
grandes bonos
basados en las ganancias de la compañía.
Y en algunos casos esto puede llevar a que
los gerentes tomen demasiados riesgos.
¿Cómo funciona esto?
Piénsalo
Mayores ganancias típicamente
se traducen en bonos más grandes.
Así que si pasas de un apalancamiento
financiero de 20 a 44
como lo hizo Lehman Brothers,
eso significa que puedes comprar
una cantidad de más
del doble de los activos
con el mismo pago inicial,
por que estas usando más deuda.
Eso quiere decir que
tus ganancias son dobles también
si suben los precios de los activos,
como era que sucedía en ese entonces.
¿Pero que sucede 
si el valor de los activos caen?
¿Qué sucede si el riesgo inicial
tiene malas consecuencias? 

French: 
Mais les dirigeants,
comme la plupart d'entre nous,
n'avaient pas imaginé
que le prix des maisons américaines
allait chuter à ce point.
Ils n'avaient pas non plus saisi
qu'une chute des prix de l'immobilier
engendrerait potentiellement
un tel raz de marée
sur les marchés financiers américains.
Un autre facteur essentiel
derrière cet échec fût les incitations.
Les dirigeants de chez Lehman
touchaient de gros bonus
basés sur les profits de l'entreprise.
Et dans certains cas, ça peut conduire
des gestionnaires à l'imprudence.
Comment ça marche ? Réfléchissons un peu.
En gros, de grands profits
entraînent de grands bonus.
Donc, si on passe
d'un ratio de financement de 20 à 44,
comme pour Lehman Brothers,
ça signifie qu'on peut acheter
plus du double du nombre d'actifs
avec le même capital initial,
car on utilise plus de dettes.
Le profit fait alors plus que doubler
si le prix des actifs augmente
comme ça se passait toujours.
Mais que se passe-t-il
si la valeur des actifs chute ?
Si le risque initial tourne mal ?

Indonesian: 
Anda mesti bertanya, apakah jika nilai aset jatuh dan Lehman Brother bangkrut, lalu
para manajer itu juga akan mengalami kebangkrutan secara pribadi? Tidak. Mereka tetap
akan memiliki tabungan pribadi mereka dalam jumlah besar. Jadi dalam kondisi begini
para manajer Lehman mendapatkan banyak keuntungan kala kondisi baik, tapi mereka hanya
akan mengalami kerugian terbatas saja ketika kondisi buruk. Nah, mari kita tambahkan faktor
lain kedalam kekacauan ini, yang pada akhirnya mendorong perekonomian ke bibir jurang
dan faktor yang lain itu adalah sekuritisasi.
Bagaimana cara kerja sekuritisasi ini? Singkatnya, surat-surat hutang ini dijadikan satu paket
lalu dijual kepada pihak ke-tiga sebagai aset yang dinyatakan lancar (likuid). Jadi, ketimbang
menghutangi sebuah perusahaan secara langsung, seperti kalau Anda membeli obligasi, Anda beli sekuriti surat hutang
dan secara tak langsung, Anda menyediakan uang bagi orang-orang untuk membeli rumah. Ternyata,

Chinese: 
当资产价格下跌时
且雷曼兄弟也破产了
这些经理会不会也破产?
他们没有破产
他们的银行帐户里
还有很多钱
在这样情况下
如果事情顺利
雷曼兄弟的经理有很多好处
而当事情变糟的时候
对他们的负面影响有限
让我们再添加另一个
把经济推向
悬崖的边缘更近一点的因素
这个额外的因素就是证券化
证券化如何运作呢？
简单地说，个人抵押贷款被
捆绑在一起
并作为流动性金融资产
出售给外界
与以债券形式
借钱给一家公司不同
你购买按揭抵押债券
并且间接地为人们提供资金
给他们用来买房子
事实证明

English: 
And you have to ask
when the asset prices did fall
and Lehman Brothers went bankrupt,
did the managers also
personally go bankrupt?
No, they did not.
They still, for the most part,
had a lot of money
in their bank accounts.
So in this setting, Lehman managers
had a lot to gain
if things would go well,
but they faced
only limited downside
in the scenario
where things would go sour.
Let's add
another factor to this mix
that ended up pushing the economy
even a bit closer
toward the edge of the cliff,
and that additional factor
was securitization.
So how does securitization work?
Briefly, individual mortgages
are bundled together
and sold to outside parties
as liquid financial assets.
So rather than lending
a company money directly,
as you would do with a bond,
you buy a mortgage security,
and indirectly
you provide money to people
who use it to buy homes.
So it turned out there were
all these securities out there

Spanish: 
Y ¿te tendrías que preguntar si
al caer las acciones,
y al Lehman Brothers caer en bancarrota,
también cayeron en bancarrota
los banqueros personalmente?
No, no lo hicieron. 
En el mayor de los casos, ellos seguían
teniendo mucho dinero
en sus cuentas bancarias.
En este contexto, los banqueros de Lehman
tenían mucho que ganar
si las cosas salían bien,
pero solamente se enfrentaban a pocas
consecuencias negativas
si el escenario se tornaba gris.
Tendríamos que agregar otro factor
a este escenario
que terminó empujando a la economía
un poco más cerca del borde del acantilado
y ese factor adicional es la titulación.
¿Cómo funciona la titulación?
En resumen, las hipotecas individuales
se agrupan
y se venden como activos financieros
líquidos.
Así que en vez de prestarle a una compañía
directamente,
como es como lo harías con un bono,
compras un valores mobiliario
e indirectamente le estas
proporcionando dinero a las personas
que lo usan para comprar casas.
Así que resultó que existían todos estos
valores inmobiliarios

Hindi: 
और आपको पूछना है 
जब संपत्ति की कीमतें गिर गयी हो
और लिहमन ब्रदर्स का दिवालिया हो गए,
क्या प्रबंधक भी व्यक्तिगतरूप से 
दिवालिया हो गए?
नहीं, वे नहीं हुए। 
वे अभी भी, अधिकांश भाग के लिए,
उनके बैंक खातों में बहुत पैसे थे
तो इस व्यवस्था में, लिहमन प्रबंधकों को
बहुत कुछ हासिल करना था
अगर चीज़ें अच्छी तरह चलतीं,
लेकिन उन्हें केवल सीमित नकारात्मकता
का ही सामना करना पड़ा
उस परिदृश्य में जहाँ चीज़ें कटु हो जाएँगी।
चलिए एक दूसरा कारक 
इस मिश्रण में जोड़तें हैं।
जिसने अर्थव्यवस्था को धक्का दिया
थोड़ा सा करीब गर्त के धकेल दिया,
और यही अतिरिक्त कारक प्रतिभूतिकरण का था।
तो प्रतिभूतिकरण कैसे कार्य करता है?
संक्षिप्त में, व्यक्तिगत बंधकों 
को एक साथ रखते हैं
और बाहरी पार्टियों तरल
वित्तीय संपत्ति की तरह को बेच दिया।
तो सीधे उधार देने के बजाय 
एक कंपनी के पैसे को
जैसे आप एक बांड के साथ करते हैं,
आप एक बंधक प्रतिभूति खरीदते हैं,
और अप्रत्यक्षरूप से
आप लोगों को पैसा उपलब्ध कराते है
जो इसका उपयोग घरों को 
खरीदने के लिए करते है।
तो ये बात निकलती कि 
सारी प्रतिभूतियां वहां थीं

French: 
Et il est logique de se demander
si la chute du prix des actifs
et la faillite de Lehman Brothers
ont également ruiné
les gestionnaires eux-mêmes ?
Non. La plupart d'entre eux avaient encore
un compte en banque bien fourni.
Dans ce contexte, les gestionnaires
de Lehman avaient beaucoup à gagner
si les choses se passaient bien
et si les choses tournaient mal,
les conséquences pour eux
étaient limitées.
Ajoutons encore un facteur à cela
qui a finit par pousser l'économie
encore un peu plus au bord du précipice,
il s'agit du facteur de la titrisation.
Comment fonctionne donc la titrisation ?
En bref,
les emprunts individuels sont regroupés
et vendus à des tiers
sous forme d'actifs financiers liquides.
Au lieu de prêter directement
de l'argent à une société,
comme avec une obligation,
on achète une garantie hypothécaire,
et indirectement,
on fournit de l'argent à ceux
qui veulent acquérir une maison.
On s'est donc retrouvé
avec des tas de titres

Arabic: 
وعليك أن تسأل متى انهارت قيمة الأصول
وأفلست ليمان براذرز،
هل أفلس أيضا المدراء على المستوى الشخصي؟
لا، لم يفلسوا.
مازال لديهم
غالبا الكثير من الأموال
في حساباتهم البنكية.
في هذا الوضع، كان لدى مدراء
ليمان الكثير ليجنوه
إن سارت الأمور على ما يرام،
ولكنهم واجهوا الجانب السيء فحسب
من السيناريو، حيث تدهورت الأوضاع.
لنضف عاملا آخرا إلى هذا المزيج
الذي أدى بدفع الاقتصاد
أكثر بالقرب من حافة الهاوية،
والعامل الإضافي هو التسنيد.
حسنا كيف يعمل التسنيد؟
باختصار، تجمع الرهون العقارية الفردية معا
وتباع لأطراف خارجية كأصول مالية سائلة.
بدلا من إقراض شركة ما المال مباشرة،
كما ستفعل مع سند، تشتري ضمان عقاري،
وبشكل غير مباشر توفر مال للناس
الذين يستخدمونه لشراء منازل.
اتضح أن هناك الكثير
من تلك الضمانات في السوق

Spanish: 
que eran muy difíciles de valuar,
muchos de ellos eran más riesgosos
de lo que se anunciaba,
y muchos de ellos
eran simplemente malos,
llenos de demasiados prestamos
de alto riesgo.
¿Cómo pudo suceder todo esto?
Bueno, existieron algunos factores.
A veces el problema fue
claramente fraude,
en cuanto a la forma de vender los valores
y de como se explicaban.
A veces era una falla de las agencias
evaluadoras de estos instrumentos,
que se suponían que tenían que valuar
el riesgo de una forma certera,
pero no lo hicieron bien.
Pero probablemente el mayor problema
fue de nuevo
un tipo de complacencia.
La mayoría de la gente
incorrectamente asumía
que el mercado inmobiliario era
realmente una inversión segura,
y que los precios,
o iban a seguir subiendo
o al menos se mantendrían
bastante estables.
Un último factor ayudó a que
este escenario ocurriera, 
y eso es lo que llamamos
el sistema bancario paralelo
¿Qué significa esto?
Aquí vamos a tener que introducir
algunos términos.
Lo que tu y yo normalmente
conocemos como un banco

Arabic: 
والتي يصعب تثمينها،
والكثير منهم محفوف بالمخاطر
أكثر مما كان يُعلن عنها.
والكثر منها كانت سيئة بشكل صريح،
مملوءة بالكثير من الديون
المحفوفة بالمخاطر.
كيف لهذا أن يحدث؟
هناك العديد من العوامل.
أحيانا كانت المشكلة احتيال صريح
من ناحية كيف كان الضمان يباع وكيفية شرحه.
وأحيانا كان فشل وكالات التصنيف،
والتي كان من المفترض منها
أن تقدر المخاطرة بدقة أكثر أو أقل،
ولكن أدائها كان ضعيفا للغاية.
لكن على الأرجح فالمشكلة الأكبر كانت مجددا
نوع من الرضا عن الأداء بغير نقد.
افترض معظم الناس
أن الإسكان الأمريكي استثمار آمن تماما،
وأن الأسعار ستواصل ارتفاعها،
أو على الأقل ستظل كما هي عليه.
العامل الأخير الذي عُد القشة
التي قصمت ظهر البعير،
وهو ما يدعى بالنظام البنكي الخفي.
ما الذي يعنيه ذلك؟
هنا علي أن أعطي بعض المصطلحات.
ما أدعوه أنا وأنت بالبنك عادة،

Hindi: 
जिसका मूल्यांकन करना बहुत कठिन था,
उसमें से बहुत सारे जोखिम वाले थे, 
दिखाए जाने वालों की तुलना में
और उनमें से बहुत सारे,
जो सिर्फ खराब थे,
बहुत से उच्च-जोखिम ऋणों से भरा हुआ था.
ये कैसे हुआ?
वैसे इसके कुछ कारक थे।
कभी कभी समस्या पूरा धोखाधड़ी का था।
जिस तरह से प्रतिभूतियों को बेचा गया था 
और जिस तरह से उसको बताया गया था।
या कभी कभी असफलता थी,
रेटिंग देने वाली एजेंसियों की
जिनको जोखिम का आंकलन करना था 
अधिक या कम शुद्धता के साथ,
लेकिन उनका प्रदर्शन बहुत ही ख़राब था।
लेकिन संभवतः सबसे बड़ा 
एक समस्या दुबारा था।
एक प्रकार की प्रसन्नता।
ज़्यादातर लोगों ने गलत अनुमान लगाया।
अमेरिकन हाउसिंग 
एक काफी सुरक्षित निवेश था।
और कीमत या तो बढ़ना जारी रहेंगी,
या तो बहुत कम स्थिर पकड़ा हो।
एक अंतिम कारक जिसने पूरी भूमिका बनायीं 
और सभी को साथ में लाया,
और इसी को ही कहा जाता है
छाया बैंकिंग प्रणाली।
तो इसका क्या मतलब हुआ?
खैर यहाँ मैं आपको 
कुछ शब्दावली देना चाहता हैं।
हम और आप सामान्यः
बैंक को क्या कहते है

English: 
which were very hard to value,
many of them were riskier
than advertised,
and many of them
were just bad outright,
filled with too many
high-risk loans.
How is it that this happened?
Well there were a few factors.
Sometimes the problem
was outright fraud
in terms of how the security
was sold and how it was explained.
Or sometimes it was a failure
of the rating agencies,
which were supposed to assess risk
more or less accurately,
but they performed poorly.
But probably the biggest
single problem was again
a kind of complacency.
Most people incorrectly assumed
American housing was really
quite a safe investment,
and that prices
would either continue to rise,
or at the very least
hold fairly stable.
One final factor set the stage
and brought all of this together,
and that's what is called
the shadow banking system.
So what does that mean?
Well here I need
to give some terminology.
What you and I commonly
would just call a bank

French: 
dont la valeur était dure à estimer,
et nombre d'entre eux étaient
plus risqués qu'annoncé,
et une beaucoup d'entre eux
était simplement mauvais,
contenant une trop grande
quantité d'emprunts risqués.
Comment cela se fait-il ?
Plusieurs facteurs sont intervenus.
Parfois, c'était purement de la fraude
dans la manière avec laquelle
on a vendu et présenté les titres.
Et parfois, c'était dû à une défaillance
des agences d'évaluation
qui avaient dû évaluer les risques
avec plus ou moins de précision,
ce qu'elles ont très mal fait.
Mais le problème
le plus important fut sans doute,
encore, cette sorte de complaisance.
La plupart des gens
sont partis du principe erroné
que l'immobilier aux États-Unis
constituait un placement sûr,
et que soit les prix
continueraient d'augmenter,
soit, tout du moins,
qu'ils resteraient assez stables.
Un ultime facteur fit déborder le vase :
c'est ce que l'on appelle
le système bancaire parallèle.
Qu'est-ce que ça signifie ?
Je dois passer par un peu de terminologie.
Ce qu'on appelle tous une banque

Chinese: 
所有在市场流通
并且难以估价的债券
其中许多比广告所描述的
风险更高
其中很多彻彻底底
是坏的债券
因为它们充斥太多
高风险的贷款
怎么会发生这种情况？
那有几个原因
有时候问题在于
证券的出售方式
和向买家提供的解释
是彻头彻尾的欺诈
有时候是评级机构的失效
他们应该准确地评估风险
但实际上他们评估错误
但最大的问题可能是
一种自得自满
大多数人错误地假设
美国房地产真的是
相当安全的投资
价格会继续上涨
或至少保持稳定
最后一根稻草
是所谓的影子“银行系统”
这是什么意思呢？
在这里我需要说一些术语
你和我平常称之为“银行”的

Indonesian: 
ada begitu banyak sekuriti yang sulit dinilai, kebanyakan ternyata nilai resikonya lebih tinggi
daripada yang dinyatakan oleh penjualnya, dan banyak diantara mereka yang benar-benar buruk,
berisi hutang yang beresiko tinggi. Bagaimana ini bisa terjadi? Ada beberapa faktor.
Kadang masalahnya memang itu soal penipuan tentang penjelasan produk sekuriti.
Kadang juga ini masalah kegagalan agen penilai,
yang seharusnya menilai tingkat resiko aset secara akurat,
tapi mereka gagal dalam hal ini.
Tapi mungkin masalah terbesar satu-satunya disini adalah soal kekurangan kesadaran diri.
Kebanyakan orang membuat asumsi yang keliru tentang pasar perumahan Amerika yang dulu adalah investasi yang aman
dan harga akan terus mengalami kenaikan, atau setidaknya akan tetap stabil.
Satu faktor akhir yang kemudian menjadi pemicu Resesi ini adalah yang disebut dengan
sistem perbankan bayangan. Apa maksudnya? Disini aku harus menjelaskan beberapa istilah
Yang Anda dan aku sebut bank pada umumnya

Indonesian: 
secara teknis maksudnya itu bank komersial. Bank jenis ini menerima tabungan dari masyarakat
dan perusahaan lalu dijamin Negara melalui FDIC (LPS di Indonesia)
Karena Negara memberikan jaminan, maka para penabung tidak merasa perlu untuk langsung panik
menarik tabungannya, ketika terlihat tanda-tanda masalah dalam sistem keuangan
Tapi bank investasi, mereka berbeda. Bank investasi seperti Lehman Brothers, adalah jenis
bank yang berbeda, tidak dilindungi oleh jaminan Negara yang serupa seperti pada tabungan
Uang yang mereka gunakan, datang dari para investor, bukan dari para penabung.
Jadi, para investor selalu bertanya-tanya ,"Jika saya meminjamkan uang kepada bank investasi,
apakah dana saya aman? Apakah saya akan mendapatkan uang saya kembali?"
Dan para investor ini lebih awas dan gampang panik
jika ada tanda-tanda masalah dengan bank investasi dimana mereka berinvestasi.
Sistem perbankan bayangan ini secara keseluruhan terdiri dari bank investasi bersama

French: 
est techniquement plutôt
une banque commerciale.
C'est-à-dire une banque
qui reçoit les dépôts
des individus et des entreprises,
ce que le gouvernement garantit
au travers de la FDIC.
Grâce à la garantie gouvernementale
les déposants ne songent pas
à se précipiter à la banque
au premier signe inquiétant
pour retirer leur argent.
Les banques d'investissement
sont différentes.
Les banques d'investissement
comme Lehman Brothers
étaient totalement différentes,
sans des garanties
gouvernementales comparables
pour les dépôts et les passifs.
L'argent qu'elles utilisaient
provenait d'investisseurs
et non de déposants.
Les investisseurs se demandaient :
« En prêtant à une banque d'investissement,
mes fonds sont-ils protégés ?
Est-ce que je vais
récupérer mon argent ? »
Ces investisseurs
étaient donc plus méfiants
voire même enclins à la panique
si la banque d'investissement
montrait le moindre mauvais signe.
Le système bancaire parallèle
est totalement constitué
de banques d'investissement
avec d'autres intermédiaires
financiers complexes

Chinese: 
严格说来是商业银行
这种银行
接受来自个人和企业的存款
并通过FDIC由政府担保
由于政府的担保
在危机初现时
存款人没必要
跑到银行把钱取出来
投资银行是不一样的
像雷曼兄弟这样的投行
是一种不同类型的银行
它们没有类似或
同等的政府担保
他们的钱来自投资者
而不是存款人
投资者总爱问
“如果我借钱给一家投资银行，
我的钱安全吗？
我能收回我的资金吗？”
这些投资者盯得更紧
有时如果投行看起来不对劲
这些投资者更容易恐慌
影子银行系统
由投资银行
和其他复杂的
金融中介机构组成：
对冲基金；

English: 
is actually more technically
a commercial bank.
And that means a bank
that takes deposits
from individuals and businesses
and it's insured by the government
through the FDIC.
Because of
the government guarantee,
depositors don't feel
the need to run to the bank
at the first sign of trouble
and pull out their money.
Now investment banks --
they're different.
Investment banks,
like Lehman Brothers,
were a different kind of bank
without a comparable
governmental guarantee
for deposits or liabilities.
The money they used --
it came from investors,
not from depositors.
So the investors
were always asking,
"If I lend to an investment bank,
are my funds safe?
Will I get my money back?"
And these investors
were more watchful
and sometimes even prone to panic
if something seemed to be wrong
with the investment bank.
Now the shadow banking system
as a whole is made up
of investment banks
along with other complex
financial intermediaries,

Spanish: 
técnicamente es llamado un
banco comercial.
Y eso quiere decir que
ese banco toma depósitos
de personas y negocios
y estos son asegurados por el
gobierno por medio de la FDIC.
Dada la garantía del gobierno
los depositantes no sienten
que tienen que correr al banco
y sacar su dinero cada vez
que sea vean señales de peligro.
Ahora, los bancos de inversión
son muy diferentes.
Los bancos de inversión como
Lehman Brothers,
eran un tipo diferente de bancos,
sin una garantía gubernamental
comparable
para sus depósitos o deudas.
El dinero que usaban
venía de los inversionistas,
no de los depositantes.
Así que los inversionistas
siempre se estaban preguntando,
"¿Estará seguro mi dinero si le presto
a un banco de inversión?
¿Me darán mi dinero de vuelta?"
Y todos estos inversionistas
estaban más al pendiente
incluso eran mas propensos al pánico
si sentían que ando iba mal con
el banco de inversiones.
Ahora, el sistema de los bancos paralelos
está compuesto
por bancos de inversión
junto con otros intermediarios
financieros complejos,

Hindi: 
वास्तव में अधिक तकनीकी तौर पर 
एक व्यवसायिक बैंक,
और जिसका मतलब एक बैंक जो जमा लेता है
व्यक्तियों और व्यवसायों से
और सरकार के द्वारा FDIC के माध्यम से 
इसे बीमाकृत किया जाता है।
क्योंकि सरकार गारंटी लेती है,
जमाकर्ता बैंकों के लिए भागना नहीं चाहते है
समस्या के पहले संकेत पर 
और अपना पैसा निकलने के लिए
अब, निवेश बैंक--
ये अलग होते हैं।
निवेशक बैंक, जैसे जिसका ब्रदर्स,
एक अलग तरह के बैंक थे।
बिना एक तुलनात्मक सरकारी गारंटी के
जमा और देनदारी के लिए।
वो पैसे जिनका उपयोग उन्होंने किया--
वो निवेशकों से आये थे,
न कि जमाकर्ताओं से।
तो निवेशक हमेशा पूछ रहे थे,
"अगर मैं एक निवेश बैंक को उधार देता हूँ, 
क्या मेरा धन सुरक्षित है?
क्या मुझे मेरा पैसा वापस मिलेगा?"
और ये निवेशक अधिक सतर्क थे
और कभी कभी हम घबरा जाते हैं
अगर निवेश बैंक के साथ कुछ गलत लगता है।
अब, छाया बैंकिंग प्रणाली, 
एक मनगढंत कहानी की तरह बनाया गया है
निवेश बैंक का
अन्य जटिल वित्तीय मध्यस्थों के साथ,

Arabic: 
يعد من الناحية الفنية بنكا تجاريا.
وهذا يعني أن البنك يستقبل الودائع
من الأفراد والأعمال
وتؤُمن عليها الحكومة من خلال
المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع.
بسبب الضمان الحكومي،
لا يشعر المودعون بالحاجة إلى الهرولة
للبنك عند أول إشارة متاعب لسحب أموالهم.
أما بنوك الاستثمار -- فهي مختلفة.
بنوك الاستثمار مثل ليمان براذرز،
كانت نوعا مختلفا من البنوك
بدون ضمان حكومي يُقارن
للودائع والإلتزامات.
المال الذي استخدموه -- جاء من مستثمرين،
وليس من مودعين.
لذا كان المستثمرون دائما يسألون،
"هل أموالي بأمان،
إذا ما أقرضت أموالي لبنك استثمار؟
هل أستعيد أموالي؟"
وهؤلاء المستثمرون كانوا أكثر مراقبة للوضع
وأحيانا أكثر عرضة للذعر
إذا بدا أحيانا أن شيئا ما ليس على ما يرام
مع بنك الاستثمار.
النظام البنكي الخفي كاملا
مكون من بنوك استثمار
بالإضافة إلى مؤسسات
وساطة مالية معقدة أخرى.

English: 
such as hedge funds,
issuers of asset-backed securities
like the mortgage bonds
discussed earlier,
money market funds,
and even some parts
of traditional commercial banks,
which are not covered
by the deposit insurance guarantee.
So, in that setting,
by the year 2008,
the shadow banking system actually
was lending considerably more
than were traditional
commercial banks.
So we've got
highly leveraged houses and banks,
banks and other investors
holding risky mortgage securities,
and a massive shadow banking system
highly dependent
on short-term loans,
which in turn were dependent
on investor confidence.
This was the proverbial case
of being very close to the cliff
and needing only
an extra nudge to fall off.
And that nudge came in 2007
when housing prices
started to fall,
causing many home owners
to be under water.
This meant that the assets
owned by banks,

French: 
comme des fonds spéculatifs,
émettant des titres adossés à des actifs
telles les obligations hypothécaires
dont on a parlé,
des fonds du marché monétaire,
et même des parties
des banques commerciales traditionnelles,
qui ne sont pas couvertes
par la garantie de dépôt.
Dans cette conjoncture, vers 2008,
le système bancaire parallèle
prêtait considérablement plus
que les banques
commerciales traditionnelles.
On a donc des banques
et des maisons fortement endettées,
des banques et d'autres investisseurs
avec titres hypothécaires très risqués
et un gigantesque
système bancaire parallèle
fortement dépendant
des emprunts à court terme,
qui, eux-mêmes, dépendaient
de la confiance des investisseurs.
C'était l'illustration parfaite
d'une situation au bord du précipice,
et n'attendant qu'un élément
de plus pour tomber.
Et c'est arrivé en 2007,
quand les prix des maisons
se mirent à chuter,
mettant de nombreux propriétaires
dans le rouge.
Ça signifiait que les actifs
possédés par les banques,

Hindi: 
जैसे हेज फंड्स,
संपत्ति समर्पित प्रतिभूतियां का जारीकर्ता
जैसे बंधक ऋणपत्र, 
जिस पर हमने पहले चर्चा की है,
मुद्रा बाजार फंड,
और पारम्परिक व्यवसायिक बैंकों के कुछ भाग,
जो जमा बिमा गारंटी
के अंतर्गत नहीं आते हैं।
तो इस व्यवस्था में, 
वर्ष 2008 तक,
छाया बैंकिंग प्रणाली वास्तव में 
काफी ज़्यादा उधार दे रहा था
पारम्परिक व्यवसायिक बैंकों की तुलना में।
इसलिए हमें उच्च गुणवत्ता के 
घर और बैंक मिल गएँ है,
बैंकों ने और दूसरे निवेशकों ने 
जोखिम बंधक प्रतिभूतियों को रख रखा था,
और एक विशाल छाया बैंकिंग प्रणाली
लघुकालीन ऋण पर बहुत निर्भरता,
जो बदले, में निवेशकों के 
विश्वास पर निर्भर थे।
ये गर्त के बहुत नज़दीक गिरने 
की कहावत का मामला था।
और बस अतिरिक्त झुकाव और गिरना तय।
और वो धक्का 2007 में आया
जब घरों की कीमतें गिरना शुरू हुई ,
बहुत से घरों के मालिक 
इसके कारण गर्त में चले गए।
इसका मतलब था कि संपत्ति के मालिक बैंक थे,

Chinese: 
资产抵押债券(ABS)发行人——
如前面讨论过的按揭债券；
货币市场基金；
甚至传统商业银行的部分业务
而这些业务没有存款保险担保
在这样的环境下，到2008年
影子银行系统实际上
比传统商业银行借出更多的钱
我们的房屋和银行高度杠杆化
银行及其他投资者持有
很高风险的按揭证券
和一个高度依赖短期贷款的
庞大的影子银行系统
而短期贷款都依赖着
投资者的信心
这就像一句谚语
非常靠近悬崖边时
只需轻轻一推就掉下悬崖
而这一下轻推发生于2007年
当房价开始下降
造成很多业主资不抵债
这意味着由银行持有的资产

Indonesian: 
dengan para calo keuangan yang rumit, misalnya hedge fund, penerbit sekuriti beragunan aset
seperti surat hutang kredit perumahan yang kita diskusikan sebelumnya, pendanaan pasar uang
dan bahkan beberapa bagian dari bank komersial, yang tidak dilindungi oleh LPS.
Jadi, dalam situasi ini, pada tahun 2008, sistem perbankan bayangan sesungguhnya
sudah menyerap pinjaman dalam skala yang lebih besar daripada bank komersial tradisional.
Jadi, waktu itu yang terjadi adalah adanya begitu banyak rumah yang diagunkan di bank, lalu bank
serta para investor lain memegang sekuriti beragunkan surat hutang kredit perumahan, serta
sistem perbankan bayangan yang amat bergantung pada hutang jangka pendek, yang bergantung pada kepercayaaan nasabah
Ini adalah kasus sempurna yang menggambarkan situasi di bibir jurang, yang hanya membutuhkan
sedikit senggolan untuk membuatnya jatuh ke jurang. Dan situasi itu sungguh terjadi di tahun 2007
ketika harga rumah mulai mengalami penurunan, mengakibatkan begitu banyak pemiilik rumah 'tenggelam' dalam hutang

Arabic: 
مثل صناديق التحوط، والجهات
المصدرة للضمانات المؤصّلة
مثل سندات الرهن العقاري المُناقشة قبل ذلك،
صناديق أسواق المال،
وحتى بعض الأجزاء
من البنوك التجارية التقليدية،
الغير مغطاة بضمان تأمين الودائع.
على هذا الوضع وبحلول عام ٢٠٠٨،
كان النظام البنكي الخفي يقرض أكثر بكثير
مما تفعل البنوك التجارية.
لذا صار لدينا منازل وبنوك
ذات نسب نفوذ عالية،
بنوك ومستثمرون آخرون لديهم ضمانات
عقارية محفوفة بالمخاطر،
ونظام بنكي خفي ضخم
يعتمد بشدة على القروض قصيرة الأجل،
والتي كانت بالتالي تعتمد على ثقة المستثمر.
كانت هذه الحالة مضرب للمثل
بالقرب من حافة الهاوية
وهي بحاجة فقط لوكزة للسقوط.
وتلك الوكزة كانت في ٢٠٠٧
عندما بدأت أسعار المنازل تنهار،
مسببة غرق العديد من ملاك المنازل.
هذا عني أن الأصول المملوكة من البنوك،

Spanish: 
como fondos de cobertura, emisores
de títulos respaldados por activos,
como los bonos mobiliarios de los
que discutimos antes,
fondos del mercado monetario,
e incluso algunas partes
de los bancos comerciales tradicionales,
que no son cubiertos por la garantía del
seguro de depósitos.
Entonces, en ese contexto,
para el año 2008
el sistema bancario paralelo,
estaba haciendo más préstamos
que los bancos comerciales tradicionales.
Así que teníamos casas y bancos
altamente apalancados,
inversionistas y bancos llenos de
valores mobiliarios riesgosos,
y un sistema masivo de bancos paralelos
altamente dependiente de prestamos
de corto plazo,
que a su vez eran dependientes de la
confianza de los inversionistas.
Este es el caso proverbial
de estar muy cerca del acantilado
y de necesitar solamente
un empujoncito para caerse.
Y ese empujón llego en el 2007
cuando los precios de las casas
empezaron a caer,
causando que muchos de los dueños
de las casas cayeran bajo el agua.
Eso significó que los activos
de los bancos, como los títulos

Spanish: 
respaldados por los valores mobiliarios,
bajaran de valor.
Recuerda, que los bancos también
estaban altamente apalancados.
Así que esta caída en los valores de los
activos, empujó a bancos a la insolvencia.
Aún peor, la complejidad de las
inversiones
en los títulos respaldados por valores 
mobiliarios, oscurecía la verdadera
exposición real de los bancos.
El mercado empezó a pensar que
virtualmente todos los bancos
eran bastante riesgosos,
y esto agravó la crisis financiera.
Los inversionistas que proporcionaban
los prestamos de corto plazo para
financiar el sistema de mercado paralelo,
bueno, migraron a algo más seguro.
Sacaron su capital y lo llevaron lejos
de estos prestamos de corto plazo
hechos a bancos de inversión
como Lehman Brothers,
y este pánico
en el sistema de bancos paralelos
fue similar al pánico 
de los bancos comerciales tradicionales
por parte de los depositantes
durante la Gran Depresión.
Y en esos tiempos los depósitos bancarios
no estaban asegurados
por el gobierno.
Sin estos prestamos de corto plazo
los bancos de inversión
y otras instituciones financieras

Indonesian: 
Ini menyebabkan aset yang dipegang bank, seperti misalnya sekuriti beragunkan surat hutang perumahan, juga jatuh nilainya
Ingat, bank juga dalam posisi leverage yang tinggi. Sehingga kejatuhan nilai asset ini mengakibatkan
banyak bank semakin dekat dengan kondisi gagal bayar
Lebih buruknya lagi, kerumitan investasi dalam sekuriti beragunkan surat hutang perumahan
menutupi ancaman yang sebenarnya sedang dialami sebuah bank. Akibatnya, pasar mulai berpikir bahwa
semua bank dalam posisi beresiko, dan inilah yang memperburuk krisis keuangan waktu itu.
Investor yang menyediakan dana jangka pendek untuk mendanai sistem perbankan bayangan,
mereka segera menyelamatkan uangnya. Mereka menarik semua modalnya dari pinjaman jangka pendek
yang dulu mereka tempatkan di bank investasi seperti Lehman Brothers, dan kejadian yang terjadi
pada sistem perbankan bayangan ini mirip dengan apa yang terjadi terhadap bank komersial oleh para penabung
di masa Depresi Besar di Amerika. Dulu itu
bahkan simpanan di bank tidak dijamin oleh pemerintah.
Tanpa pinjaman jangka pendek itu, bank investasi dan berbagai lembaga keuangan lain

Arabic: 
مثل الضمانات المدعومة بالرهن العقاري،
كانت قيمتها تنهار.
تذكر أن البنوك كانت ذات
نسب نفوذ عالية أيضا.
لذا فقد دفع الانهيار في القيمة
العديد من البنوك إلى التعثر.
والأسوأ، تعقيد الاستثمارات
في الضمانات المدعومة بالرهن
العقاري، أخفت كم التعرض
الذي واجهته بعض البنوك.
بدأ السوق يفترض أن أي بنك
محفوف بالمخاطر
وهذا فاقم الأزمة المالية.
المستثمرون الذين قدموا القروض قصيرة الأجل
لتمويل النظام البنكي الخفي --
نفذوا بجلدهم.
سحبوا رؤوس أموالهم من القروض قصيرة الأجل
لبنوك الاستثمار مثل ليمان براذرز،
وهذه الهرولة إلى النظام البنكي الخفي
كانت مشابهة للهرولة
التي حدثت إلى البنوك التجارية
من المودعين، كما حدث
في الركود الأمريكي الأعظم.
كان هذا وقت لم تكن الودائع
فيه مؤمّنا عليها حتى
من قبل الحكومة.
بدون هذه القروض قصيرة الأجل،
بنوك الاستثمار ومؤسسات مالية الأخرى --

English: 
such as mortgage-backed securities,
were dropping in value.
Remember, banks were
highly leveraged too.
So this fall in asset values pushed
many banks closer to insolvency.
Worse yet,
the complexity of investments
in mortgage-backed securities
obscured how much exposure
particular banks faced.
The market started to think
of virtually all banks
as really quite risky,
and this exacerbated
the financial crisis.
The investors who provided
the short-term loans
to fund the shadow banking system --
well, they fled to safety.
They pulled their capital
away from these short-term loans
to investment banks
such as Lehman Brothers,
and this run
on the shadow banking system
was similar to the runs
on traditional commercial banks
by depositors, as seen
in America's Great Depression.
And that was a time when even
bank deposits were not insured
by the government.
Without these short-term loans,
investment banks
and other financial institutions --

Chinese: 
例如贷款抵押债券(MBS)的价值下降
记住，银行也高度杠杆化了
资产价值的下降使
很多银行更接近破产
更糟糕的是
贷款抵押债券的复杂性
掩盖了特定银行面临的风险
市场开始认为几乎所有银行
实际上都面临巨大危险
这使金融危机更加恶化
那些为影子银行
提供短期贷款的投资者
他们逃避到安全地方：
他们停止给投行短期贷款
抽离资金
这种对影子银行系统的挤提
类似于30年代大萧条
存款人对
传统商业银行的挤兑
那时候甚至银行存款
也没有政府的担保
没有这些短期贷款
投资银行和其他金融机构

Hindi: 
जैसे बंधक समर्थित प्रतिभूतियों 
के मूल्य गिर रहे थे।
याद है, बैंक अत्यधिक लाभ पर भी थे।
तो संपत्ति के मूल्य में गिरावट ने बहुत से
बैंकों को दिवालियापन की तरफ ढकेल दिया।
अभी तक बहुत बुरा,
निवेश की जटिलता
बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में 
अस्पष्ट कितना रहस्योदघाटन है
विशेषकर जो बैंकों ने सामना किया।
बाजार ने, वास्तव में,
सभी बैंकों के बारे में सोचना शुरू किया
ये वास्तव में काफी जोखिम भरा था,
और इसी ने वित्तीय संकट तीव्र किया।
उन निवेशकों ने जिसने 
लघुकालीन ऋण प्रदान किया
छाया बैंकिंग प्रणाली को फण्ड दिया--
खैर, वे सुरक्षा के लिए भाग गए।
इन्होंने अपनी पूंजी इन लघु-कालीन ऋण 
से वापस ले लिया
लिहमन ब्रदर्स जैसे निवेशक बैंकों को,
और ये तीव्रता छाया बैंकिंग प्रणाली पर
ये वैसी ही तीव्रता थी जैसे 
पारम्परिक व्यवसायिक बैंकों पर थी
जमाकर्ताओं द्वारा, 
जैसा अमेरिका की महा मंडी में देखा गया।
और वो एक ऐसा समय था 
जब बैंकों के जमा भी बीमाकृत नहीं थे
सरकार के द्वारा।
बिना इन लघु-कालीन ऋणों के,
निवेश बैंक और दूसरी वित्तीय संस्थाएं--

French: 
comme les créances hypothécaires,
voyaient leur valeur chuter.
Souvenez-vous, les banques
étaient également très endettées.
Cette chute des titres rapprocha
bien des banques plus près de la faillite.
Pire encore,
la complexité des investissements
dans les créances hypothécaires
masqua à quel point
les banques furent exposées.
Le marché se mit à considérer
l'ensemble des banques
comme résolument peu sûres,
ce qui exacerba la crise financière.
Les investisseurs qui fournissaient
les emprunts à court terme
pour financer le système bancaire
parallèle optèrent pour la sécurité.
Ils retirèrent leurs capitaux
des prêts à court terme
aux banques d'investissement
comme Lehman Brothers,
et cette ruée
sur le système bancaire parallèle
était similaire à celles des déposants
dans les banques commerciales,
comme on a pu le voir lors
de la Grande Dépression américaine.
À cette époque,
les dépôts bancaires eux-mêmes
n'étaient pas assurés par le gouvernement.
Sans ces prêts à court terme,
les banques d'investissements
et d'autres institutions financières

French: 
manquèrent cruellement des fonds
nécessaires pour fonctionner.
Elles n'ont plus été capables
d'accorder leurs propres prêts
et se mirent à vendre leurs propres actifs
pour obtenir des fonds opérationnels
juste pour pouvoir fonctionner.
Mais cela entraîne un autre problème.
Lorsqu'un grand nombre
d'institutions financières
vendent toutes leurs actifs en même temps,
on se retrouve avec
ce qui s'appelle une vente au rabais.
Comme ils vendent tous,
ces ventes font baisser
le prix des actifs encore plus.
Et ces actifs à la valeur diminuée
conduisirent encore
d'autres institutions financières
plus près de la faillite.
Les intermédiaires financiers
s'effondrèrent
ce qui conduisit à une pénurie de crédit
qui impacta l'économie tout entière.
Dans ce contexte, beaucoup d'entreprises
qui dépendaient des crédits...
firente faillite
ou cessèrent de se développer.
Certaines renvoyèrent du personnel
pour conserver de l'argent
puis le chômage a grimpé.
Avec du recul, on se demande :
« Qu'aurait-on pu faire ?

Spanish: 
se quedaron sin el dinero que
necesitaban para funcionar.
No podían seguir dando
préstamos por si solos
así que empezaron a vender
sus propios activos
pero obtener suficientes fondos
para continuar en pie y funcionando.
Pero eso genera otro problema.
Cuando muchas instituciones financieras
empiezan a vender sus activos
al mismo tiempo, terminas con
lo que se llama una venta de liquidación.
Y mientras todos venden,
esas ventas empujan los precios de los
activos hacia abajo, todavía más abajo.
Y ese valor de acciones tan bajo
empuja a un número mayor 
de instituciones financieras
más cerca de la bancarrota.
Así que los intermediarios financieros
se vinieron abajo
y esto propició una crisis crediticia
que dañó a toda la economía.
En este contexto, muchos negocios
que dependían de crédito
fracasaron o dejaron de crecer.
Quizás dejaron ir a trabajadores para
ahorrar dinero
y el desempleo incrementó.
Así que viendo al pasado, nos tenemos que
preguntar, ¿qué se pudo haber hecho?

English: 
they were starved of the money
they needed to function.
They couldn't keep on
making loans of their own
and so they started
selling their own assets
to get operating funds
just to stay up and running.
But that leads
to yet another problem.
When a lot of financial institutions
are all selling assets
at the same time, you end up
with what's called a fire sale.
As they all sell,
that selling pushes asset prices
lower -- even lower.
And those lower asset values --
that pushes even more
financial institutions
closer toward bankruptcy.
So, financial intermediaries
came crashing down
and this led to a credit crunch
that damaged the entire economy.
In this setting, many businesses
that depended on credit --
they failed
or they stopped growing.
Maybe they laid off workers
to conserve cash
and unemployment spiked.
So, looking back we have to ask,
"What could have been done?

Chinese: 
他们失去了维持
运作的资金
他们不能继续借钱出去
于是开始出售它们的资产
以获得资金保持基本运作
这导致另一个问题
当有很多金融机构
在同一时间出售资产
最终造成了大甩卖
它们同时出售
导致价格越来越低
而这些降低了的资产价值
使更多金融机构
更接近破产
金融中介机构塌下来
导致信贷紧缩
从而损害了整体经济
此情景下，
很多依赖贷款的企业
垮台或停止增长
也许它们裁员以保存现金
从而导致失业率猛涨
回头看，我们要问：
“我们当时可以做什么？

Indonesian: 
mengalami kesulitan keuangan yang mereka butuhkan untuk bias berfungsi. Mereka tidak bisa
terus saling menciptakan pinjaman diantara mereka sendiri sehingga mereka mulai menjual asset yang mereka miliki
supaya mereka punya cukup uang untuk beroperasi. Tapi hal ini malah menciptakan masalah lain
Ketika begitu banyak lembaga keuangan menjual aset mereka dalam waktu yang bersamaan, kita mengalami sesuatu yang istilahnya
'fire sale' -obralan-. Ketika mereka semua berusaha melakukan penjualan, hal ini semakin
menekan harga semakin jatuh. Dan penurunan nilai aset ini semakin mendorong semakin banyak
lembaga keuangan lebih dekat dengan kebangkrutan.
Jadi, perantara keuangan mengalami kehancuran, dan hal ini mengakibatkan kemacetan kredit yang
akhirnya merusak seluruh perekonomian. Dalam situasi ini, banyak perusahaan yang bergantung
kepada ketersediaan kredit, akhirnya gagal berusaha atau berhenti berkembang. Mungkin
mereka harus memecat karyawan demi menghemat uang kas yang sedikit mereka miliki sehingga pengangguran naik tajam

Arabic: 
عانت من مجاعة لأموال
تحتاجها من أجل تأدية دورها.
لم تعد تتمكن من إصدار قروض من نفسها
ولذا بدأت في بيع أصولها
لتحصل على مصاريف تشغيل حتى تظل عاملة فحسب.
ولكن هذا أدى لمشكلة أخرى.
عندما تقوم مؤسسات مالية كثيرة ببيع أصول
في نفس الوقت، ستحصل
على ما يدعى بالبيع الناري.
وبينما يبيعون جميعا،
هذا البيع يؤدي إلى انخفاض
قيمة الأصول أكثر فأكثر.
وقيم الأصول المنخفضة تلك --
التي تدفع بالمزيد من المؤسسات المالية
ناحية الإفلاس أكثر.
بدأت مؤسسات الوساطة المالية بالانهيار
وهذا أدى إلى انخفاض مفاجئ
في القروض المتاحة ما أضر بالاقتصاد ككل.
على هذا الوضع، العديد من الأعمال
التي تعتمد على الرصيد الدائن --
فشلت أو توقفت عن النمو.
ربما تخلوا عن عاملين للاحتفاظ بالنقد
وارتفعت البطالة بشدة.
بالنظر إلى الوراء لنسأل،
"ما الذي كان يمكن فعله؟

Hindi: 
वे पैसे के लिए भूखे थे 
उन्हें कार्य करने की ज़रुरत थी।
वो अपने आप से ऋण 
बनाना नहीं जारी रख सकते थे
और इसलिए उन्होंने 
अपनी संपत्ति बेचनी शुरू कर दी
फंड्स को क्रियान्वित करना 
जिससे ये टिके रहें और गतिमान रहें
लेकिन ये अभी एक और 
समस्या की ओर ले जाता है।
जब बहुत सारी वित्तीय संस्थाएं, 
सभी, सम्पत्तियाँ बेच रही है
उसी समय पर, आप करते रह जाओगे,
जिसे भरी छूट पर बिक्री कहते हैं।
जैसे वे सभी बेचते है,
ये बिक्री सपत्ति के मूल्य को कम-- 
और कम करती है।
और उन निचले संपत्ति मूल्यों --
जो वित्तीय संस्थाओं को 
और अधिक धक्का देती है
दिवालियापन के नज़दीक।
इसीलिए वित्तीय मध्यस्थ ध्वस्त होने लगे
और इससे एक क्रेडिट क्रंच हुआ, जिससे 
पूरी अर्थव्यवस्था को नुक्सान पहुंचाया।
इस हालत में, 
बहुत से व्यवसाय जो उधार पर थे--
वे विफल रहे 
या विकास करना बंद कर दिया।
उन्होंने शायद श्रमिकों को हटा दिया
नगदी बचने के लिए,
और बेरोजगारी बढ़ी।
तो, पिछले देखते हुए हमें पोछना है,
"हम क्या कर सकते थे?

Hindi: 
हमे क्या करना चाहिए था?"
अब ये माना जाता है 
एक सामान्य समस्या की तरह
ये लघु-कालीन ऋण 
छाया बैंकिंग प्रणाली के लिए
संकट के समय तेजी से भाग सकते हैं
और वित्तीय और आर्थिक अशांति का 
व्यापक का कारण बनता है
तो क्या किया जा सकता है?
इसके जवाब में,
एक समान समाधान का कुछ सुझाव देते हैं
हमने परम्परिक व्यवसायिक बैंकों पर चलने 
के लिए क्या किया
अर्थात एक सरकारी गारंटी
कुछ, या सभी, 
उन देनदारियों का।
यद्यपि, ये एक आकर्षक मौलिक कदम है।
ये एक और भी बड़ा संभावित बोझ 
करदाताओं पर डालेगा,
शायद अरबों का।
और ये प्रोत्साहन समस्या को भी 
नहीं ठीक करता है
मैंने पहले बताया था कि,
अर्थात जब लाभ होता है,
और विशेषकर गारंटी देनदारियां,
प्रबंधकों के पास एक प्रोत्साहन होता हैँ 
बहुत जोखिम लेने का।
ये समस्या को और ख़राब बनती है।
वित्तीय संकट के बाद से, 
दूसरे अन्य नियम लागू किये गएँ है
छाया बैंक प्रणाली और पारम्परिक बैंकों को, 
भी सुरक्षा देने के लिए
उन नियमों की आवश्यकता है,
अधिक इक्विटी और कम लाभ।

Indonesian: 
Jadi, melihat ke masa lalu, kita harus bertanya,"Apa yang semestinya kita lakukan? Apa yang sebenarnya bisa kita lakukan?" Kini kita
sudah menetapkan bahwa ada masalah umum ketika pinjaman jangka pendek kepada sistem perbankan bayangan bisa seketika kabur di masa
krisis dan menyebabkan masalah ekonomi dan keuangan yang meluas. Jadi, apa yang harus
dilakukan? Dalam hal ini, beberapa orang menyarankan solusi yang sama seperti yang kita sudah lakukan
di bank komersial, yaitu penjaminan pemerintah
terhadap sebagian atau seluruh kewajiban hutang yang terjadi.
Namun itu adalah langkah yang radikal. Itu akan meningkatkan beban potensial kepada pembayar pajak,
mungkin dalam hitungan trilyunan. Dan ini juga tidak menyelesaikan masalah insentif yang saya
bahas sebelumnya, yang mana ketika ada leverage, apalagi kalau dijamin, para manajer
akan mendapatkan insentif untuk mengambil resiko yang begitu terlalu besar. Ini akan
memperburuk masalahnya. Sejak krisis keuangan itu, beberapa peraturan sudah diterapkan
untuk melindungi sistem perbankan bayangan dan juga bank tradisional. Peraturan-peraturan itu

English: 
What should have been done?"
It's now considered
a general problem
that short-term loans
for the shadow banking system
can flee rapidly in times of crisis
and cause widespread
financial and economic turmoil.
So what to do?
In response to this,
some suggest a similar solution
to what we did for runs
on traditional commercial banks,
namely a government guarantee
of some, or all,
of those liabilities.
However,
that's a pretty radical step.
It would put an even larger
potential burden on taxpayers,
maybe trillions.
And it also doesn't fix
the incentive problems
I mentioned earlier,
namely that when there’s leverage,
and especially guaranteed liabilities,
the managers have an incentive
to take too much risk.
It would make that problem worse.
Since the financial crisis,
other regulations have been enacted
to cover the shadow banking system,
and also traditional banks.
Those regulations require
more equity and less leverage.

Chinese: 
当时应该做什么？”
影子银行赖以生存的短期贷款
在危机时可迅速消失——
现在被认为是一个普遍的问题
而这样会引起广泛的
金融和经济动荡
那怎么办？
针对此情况，有些人建议
类似于保护传统商业银行
遭受挤兑的解决方案
亦即由政府担保
部份或全部负债
但这是
非常激进的一步
这会给纳税人
带来更大的潜在负担
可能是数万亿资金
而且也没有解决
早前我说的动机问题
杠杆运作
现在又有债务担保
经理们有动机
过度冒险
这会使问题更糟
金融危机以来
政府颁布了一些法规针对
影子银行系统
和传统银行
这些规定要求
更多资产和更低杠杆

Arabic: 
ما الذي توجب فعله؟"
الآن تعتبر مشكلة عامة
أن القروض قصيرة الأجل للنظام البنكي الخفي
يمكنها أن تهرب وقت الأزمات
مسببة اضطرابا ماليا واقتصاديا واسع المجال.
ما العمل؟
في استجابة لذلك، يقترح البعض حلا مماثلا
لما فعلناه مع الهرولة إلى البنوك التجارية،
أي ضمان حكومي
لبعض أو كل تلك الإلتزامات.
مع ذلك، هذه خطوة متطرفة للغاية.
هذا قد يضع المزيد من الحمل
على دافعي الضرائب،
ربما تريليونات.
كما أنه لا يحل مشكلة الحوافز
التي ذكرتها سابقا، أي أنه عندما
يكون هناك نفوذ
وخاصة إلتزامات مضمونة،
يصبح لدى المدراء حافز للمخاطرة أكثر بكثير.
هذا سيجعل تلك المشكلة أسوأ.
منذ الأزمة المالية، تم وضع بعض التشريعات
التي تغطي النظام البنكي الخفي
والبنوك التقليدية أيضا.
هذه التشريعات تطلب المزيد
من حقوق الملكية والقليل من النفوذ.

Spanish: 
o ¿que se debió de haber hecho?
Ahora es considerado
un problema general
el hecho de que los prestamos
de corto plazo para el sistema bancario
paralelo migren rápidamente
en tiempos de crisis
y que causen un desorden
financiero y económico.
Entonces, ¿que se tiene que hacer?
En respuesta a esto,
algunos sugieren una solución similar
a la que se planteó para la corrida de
los bancos comerciales tradicionales
o sea, que el gobierno garantice
algunas o todas las deudas.
Sin embargo, este es un paso
muy radical.
Porque potencialmente podría poner una 
carga más grande a los contribuyentes,
quizás de billones de dólares.
Y eso tampoco soluciona 
los problemas de incentivos
mencionados anteriormente, 
específicamente que cuando hay apalancamiento,
y especialmente deudas garantizadas,
los gerentes tienen el incentivo de tomar
demasiados riesgos.
Y eso puede empeorar el problema.
Desde la crisis financiera,
se han creado otras regulaciones
para cubrir el sistema bancario paralelo,
y también bancos tradicionales.
Esas regulaciones requieren
más capital y menos apalancamiento.

French: 
Qu'aurait-on dû faire ? »
On considère aujourd'hui la fuite rapide
des emprunts à court terme
du système bancaire parallèle
en temps de crise
comme un problème général
entraînant une tourmente économique
et financière généralisée.
Alors, que faire ?
En réaction à cela,
certains proposent une solution comparable
à ce qu'on a fait pour les ruées
vers les banques commerciales,
c'est-à-dire une garantie gouvernementale
partielle ou totale de ces passifs.
Cependant,
c'est une étape assez radicale
dont le coût potentiel
assumé par le contribuable
peut aller
jusqu'à des trillions de dollars.
Et cela ne règle pas
le problème des incitations
dont j'ai parlé avant, c'est-à-dire
que quand il existe des financements
et notamment des passifs garantis,
cela incite les gestionnaires
à prendre trop de risques.
Cela ne ferait qu'empirer le problème.
Depuis la crise financière,
de nouvelles règles ont été adoptées
pour protéger le système bancaire parallèle
et les banques traditionnelles.
Ces règles exigent plus de fonds propres
et moins de financements.

Spanish: 
Y eso tiene sentido en el contexto
de la discusión anterior
sobre la necesidad de tener un colchón
de protección financiera más grande.
De cualquier forma,
todavía esta por verse
que tan eficientes pueden
ser estas regulaciones.
Hasta ahora no ha habido
ningún transtorno en el mercado
comparable con la crisis del 2008.
Así que no sabemos exactamente 
que tan bien funcionarán
las nuevas instituciones.
Hay mucho más que decir
sobre la Gran Recession.
Y si estas interesado en aprender más
por favor, háznoslo saber.
Gracias.
- [Narrador] Si quieres revisar
lo que has aprendido
haz click en “Practice Questions.”
O si estas listo para continuar,
haz click en "Go to the Next Video".
♪ [musica] ♪
También puedes visitar MRUniversity.com
para ver nuestra biblioteca de 
recursos completa de videos y recursos. 

English: 
And that makes sense
in terms of my earlier discussion
of needing a larger
financial protective cushion.
Still, it remains to be seen
just how effective
these regulations will prove.
So far there's been
no market turmoil
comparable to the crisis of 2008.
So we just don't know
exactly how well
the new institutions will work.
There's a lot more to cover
on the Great Recession.
And if you're interested
in learning more,
please just let us know.
Thanks.
[Narrator] If you want
to test yourself,
click "Practice Questions."
Or, if you're ready to move on,
you can click
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♪ [music] ♪
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of videos and resources.

Chinese: 
这是有道理的
就我早前的讨论而言
那就是需要更大的
金融保护缓冲垫
不过这些规定的有效程度
还有待观察
到目前为止
市场还没有可以与
2008年的危机相比的大动荡
我们还不知道
新制度的成效如何
关于大衰退
可说的有很多
如果你有兴趣学习更多
请让我们知道
谢谢
如果你想测试自己
请点击“Practice Questions”
如果你准备好继续观看
点击“Next Video”即可
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Hindi: 
और यह सही है 
मेरी पिछली चर्चा के सम्बन्ध में
अधिक व्यापक वित्तीय सुरक्षात्मक कवच 
की ज़रुरत है।
अभी भी, यह देखा जाना बाकी है
ये नियम कितने प्रभावशाली सिद्ध होंगे।
अभी तक, बाजार में कोई उथलपुथल नहीं है
2008 के संकट की तुलना में।
तो हम नहीं जानते है कि कितना सही
नए संस्थान कार्य करेंगे।
महामंदी पर बताने के लिए बहुत सारा है।
और अगर आप और सीखने में रूचि रखते हैं,
कृपया हमें बताइये
धन्यवाद
[वाचक] अगर अपना परिक्षण 
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Arabic: 
وهذا من المنطقي من ناحية ما ناقشته سابقا
عن الحاجة إلى عامل وقائي أكبر.
مع ذلك، لا يزال هذا قيد المراقبة
لإثبات كم هذه التشريعات فعالة.
حتى الآن لم يحدث أي اضطراب للسوق
يمكن مقارنته بأزمة عام ٢٠٠٨.
لذا لا نعلم جيدا على وجه الدقة
كيف ستعمل المؤسسات الجديدة.
هناك الكثير لتغطيته عن الركود الأعظم.
إذا كنت مهتما لتتعلم المزيد،
من فضلك دعنا نعرف.
شكرا.
الراوي: إذا أردت أن تختبر نفسك،
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Indonesian: 
mensyaratkan nilai bagian pemilik yang lebih besar dan leverage yang lebih kecil. Hal ini tentunya
masuk akal, selaras dengan diskusi kita di awal, tentang kebutuhan atas bantalan perlindungan.
Namun tetap kita masih harus melihat seberapa efektif peraturan itu nantinya. Sejauh ini
belum ada kekacauan pasar yang setara dengan apa yang terjadi di tahun 2008. Jadi kita hanya
belum tahu secara pasti bagaimana pengaturan ini akan berfungsi. Ada begitu banyak hal lain yang
bisa dibahas tentang Resesi Besar. Dan jika Anda tertarik untuk belajar lebih jauh lagi,
tolong beritahu kami. Terima kasih.
- [Narrator] Jika Anda ingin menguji apa yang sudah Anda pelajari, klik "Practice Question"
Atau jika Anda siap belajar yang lain, Anda bisa klik "Go to the next video"
[musik]
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French: 
C'est cohérent par rapport
à ce dont j'ai parlé plus tôt
sur le besoin d'un coussin protecteur
financier plus important.
Mais il reste encore à voir
dans quelle proportion
ces règles se révéleront efficaces.
Jusqu'ici, aucune crise du marché
comparable à celle de 2008 n'est survenue.
On ne sait donc pas
exactement à quel point
ces nouvelles institutions vont marcher.
Ce n'était qu'un aspect
de la Grande Récession.
Si vous souhaitez en savoir plus,
n'hésitez pas à nous écrire.
Merci.
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Mais si vous êtes prêt pour la suite,
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♪ [musique] ♪
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